2013年8月6日星期二

【付鵬專欄】十年大宗背後那些不為人知的故事(一)



美聯儲不得不可謂是世界經濟的創造者,華爾街也必須要聽命於此,說其是上帝,有的時候真的是不假的。

金融和經濟的本質就是人在商業領域的準則和行為性的研究,而人制定的條款構架成為了商業社會的基本,而這些基本也就形成了金融和經濟的運行軌跡。

2003年,這一年發生了許多事情,格林斯潘終於在4月份連任了美聯儲主席,成為了4連任,隨後格林斯潘允許了花旗集團旗下著名的商品期貨交易部門Phibro(菲布​​羅)部門繼續實物能源市場的交易。而在此之前銀行控股公司法是禁止銀行參與非金融領域業務,受監管的商業銀行一直都被允許交易大宗商品衍生品(如期貨),但是不能交易實物。

雖然我們不清楚格林斯潘和這個在大宗商品尤其是基本金屬和能源方面臭名昭著的飛利浦兄弟有著什麼樣的淵源,但是正如格林斯潘打開了宏觀的魔盒一樣,這一政策的實施也帶來了大宗商品持續10年的興盛期,一個'大宗商品的潘多拉魔盒'的開啟帶來將是豐厚的利潤,在暴利面前,任何資本都不會放過這樣的機會,於是乎全球所有的銀行業的大鱷魚們,紛紛向格林斯潘遞交了進軍現貨配合衍生品業務的申請,而格林斯潘先生也慷慨的一一為鱷魚們的'期現'交易產品和方式打開了方便的大門。

格林斯潘領導下的美聯儲表面上為這個'商品的潘多拉魔盒'找到了一個堂而皇之的美名:'實物商品市場的交易將使銀行更加有效地與客戶打交道,對大宗商品衍生品業務起輔助作用的,對公眾利益有幫助的,並且不會對銀行造成大的風險',而實際上背後卻又隱含著真正的'陽謀'。

2003年下半年以來,國際銅價快速攀升,持續上漲的時間和上漲幅度均超過以往,而這時'潘多拉魔盒'裡的怪獸已經完成了打通'金融市場'到'現貨市場'任督二脈的武功修煉,這個時候中國國儲這只初入世俗道行尚淺的'大魚'開始逐步的進入到了這些'潘多拉怪獸'的視野裡,於是乎世界各大機構紛紛預測(當然是預測給中國人聽的)未來國際銅價將步入下跌,而直到2005年底外電曝光完成對'中國大魚(Chinese Fish)'最後一擊的時候,我們才知道'劉其兵'和'國儲銅事件',而此時怪獸們的第一頓盛宴已經飽餐結束了。

事實上2008年爆發在美國的金融危機的衝擊和影響從某種程度上來說對於格林斯潘最後這一任期裡的很多政策都最終還是給出了否定的態度,而華爾街的貪婪和納稅人憤怒的呼喊兩者之間鮮明的對比,白宮的壓力也陡然劇增,一方面出於對於金融系統風險管理缺失的反思,一方面也需要對這些貪婪的華爾街大鱷們做出一定的懲罰,於是乎,結合了雙重目標和責任的美國金融再監管在伯南克的手上開始了。

來自於多特弗蘭克法案以及沃克爾等規則在內的嚴厲監管措施開始擠壓這只潘多拉魔盒裡釋放出來的怪獸的生存空間;而來自於巴塞爾協議三對於金融機構資本充足率和槓桿率的加強監管也是的怪獸們面臨著更為嚴格的資本要求;作為過渡投機帶來金融市場嚴重不理性的繁榮的懲罰,這些怪獸們的自營交易將不再被允許;而司法部門以及CFTC也開始同步著手對於怪獸們'不干淨'的行為進行調查;而最為關鍵的還是美聯儲在上周剛剛宣布,將對2003年時候做出的,允許接受其監管的銀行在現貨大宗商品市場進行交易的決定進行重新評估;而這一切都在迫使一個結果的產生-對於'怪獸們'來說是時候離開大宗商品了。

作為當年最早'吃螃蟹'的花旗集團旗下的Phibro(菲布​​羅)部門早就在當年08年金融危機中被白宮收拾的服服帖帖的,一場危機使得救助花旗集團之後,這家著名的大鱷魚已經有了大約三分之一的納稅人股份,並且還欠著納稅人450億美元的援助資金,這意味著政府監管機關對花旗集團有著非常大的影響,而一方面來迫於安德魯赫爾的薪酬問題,另一方面也處於對於未來逐步去槓桿化和加強監管的目的,最終花旗集團將旗下'賺錢的金雞'-Phibro大宗商品交易部門出售給美國西方石油公司(Occidental Petroleum Corp) 。

而這個過程中,高盛和摩根大通曾經暗喜不以,一方面也擔心來自於美聯儲或者白宮的監管壓力會逐步升溫,另一方面也是對到口的肥肉吃不吃猶豫不決。最終是利益戰勝了風險,在花旗被'退出'之後,大宗商品裡面的華爾街接班人終於開始'露出鋒芒'。

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