黃金好友又在大談特談2012年黃金需求前景，但有很多理由相信，去年帶動金價上漲的部分因素正在消失。世界黃金協會（WGC）預計，2012年將較於2011年為佳，實貨需求料增長0.4％，至4067噸，為目前這個長達11年的牛市中紀錄最高水平。
代表生產方的WGC側重有利因素並不意外，但上述邏輯是否仍說得過去，是否有漏洞，還是值得驗證一番。
中國需求增長放緩
我們可以知道的是，2011年香港對內地出售黃金的數量較前年增逾三倍。香港是內地進口黃金的主要途徑之一。WGC預計，中國將在2012年超越印度，成為首名黃金進口大國，但要實現這一點──人行須大量購買黃金。
中國去年第四季黃金需求同比增長出現停滯，一改前數季度增長強勁局面。WGC承認，隨着通脹降溫，黃金的保值能力也會下降，若股市等其他資產類別保持年初表現，則進一步削弱黃金吸引力。
現貨金去年12月曾跌至每盎斯1521.94美元低位，雖反彈至1731美元左右，仍低於去年9月所及1920.3美元的紀錄高位。
印度等其他黃金消費主體又是怎樣？ WGC承認今年南亞國家黃金需求前景不妙，因印度需要購買黃金的節慶日減少，加上盧比和整體經濟疲弱，都可能削弱需求。印度通脹也在減輕，推倒了黃金的另一個利好因素。
WGC和保爾森（John Paulson）等投資者也指出，對全球通脹的擔憂是買入黃金的一個原因，尤其是自西方國家繼續維持利率在低位，同時又開始印鈔以刺激經濟增長以來。
其理論依據就是通脹最終將上升，令貨幣貶值，且提升黃金的儲備價值；目前歐洲的金融危機將促使投資者尋求避險，於是買入黃金，也配合了這種觀點。可是，步入2012年，歐債危機已經取得一些進展，最終很有可能像過去一年的情況那樣，找到解決方案。
因此，如果中印兩國黃金需求有受抑勢頭，尤其是零售領域，而且西方投資者可能對整體前景感到更樂觀，那麼，還有什麼理由看好黃金呢？這基本要歸結於央行買盤，尤其是發展中國家央行。
世界黃金協會在報告中指出，各國央行持有的黃金在過去兩年增長逾500噸，預計隨着發展中國家尋求儲備多樣化，這種趨勢將持續，但各國央行需求在多大程度上多樣化及他們在這條路上已經走了多遠，很可能起到限制作用。
如果央行繼續前兩年的買入模式，那麼，這肯定會成為一個主要的利好黃金因素，但他們可能會嘗試買入其他資產，尤其是如果歐洲出台的解決方案令人信心大增，美國經濟形勢繼續意外好轉，情況更是如此。儘管現在看淡黃金無疑還太早，但好友面臨的風險卻可能超過了黃金投資者的預期。
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