隨著中東緊張局勢持續升級——美伊衝突加劇、霍爾木茲海峽面臨威脅——中國為進口伊朗石油搭建的隱密金融基礎設施，再度引發關注。這項繞開美元的支付與資產循環體系，不僅幫助伊朗維持了石油出口（中國目前吸收了伊朗超過八成海運原油），也穩步推進了北京的去美元化戰略。
本期快訊基於多方可靠資訊及近期地緣政治動態，拆解從結算到黃金轉換的完整機制鏈。
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1. 核心結算通道：崑崙銀行
崑崙銀行，由中國石油天然氣集團公司（中石油）控股的中小型商業銀行，已成為中伊石油貿易結算的主通路。
· 核心角色：處理超過90%的中伊石油交易，全部以人民幣結算，完全繞過美元體系。
· 規避制裁：崑崙銀行針對伊朗業務建立了一套封閉的人民幣結算循環，與SWIFT系統完全隔離。美國早在2012年就對其施加製裁，切斷了其美元清算通道，這反而使該行成為高風險、非美元貿易的理想結算工具。
· 運作方式：伊朗原油常透過「暗池船隊」（關閉AIS訊號）偽裝成馬來西亞來源運抵中國。中國買家（多為獨立民營「茶壺」煉廠）透過崑崙銀行以人民幣支付，伊朗則在崑崙銀行取得人民幣帳戶額度。
· 「資金沉澱」現象：受制裁限制，這部分人民幣既難以兌換成美元，也無法自由匯出伊朗。伊朗雖用部分資金進口中國商品（機械、電子產品、基礎建設等），但大量盈餘長期以「未來交付中國商品的義務」形式沉澱在崑崙銀行的伊朗帳戶中，實質上形成了封閉運行的人民幣餘額。
這個循環讓中國能以低於市價的價格進口伊朗原油（通常每桶比基準價便宜8–10美元以上），而伊朗則在被制裁的困境中保住了出口收入。 2025年，中國從伊朗日均進口原油約138萬桶，佔其海運進口總量的13.4%。
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2. 資金出口：上海黃金交易所的整合
盤活沉澱人民幣的關鍵，在於全球最大的實體黃金交易平台－上海黃金交易所。
· 人民幣轉黃金：伊朗（或其關聯實體）可將累積的人民幣透過上海黃金交易所購入實體黃金。該交易所強調實物交割，買方可以從指定金庫提取純度達99.99%以上的金條。
· 透過境內帳戶實現低可識別度操作：為了降低被關注和製裁的風險，這些購買往往透過上海黃金交易所的「國內主機板」帳戶進行，而非專為境外參與者設立的「國際板」。國內帳戶原本主要服務境內機構，隱蔽性更高——可以透過中國境內中介或關聯方間接操作，避免直接以境外實體的身份登記，從而進一步隱藏資金與石油收入的關聯。
· 國際板作為補充：境外參與者也可以透過國際板（SGEI）進行人民幣計價的黃金交易。近年來，隨著香港等地離岸金庫的佈局以及共同託管安排的討論，未來受制裁實體在黃金存儲和流動上可能有更多靈活選項。
· 戰略價值：將「沉澱」的人民幣轉化為便於攜帶、抗制裁的硬資產。即伊朗賣油 → 收入人民幣 → 購買上海黃金交易所的黃金（常透過境內管道隱藏操作）→ 持有或運回黃金作為儲備或避險資產。這條路徑為伊朗提供了進口中國商品以外的新選擇，增加了其資金運用的彈性。
· 更廣泛影響：此機制強化了人民幣國際化（借助「上海金」定價基準），也契合中國推動人民幣在大宗商品貿易中使用的目標。在金磚國家及海灣合作委員會框架下，透過提供可靠、可兌換黃金的“出口”，有利於鼓勵石油出口國接受人民幣結算。
分析師認為，如果將伊朗及海灣國家的美元石油貿易與離岸黃金託管安排相結合，在中東局勢緊張的背景下，可以建構「石油人民幣—石油黃金」的轉換路徑。
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3. 地緣政治背景與2026年3月最新動態
目前油價在地緣衝突中波動於70–100美元/桶區間。
· 據伊朗官員及多方報道，伊朗正與多國商討，以採用人民幣計價石油為條件，換取霍爾木茲海峽通行保障。
· 此舉直指石油美元的主導地位，考慮到全球約20%的原油運輸需經過霍爾木茲海峽，其戰略意義不言而喻。
· 中國也持續增加黃金儲備（截至2025年底約2,306噸），並積極推動人民幣能源定價（如可兌換黃金的原油期貨），進一步鞏固了此體系的根基。
此機制的韌性較強：崑崙銀行本就遊離於美元體系之外，西方進一步製裁的施壓空間有限；上海黃金交易所則提供了穩定的資金循環通道，尤其是透過境內帳戶的隱藏操作，增加了系統的抗干擾能力。
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總結
中伊之間「人民幣結算—石油交易—黃金轉換」的循環——透過崑崙銀行完成資金清算，再經由上海黃金交易所（常以境內帳戶形式隱蔽操作）轉化為黃金——形成了一套在製裁背景下切實運行的去美元化能源貿易模式。這套模式為中國帶來了價格優惠的石油，為伊朗保住了關鍵的出口收入，並透過實體資產的流動，逐步對美元霸權形成實質削弱。
隨著中東局勢不斷演變，人民幣與黃金連動機制是否會進一步製度化，值得持續關注。這並非理論推演，而是一個正在運作並不斷擴展的現實。
請留意能源與金融交會領域的最新動向。
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