本報記者熊鋒
正如高懸的“達摩克利斯之劍”，QE的“繁華散去”使得2013年貴金屬市場遭遇重挫，而跌幅甚於黃金的白銀也理所當然地成為2013年全市場最熊的品種。
截至北京時間23日19時，倫敦銀2013年下跌了10.93美元/盎司，跌幅為36.03%。尤其是國際銀價在跌破26美元重要支撐後一路暴跌，同時資金持續流出亦給白銀造成雙重打擊。而國內滬銀下跌同樣慘烈，全年滬銀指數下跌2292元/千克，跌幅35.89%。
白銀2013年的熊途漫漫能否在2014年否極泰來？市場人士認為難言樂觀，預計2014年貴金屬整體將偏弱，而白銀亦將以弱勢震盪為主。
四大因素重挫貴金屬
在上海中期高級分析師李寧看來，四大因素造成了2013年貴金屬的大幅下跌。她分析，第一是美聯儲退出QE預期。美聯儲自推出四輪寬鬆政策之後，包括就業、房產、製造業等重要的經濟領域均顯現出穩定增長的態勢，在此情況下，市場在2013年上半年對美聯儲退出QE的預期漸漸升溫，風險偏好回升，股票資產大漲，貴金屬遭遇拋售。
第二是歐、日央行維持寬鬆政策。美元指數的構成中，歐元是第一大貨幣，佔57.6%，日元是第二大貨幣，佔13.6%，由於歐元區和日本遠未達到通脹目標，因此，2014年預計仍將維持寬鬆政策，這將被動推升美元，利空貴金屬。
第三是印度提高黃金進口關稅。印度是全球最大的黃金消費國，2011年，印度黃金進口高達969噸，為了防止創紀錄黃金進口導致經常項目赤字進一步擴大，印度從2012年1月17日起，數次提高黃金進口稅，壓制印度黃金需求，成為價格下跌的一個重要因素。
第四是資金持續流出黃金市場。在整體風險偏好情緒回升的情況下，資金持續流出黃金市場和白銀市場，與二者有關的全球最大的ETF不斷減倉，而COMEX基金持倉也大幅縮減，資金的流出對金銀價格造成了重大的打壓。
金融屬性褪色商品屬性凸顯
回顧貴金屬市場，2013年一個重要特點就是金融屬性有所褪色，反之商品屬性佔據了上風，而這也令貴金屬市場承壓。不過市場人士指出，對於白銀而言，在去金融屬性過程中，下跌的速度將比黃金快，但在全球經濟回暖時，反彈的幅度也將比黃金明顯。
銀河期貨宏觀經濟及貴金屬組高級分析師楊學傑認為，2013年貴金屬貨幣屬性漸消退，商品屬性凸顯主要體現在三個方面。首先是，投機需求削減力量強於實物買需，說明金銀由貨幣屬性向商品屬性轉換過程，現貨市場影響金銀價格力量很弱；第二是黃金拆借市場活躍，投資美股、匯市等高回報資產；第三是黃金對沖貨幣市場利率為負的特性減弱，縮減QE預期不斷打壓投資黃金的需求，美債收益率高漲。
從世界白銀協會公佈的最新數據來看，從2012年世界白銀的需求結構來看，工業需求佔55%，並整體呈現下降趨勢。在楊學傑看來，儘管光伏產業一定程度上提振白銀需求，但是限價和限量政策將加速產業壟斷，對銀價的長期支撐仍需要時間考驗。
白銀後市較黃金漲跌幅度都將更大，主要是在回歸商品過程中，白銀將表現出更強的商品屬性。楊學傑進一步分析，儘管在2013年去金融化過程中白銀價格跟隨金價走勢，但是當全球宏觀經濟趨穩後，由於白銀具有較強的工業需求，其反彈的速度也將快於黃金。
2014年預計弱勢震盪
展望2014年，多位市場人士認為依然難言樂觀，多個因素制約之下，貴金屬市場大概率將延續弱勢，而白銀亦將以弱勢震盪為主。
在上海中期高級分析師李寧看來，美國經濟的穩健增長前景將令風險資產受益，削弱市場避險情緒，預計2014年歐美股市仍有上沖空間，對於貴金屬而言，預計明年將以弱勢震盪為主，白銀價格主要運行區間為16-26美元/盎司。
銀河期貨宏觀經濟及貴金屬組高級分析師楊學傑持類似觀點，他分析，展望2014年，貴金屬的供需再平衡、企業生產成本、美國經濟強勁復甦以及中國市場發展的機遇與挑戰等將是未來面臨的主要問題。他進一步指出，首先不斷走弱的貴金屬價格將帶來生產商對沖保值的大幅增加；第二是各央行黃金淨購買或繼續減弱導致需求減少；第三是黃金投機需求縮減結束，實物需求有望短期引導市場；第四是供需格局重新調整，等待經濟復甦企穩帶來的全球商品上漲，以及惡性通脹隱患下保值需求增強，“不過這可能在1至2年以後了”。他指出，整體上2014年貴金屬將弱勢調整。
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