2012年11月7日星期三

歐債殖利率居高不下 學者獻策:用黃金當擔保品

歐債問題難解,殖利率居高不下。Tilburg 大學金融經濟教授 Sylvester Eijffinger 5日接受《CNBC》採訪時獻策,表示如果歐洲各國願以黃金做為擔保品抵押,定可使債券殖利率戲劇性地下探。

由於貸款成本的增高,讓歐元區許多國家難以支撐,而向鄰近歐元夥伴尋求財務支援。Eijffinger 認為,如果可用黃金做為抵押品,主權信用危機必能有效降低,而歐洲央行 (ECB) 也不再需要買那些財政危機國家的債券。

ECB 先前推出無限制購買政府公債計畫(OMT, Outright Monetary Transactions),雖像有助化解危機,卻也飽受批評。分析家認為,這麼做雖然能減緩投資者的緊繃情緒,但也形同 ECB 印鈔票,資助各國政府。

相較之下,Eijffinger 強調,以黃金做為抵押品,風險就能降低,不會過分衝擊 ECB 的資產負債表。尤其是,這些高負債歐元國家中,葡萄牙及意大利都有大量的黃金儲備,最能藉此受益,西班牙、愛爾蘭及希臘,所獲幫助可能就不是這麼大。
根據世界黃金協會的資料,意大利現有 2450 公噸的黃金,葡萄牙有 383 公噸。相較之下,西班牙及希臘分別擁有 282 及 112 公噸的黃金。意大利現有的黃金儲備,足以支應未來 2 年貸款需求的 24%,葡萄牙則可支應 30%。

最近歐盟的研究,也建議歐元區國家的央行,以黃金做為高利息債券的抵押,和緩歐元區的借貸成本,而他們過去也曾經這麼做。1970 年代時,意大利及葡萄牙就是以此方式,向歐洲銀行機構貸款。

研究表明,意大利在 1974 年,用黃金為抵押,從德國聯邦銀行借貸 20 億美元。較近的年代,印度在 1991 年,也把價值 10 億美元的黃金抵押給國際機構,向日本銀行及其他地方借款。2008 年的瑞典央行則是靠著拋售黃金,換來現金,增加額外的流動性。

研究說:「這麼做更為透明,不造成通膨,也能加速改革。」

不過,要這麼做仍然有一些限制。2009 年時,歐元區央行及瑞士、瑞典央行簽下協議,未來 5 年不會把超過 400 噸的黃金放到市場。而歐元區建立以來,歐洲各國的黃金都匯集到 ECB,沒有 ECB 的同意,各國也無法自行決定黃金變動。

Eijffinger 認為,在 2014 年之前,這會讓各國受到限制。

荷蘭皇家銀行企業金融財務主管 Moorad Choudhry 則認為,這無助解決歐元區的結構問題。「這像把一個空罐踢到路上,長期來說什麼也沒解決。」

Choudhry 指出,結構問題不處理,就算技術性的選項有效,也改變不了情緒上的擔憂,問題依然。

ECB 拒絕對此提出評論,根據歐洲國會研究,歐元區國家擁有黃金 10792 噸,約占所有已開採黃金的 6.5%,價值超過 5900 億美元。


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