金價待破1200美元阻力

訊不公掠 2014年11月20日 

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港股昨天仍未擺脫「滬股通」帶來的失落，投資者仍在舔治傷口，無心戀戰。

恒指收報23373點，跌155點，「滬港通」開車3天，恒指累跌714點。

昨天南下的北水只有2.5億元人民幣，港交所(00388)遭投資者沽到七個一皮，收市再跌5.9元，十分合理。

不過，大家若把視線轉到其他市場，仍有不少賺錢機會，日圓繼續跌，兌美元已跌至117.5水平，金價亦等待升破1200美元水平，美股再創新高。

今天有不少數據出籠，淩晨時分，美國公布上月聯儲局的會議紀錄，公開市場委員會對加息方向及時間有否進一步啟示，均影響美元指數走勢。

內地今早將公布11月彙豐中國PMI初值，這個數據若比預期為差，除了港股受拖累，澳元以至其他商品都可能遭拋售。

金價周二在外圍一度回升至1200美元阻力位，見兩周新高，昨天在亞洲時段回吐後再挑戰1200水平，執筆時金價報1201.6美元【圖1】。

金價上周五已見急升，周二再漲，原因是俄羅斯央行將進一步增持黃金作為外彙儲備。

根據國際貨幣基金組織數據，截至今年9月底止，俄羅斯持有總值450億美元的黃金儲備，占總儲備9.9%，共買入了115公噸黃金，相當于370萬盎斯。

俄羅斯央行行長ElviraNabiullina周二向國會透露，今年以來共買入150公噸黃金；換言之，該央行自10月以來再掃入35噸黃金，買盤有加速之勢。

黃金占俄羅斯外彙資產的比重，由去年底的5.5%大幅增至9.9%，並繼續擴大。

中國是神秘大買家 
俄羅斯加速買金有其政經理由：一、俄羅斯侵占克里米亞，遭歐美實施經濟制裁，使用美元及歐羅均受到限制，故增加黃金及人民幣作為儲備貨幣；二、世界主要央行都大印銀紙，雖然市場仍然擔心通縮，一旦通脹重來，可能會漲得很快，買點金長遠有保值作用，好過持有「花花綠綠」的美元。

世界黃金協會估計，今年環球央行的買金需求約400至500噸【圖2】；以此推算，差不多近半由俄羅斯購買了。

中國沒有向國基會呈報其外彙儲備資產分配情況，外界難以知道人行儲備中持有多少黃金。

但站在儲備多元化的層面看，持有一定數量黃金亦十分合理。

以中國外彙儲備3.89萬億美元計，10%就等于3890億美元，可購買1萬噸黃金。

黃金在外彙儲備中每增1個百分點，就等于100噸黃金需求，在人民幣邁向國際化的過程中，人行持有多些黃金，可增加國際投資者對人民幣的信心。

另一個潛在央行買家是瑞士央行。

瑞士一班右翼金甲蟲政客提出公投決議，要求央行把目前的持金量由占外彙儲備的8%提升至20%，公投將于本月30日表決，目前民意贊成與反對參半。

若決議獲得通過，瑞士央行將要買入1500噸黃金，就算分5年買入，每年也要買300噸。

不過，瑞士央行行長佐敦已公開表態反對，因為在經濟不景時，根本就沒有通脹風險，持少點黃金也沒有問題；反而維持與歐羅掛鉤的彙率存在困難，因為每次買入歐羅時，須同時買入黃金，以確保占比不變，若與歐羅脫鉤，瑞郎上揚，將危及瑞士的競爭力，影響就業。

一講到就業，瑞士國民肯定要「諗諗先」，按理瑞士人沒理由此時選擇增持黃金，但世事總有萬一，這是黃金空倉客先行平盤的原因。

港金礦股表現落後 
好友見機不可失，不但買黃金令金價挑戰每盎斯1200美元阻力，金礦股也連帶受惠。

周三美市金礦股交易所基金(GDX)升了4.85%【圖3】，金礦股ETF(NUGT)更升超過14%。

本港金礦股也逆市上升，但升幅輕微，招金(01818)收報4.04元，升0.75%；紫金(02899)收報2.01元，升1%。

或者大家仍處于「滬股通」失落的愁緒中，看開一點吧。

內地經濟放緩起碼持續一兩年，這麼大的經濟體，要改變增長模式絕非易事，當中涉及的風險與動蕩未必能預先估計。

經濟放慢，企業增長放緩是常理推測，銀行呆壞賬增加亦可預見。

過往發展過快，負債過重的企業走上倒閉之路，是必然之事。

在這種環境下，把資金分散到中港以外的市場投資，是未來幾年管理財富應做的事。

AETOS：俄羅斯大量購入黃金，黃金價格觸底反彈

2014-11-19


周二，作為美國經濟的晴雨表的美國股市再次延續之前的強勁走勢，再創歷史新高。道瓊斯指數收盤上漲0.23%，報收於17687.82；納斯達克收 盤上漲0.67%，報收於4702.44；標準普爾500指數收盤上漲0.51%，報收於2051.80。因此可見，市場上對美國經濟恢復的信心還是比較 強的。這主要是因為昨日公布的美國PPI數據表現搶眼，一掃之前數據不及預期的頹勢。美國10月核心PPI年率為1.8%，高於前值1.6%和預期值 1.3%；美國10月PPI月率為0.2%，高於前值-0.1%和預期值-0.1%。從美元指數四小時的圖形上來看，美元指數維持了一個高位震盪的一個走 勢，震盪區間在88.10和87.25之間。市場上對美國經濟的信心和美國股市持續的上佳表現，使美元受到投資者的青睞，推高了美元的需求。目前美國和歐 元區以及日本截然相反的貨幣政策使美元長期仍然被看多。短期內美元指數上方支撐位：88.10，下方阻力：87.25。
XAUUSD

昨日黃金繼續延續著自上周五以來的反彈走勢，盤中一度突破1200美元每盎司的水平。世界黃金協會（WGC）公布的數據顯示，第三季度，俄羅斯大量 購入黃金，總購買量達44噸，占全球央行凈購買量的59%。值得市場關注的是，瑞士將在本月30日舉行黃金公投，將成為最近可能對黃金價格造成影響最大的 不確定事件。早盤開始后黃金價格橫盤盤整，最低報於1183.28美元/盎司，而在歐盤開市后，在歐洲強勢數據的助推下，美元承壓，帶動黃金價格在昨日一 度突破了1200美元/盎司整數關口，一轉本周以來的盤整趨勢。但黃金價格從MACD動能柱上來看，上漲勢頭已經有所減弱，而隨機震盪指標也印成了上升動 能的不足，k線即將下穿過D線。波浪理論和隨機震盪指標的這種互相否決，這也顯示出黃金走勢短期內還面臨一些不確定性，因此對於黃金的短期內判斷要持謹慎 態度，規則上仍以逢高做空為主，上方目標位於38.2%斐波那契回調位1206.60附近，中期來看，下方支撐仍將繼續關注1140美元每盎司。

数据：中国大陆所进口的黄金究竟从何而来？

从上海黄金交易所(SGE)的数据来看，今年前三季度中国的批发黄金需求是非常强劲的，今年前三季度中国全部黄金批发需求为1453吨，同比下降13%。而世界黄金协会(WGC)则称，今年前三季度中国消费者的黄金需求为638吨，还不到同期SGE交割量的一半。

中国的黄金年产量预计将在今年达到451吨，因此剩下的黄金需求就必须要由进口黄金来补充。

在2013年，大部分中国批发黄金需求初始都来自英国，然后通过中国香港地区和瑞士进入到中国大陆。

而今年，中国大陆可以直接进口黄金，只不过其数据不为市场所知。

从数据来看，2013年中国进口了17吨外国矿产黄金，而其国内黄金矿产则为428吨，因此，全部的矿产供应量为445.417吨，回收黄金量为246.923吨，此外商业银行进口了1506.5吨。全部黄金需求为2198.84吨。

今年前三季度，SGE的黄金交割量在1453吨，那么其中差不多936吨进口、179吨来自回收并且338吨来自矿产。

而这进口的936吨黄金究竟会来自哪里呢？

当然，大部分来自中国香港，只不过中国香港的黄金来源也同样是很复杂的。

(香港地区和总共大陆黄金贸易)

(全球矿产和SGE交割量及Comex黄金交割量)

今年至今香港地区向中国大陆净进口的黄金量为566吨，同比下降34%。

自9月起SGE的交割量就有所增加，而同期香港出口到大陆的黄金也在增加。

(中国大陆和香港地区的黄金贸易)

今年，香港进口黄金中有112吨来自澳大利亚、31吨来自加拿大、253吨来自瑞士、66吨来自英国、26吨来自日本、43吨来自菲律宾、31吨来自泰国、75吨来自美国、75吨来自南非。

2013年中国黄金需求大增，香港地区的黄金进口量达到2239吨，而出口到中国大陆的有1158吨。然而，作为一个只有700万人口的地区，一年买入597吨黄金是不太现实的，因此，很多分析师认为大部分香港的进口都被黄金银行运到中国大陆，成为浮动的供应。

(香港黄金贸易)

今年8月，香港的黄金净出口量为0.82吨，而9月为14.16吨，从SGE 10月和11月强劲的交割量来看，未来香港地区向中国大陆出口的黄金也可能显现出强劲表现。

今年至今英国向中国出口了64吨黄金，而英国已经向瑞士出口了418吨黄金。从欧洲统计局数据来看，没有别的欧盟国家直接向中国出口黄金。

(英国和中国的黄金贸易)

2013年瑞士向香港出口了913吨黄金，今年至今出口了253吨黄金。今年前三季度，瑞士向中国净出口了110吨黄金。

今年至今，美国只向中国大陆出口了3吨黄金。

以上数据可以看出，今年前三季度，中国大陆、英国、瑞士和美国总共向中国大陆出口了743吨黄金。而从之前的估计看出，中国同期的进口量英国是936吨左右，那么另外193吨又是从何而来呢？

很多国家是不公布其出口细节数据的，因此这将是一个比较难以搞清楚的问题

数据显示，2013年澳大利亚向中国出口了173吨黄金，那么很显然，澳大利亚是中国黄金的一大来源。另有统计数据显示，今年1月至5月，澳大利亚向中国出口了72吨黄金，那么以此计算，今年至今的出口量应该有100吨。

大量資金流入期金市場

投機智慧 - 許沂光 2014年11月18日 

 

我在2014年11月13日發表《黃金看升美股看跌》，見http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102v3xm.html。當時我指出：「以50天平均?分析，黃金超賣，美股超買。因此黃金看升美股看跌。」 

2014年11月14日，現貨黃金收市報1,189美元，上升2.3％.2014年11月13日，美國期金市場的未平倉合約為450,363張，比8月1日的358,996張上升了91,367張，反映大量資金流入期金市場，見附圖一。 

美國期金市場每月成交額3,600億美元，但交收的只有2.79億美元，比率低於1,000：1。 

存倉的黃金只有870,000安士(8,700張合約)，只足夠一個月(6,281張合約)交收之用，見附圖二。 

總結︰大量資金流入期金市場，加上美國期金市場存倉黃金不足，金價看好。 

免責聲明：以上分析，只供參考，投資買賣，必須審慎。 

90后出国潮！中国赴美留学生三年暴增75%

中国留美学生数量三年内增长了75%，于上学年达到27.5万人。

据Institute of International Education的数据，来自中国的学生占到了美国总留学生人数的31%，为最大的留学生群体。排名第二的是印度（12%），第三的是韩国（7.7%）。

在2013-2014学年，美国的中国留学生人数同比上涨了8.1%，而来自印度的留学生人数同比增加了17%。

对于大学来说，留学生意味着多样性和更多的收入。留学生往往支付全额学费，这增加了学校的收入。去年，美国大学共计发放了480亿美元的奖学金，扣除通胀因素后，这比10年前增长了一倍。

Institute of International Education的主席Allan Goodman表示，美国的高等教育有更多的空间提供给国际学生。

作为一个整体，美国留学生同比增长4.2%。留学生最多的学校为纽约大学、南加州大学以及伊利诺伊大学香槟分校。

留学生前往美国学习，而同时，许多美国学生选择离开美国接受高等教育。2012-2013学年，这些学生中一半的人选择前往欧洲。英国、意大利、西班牙和法国为最受欢迎的目的地。

黃金公投前再大挾倉

石林:

世界黃金協會（WGC）上週發布了今年第三季環球黃金供求的數據【表】，顯示該季供應比去年同季下降7％，需求減少3％。 供應方面，令人注目的是廢金回流量按年大降25％；需求方面，是金條金幣銷售下降21％。
 
另一邊廂，金飾消費需求於今年第二季明顯回升，其中印度佔182.9噸，超越了中國的147.1噸，重居世界首位。
 
WGC最近半年再無列出前後兩個四季的年比變動，敝欄特意計算出此方面的數據，供讀者參考。 由去年第四季至今年第三季，環球黃金總供應為4258.6噸，比前一個四季的4250.2噸無大變動；但總需求為3852噸，比前一個四季的4414噸減少12.7％。
 
最近四季，印度金飾和零售投資總需求為838.2噸，較前一個四季年比跌18％。 中國的總需求為908.4噸，年比跌27％。 本港的總需求為41.6噸，年比跌24％。
傳言刺激金價急彈
 
上述數據看來並非展示出一幅黃金牛市的圖像，但金市在最近兩個週末卻先後出現兩次令人震撼的急升。
上周金價本由前周高位1178.2元（美元．下同）回吐，到週末再下試當週調整低位1146元不破，市勢回穩。 網上傳言，德意志銀行說據最新調查，瑞士黃金公投支持與反對的差距收窄，但支持度明顯領先；加上恰聞歐羅區第三季GDP初值高於預期，歐羅反彈、美元回落，消息令金價如火箭，最高升抵1193.6元，最終以1188.5元的兩週偏高位收市。 銀市亦於週末急升至16.39元，最後以16.325元收市，升幅比率大於金市。
 
然而，網上傳言未得到官方左證，有關文章亦未給出正式來源的鏈結，有人懷疑是錯用網上民意調查數據。 況且瑞士公投要成為法例，還須該國大多數州予以支持，各州通常從瑞士央行的外匯儲備獲得分紅，如央行持有過多的無息黃金，各州將無分紅，故持反對態度。
美元續強難 ​​言見底,另一方面，最近看淡金價的情緒十分濃厚，以「金礦股看好百分比指數」為例，該指數在前兩週竟曾為零，前週才回升至3.33，上周則再升至6.67。 金市就是在一面倒看淡情況下，出現大挾倉場景，投機者也重新入市，以致最近成交量和未平倉合約量均呈大增。
至於金市是否已經見底回升的問題，現在尚難斷定，全球經濟形勢仍有利於美元而不利商品，但中短期則很大程度取決於瑞士黃金公投是否通過，以及瑞士央行的對應。 目前該行仍力保歐羅兌瑞郎1.20下限不破。
 
金市跌破1180元後，市勢雖曾續跌，但反复頗大，熊方未有窮追猛打，似乎需要有一個低於1156元的每週收市價，才確認這次新跌浪。 估計在本月底瑞士黃金公投結果正式揭曉之前，金市還會大反复。 就短期而言，市勢變為偏好，1146元已成支持，目前支持且上移至1168元。 敝欄已連續兩期指1196元仍是阻力，上一檔阻力則為1206元，而1221元至1226元是大阻力帶。
 
銀市短期偏好，15.25元已成支持，目前支持且上移至15.75元；但16.7元將是阻力，17至17.25元是大阻力帶。 敝欄再次提醒，金銀兩市已進入尋底階段，雖然不知道真正底價在何方，但在低價區沽空宜審慎為之。

 

當沒有黃金籌碼時，Comex黃金還有定價權嗎？

朱冠華

SPDR GOLD ETF目前擁有720.62噸黃金，但是，我從來不相信裡面是足數的。

就算足數，也不是全部720.62頓黃金都可以用來應付實物的交割，因為只有該ETF的股票落在華爾街大銀行手中，他們才能兌換成實物來應付Comex的黃金實物交割。

這也是為何Goldman在2013年第二季大力唱衰黃金，嚇唬其他持有
SPDR GOLD ETF的股東恐慌拋售，它才能趁機吃貨，然後用這些股票兌換黃金來應付實物交割。

也就是說，如果沒有SPDR GOLD ETF的黃金，Comex在去年早就交割不出實物了！國際銀行集團用黃金期貨壓制金價的技倆也會被廢功了！

以下是截至09/30/2014為止，SPDR GOLD ETF最大的２８個持有者名單

（其餘持有量太小，且多不是銀行，而是機構，故忽略不計）：

PAULSON & CO INC ，有10,234,852股，佔4.21%，約33.3噸黃金；

MORGAN STANLEY，有5,457,035股，佔2.24%，約16.1噸黃金；

BANK OF AMERICA COR，有3,917,533股，佔1.61%，約11.6噸黃金；

FIRST EAGLE INVESTMENT MANAGEMENT，有3,771,322股，佔1.55%，約11.1噸黃金；

UBS AG，有2,519,693股 ，佔1.03%，約7.4噸黃金；

CREDIT SUISSE AG，有2,303,966股 ，佔0.94%，約6.7噸黃金；

JPMORGAN CHASE & CO，有2,194,291股，佔0.90%，約6.5噸黃金；

BLACKROCK ADVISORS LLC，有1,667,837股，佔0.68%，約4.9噸黃金；

SCS CAPITAL MANAGEMENT LLC，有1,624,588股，佔0.66%，約4.7噸黃金；

CTC LLC，有1,267,126股，佔0.52%，約3.7噸黃金；

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT GROUP，有1,263,249股，佔0.52%，約3.7噸黃金；

LAZARD ASSET MANAGEMENT LLC，有1,144,628股，佔0.47%，約3.4噸黃金；

WELLINGTON MANAGEMENT CO LLP，有1,039,482股，佔0.42%，約3.0噸黃金；

WELLS FARGO & COMPANY/MN，有1,031,141股，佔0.42%，約3.0噸黃金；

ICONIQ CAPITAL, LLC，有988,432股，佔0.40%，約2.9噸黃金；

IZUHO TRUST & BANKING CO., LTD.，有721,009股，佔0.3%，約2.1噸黃金；

TIEDEMANN TRUST CO，有708,644股，佔0.3%，約2.1噸黃金；

ADAGE CAPITAL PARTNERS GP LLC股，有700,000，佔0.28%，約2.0噸黃金；

BLACKROCK GROUP LTD，有686,632股，佔0.28%，約2.0噸黃金；

ROYAL BANK OF CANADA，有680,805股，佔0.28%，約2.0噸黃金；

PNC FINANCIAL SERVICES GROUP，有672,895股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

SUNTRUST BANKS INC，有669,732股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

LPL FINANCIAL LLC，有657,960股，佔0.27%，約1.9噸黃金；

NORTHERN TRUST CORP，有 650,823股，佔0.27%%，約1.9噸黃金；

STATE STREET CORP，有644,634股，佔0.26%，約1.8噸黃金；

SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP，有561,353股，佔0.23%，約1.6噸黃金；

ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC，有521,103股，佔0.21%，約1.5噸黃金；

BARCLAYS PLC，有518,714股，佔0.21%，約1.5噸黃金。

最大的２８持股者，總共持有146.2噸黃金。

如果只計算銀行的份額，才65.8噸黃金。

就算加上其餘名單外的銀行，估計也絕對不會超過200噸黃金。

但是今年８月以來，SPDR GOLD ETF的黃金已經被擠兌了約100噸，而且這流出速度沒有減少。

實際上，從2013年初，SPDR GOLD ETF的黃金流失從來沒停止過。

以這個流失速度計算，SPDR GOLD ETF最多只能支持兩年時間，但這兩年的前提是全部SPDR GOLD ETF需為華爾街所用，若只單憑銀行手中的黃金，只能支持６－１２個月。

請注意，這只是９月的數據。１０月和１１月的現在，SPDR GOLD ETF的流失速度在加快中，所以這些銀行實際黃金數量會比這文章的數據還少。

目前，黄金的遠期利率即GOFO跌到了14年最低水平，跌到了負0.2025。

負的GOFO表明持有黃金多頭的一方可以以其持有的黃金來借錢，其利率好於LIBOR的。這表明實物需求超過了紙面市場的需求，實物買家們對低價的反應是比較積極的。

法國外貿銀行(Natixis)也質疑西方的黃金儲備。

法國外貿銀行(Natixis)在周四的一份研究報告中指出，在過去兩周中，GOFO跌到了負面的水平，將1個月的黃金出借利率從8個基準點提升到34個基準點，這是2009年以來的最高水平。

法國外貿銀行稱，此前被存於西方各金庫中用於出借的黃金都已經被轉到了亞洲的居民和投資者手中。

該行稱：“去年金價大跌，大量的實物黃金被從西方投資者手中轉移到了亞洲投資者手中，主要持於西方投資者手中的ETF也在大量外流，這一變動從亞洲地區進口數據和升水就可看出。”

“在金融危機時大量持有的黃金使得出借利率轉向負值，也就是說市場參與者們藉來黃金還能被支付資金，但在ETF大量外流使得倫敦的實物黃金變少之後，出借利率轉向了正值，使得黃金出借變得更為有吸引力。”

過去幾周中，相似的事情再度發生，ETF自8月底已經流出了差不多100噸，並且法國外貿銀行稱，瑞士加工商的黃金溢價上漲到了1美元/盎司，還有2到3週的等待時間。此外，數據顯示，中國大陸在9月進口黃金量是4月以來最高的。

法國外貿銀行表示：“這很清楚的顯現了黃金從ETF流出，離開倫敦市場，被重新鑄造成1公斤的金條，然後被轉手到亞洲市場。”

“目前而言，出借利率的上升反應出了實物黃金從西方持有的金條轉換成公斤金條所遇到的困難。到某個時候，西方金庫中到底還持有多少黃金將會成為問題。”

“過去3個月內，100噸的流出就帶來了出借利率上漲30個基準點，這和2013年上半年流出600噸，出借利率上漲40個基準點相比，表明西方金庫中的實物黃金量很快就會是個凸顯出的大問題。”

Comex黃金期貨，一向來是華爾街打壓黃金價格的武器。雖然它的成交量龐大，但實際價格的黃金不及成交量的1/100，甚至沒有1/1000。所以Comex黃金期貨本質上是賭場，不是市場。

就是因為交割少，Comex的過去的黃金籌碼可以應付，沒有面臨交割不出來的風險。

但是自2008年美國金融危機爆發以來，Comex的黃金籌碼面臨被擠兌一空的危險。

2013年，Comex出現了前所未有的大擠兌，如果不是靠SPDR GOLD ETF的黃金來應府，Comex黃金賭場的莊家早輸光籌碼，宣布破產了！

目前，Comex註冊可交割的黃金才只有27噸，但是一年需求卻高達4500噸。

當SPDR GOLD ETF被擠兌一空時，Comex的黃金籌碼撐不了多久。

一但籌碼輸光，Comex黃金期貨就不具備國際黃金定價權的資格。

到時候，還有什麼東西可以阻擋黃金回歸它本來價值呢？

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自Fed結束QE後，在沒有潮水掩蓋下，更多裸泳者逐漸現行。

美國經濟領先指標連續下跌４個星期，跌幅一次重過一次。

十月17日是-0.3

十月24日是-1.4

十月31日是-2.1

十一月7日是-2.8

QE－－－重新啟動根本就只是時間問題。

http://ckfstock.blogspot.hk