On cc 評論
美國發債「到頂」至今快滿兩星期,白宮及國會就提高發債上限的談判毫無進展,金融市場春江鴨大舉購買違約保險,刺激美國國債違約掉期合約價格以倍數上升。談判的重點是如何削減財赤,民主黨堅持以加稅開源,共和黨則堅持縮減政府開支,互不相讓,這場削赤鬧劇再拖下去,恐怕很快便會玩出禍,美國債市將會大難臨頭,債主要蒙受巨大損失。
美國財長蓋特納曾說過,國會必須在八月二日前,提高目前十四萬三千億美元的發債上限,否則便沒有「新錢」贖回到期國債及支付債息,美國國債將會「技術性違約」(technical default)。當時很多人認為這番話純屬靠嚇,迫使控制國會的共和黨妥協,但隨著掉期價格反映違約風險增加,縱使合約交投與歐豬國債相比只屬小巫見大巫,對於向來被視為「無風險」的美國國債,絕對是警號。
「技術性違約」所指的並非債仔無能力還本付息,只是無法履行貸款協議的條款,例如沒有準時支付利息,只是遲一天亦算違約。不過,既然債仔並非一走了之,似乎毋須大驚小怪吧!當然不是,後果可以牽連很大,對金融市場造成超乎想像的破壞。
一家華爾街大行曾在四月發表報告,評估「美國國債技術性違約的骨牌效應」,直言一旦違約,肯定會產生巨大的系統性影響,對美國國債及美國經濟帶來深遠惡果。首先,美國國債市場將出現大走資,因為很多債券基金不能投資於已違約的債券。其次,以美債作為抵押品的回購市場,恐怕要面對大幅削債,導致貸款市場去槓桿化,信貸枯竭。第三,外國投資者將會大幅減少購買美債,只要海外需求萎縮兩成,孳息便會抽升半厘,導致經濟放緩、財赤上升。以上種種確是災難性後果。
雖然這家大行一再強調,違約的機會率微乎其微,但經歷過金融海嘯教訓,應該明白到甚麼意想不到的事情都有可能發生,機會率再低也不是安全保證。不過,很多投資者對此顯然漠不關心,甚至全無警覺。美國財政部剛剛完成發行一批五年期國債,反應是近二十年來最熱烈的,顯示買家對美國的削赤僵局根本不當一回事。
常言道要有最好的期望,亦要有最壞的打算,今次不應例外。共和黨的眾議院議長曾揚言,寧可違約,也不會在處理好削赤前便提高發債上限,一副置之死地而後生的姿態。因此,有前白宮財金官員預期,要等到市場恐慌,兩黨才會認真協商,真是不見棺材不流眼淚。可是萬一屆時仍然僵持不下,又或出現甚麼意外事故,豈不是再無轉圜餘地?中國是美國的最大債主,持有過萬億美元美債,香港的外匯基金也持有大量美債,看來是時候做好最壞打算。
2011年5月29日星期日
2011年5月28日星期六
畢老林 投資者日記 2011年5月26日
畢老林 投資者日記 2011年5月26日
2011年5月26日
畢老林
恐慌拋售vs恐慌買入
畢者推介
‧人人都話通脹時要買樓保值，雖然樓價多年來升幅的確跑贏物價，但往往比後者早很多發力。羅耕提醒各位急欲追入的准買家小心，別正中大地產商下懷，他們派貨，你接火棒。詳見37頁「財經DNA」。
‧恒指上周與大市明顯出現背馳，在指數錄得升幅同時，大市過半數股份卻持續下跌；踏入本周，恒指即急瀉近500點。背馳是否大戶托高指數出貨的結果？研究部在28頁一探究竟。
‧香港日前迎來今年首個紅色暴雨，內地長江中下遊的缺水問題卻愈來愈嚴重。旱情固然打擊農作物收成，連帶三峽水力發電也受阻；在農產品價格刺激通脹下，中央收緊銀根步伐更無望放慢。詳見29頁「冷熱財庫」。
5月25日，周三。香港樓價癲，早非新聞，惟但凡講樓，登上報章頭條的機率馬上倍增，筲箕灣遠期樓花譽都呎價萬三火速售罄，如此；南丫島村屋重拾97光輝炒風蔓延離島，亦然。
南丫島總令老畢想起一個人，俱往矣。這里是個好地方，「鬼聲鬼氣」，夠exotic，我鍾意。多年未踏足此島，今貌是否如昔，不得而知。然而，印象中的「南國」，如詩似畫，避世隱居，不作他選。沿榕樹灣大街步往碼頭，夕陽像個掛在天邊的「鹹蛋黃」，美得不可方物。晚霞斜照，在水中央，十二小時後又是一個循環，日落日出，恍如人生。你話點算？
感性有時，搵銀亦有時；講完心，當然要講金。看今天標題，大家應該猜到，老畢想跟讀者探討的是：投資心理。
港股近期運滯，基金愛股首當其沖，心血不足的散戶，無不被嚇個魂不附體面青唇白。看電視「講股」節目，觀眾phone in問?巴，聽得最多的兩個字是：「點算？」主持人不知是不勝其煩抑或有心落井下石，反問一句：「你話呢？」
問?巴者，大都沒有主見，跟基金沽貨損失多少，有數得計，無人清楚得過自己；問主持人點算，無非在六神無主下求個心安，小蝕自可當贏，大輸亦可賴人「教錯路」。
說多了。我想講的是，投資者普遍存有怕輸的心理，人沽我沽，「恐慌性拋售」(panic selling)就此形成。害怕損失之心，人皆有之，毋須解釋。有趣而值得研究的是「恐慌性拋售」的對立面──「恐慌性買入」(panic buying)。本港樓市近月情況、銀市5月前狂態，是兩個值得認真研究的個案。
先談銀。睇開外國投資通訊的朋友應有同感，一些以「愛金惜銀」見著的論者，如Money Week的Dominic Frisby和The Daily Reckoning的Bill Bonner，五年前評論銀市，跟今天講的是同一番話。他們的意見孰對孰錯，並非重點，皆因「?唔?」不是由畀意見者話事，而是由價格(注意：是價格而非價值)決定。以這個角度看，五年前兩人皆「錯」；五年後，二人皆「對」。將來點？都系?句：「市場話事。」
記得銀價爆升前，許多人問「買金好定買銀好？」此中，建議押注白銀的專家數不在少，惟「心鬱鬱」是一回事，散戶不等到別人一星期二三十個巴仙咁賺，始終拒絕落場，得個睇字，但又會反覆問同一個問題：「買金好定買銀好？」港樓．銀市
銀價真的一星期二三十個巴仙地漲，散戶「知驚」(panic)，往往在價格接近見頂時一窩蜂進場，繼而被集體「屠殺」，血流成河。
從【圖1】可見，紐約上市白銀ETF iShares Silver Trust(代號SLV)，4月初每天成交不足2000萬個基金單位，惟銀價在整個4月份以平均兩日1美元的狂態飆升，散戶「恐慌性買入」，SLV成交量於4月25日創出1.89億個單位的紀錄，銀價數天後即見頂，並於本月初從高位瀉逾三成。5月5日，SLV有近3億個單位易手，成交量在恐慌性拋售中再創新高。值得注意的是，SLV 4月底、5月初交投量，遠超在「正常」日子中全球買賣最活躍的SPDR標普500 ETF(代號SPY)，散戶升又驚跌又驚，於此可見。
小投資者就是這樣，錯過「黃金十年」，以為買白銀可以趕上尾班車食魚翅，結果車開出了，但目的地不是福臨門而是寶蓮寺，魚翅吃不成，連齋缽都打爛，搞到滿手鮮血。
看本報周三頭條，譽都一位准買家對這個筲箕灣遠期樓花有如下評價：「定價合理(講緊萬三蚊呎)，打算購買『磚頭』抗通脹，目前香港樓市面對逾10億人口的內地市場……。」理據來來去去不離那三兩個，香港樓市是否已出現panic buying？You bet！
美國本月16日正式觸及聯邦政府債務上限，依法不能舉債融資，惟財長蓋特納扭盡六壬，透過連串緊急措施，勉強可挨到8月初。就這樣，美國本周繼續發債，周二賣出350億美元二年期國債，反應且相當不俗。
上周老畢講過，8月2日這條「死線」一旦失守，白宮與國會仍未能就調高上限講掂數，共和黨議員建議出售美國黃金儲備，集資償債。能否成事不重要，有無用才值得討論。
金融海嘯發生超過兩年半，金價漲近一倍，同期美國未償還國債增幅約三成半。金與債，條數點計？美國黃金儲備總數2.604億盎斯，1磅等於12盎斯，換句話說，美國持金2170萬磅。債務上限能否調高未有定論，即國債維持在14.3萬億美元水平。屈指一算，以黃金現價每盎斯約1500美元(每磅約18000美元) 計算，要還清這筆債，合共要8億磅黃金【圖2】。
美國黃金儲備全球最高，惟即使政府「同金有仇」，極欲沽之而後快，賣到盡也不過2170萬磅，只夠償還3％國債。
2011年5月26日
畢老林
恐慌拋售vs恐慌買入
畢者推介
‧人人都話通脹時要買樓保值，雖然樓價多年來升幅的確跑贏物價，但往往比後者早很多發力。羅耕提醒各位急欲追入的准買家小心，別正中大地產商下懷，他們派貨，你接火棒。詳見37頁「財經DNA」。
‧恒指上周與大市明顯出現背馳，在指數錄得升幅同時，大市過半數股份卻持續下跌；踏入本周，恒指即急瀉近500點。背馳是否大戶托高指數出貨的結果？研究部在28頁一探究竟。
‧香港日前迎來今年首個紅色暴雨，內地長江中下遊的缺水問題卻愈來愈嚴重。旱情固然打擊農作物收成，連帶三峽水力發電也受阻；在農產品價格刺激通脹下，中央收緊銀根步伐更無望放慢。詳見29頁「冷熱財庫」。
5月25日，周三。香港樓價癲，早非新聞，惟但凡講樓，登上報章頭條的機率馬上倍增，筲箕灣遠期樓花譽都呎價萬三火速售罄，如此；南丫島村屋重拾97光輝炒風蔓延離島，亦然。
南丫島總令老畢想起一個人，俱往矣。這里是個好地方，「鬼聲鬼氣」，夠exotic，我鍾意。多年未踏足此島，今貌是否如昔，不得而知。然而，印象中的「南國」，如詩似畫，避世隱居，不作他選。沿榕樹灣大街步往碼頭，夕陽像個掛在天邊的「鹹蛋黃」，美得不可方物。晚霞斜照，在水中央，十二小時後又是一個循環，日落日出，恍如人生。你話點算？
感性有時，搵銀亦有時；講完心，當然要講金。看今天標題，大家應該猜到，老畢想跟讀者探討的是：投資心理。
港股近期運滯，基金愛股首當其沖，心血不足的散戶，無不被嚇個魂不附體面青唇白。看電視「講股」節目，觀眾phone in問?巴，聽得最多的兩個字是：「點算？」主持人不知是不勝其煩抑或有心落井下石，反問一句：「你話呢？」
問?巴者，大都沒有主見，跟基金沽貨損失多少，有數得計，無人清楚得過自己；問主持人點算，無非在六神無主下求個心安，小蝕自可當贏，大輸亦可賴人「教錯路」。
說多了。我想講的是，投資者普遍存有怕輸的心理，人沽我沽，「恐慌性拋售」(panic selling)就此形成。害怕損失之心，人皆有之，毋須解釋。有趣而值得研究的是「恐慌性拋售」的對立面──「恐慌性買入」(panic buying)。本港樓市近月情況、銀市5月前狂態，是兩個值得認真研究的個案。
先談銀。睇開外國投資通訊的朋友應有同感，一些以「愛金惜銀」見著的論者，如Money Week的Dominic Frisby和The Daily Reckoning的Bill Bonner，五年前評論銀市，跟今天講的是同一番話。他們的意見孰對孰錯，並非重點，皆因「?唔?」不是由畀意見者話事，而是由價格(注意：是價格而非價值)決定。以這個角度看，五年前兩人皆「錯」；五年後，二人皆「對」。將來點？都系?句：「市場話事。」
記得銀價爆升前，許多人問「買金好定買銀好？」此中，建議押注白銀的專家數不在少，惟「心鬱鬱」是一回事，散戶不等到別人一星期二三十個巴仙咁賺，始終拒絕落場，得個睇字，但又會反覆問同一個問題：「買金好定買銀好？」港樓．銀市
銀價真的一星期二三十個巴仙地漲，散戶「知驚」(panic)，往往在價格接近見頂時一窩蜂進場，繼而被集體「屠殺」，血流成河。
從【圖1】可見，紐約上市白銀ETF iShares Silver Trust(代號SLV)，4月初每天成交不足2000萬個基金單位，惟銀價在整個4月份以平均兩日1美元的狂態飆升，散戶「恐慌性買入」，SLV成交量於4月25日創出1.89億個單位的紀錄，銀價數天後即見頂，並於本月初從高位瀉逾三成。5月5日，SLV有近3億個單位易手，成交量在恐慌性拋售中再創新高。值得注意的是，SLV 4月底、5月初交投量，遠超在「正常」日子中全球買賣最活躍的SPDR標普500 ETF(代號SPY)，散戶升又驚跌又驚，於此可見。
小投資者就是這樣，錯過「黃金十年」，以為買白銀可以趕上尾班車食魚翅，結果車開出了，但目的地不是福臨門而是寶蓮寺，魚翅吃不成，連齋缽都打爛，搞到滿手鮮血。
看本報周三頭條，譽都一位准買家對這個筲箕灣遠期樓花有如下評價：「定價合理(講緊萬三蚊呎)，打算購買『磚頭』抗通脹，目前香港樓市面對逾10億人口的內地市場……。」理據來來去去不離那三兩個，香港樓市是否已出現panic buying？You bet！
美國本月16日正式觸及聯邦政府債務上限，依法不能舉債融資，惟財長蓋特納扭盡六壬，透過連串緊急措施，勉強可挨到8月初。就這樣，美國本周繼續發債，周二賣出350億美元二年期國債，反應且相當不俗。
上周老畢講過，8月2日這條「死線」一旦失守，白宮與國會仍未能就調高上限講掂數，共和黨議員建議出售美國黃金儲備，集資償債。能否成事不重要，有無用才值得討論。
金融海嘯發生超過兩年半，金價漲近一倍，同期美國未償還國債增幅約三成半。金與債，條數點計？美國黃金儲備總數2.604億盎斯，1磅等於12盎斯，換句話說，美國持金2170萬磅。債務上限能否調高未有定論，即國債維持在14.3萬億美元水平。屈指一算，以黃金現價每盎斯約1500美元(每磅約18000美元) 計算，要還清這筆債，合共要8億磅黃金【圖2】。
美國黃金儲備全球最高，惟即使政府「同金有仇」，極欲沽之而後快，賣到盡也不過2170萬磅，只夠償還3％國債。
2011年5月27日星期五
美國監管機關周二向石油價格操控問題展開歷來最大規模的打擊行動，控告兩名知名交易員和兩家由挪威億萬富豪弗雷德里克森（John Fredriksen）擁有的交易公司，指控他們在2008年透過操控市場價格非法獲利5000萬美元。案件或令要求限制炒賣的呼聲增加。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）表示，俄克拉何馬州Parnon Energy的交易員戴爾（James Dyer）和歐洲公司Arcadia Energy的交易員維爾德古斯（Nick Wildgoose）在美國一個主要交易中心累積了大量實體石油買盤，令外界覺得供應緊縮，從而刺激油價向上。
囤積石油 沽空期貨獲利
他們後來把這些石油重新售回市場，令油價崩潰，使他們得以從早已買入的期貨沽空合約中獲利。
CFTC表示，二人於2008年1月至3月進行石油期貨操控價格活動，一個月後因為知道當局正調查而放棄了另一次操控行動。
起訴書指出，CFTC提出的索償金額可能高達非法收益的三倍，外加其他可能罰款和禁令。如果CFTC如願獲判得到1.5億美元，那將是該機構有史以來第二大罰款。
CFTC目前正研究新規例，旨在打擊商品炒賣活動。能源顧問公司Stillwater Associates總裁哈克特（David Hackett）表示，此案可能會加強部分對需要落實炒賣限制的想法，因為他們認為這是簡單的解決方法。
這宗案件主要是利用石油期貨的價格差和時間差來獲利，亦即為了在衍生工具市場賺錢而在實體市場買賣，甚至不惜在實體交易中虧損。
涉挪威石油運輸業鉅子
在2000年代初，歐美石油市場都流行使用「逼倉」（squeeze）手法賺錢，英國石油公司（BP）是最積極的交易者之一，利用公司控制的重要實體資產來獲利。
監管機關過去很少能夠成功打擊此類活動，但自從英隆（Enron）事件後，監管加強，而且進行了一些高調調查，令這些活動近年在美國市場消失。
Parnon和Arcadia的持有人是挪威航運業大亨弗雷德里克森，他在最新的《福布斯》富豪榜上排名72，已獲塞浦路斯國籍，是能與希臘眾船王匹敵的石油運輸業鉅子。
戴爾和維爾德古斯在行內亦十分知名，在2000年代初是BP非常出色的交易員。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）表示，俄克拉何馬州Parnon Energy的交易員戴爾（James Dyer）和歐洲公司Arcadia Energy的交易員維爾德古斯（Nick Wildgoose）在美國一個主要交易中心累積了大量實體石油買盤，令外界覺得供應緊縮，從而刺激油價向上。
囤積石油 沽空期貨獲利
他們後來把這些石油重新售回市場，令油價崩潰，使他們得以從早已買入的期貨沽空合約中獲利。
CFTC表示，二人於2008年1月至3月進行石油期貨操控價格活動，一個月後因為知道當局正調查而放棄了另一次操控行動。
起訴書指出，CFTC提出的索償金額可能高達非法收益的三倍，外加其他可能罰款和禁令。如果CFTC如願獲判得到1.5億美元，那將是該機構有史以來第二大罰款。
CFTC目前正研究新規例，旨在打擊商品炒賣活動。能源顧問公司Stillwater Associates總裁哈克特（David Hackett）表示，此案可能會加強部分對需要落實炒賣限制的想法，因為他們認為這是簡單的解決方法。
這宗案件主要是利用石油期貨的價格差和時間差來獲利，亦即為了在衍生工具市場賺錢而在實體市場買賣，甚至不惜在實體交易中虧損。
涉挪威石油運輸業鉅子
在2000年代初，歐美石油市場都流行使用「逼倉」（squeeze）手法賺錢，英國石油公司（BP）是最積極的交易者之一，利用公司控制的重要實體資產來獲利。
監管機關過去很少能夠成功打擊此類活動，但自從英隆（Enron）事件後，監管加強，而且進行了一些高調調查，令這些活動近年在美國市場消失。
Parnon和Arcadia的持有人是挪威航運業大亨弗雷德里克森，他在最新的《福布斯》富豪榜上排名72，已獲塞浦路斯國籍，是能與希臘眾船王匹敵的石油運輸業鉅子。
戴爾和維爾德古斯在行內亦十分知名，在2000年代初是BP非常出色的交易員。
宋鴻兵微博 26_5
联合国周三发布警告，美元可能将面临信任危机，甚至崩溃。联合国已经连续数年对美元的储备货币地位发出警告。在当天一份对上半年全球经济的回顾报告中，该机构称各国美元资产价值持续下滑，将会对全球金融系统构成威胁。目前美元对一揽子主要货币汇率已跌至上世纪70年代以来的最低水平。 转发[50] 评论[28]
世界黄金协会称，欧洲议会经济和货币事务委员会于本周二一致同意，允许结算所按照《欧洲市场基础作业监理改革提案》的规定，接受黄金作为抵押品。委员会的上述决定再次证明了黄金作为替代货币的吸引力。该提议将被提交至欧洲议会和欧盟理事会，并将于7月份举行新一轮投票。
5月27日黄金矿业服务公司称，中国今年黄金进口量将超过400吨，黄金投资需求料达300吨，2010年约为200吨。中国金融和股市表现疲软，使黄金成为很多投资者的合理选择，尤其在实质利率为负的情况下。世界黄金协会称中国去年总需求超过700吨，一半来自于进口。“意味着中国间接对全球金价产生重要影响。”
世界黄金协会称，欧洲议会经济和货币事务委员会于本周二一致同意，允许结算所按照《欧洲市场基础作业监理改革提案》的规定，接受黄金作为抵押品。委员会的上述决定再次证明了黄金作为替代货币的吸引力。该提议将被提交至欧洲议会和欧盟理事会，并将于7月份举行新一轮投票。
5月27日黄金矿业服务公司称，中国今年黄金进口量将超过400吨，黄金投资需求料达300吨，2010年约为200吨。中国金融和股市表现疲软，使黄金成为很多投资者的合理选择，尤其在实质利率为负的情况下。世界黄金协会称中国去年总需求超过700吨，一半来自于进口。“意味着中国间接对全球金价产生重要影响。”
2011年5月26日星期四
環球金融快線2011年5月23-26日_美國樓按情況嚴重(1-4) 楊衛隆
美國地方政府財政問題....不容忽視
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(1) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(2) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(3) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月26日_美國樓按情況嚴重(4) 楊衛隆 今集預言美樓市再次下跌
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(1) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(2) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月25日_美國樓按情況嚴重(3) 楊衛隆
環球金融快線2011年5月26日_美國樓按情況嚴重(4) 楊衛隆 今集預言美樓市再次下跌
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