2014年5月13日星期二
貸評山下：金融改革觸動銀行神經
■筆者指出，三十年代的經濟改革計劃，近期似有復活討論之勢。美聯社
芝加哥經濟學派中，可謂高手如雲，包括捍衞自由經濟聞名的佛利民，以及剛去世的貝克(兩人均是諾貝爾經濟學獎得主)。其實早在1930年代，就出現一個所謂「Chicago Plan」的大型經濟計劃，針對當時大蕭條後的金融結構重整，不過，後來並未有實施。
這個計劃，在金融海嘯後似有復活討論之勢，除國際貨幣基金組織(IMF)的研究部門重提舊事，著名的芝加哥大學商業學院教授柯克蘭，也寫了一篇論文分析，《金融時報》首席評論員馬田和夫近日也發表了類似的觀點。
去槓桿影響賺錢模式
當然，這類的觀點，實屬金融體系大手術，而非小修小補的工作(比這幾年已經較嚴謹的監管條例更激進)，短期可行性非常低，但筆者不會太快否定這些建議的可能性和建設性。
Wolf 在其文章「貨幣供應權應收歸國家」，提出解決政府與創造「私幣」(private money)的銀行互相依存，從而造成經濟不穩定的方法，是將貨幣供應權收歸國家，在貨幣創造與金融中介職能分離下，銀行不能再用高槓桿(例如以1元資本 做10、20甚至30倍放貸)牟取厚利。
其實，很多人都不明白的是，現代金融經濟(尤其是銀行)的重要性，是它們分擔了部份創造貨幣的功能。
現時，貨幣由兩個渠道創造，一是政府(透過央行)所造的是基礎貨幣(monetary base)；另一渠道是銀行，透過所謂的fractional reserve的體系，把部份存戶的存款再借出去，創造了廣義貨幣(broad money)。
其中，廣義貨幣比基礎貨幣大很多(以香港為例，政府及銀行創造的貨幣比例約1比9)，反映了銀行在貨幣供應的重要角色。停止fractional reserve這個系統，要求把所有存款以為現金(或短期國債)作為儲備(或準備金)，就會拿走了銀行創造貨幣的角色。
此外，柯克蘭的論文中，也建議所有的信貸皆需要股本(equity capital)作支撐，使銀行有幾多錢才可以貸多少錢出去，不能「空手入白刃」，透過借別人的錢再借出去賺錢，避免過份槓桿化。
IMF：長遠利經濟增長
銀行的盈利模式，除借別人的錢再借出去賺錢，更加重要的是，銀行「borrow short」(向存款人借入短期錢)，然後「lend long」向貸款人放出長錢，這種長短期資金錯配，本身就並非一個穩定可持續的模式。
因此，久不久，銀行體系就會出現擠提(bank run)，造成金融動盪或經濟不穩，美國聯儲局當年就是因此而成立，變成一個最後借貸人(lender of last resort)穩定各方信心。
換句話說，央行(政府)是銀行體系盈利模式的大後盾，這等於用市民的錢去補貼整個銀行體系的盈利模式。
為化解銀行體系對經濟穩定可能造成的危害，其實不斷有經濟學者提出不同的的方案，部份建議提高銀行的資本金，大力去槓桿化，但哪個水平的槓桿比率為之最恰當，仍然沒有共識。
Chicago Plan這類徹底的手術，對經濟影響是甚麼呢？這等同一個巨型去槓桿化行動，短期震動應該無可避免。
不過，有趣的是，根據IMF的研究顯示，長遠對經濟增長有正面幫助，使資源分配到更有經濟效益的板塊，減少經濟信貸炒賣周期，長遠提升經濟生產力。
當然，此舉後果非常嚴重，而且勢必影響銀行的利益，短期相信可行性十分低，不過，值得繼續留意和探索。
黃元山
2014年5月12日星期一
中国学乖了：要贷款？黄金来抵押
津巴布韦当地财经媒体体The Sourse上周援引一位政府官员透露，中国希望津巴布韦以抵押其矿产的方式向中国贷款。而津巴布韦方面则透露，其可能考虑使用钻石和黄金作为贷款抵押品。
在2月时，津巴布韦财政部长Patrick Chinamasa称中津双方已经就全套经济援助计划进行过讨论。但津财长也指出，中国对扩大津巴布韦援助仍然保留意见。
中国驻津巴布韦经济商务参赞韩兵在接受The Source采访时表示，中国进出口银行和财政部官员这就相关技术性问题进行协商，但基本已经确认给津巴布韦贷款的意向以及使用矿产作为抵押品贷款的条件。
“我们正在讨论是否可以对这些被用于抵押的矿产进行销售。”
韩兵介绍，在过去三年中，津巴布韦已经向中国贷款近15亿美元。15亿美元相当于2014年全年津巴布韦财政预算规模的37%。现在该国政府已经难以偿清这一债务。
“（进出口）银行以及财政部的小组已经在技术层面探讨如何建立这样一个机制，抵押品和贷款各将有多少。”
那么所谓的矿物究竟是什么？The Sourse援引该国副矿业部长Fred Moyo采访称：“我们正考虑用黄金和钻石。这也是我们资产证券化计划的一部分。”当然，津巴布韦表示也可能使用铬，但是相比而言黄金更加“稳定”。
外媒：黃金熊市階段已越來越接近終點
自黃金在2011年8月升至每盎司1900美元已經過了約30個月，當時所有人都欣喜若狂。但之後情況急轉向下，黃金在2013年6月跌至1180美元低位，之後反彈回升至1400美元。目前，黃金價格在每盎司1310美元附近徘徊，在去年聖誕節期間曾再次測試6月低位。許多人相信黃金已經築底，熊市開始乏力，而牛市將會重掌控制權。雖然我們也想認同此觀點，但我們依然認為黃金短期內很可能會再次測試6月低位。
黃金
黃金價格目前正處於上下波動當中，烏克蘭的地緣政治危機為黃金帶來避險需求，推動金價上升。若你在必要時需要緊急前往另一個安全地點，黃金可以方便你隨身攜帶。然而，大部分人持有黃金是因為國家貨幣持續貶值。全球都在使用紙幣，所有國家都透過印鈔來令其貨幣貶值。這種貨幣政策治標不治本，皆因此政策並不能透過提高產量和改善工作方式來解決最基本的競爭問題。這是我們需要容忍的一種現象，因為我們的國家領袖只求能夠在下一次選舉中勝出，而不是為了長期著想。
早前我們曾在文章中提及黃金將出現最終的投降式拋售，也討論過貨幣政策，那麼現在我們看看影響貴金屬市場走勢的兩大因素：現貨溢價和美元表現。
首先，黃金價格的現貨溢價較其他因素穩定，可以告訴我們投資者目前願意多支付多少錢去交付現貨，從而確保自己能夠取得現貨。先支付費用並在數月後收到實物的做法存在內在風險，那便是貨品可能無法送達，或可能因為訂單無法完成而收到現金賠償。投資者願意支付更高價錢購買黃金，而不願意在幾個月後以更低價錢買入，顯示投資者對目前的期貨交易體系缺乏信心。
其二，美元和黃金走勢呈現負關係，若美元上升，黃金通常會下跌，若美元下跌，黃金通常會上升。下圖顯示美元在79水平苦苦掙扎，去年美元都曾多次跌至79水平，但最終都能夠站穩腳步。
白銀
白銀價格試圖突破20美元，這也顯示白銀無法支持黃金上升。黃金和白銀通常會共同進退，即使白銀用於各種工業用途後，這些供應便不會再在市場出現。白銀價格應該會高於6月低位，但並沒有確實證據。雖然黃金能夠單獨行動，但若白銀能夠有更好的表現並進一步上升，那麼我們對於黃金的升勢也更有信心。
總結
我們仍然未確定黃金牛市的熊市階段會在何時結束，但我們認為已經越來越接近終點。一旦美元開始下跌，黃金將會大幅上升。相反，若美元從目前水平反彈上升，並錄得不俗升幅，那麼黃金便會下跌。鑑於黃金已經進入夏季的低迷時期，因此黃金可能會輕易跌至去年6月的低位，即每盎司1180美元。目前，黃金正處於艱難的抉擇時期，上升或者下跌皆有可能。
我們的策略是先做好準備，直至金價大幅下滑或熊市階段出現結束跡象。我們對於黃金牛市能夠重拾升勢而興奮不已。
風險提示：文中內容均不構成個人化投資建議亦不代表鳳凰財經立場。本文或其任何部分不應被視為任何買賣的邀請或誘導。鳳凰財經不能保證文中信息的準確性、完整性和及時性，文中的任何錯誤都不能成為向鳳凰財經提起任何申訴的基礎。
遠“2/3金礦停工”真相：國土局人員斷然否定不可能
山东招远黄金博物馆内的电子屏幕上显示的金价。C FP供图
1000美元/盎司被視為黃金的生產成本線，金價在近一年的時間裡一直在成本線附近震盪，使得黃金生產這個一度被視為最穩當的行業，也“難得”地進入冬季。
前不久，有媒體報導稱，全國2/3的金礦已停工。金礦的日子真的這麼慘嗎？金礦企業真的面臨生死劫？南都記者趕赴有“中國金都”之稱的山東招遠市進行實地採訪，發現“2/3金礦已經停工”的說法並不靠譜。 “儘管金礦的日子沒有此前風光，但遠沒有到揭不開鍋的程度，大多數金礦還是有利潤的”，知名黃金分析師、廣東省黃金協會副會長朱志剛表示。
不過，南都記者通過採訪也發現，中國金礦普遍存在粗放式開采的弊病，開採成本高，礦產資源利用率低，嫌貧(礦)愛富(礦)，這種狀況在黃金牛市時不會對企業造成太大影響。但在熊市階段，如何提升精細化生產水平，則成為擺在黃金生產企業面前的一道難題。
招遠金礦未現關門潮
4月下旬，洛陽金鑫集團董事長年永安接受媒體採訪時表示，在全國范圍內，能夠勉強維持開采的金礦不足1/3。
“報導我也看了，據我通過各種渠道了解，金鑫集團前幾年囤了一批黃金，但沒有做套保，這兩年金價大跌，使得金鑫集團損失嚴重。”廣東省黃金協會副會長朱志剛在接受南都記者採訪時透露。南都記者試圖就此說法向年永安求證，但多次聯繫都未果。朱志剛告訴南都記者，據他了解，國內黃金企業並沒有出現所謂的關門潮。
金礦企業的生產經營現狀到底如何？南都記者專程趕赴中國第一大黃金出產地，有著“中國金都”之稱的山東煙台招遠市一探究竟。
在招遠市國土局，對於2/3金礦都關門的說法，一位工作人員對南都記者斷然否定：“怎麼可能！黃金是招遠的經濟命脈，如果招遠2/3的金礦都關門了，招遠市的經濟怎麼了得？”該工作人員建議記者到礦區看看實際情況再做判斷。
南都記者來到玲瓏鎮山東黃金[4.09% 資金研報]集團有限公司玲瓏金礦，玲瓏金礦辦公室一位工作人員在電話中告訴南都記者，玲瓏金礦屬於上市公司旗下礦山，要採訪都需要得到上市公司批准和安排。 “沒有接到上面的通知，確實不能接受采訪，否則就屬違規。但可以負責任地說，不存在關門、裁員的現象。”
玲瓏鎮呂格莊村一位小金礦主陳華生告訴南都記者，這兩年金價行情不好，金礦的日子確實沒有以前好過了。 “前些年效益好的時候，小型金礦主年收益超千萬那是輕輕鬆松。一個中型金礦的礦長(職業經理人)年收入也是動輒過百萬。現在行情不好，確實有一些小礦關門了，繼續在開的小礦是那些礦品位較高的金礦，也是在勉強支撐。但是像玲瓏金礦這樣的大礦，還是在正常經營。”
陳華生告訴南都記者，作為金礦主產區，玲瓏鎮經過前些年的整頓，小礦已經不多了，留下的基本上都是大中型金礦，根本就不存在2/3金礦關門的現象。為了證實這一說法，陳華生專門帶記者駕車到他的小金礦。記者看見，拉礦石的小礦車源源不斷地從礦坑里拉出礦石，堆到礦場。而在礦場的旁邊，礦石粉碎機發出轟鳴聲，將礦石磨成粉末。 “我的礦品位還可以，一噸礦石大概可以提煉2.5克的黃金，即使在目前市況下還是有利潤的。”
陳華生的一位朋友，招遠市欒家河鄉李家莊金礦的一位中層幹部也向南都記者表示，他們的金礦也不存在關門停產的說法。
礦工勒緊褲腰帶
儘管2/3金礦關門的說法言過其詞，但這兩年金市的不景氣，對金礦經營和礦工生活確實帶來了較大衝擊。
西南証券[2.23% 資金研報]有色金屬研究員蘭可表示，2013年黃金類上市公司明顯受到了黃金價格大幅下跌的衝擊，淨利潤均出現大幅下滑，這些數據足以說明我國整個黃金產業的現狀：日子沒有前些年好過，但仍然有利可圖，並沒有出現全行業的危機。
利潤大幅下滑，意味著金礦企業要勒緊褲腰帶過日子了，同樣需要勒緊褲腰帶的，還包括那些在金礦上班的礦工。
“前幾年公司效益好的時候，下井的工種，每個月工資加獎金經常會上萬，還有各種各樣的福利；這兩年行情不好，基本工資沒什麼調整，但效益工資卻大幅下降，一個月也就能領到5000-6000塊錢左右，各種福利也打折扣。不下井的工種，工資就低一些，一般剛入職的在3000元左右，老工人則能拿到4000- 5000元。”在玲瓏金礦做無軌車輛維修的技術員小張告訴南都記者。
作為國有金礦，即便在金市行情不好時，玲瓏金礦職工的收入還是相對有保障，但對於那些在小金礦打工的礦工來說，日子就無法與前幾年相提並論了。 “玲瓏金礦在我們眼裡那就是鐵飯碗，我們這些在私人小金礦幹活的就是泥飯碗。行情好的時候，也能月入七八千，但乾的活可能是鐵飯碗的一倍；行情不好的時候，隨時都有可能走人，太不穩定了。我現在每個月也有3000多收入，但含金量與鐵飯碗的職工無法相比，我們吃的住的都比鐵飯碗差了太多了。”在玲瓏鎮一家小金礦挖礦的湖南小伙向波告訴南都記者。
金價跌到成本區？
引發“2/3金礦關門”的說法甚囂塵上的主要依據，就是金價已經跌到了成本區，很多企業已經難以為繼。
長期研究黃金的朱志剛告訴南都記者，有數據顯示，2008年南非黃金生產成本不足500美元；2010年，國際金價還在600美元/盎司，黃金生產商都有利潤可言。這兩年，從全球範圍來看，黃金生產成本並沒有大幅提高，平均開採成本大約在700美元/盎司(換算成人民幣約150元/克)。露天開采的、品位高的金礦，開採成本更低，南非的一噸礦石平均能提取5克左右的黃金。而那些需要挖很深的礦井，或者品位低的金礦，開採成本就要高很多。如果再加上各種資金成本，黃金成本約為1000美元/盎司(220元/克)，目前國際金價在1300美元/盎司左右，國內金價在257元/克左右，從這個價位來看，目前主要黃金生產商依然是有利潤的。 “一些條件差的金礦，可能會出現虧損，但這並不是普遍現象。說2/3金礦關門，我不認同這個說法。只能說現在金礦的日子沒有以前舒坦了。”
小金礦主陳華生也對南都記者透露，儘管他的金礦相對于玲瓏金礦條件要差不少，但一噸精礦粉也能提煉出2.5克左右的黃金，依然能夠盈利。 “我們這邊金礦品位較高，如果品位較低，一噸礦石只能煉取不到2克黃金，那就難支撐下去了。”
顯然，1000美元/盎司這個平均成本線，基本上得到了業內人士的認可。 “不過，我國大多數金礦品位都相對較低，加上中小金礦粗放式開採，一些金礦開採成本接近甚至超過目前金價的現像是存在的，這些金礦出現關門現像也是正常的。”朱志剛強調。
每日黃金網CEO、黃金分析師鄭凱對南都記者稱，對於黃金企業來說，採礦成本、人力成本、設備成本連年來都呈現上升趨勢，而金價在2013年大跌28%，對一些開採技術較低端且金礦條件較差的企業來說，影響最明顯。 “很多金商囤貨或者開采的成本都是在2013年之前的牛市階段，成本意識不足，利潤下滑也就在意料之中。對於國內的一些黃金企業來說，如果沒有進行有效的套期保值，虧損也會非常嚴重。”
[觀察]
“嫌貧愛富”的日子走到頭了
金價持續下跌使大型黃金開採企業利潤大幅縮水，中小金礦甚至面臨生存危機，這讓過慣了好日子的金礦企業一時間難以適應。
南都記者在招遠市採訪時發現，多位小型金礦主都對前途感到迷惘。 “不知道金價什麼時候才能夠反彈。在現在行情下，只能是勉強維持；金價如果繼續下跌，唯一的辦法就是關門了。”借款數千萬接手了一家小金礦的張先生向南都記者抱怨道。這樣的抱怨，不但在招遠金礦企業主中存在，在其他產金地———湖南懷化辰溪縣、沅陵縣，不少小金礦主也有相同的困惑。 “開了20年的金礦，以前洞打下去，只要打到金脈就發達了，打不到金脈錢就打水漂。現在卻是守著金礦，日子都難過。”沅陵縣肖家橋鄉的小金礦主全定暉在接受南都記者電話採訪時感嘆道。
不過，南都記者在採訪中也發現，中小金礦日子之所以難過，除了金市行情不好外，還有一個重要原因，就是經營太過粗放，成本意識不足。在招遠市呂格莊村的一處小金礦前，記者發現大量礦石被丟棄在路旁低窪處。當地人告訴南都記者，那些礦石都是品位較低的金礦石。 “中小礦主嫌貧愛富是普遍現象，高品位的礦石都被用上了，低品位的礦石就被拋棄了。前些年，一些大型金礦也存在這種情況，不過這幾年，大中型金礦開始逐步重視低品位金礦的開采了。”
“好日子過慣了，在此前的牛市中，開金礦就是開印鈔機，沒多少人會關注成本。如今金市走熊，粗放式經營已難以為繼。中小金礦出現關門現像是個警告，如果大中型金礦不及時轉變思路，向精細化經營要效益，不久的將來很可能會面對同樣的困境。”朱志剛分析稱，“國外不少先進的黃金生產企業，在金價比較高的時候，是貧富兼採，多采點貧的，少採點富的；金價跌的時候，多采點富的，少採點貧的，通過這樣的手段來調整成本。但在國內，無論金價高低，都希望先把富的吃掉，從而埋下了諸多隱患。中國探明的黃金儲量只位居世界第三，但黃金產量卻連續7年位居全球第一，其中很重要的一個原因就是掠奪式開採。通過這一輪的調整，市場機制會發生作用，推動金礦企業向精細化轉型。”
統籌：劉斌 王濤
采寫：南都記者高凌雲發自山東煙台
實習生 遊曼丹
前不久，有媒體報導稱，全國2/3的金礦已停工。金礦的日子真的這麼慘嗎？金礦企業真的面臨生死劫？南都記者趕赴有“中國金都”之稱的山東招遠市進行實地採訪，發現“2/3金礦已經停工”的說法並不靠譜。 “儘管金礦的日子沒有此前風光，但遠沒有到揭不開鍋的程度，大多數金礦還是有利潤的”，知名黃金分析師、廣東省黃金協會副會長朱志剛表示。
不過，南都記者通過採訪也發現，中國金礦普遍存在粗放式開采的弊病，開採成本高，礦產資源利用率低，嫌貧(礦)愛富(礦)，這種狀況在黃金牛市時不會對企業造成太大影響。但在熊市階段，如何提升精細化生產水平，則成為擺在黃金生產企業面前的一道難題。
招遠金礦未現關門潮
4月下旬，洛陽金鑫集團董事長年永安接受媒體採訪時表示，在全國范圍內，能夠勉強維持開采的金礦不足1/3。
“報導我也看了，據我通過各種渠道了解，金鑫集團前幾年囤了一批黃金，但沒有做套保，這兩年金價大跌，使得金鑫集團損失嚴重。”廣東省黃金協會副會長朱志剛在接受南都記者採訪時透露。南都記者試圖就此說法向年永安求證，但多次聯繫都未果。朱志剛告訴南都記者，據他了解，國內黃金企業並沒有出現所謂的關門潮。
金礦企業的生產經營現狀到底如何？南都記者專程趕赴中國第一大黃金出產地，有著“中國金都”之稱的山東煙台招遠市一探究竟。
在招遠市國土局，對於2/3金礦都關門的說法，一位工作人員對南都記者斷然否定：“怎麼可能！黃金是招遠的經濟命脈，如果招遠2/3的金礦都關門了，招遠市的經濟怎麼了得？”該工作人員建議記者到礦區看看實際情況再做判斷。
南都記者來到玲瓏鎮山東黃金[4.09% 資金研報]集團有限公司玲瓏金礦，玲瓏金礦辦公室一位工作人員在電話中告訴南都記者，玲瓏金礦屬於上市公司旗下礦山，要採訪都需要得到上市公司批准和安排。 “沒有接到上面的通知，確實不能接受采訪，否則就屬違規。但可以負責任地說，不存在關門、裁員的現象。”
玲瓏鎮呂格莊村一位小金礦主陳華生告訴南都記者，這兩年金價行情不好，金礦的日子確實沒有以前好過了。 “前些年效益好的時候，小型金礦主年收益超千萬那是輕輕鬆松。一個中型金礦的礦長(職業經理人)年收入也是動輒過百萬。現在行情不好，確實有一些小礦關門了，繼續在開的小礦是那些礦品位較高的金礦，也是在勉強支撐。但是像玲瓏金礦這樣的大礦，還是在正常經營。”
陳華生告訴南都記者，作為金礦主產區，玲瓏鎮經過前些年的整頓，小礦已經不多了，留下的基本上都是大中型金礦，根本就不存在2/3金礦關門的現象。為了證實這一說法，陳華生專門帶記者駕車到他的小金礦。記者看見，拉礦石的小礦車源源不斷地從礦坑里拉出礦石，堆到礦場。而在礦場的旁邊，礦石粉碎機發出轟鳴聲，將礦石磨成粉末。 “我的礦品位還可以，一噸礦石大概可以提煉2.5克的黃金，即使在目前市況下還是有利潤的。”
陳華生的一位朋友，招遠市欒家河鄉李家莊金礦的一位中層幹部也向南都記者表示，他們的金礦也不存在關門停產的說法。
礦工勒緊褲腰帶
儘管2/3金礦關門的說法言過其詞，但這兩年金市的不景氣，對金礦經營和礦工生活確實帶來了較大衝擊。
西南証券[2.23% 資金研報]有色金屬研究員蘭可表示，2013年黃金類上市公司明顯受到了黃金價格大幅下跌的衝擊，淨利潤均出現大幅下滑，這些數據足以說明我國整個黃金產業的現狀：日子沒有前些年好過，但仍然有利可圖，並沒有出現全行業的危機。
利潤大幅下滑，意味著金礦企業要勒緊褲腰帶過日子了，同樣需要勒緊褲腰帶的，還包括那些在金礦上班的礦工。
“前幾年公司效益好的時候，下井的工種，每個月工資加獎金經常會上萬，還有各種各樣的福利；這兩年行情不好，基本工資沒什麼調整，但效益工資卻大幅下降，一個月也就能領到5000-6000塊錢左右，各種福利也打折扣。不下井的工種，工資就低一些，一般剛入職的在3000元左右，老工人則能拿到4000- 5000元。”在玲瓏金礦做無軌車輛維修的技術員小張告訴南都記者。
作為國有金礦，即便在金市行情不好時，玲瓏金礦職工的收入還是相對有保障，但對於那些在小金礦打工的礦工來說，日子就無法與前幾年相提並論了。 “玲瓏金礦在我們眼裡那就是鐵飯碗，我們這些在私人小金礦幹活的就是泥飯碗。行情好的時候，也能月入七八千，但乾的活可能是鐵飯碗的一倍；行情不好的時候，隨時都有可能走人，太不穩定了。我現在每個月也有3000多收入，但含金量與鐵飯碗的職工無法相比，我們吃的住的都比鐵飯碗差了太多了。”在玲瓏鎮一家小金礦挖礦的湖南小伙向波告訴南都記者。
金價跌到成本區？
引發“2/3金礦關門”的說法甚囂塵上的主要依據，就是金價已經跌到了成本區，很多企業已經難以為繼。
長期研究黃金的朱志剛告訴南都記者，有數據顯示，2008年南非黃金生產成本不足500美元；2010年，國際金價還在600美元/盎司，黃金生產商都有利潤可言。這兩年，從全球範圍來看，黃金生產成本並沒有大幅提高，平均開採成本大約在700美元/盎司(換算成人民幣約150元/克)。露天開采的、品位高的金礦，開採成本更低，南非的一噸礦石平均能提取5克左右的黃金。而那些需要挖很深的礦井，或者品位低的金礦，開採成本就要高很多。如果再加上各種資金成本，黃金成本約為1000美元/盎司(220元/克)，目前國際金價在1300美元/盎司左右，國內金價在257元/克左右，從這個價位來看，目前主要黃金生產商依然是有利潤的。 “一些條件差的金礦，可能會出現虧損，但這並不是普遍現象。說2/3金礦關門，我不認同這個說法。只能說現在金礦的日子沒有以前舒坦了。”
小金礦主陳華生也對南都記者透露，儘管他的金礦相對于玲瓏金礦條件要差不少，但一噸精礦粉也能提煉出2.5克左右的黃金，依然能夠盈利。 “我們這邊金礦品位較高，如果品位較低，一噸礦石只能煉取不到2克黃金，那就難支撐下去了。”
顯然，1000美元/盎司這個平均成本線，基本上得到了業內人士的認可。 “不過，我國大多數金礦品位都相對較低，加上中小金礦粗放式開採，一些金礦開採成本接近甚至超過目前金價的現像是存在的，這些金礦出現關門現像也是正常的。”朱志剛強調。
每日黃金網CEO、黃金分析師鄭凱對南都記者稱，對於黃金企業來說，採礦成本、人力成本、設備成本連年來都呈現上升趨勢，而金價在2013年大跌28%，對一些開採技術較低端且金礦條件較差的企業來說，影響最明顯。 “很多金商囤貨或者開采的成本都是在2013年之前的牛市階段，成本意識不足，利潤下滑也就在意料之中。對於國內的一些黃金企業來說，如果沒有進行有效的套期保值，虧損也會非常嚴重。”
[觀察]
“嫌貧愛富”的日子走到頭了
金價持續下跌使大型黃金開採企業利潤大幅縮水，中小金礦甚至面臨生存危機，這讓過慣了好日子的金礦企業一時間難以適應。
南都記者在招遠市採訪時發現，多位小型金礦主都對前途感到迷惘。 “不知道金價什麼時候才能夠反彈。在現在行情下，只能是勉強維持；金價如果繼續下跌，唯一的辦法就是關門了。”借款數千萬接手了一家小金礦的張先生向南都記者抱怨道。這樣的抱怨，不但在招遠金礦企業主中存在，在其他產金地———湖南懷化辰溪縣、沅陵縣，不少小金礦主也有相同的困惑。 “開了20年的金礦，以前洞打下去，只要打到金脈就發達了，打不到金脈錢就打水漂。現在卻是守著金礦，日子都難過。”沅陵縣肖家橋鄉的小金礦主全定暉在接受南都記者電話採訪時感嘆道。
不過，南都記者在採訪中也發現，中小金礦日子之所以難過，除了金市行情不好外，還有一個重要原因，就是經營太過粗放，成本意識不足。在招遠市呂格莊村的一處小金礦前，記者發現大量礦石被丟棄在路旁低窪處。當地人告訴南都記者，那些礦石都是品位較低的金礦石。 “中小礦主嫌貧愛富是普遍現象，高品位的礦石都被用上了，低品位的礦石就被拋棄了。前些年，一些大型金礦也存在這種情況，不過這幾年，大中型金礦開始逐步重視低品位金礦的開采了。”
“好日子過慣了，在此前的牛市中，開金礦就是開印鈔機，沒多少人會關注成本。如今金市走熊，粗放式經營已難以為繼。中小金礦出現關門現像是個警告，如果大中型金礦不及時轉變思路，向精細化經營要效益，不久的將來很可能會面對同樣的困境。”朱志剛分析稱，“國外不少先進的黃金生產企業，在金價比較高的時候，是貧富兼採，多采點貧的，少採點富的；金價跌的時候，多采點富的，少採點貧的，通過這樣的手段來調整成本。但在國內，無論金價高低，都希望先把富的吃掉，從而埋下了諸多隱患。中國探明的黃金儲量只位居世界第三，但黃金產量卻連續7年位居全球第一，其中很重要的一個原因就是掠奪式開採。通過這一輪的調整，市場機制會發生作用，推動金礦企業向精細化轉型。”
統籌：劉斌 王濤
采寫：南都記者高凌雲發自山東煙台
實習生 遊曼丹
超2億美元黃金期貨今晨被拋售
超2億美元黃金期貨今晨被拋售金價最低1279.80
203 2014-05-12 12:44:46 來源: FX168財經網
週一亞市盤初，國際金價一度自1288附近最低跌至1279.80美元/盎司。究其元兇，黃金期貨市場突發超2億美元的賣盤大單。
就在烏克蘭東部的頓涅茨克州和盧甘斯克州舉行全民公投的同時，黃金期貨市場出現了一波大的出售。國際金價一度由1288附近水平，最低跌至1279.80美元/盎司。
在美國東部時間週日(5月11日)晚上06:50（北京時間5月12日早晨06:50），總共被出售的黃金期貨價值2億3150萬美元。
除了黃金之外，並沒有別的資產類別有相似的反應。
203 2014-05-12 12:44:46 來源: FX168財經網
週一亞市盤初，國際金價一度自1288附近最低跌至1279.80美元/盎司。究其元兇，黃金期貨市場突發超2億美元的賣盤大單。
就在烏克蘭東部的頓涅茨克州和盧甘斯克州舉行全民公投的同時，黃金期貨市場出現了一波大的出售。國際金價一度由1288附近水平，最低跌至1279.80美元/盎司。
在美國東部時間週日(5月11日)晚上06:50（北京時間5月12日早晨06:50），總共被出售的黃金期貨價值2億3150萬美元。
除了黃金之外，並沒有別的資產類別有相似的反應。
德拉吉再祭出口術 美聯儲重塑鴿派相
陶冬
上周市場的最大事件是美歐央行在貨幣政策上的宣示，消息流的副線是烏克蘭東部局勢和中國經濟數據。聯儲和歐洲央行在貨幣政策上先後擺出鴿派姿態，德拉吉甚至強烈暗示六月份會有新的寬鬆政策出台，觸發歐元高位下挫。美國股市上揚，道瓊斯指數突破新高，S&P500一度逼近紀錄。歐洲與亞洲股市個別發展，全球債市回調整固。石油價格持平，大宗商品借中國出口數據而上升。黃金走弱。
德 拉吉在披露歐洲央行下一步行動上的做法，應該說是上周最具戲劇性的場面。歐洲央行周四例會，決定在政策上按兵不動。加之當地通脹水平遠低過政策目標，市場 對歐洲貨幣當局感到失望。會後德拉吉見記者，言論也是閃爍不清，直至記者會結束前的最後幾分鐘，德拉吉突然吐出一句話「the council is comfortable acting next time」，強烈暗示歐洲央行會在六月份會議上推出進一步的寬鬆政策。歐元即時下挫1%，歐元區的愛爾蘭十年期國債的利率破天荒地低過英國同期國債利率。 歐洲經濟已漸復甦，但是內需依然疲弱，結構性改革進展緩慢，所以出口十分重要。歐元匯率一升再升，令德國法國如坐針氈，也為歐洲貨幣政策放鬆敞開了大門。 筆者認為歐洲央行是否放鬆，仍取決於今後幾周的數據，不過機會增高。歐洲央行推出美式QE的機會不大，製造負利率的機會較大，意在迫使銀行放貸、企業投 資。不過來自歌劇故鄉的德拉吉的戲劇化表演，能否為歐洲共同貨幣帶來相對持久的匯率弱勢，能否為歐洲實體經濟帶來可持續的復甦，只有時間可以給出答案。
耶 倫在國會聽證會上的言論，不像德拉吉那麼充滿戲劇性，但是內容卻同樣的鴿派。聯儲主席認同經濟和就業處在復甦軌跡上，但是同時指出房市開始放緩，整體復甦 基礎並不紮實，需要將寬鬆的貨幣政策繼續維持下去。她為市場傳遞的信息是，QE項目應該在今年第四季度徹底結束，但是加息時機未定，而且聯儲不會急於行 事。耶倫已經成功修復了她首次記者招待會上「六個月左右」言論所帶來的強硬形象，聽證會後利率調期的價格顯示，市場預期聯儲加息25點的時間點由明年七月 移向八月。其實七月還是八月並不重要，重要的是資金對聯儲加息的政策邏輯和觀察指標有了更深的瞭解。筆者看來，耶倫自始自終都是一位鴿派人物，市場開始對 聯儲新掌門人的思維模式的把握更有感覺了。
本周市場焦點，烏克蘭東部部分城市公投後地緣政治的角力。這個公投無論從合法性 到技術層面都值得質疑，但是其結果卻可能對烏克蘭局勢乃至市場氛圍造成衝擊。美國四月零售預計輕微上揚，同期核心CPI料略漲，標誌通脹可能見底。消費者 信心估計繼續上揚，不過房屋數據則依然欠佳(除新屋動工外)。在歐洲，歐元區第一季度GDP增長預計環比上升0.4%，為歐債危機以來之最佳，其中德國增 長可能達到0.8%，帶動整個歐元區復甦。四月CPI或許高過預期。英國的失業率應該進一步小幅下降。在亞太區，加稅前的提前消費估計將第一季度GDP增 長提拉到4%(環比折年率)，三月經常項目赤字預計再創新高。中國的零售和投資增長預料稍有改善，不過增長動力不足問題未改。
通縮？
石鏡泉 2014年5月12日
人一般不喜通脹，因為物價升、樓價貴、車費貴、食飯貴，但當有通縮，樓價跌、車費跌、食飯平，但人工更平以至失業時，又怕不怕？2003年沙士期間，香港有通縮，那時閣下的生活是否好過了？相信不。
近日美國一些經濟勢頭，使人擔心。
第一個勢頭是2013年11月美儲局會議紀要列出，有成員認為失業率下至6.5％也不足以言美國就業情況好。因為這個失業率下降可以是因為美國的勞動參與率下降所致。這個結論在今年5月2日的4月失業數據公布中得到證實。美儲局正式謂失業率雖已下降至6.3％，仍不是加息的觸發點。
金 息 不升反跌
跟著5月8日美國公布新一輪的新申領失業救濟人數，市場預期有32萬多人，公布是31萬多人，申領失業救濟人少，即是經濟會好，理論上這是通脹的溫床，金價應升，美債息應升，不過當日金價跌穿1,300美元一盎司，美10年債息回至2.6厘水平，雖然當時烏克蘭局勢稍見放緩，但金跌、息跌亦可以是有另個含義，通縮來臨。如果美國勞動就業人口少了，按比例言，可被炒的總勞工數目也應少，故新申領失業救濟人也應少，不值得為被炒人少了而太欣慰。當日金、息是否因此而跌，只能估，信不信由你。
跟著到美儲局耶倫在個場合演講，她講擔心美國的樓房業會慢下來，這配合公布的美國首季GDP增長只得0.1％，與零增長無異，假如第二季和第三季的GDP增長都是0.1，以至負數時，美國將會再度陷於技術性衰退(連續兩季度，GDP負增長)，這個含義對環球金融市場意義深遠，有幾深遠？
通縮期或重臨
只要這下一段文章現象出現，就或會出現再下一段文章的現象。
美國勞動參與率續跌，失業率續跌，申領失業人數在32萬至29萬間徘徊，新增非農業職位未能高於25萬個，美國工人時薪與每周工時又不見上升。則：
(1)環球息口回下；
(2)美元兌日圓會見100至98日圓；
(3)金價下見1,020美元一盎司；
(4)科技股續走軟；
(5)公用股走強；
(6)地產收租股無運行；
(7)環球股市回下，成交萎縮；
(8)環球經濟增長/消費/出入口減少；
(9)無殼一族見到平樓都買唔到，因為怕失業，供不起；
(10)要捱5至7年的賤物鬥窮人，窮人愈鬥愈見窮期。
筆者希望自己估錯，但看見下列一堆圖，認真心實。
人一般不喜通脹，因為物價升、樓價貴、車費貴、食飯貴，但當有通縮，樓價跌、車費跌、食飯平，但人工更平以至失業時，又怕不怕？2003年沙士期間，香港有通縮，那時閣下的生活是否好過了？相信不。
近日美國一些經濟勢頭，使人擔心。
第一個勢頭是2013年11月美儲局會議紀要列出，有成員認為失業率下至6.5％也不足以言美國就業情況好。因為這個失業率下降可以是因為美國的勞動參與率下降所致。這個結論在今年5月2日的4月失業數據公布中得到證實。美儲局正式謂失業率雖已下降至6.3％，仍不是加息的觸發點。
金 息 不升反跌
跟著5月8日美國公布新一輪的新申領失業救濟人數，市場預期有32萬多人，公布是31萬多人，申領失業救濟人少，即是經濟會好，理論上這是通脹的溫床，金價應升，美債息應升，不過當日金價跌穿1,300美元一盎司，美10年債息回至2.6厘水平，雖然當時烏克蘭局勢稍見放緩，但金跌、息跌亦可以是有另個含義，通縮來臨。如果美國勞動就業人口少了，按比例言，可被炒的總勞工數目也應少，故新申領失業救濟人也應少，不值得為被炒人少了而太欣慰。當日金、息是否因此而跌，只能估，信不信由你。
跟著到美儲局耶倫在個場合演講，她講擔心美國的樓房業會慢下來，這配合公布的美國首季GDP增長只得0.1％，與零增長無異，假如第二季和第三季的GDP增長都是0.1，以至負數時，美國將會再度陷於技術性衰退(連續兩季度，GDP負增長)，這個含義對環球金融市場意義深遠，有幾深遠？
通縮期或重臨
只要這下一段文章現象出現，就或會出現再下一段文章的現象。
美國勞動參與率續跌，失業率續跌，申領失業人數在32萬至29萬間徘徊，新增非農業職位未能高於25萬個，美國工人時薪與每周工時又不見上升。則：
(1)環球息口回下；
(2)美元兌日圓會見100至98日圓；
(3)金價下見1,020美元一盎司；
(4)科技股續走軟；
(5)公用股走強；
(6)地產收租股無運行；
(7)環球股市回下，成交萎縮；
(8)環球經濟增長/消費/出入口減少；
(9)無殼一族見到平樓都買唔到，因為怕失業，供不起；
(10)要捱5至7年的賤物鬥窮人，窮人愈鬥愈見窮期。
筆者希望自己估錯，但看見下列一堆圖，認真心實。
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