2016年11月22日星期二

美債慘爆15年來最大屠殺!美股也等著被宰?

過去 2 周,美國 10 年期公債創下 15 年來最大拋售潮;而債市的美國消費者物價 (CPI) 預期指標,也衝上 18 個多月新高。跡象顯示,投資人對於即將爆發的通貨膨脹升溫速度,感到相當警覺。《Zero Hedge》並引述巴克萊 (Barclays) 及高盛 (Goldman Sachs) 的分析警告,這恐怕不利於股市走勢。
《彭博社》周六 (19 日) 報導,過去 2 周美國 10 年期公債殖利率總計大漲 58 個基點至 2.35%,創 2001 年以來最大的連續 2 周累績升幅。同一時間,美國債市對未來 10 年的通膨預期指標,上周也衝上 1.97 個百分點,創去年 4 月以來新高。上周四 (17 日) 標售的一批 110 億美元美國 10 年期抗通膨債券 (TIPS),直接競標規模更創今年 1 月以來新高,反映投資人需求熱烈。
美債殖利率勁揚,顯示投資人預期,川普 (Donald Trump) 贏得美國總統大選,加上共和黨贏得美國國會參眾兩院多數席後,一些預期刺激通膨升溫的川普政見將落實,包括減稅及投資 1 兆美元從事基礎建設。
貝萊德 (BlackRock) 全球固定收益部投資長 Rick Rieder 受訪時警告,市場對於通膨的思維已經改變,長端利率變得危險,投資人應該要非常小心這部位的曝險。
《Zero Hedge》則指出,美股過去幾年漲勢主要有 2 大動力:企業回購庫藏股及發放股利。巴克萊股票策略部主任 Jonathan Glionna 本月 11 日發布報告指出,標準普爾 (S&P) 500 指數成分企業發放股利的規模,自 2009 年以來已暴增逾倍,在最近一季達到 980 億美元。同一時間,庫藏股毛額也三級跳,估計今年將達到 6000 億美元。這意味今年美股庫藏股及股利總額,合計可能衝上空前新高的 1 兆美元。
然而巴克萊估計,今年美股企業總收入恐怕不到 9000 億美元,意味 S&P 500 非金融企業的現金流短缺將超過 1150 億美元,使得他們必須發售新股或新債來籌資,以支付股利及購買庫藏股。
換句話說,債券利率升高,恐怕將使得美股企業縮減收購庫藏股及發股利,進而令股市頓失重要動力。高盛預估,明年庫藏股及股利合計將占 S&P 500 指數成分企業現金支出總額的 48%,創 2007 年以來新高。其中單單庫藏股便將較今年大增 30%,高達 7800 億美元。

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