2013年6月13日星期四

點石成金 - 石鏡泉 2013年6月13日





六月飛霜,是否足以形容今年六月的股市?可能不,或要用「六月雪」才足以點出今年六月股市的「傷」。

為甚麼今年或會是較霜更「傷」的雪?
原因是節前國內銀行利息全面抽高,昨日《經濟日報》我也談過這個,今天再談。近日國內銀行息抽幾高?

按六月七日上午11時30分計,上海銀行同業拆息(SHIBOR):
短息高於較長期息,是息口市場驚恐(Panic)的表現,上周有商業銀行交易員表示:「市場已瘋了,大家只借錢,不講價。」

一如昨文所述,近日銀行間資金面緊繃,是由一系列疊加因素造成,這包括:1. 準備金補徵;2. 外匯佔款下降(再不可以同一批貨,團團轉做假出口逾50次,圖穀高外匯佔款額);3. 債市監管升級;4. 端午節前資金備付。

一 直以來,中國出口一直有水份,因為有出口退稅,個別不法商、廠會用虛假出口文件來呃阿爺的出口退稅。近月有個別不法銀行亦加入這行列,不法商、廠除用假出 口呃出口退稅外,尚利用這些假出口文件和假貨款單「創造」外匯收入,然後將外匯賣給銀行(即人行阿爺),並將所得到的人民幣,存入配合的銀行去買「理財產 品」,一旦資產價格爆破,如果買入這些理財產品的資金,就是由假出口、假貨款單而來,則受到損失的,會是相關的銀行,或者是阿爺,因為當這個骨牌爆破的損 害是大到不能爆時,就算是一直講自由市場,商家負責自己破產的美國政府,也要用納稅人的錢,去援助大到不能倒的金融企業。

筆者這個推演,是否杞人憂天,危言聳聽?且看三件事:
1. 去年九月,當時為中國銀行行長,現為證監會主席的肖鋼,在英文《中國日報》謂有些理財產品是「龐氏騙局」。

2. 高盛於月前沽清手上的內銀股,這可以是高盛自己缺水,不能不沽貨,但亦可以是高盛不想蝕水。

3. 外資大行近月一直唱空內銀股,你可以講他們是搞陰謀,不懷好意,但如果他們唱空原因有三分真,震盪也可不小。

不少人擔心地方債務會拖垮內銀,對此,筆者一直是不太擔心的,
使筆者對內銀擔心的,不是這些表內借貸,銀監一直在看緊有關數據,但表外借貸就不那麼一回事,是一直無王管,而且愈來愈猖獗,達到真的「龐氏騙局」,這些「騙局」以後有機會再談,今只看兩個通知大家就知事態的嚴重性。

1. 2002年12月31日,四部委聯合發布《關於制止地方政府違法違規融資行為的通知》,反證違法、違規融資嚴重。

2. 2013年3月28日,銀監會「8號文」:《銀監會關於規範商業銀行理財業投資運作有關問起的通知》,簡單講是限制非標準化債務的發行,亦即制止可能的騙 局再出台,只可惜這個通知是容許,這些涉嫌犯規銀行有大半年時間去「執正」,只要銀行到2013年12月底執正便成,一方面這是給犯規者個更新機會,但另 方面亦可以是讓犯法者持續犯法,只要這大半年內刮得足夠退休金,12月30日辭職,留下「蘇州屎」又如何?習近平謂要嚴反貪腐,不然會亡黨亡國,著實不 假。

在這個12月31日之前,還有個6月30日,就是外匯管理局因應上文所述的虛假出口與虛假收款單,而所搞出來的欺詐式外匯佔款問題,外管局要求商業銀行根據外匯貸存比,補充外匯頭寸,限期為6月底,這舉指就是謂,你話這批貨款真嘛!即是有真錢啦!自己搞掂。

古時有刑不上大夫,今時就外?不上中央,以免難查,迫你自己食自己,一做之下,五月的出口相對於三、四月就立跌,收貨款少了,外?佔款也就少了,估計這部分的頭寸會收縮銀行間資金的2,000億,而影響會在今年六月中最明顯。

傳 統的端午節後倒淡,加上六月底外?佔款要撥正,再加上到今年底時銀行理財產品要均真,種種都會使到國內資金供應趨緊,如果阿爺不瞌埋眼放水,而是要認真處 理國內金融界不正之風時,相信A股市場之後會是六月飛霜兼加六月雪。但正當的投資者倒不用擔心,有謂瑞雪半年,大雪殺死害蟲,之後的收成反可豐盛,總之坐 定定,?錢最老定,唔定就畀壞人fling。

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