2012年11月30日星期五

曹仁超與趙善真對話:轉Newmoney為Oldmoney

股市對消息的反應千奇百怪,表面上有利的因素,再看深一層,又未必有利,但只要市場相信有利就是有利,將來如何發展是將來的事。奧巴馬與眾議院議長博納, 對財政懸崖說出樂觀言論,不單美股,歐亞股市都應聲彈起(上海除外)。究竟奧巴馬說了些什麼,股市反應如此熱烈?實際上「無」,一定要說有利好消息,是奧 巴馬提出聖誕前達成共識。換言之,今次有了一個時間表,聖誕達成共識,明年1月1日財政懸崖不會自動生效,華爾街興奮莫名,大量買盤湧入。博納呢?他只是 釋出善意,話樂於談判,以便得共識。奧巴馬與博納表了態,民主黨尚未,較早前參議院民主黨領袖里德說談判無進展,華爾街立即下跌。所以,近日美股的表現, 你說奇怪不奇怪。

所謂財政懸崖,眾所周知是小布殊時代為了刺激經濟,先減富人稅及延後削赤。奧巴馬上台,把恢複加稅及削開支推後兩年, 到2013年1月1日,如果國會沒有新方案,便自動生效。加稅及削開支共達5000多億美元,屬於緊縮政策,同貝南奇大撒金錢成為強烈對比。貝南奇由 2009年QE1,到今年QE3,目的是以量寬及超低息刺激經濟恢複增長,挽救樓市,創造就業,以證明在經濟受重創時,聯儲局不怕大量量寬,不致重蹈三十 年代大蕭條覆轍,但財政懸崖自動生效,貝公亦冇符。墮崖即是經濟衰退,所以較早時貝公在紐約經濟俱樂部表示,聯儲局沒有工具抵銷財政懸崖的負面影響。

不 厭其煩,再講多次財政懸崖是因為這個議題確是充滿矛盾。美國開支龐大,國債已到16.3萬億美元上限,因此又要加碼。美國不是希臘,但負債甚重,則有雷同 之處。財政懸崖,主要內容是加稅(開源)及削開支(節流),以美國洗腳唔抹腳作風,行緊縮政策無可厚非,但市場不喜歡,認為一旦自動生效,量寬前功盡廢, 因此希望國會與白宮達成協議,避免墮崖,就是這樣矛盾。美國明明要學歐豬國家,削債削財赤,因此才有所謂財政懸崖,但市場喜歡量寬,不喜歡收縮,所以大選 後,奧巴馬致力斡旋,希望國會達成共識,避免自動生效,令經濟收縮。事實上,美國恃住印鈔機,從來不想過緊日子,無錢便印,發債、超低息愈持久愈好,成本 減輕。踏入財政懸崖,即實施開源節流,對美國經濟回複正軌有利,但對股市不利。奧巴馬與博納一說出樂觀口氣,股市大彈,可見美國只喜歡先洗未來錢,不喜歡 勒緊褲頭。

問題是,民主共和兩黨能達成協議嗎?民主黨里德多次重申,削社會保障免談,共和黨博納亦說,有得傾,稅制都可以傾,但要民主 黨在社會福利上讓步。博納擅打政治牌,強調合作,打造共識,但要民主黨讓步,難於登天。財政懸崖不易解決,美股亢奮,理由不足。資金入市,可能是歐債危機 暫告一段落,刺激Riskon情緒。

── 趙善真

花花轎子人抬人,社會知名人士大家互相吹捧不是大罪過, 所謂千穿萬穿、馬屁不穿,識擦鞋才是最高文化,亂擦一通則徒勞無功。和珅服侍乾隆、李蓮英服侍慈禧,你估好易?有人說曾蔭權脫穎而出主要系懂得擦鞋,這個 講法好唔公平,他以殖民地「餘孽」、公務員身份被胡主席挑為特首,一句話識擦鞋對事情睇得太簡單。現代社會擦鞋唔容易、老細穿舊鞋或新鞋,落油同力度都唔 同,拍馬屁拍在馬腿上,分分鍾被踢傷。今時今日做企業老細也好、做政客也好都應懂得擦鞋。老板擦員工鞋天公地道,政客擦選民鞋更無所不用其極,為?你一票 乜都講得出,上個月睇奧巴馬擦美國選民鞋已是一絕,上市公司老板在年報年年感謝員工辛勞及貢獻,人人受落。

NikolaiKondratieff 的55年至65年經濟周期亦可分為「物質主義、精神文明及文化衰落期」。1967年的香港十分貧窮,令物質主義主導港人1967年思想,一如中國1978 年至2007年是物質主義時代。經過三十年經濟繁榮,進入精神文明追求期,例如1997年至2007年的香港,2008年開始的中國。年輕一代追求社會公 義、關心弱勢社群,精神上的滿足大於物質。2008年隨著香港單親家庭所占比率急速上升,加上地產商的貪得無厭,公眾人物的偽善,逐漸走上文化衰落期,情 況一如1990年至2008年的日本,男男女女傾向不結婚,已婚者大量離婚,導致單親家庭大量增加。公開場合上粗俗行為大幅上升(甚至尊貴的立法會議員亦 講粗口),企業為追求利潤最大化變得愈來愈醜陋,天然環境受到破壞,一切皆從金錢角度看事物。人欲橫流出賣肉體、靈魂去交換金錢視為正常,為了金錢,兄弟 反目成仇、夫妻對簿公堂、父子互罵。上述一切在在顯示香港已進入文化衰落期。

香港社會結構已分裂成為20%富有家庭、50%中產、 30%貧窮。參考外國經驗NewMoney並不易保存下去(富無三代)。以最近十五年為例,既有1997年亞洲金融風暴、2000年科網股危機、2003 年沙士疫症、2007年金融海嘯及最近三年A股危機。差不多每隔三年便出現一個危機,如何將NewMoney轉為OldMoney較如何致富困難,例如你 的接班人是否已准備好接受財富的挑戰、如何再投資、如何管錢、如何避免因離婚而分身家及如何避免為爭產而益外人?

Mulliez家族二 百年前在法國經營紡織業致富,到今天家庭成員超過五百五十名控制財富超過220億美元,沒有一個家庭成員擁有跑車,沒有一個家庭成員在社會上出風頭,大部 分仍生活樸素、努力自己事業,不但仍是法國數一數二富有家族,而且受到社會尊重。還有意大利的Fabbricad’Armi PietroBeretta,1526年經營手槍生意致富,到今天已是第十六代傳人,業務極之多元化,目前仍是意大利極之富有及獲社會尊重家族。香港亦有 何東家族仍十分富有及獲社會人士尊敬,成為香港的OldMoney。

富人生活並非如電視劇上所見,相反都十分低調、樸素、努力自己事業,從不誇耀家財,大部分樂善好施、投資目的是保存財富而非賺取暴利。可惜香港社會仍由NewMoney主導。Keep Rich並非想象中易。

日 本目前負債14萬億美元同美國差不多,日本2011年GDP是5.07萬億美元,美國是14.12萬億美元,即日本負債是GDP的260%、美國剛接近 100%。過去三十年日本一直是收支盈餘國(收入大於支出)。2012年首年出現收支赤字,日本人不似美國人,一向十分節儉,海外存款不少,因為日本九十 年代已進入接近「零利率」,形成資金外調套息(carrytrade)。隨著人口老化,到2014年日本人必須向海外提款應付日常開支......,為了 應付收支赤字日本政府亦在加速貨幣供應,此舉不利日圓,加上日本人由2014年起向海外提款大於存款亦不利日圓彙價。相信由1985年廣場會議後G7逼日 圓升值、形成由1985年210日圓兌1美元,上升到2011年75.53日圓兌1美元日子告終,從2011年10月開始,日圓進入長期熊市。

值 得注意是日本持有1.3萬億美國國債,在未來日子減持把資金調回日本,加上中國政府不再打算增持美國國債,不排除美國國債自2013年進入熊市。2013 年起美國長達十二年的退稅結束,即美國人每年將負擔多6000億美元的稅(或者會略少一點),過去十二年被透支的繁榮開始還,在一個如此fragile的 世界從事投資,需極高智慧。貪念令人失去邏輯、恐懼令人迷失方向、虛假的希望阻止你行使「止蝕」(決定止蝕較獲利回吐難三倍),願各位都有充足智慧,克服 上述困難。答應為《信報》寫三個月「真仁對話」今天已完成。大氣候與小氣候非人的主觀願望可改變。

── 曹仁超

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