金銀小甲蟲-談金論銀: 你未必清楚-黃金的秘密世界

2013年4月23日星期二

你未必清楚-黃金的秘密世界

在我小小的首飾匣深處，有一個薄薄的錦囊，裡面是一串足金項鍊，估計有一，二十克吧，由許多小金片綴在一起，戴在項下金燦燦的一片。那是結婚時婆婆送給我的，這麼多年從來沒有戴過，總覺得有點誇張，穿金戴銀的不免俗氣。偶爾拿出來看看，在心裡計算一下市值，也就再放回去，無話。

近兩週來，世界金融市場黃金價格大幅下跌，4月12，14日兩個交易日，每盎司金價從$1560左右直瀉近$200，到上週末收在$1400以下，引發全球一片驚呼＂黃金熊市到來＂。與最高點時相比，我那小小的黃金儲備，已縮水了25%。

我有時就想，黃金真的是財富嗎？一不當吃，二不當穿，在飢荒戰亂來臨的時候，有一塊黃金，肯定不如一塊能充飢的麵包，一桶逃命用的汽油，或者一把能護身的槍更實用。不過，即使是在那樣的情況下，用黃金換取這些必需品，肯定比用鈔票交換要容易得多。

財富的概念，本來就遠高於生存需求的基本層次。黃金的價值，不僅僅體現在其使用價值上（如首飾，裝飾，或者高端工業用途），更由於它的稀缺性和優越的理化特性，使其成為天然貨幣的不二之選。黃金作為財富的象徵，在人們的腦海中根深蒂固，更深植在人類的歷史和文化之中。莎士比亞在《雅典的泰門》就有這樣的名句：

“金子！黃黃的，發光的，寶貴的金子！它可以使黑的成白的，醜的變成美的，卑賤變成尊貴，老人變成少年，懦夫變成勇士。這黃色的奴隸可以使異族同盟，同宗分裂；它可以使受咒詛的人得福，使害著癩病的人為眾人所敬愛；它可以使竊賊得到高爵顯位；它可以使雞皮黃臉的寡婦重做新娘，即使她的尊容可以使身染惡瘡的人見了嘔吐，有了這東西也會恢復三春的妖艷；它會使冰炭化為膠漆，仇敵互相親吻；它會說任何的方言，使每一個人唯命是從。它是一尊了不得的神明，即使它住在比豬巢還卑劣的廟宇裡，也會受人膜拜頂禮。”

在歷史上，黃金往往既是戰爭的目的，又是戰爭的肌肉。第二次世界大戰期間，希特勒為了開動第三帝國的戰爭機器，在佔領區內到處搜刮黃金。奧斯威辛集中營內，星星點點的黃金被從猶太人的牙齒和指頭上剝奪，集中熔化成著名的“死亡黃金”（Death Gold）,再去驅動德軍的隆隆戰車，傾軋歐洲。斯洛伐克，羅馬尼亞等國的黃金儲備都被德國據為己有。德軍甫一佔領巴黎，就直撲法國中央銀行的金庫，可是那裡早已空空如也。

原來法國人未雨綢繆，早已化整為零，把自己的黃金儲備運往國外。在戰局險惡，前景未卜的1940年，英格蘭銀行也將大英帝國的黃金儲備統統貼上“Fish”的標籤，運往大西洋彼岸的加拿大和美國避險。這些黃金，在戰爭中成為國家主權信用的堅定支撐，幫助英國獲得了美國的大量武器和實物援助，從而贏得了最後的勝利。

即使是在黃金早已退出流通領域，貨幣發行金本位制早已廢止的今天，這種亮燦燦的金屬依然被視為一種“準貨幣”。黃金儲備在各國財政儲備中均有重要地位，類似於外彙和國債，一方面作為本國匯率的保障，另一方面以此對沖由美元貶值帶來的損失。在投資市場上，黃金作為對抗通貨膨脹的保值品，成為各種投資組合裡不可或缺的一角。

近年來，黃金ETF大行其道。這種號稱以黃金現貨為基礎資產的開放式交易基金，為人們持有黃金頭寸提供了極大方便，所以異常火爆。可是人們持有的，其實不過是紙面上的數字，這種“紙黃金”根本無從兌換成真正的金幣金磚。令人心驚膽戰的是，世界上黃金合同交易量與實際保有量嚴重背離。加拿大CBC最近播出的紀錄片《The Secret World of Gold》（*）援引一些專家估計，比率大概是100:1。如果真是這樣，那麼我們投資組合裡的黃金頭寸，又有多少實際的保值避險作用呢？

也許亞洲消費者們對實物黃金的追捧真的有道理。看到新聞報導，為了抄底，近日亞洲各地的買家紛紛趕到珠寶店和黃金交易機構購買黃金。國內就有大款一擲290萬，“給我來十公斤的”！ 290萬人民幣，說起來不少，可是藉用《當北京遇上西雅圖》裡的台詞，也就“北京二環以內倆廁所” 換成黃金是什麼概念，我們不妨來看看–黃金的計量單位是troy ounce,又稱金衡盎司，與我們平時在超市裡看到的普通盎司（1磅=16盎司）不同。 1金衡盎司=31.1035g，所以1公斤黃金有35.274oz，10公斤就是353.7oz. 右圖（**）的標準金塊為400oz，比一根圓珠筆長不了多少。當然，由於最近金價下跌，圖中的美元大鈔現在要拿走幾摞。這是一噸的量：

那麼世界上究竟有多少黃金？這個差異很大，因為人們無從知曉在過去的千百年間，到底有多少黃金被開采和使用。最樂觀的估計是黃金標準研究所（Gold Standard Institute）的兩百五十萬噸，不過這個數字似乎沒有得到公認。

比較常見的估計是現有供應量在17萬噸左右，另外還有5萬噸左右待開採。如果用400盎司的金磚壘起來，全世界的黃金不過能堆成一座普通大小的辦公樓（如右圖所示），根本談不上什麼金山。

仔細看這個圖，大致描繪出現在世界上黃金的用途。最下面一段為金飾之用，佔了50.5%；第二段為私人投資，佔18.7%；第三段是各國政府的黃金儲備，約佔17.4%；最上面的13.4%代表是黃金的其他用途，比如電子加工等，估計也包括被某些人窮奢極欲吃到肚子裡去的。這最後一部分，就很難被回收循環使用，雖然還存於地球之上，卻被消耗掉了。

與之對比，來看看下面美國的負債示意圖，這些用百元美鈔堆起的灰色債務大樓還在每時每刻不斷長高。假設美國要用真金白銀來償清這些債務，大概需要在太空中再發現兩個地球，把上面的黃金都運回來才行。這樣一想，大致可以明白美元和黃金就是敵人。黃金再寶貴，也注定要飽受打壓，漲不到天上去。