金價低位拉鋸

石林


在全球經濟前景以及美國利率動向不甚明朗的環境下，金銀價格中短期市勢繼續陷於拉鋸局面，短期則因消息而波動，但無持續趨勢。

金市近數周守住1178元（美元．下同），在復活節期間，因美國非農業職位增幅隻及預期之半，市場認為聯儲局將延後加息步伐，金價一度升至1224.5元的六周高點。

不過這並非突破，聯儲局會議紀錄顯示，有若干成員傾向於在6月或9月首次加息，金價從反彈高位回試至1193元近期偏低水平。其後有補倉，到上週末逆美元再強之勢，卒以1207.3元收市，為五週來的最高每週收市價，但低於該週的開市價。

銀市呈類似走勢，惟表現比金市弱。上周初曾回彈至17.32元，惜未升越兩週前的高位。其後價格回落，一度低見16.14元，週末收報16.485元，為近三週低的每週收市水平，亦低於該週的開市價。

東方與西方興趣有異

其 實到目前為止，金銀兩市仍處於中長期向淡的大勢，但今年至今的低點尚比去年底的低點為高。其中一個原因是受惠於中國和印度的實物需求，有消息指截至今年3 月31日的財政年度，印度入口黃金達致900噸，比上一年度增升36%；另外，單在今年3月，該國入口黃金就達到125噸，較去年同期的60噸逾倍之多。

然而，東方的實金需求維持強勁，只能令金價穩守低位，卻未能令其大幅回升，原因是西方投資者和投機者對金銀尚未回復興趣。

反映西方投資者對黃金興趣的一個指標是看最大黃金ETF，即SPDR的持金量，上周金價雖然曾升到六週來高位，但周內卻縮減了3噸，週末總持有量僅為734.29噸。

此外，該持金量在今年2月儘管曾令人注目地增添過64噸，但年內至今隻共增加了25噸而已。 SPDR目前持金水平只是相當於2008年9月時的數量，當時金價是處於900元水平。

此 外，反映投機者對黃金興趣的一個指標是，看期金市場的未平倉合約數量，上週約為39萬張，屬於近3年的中偏低水平。金市內部缺乏潛在動能，沒有推力將金價 顯著推高。至於金價在某段短期內忽上忽落，頗大原因是對沖基金與業者（包括生產商及掉期交易​​商）的淨倉量忽增忽減所造成。

中短期無明確方向

短 期消息令大型投機者的淨倉量發生變化，最近大都圍繞在關於聯儲局究竟何時加息方面。到目前為止，市場認為在今年12月加息的機率幾乎達100%，認為在9 月加息的概率是42%。本周有多項美國經濟數據公佈，包括生產物價指數和消費物價指數等項，將會反映當前的通脹趨勢，並影響市場對加息或遲或早的預期，從 而刺激金銀價格的上落。

現時不單止金銀價格中短期缺乏明確的方向，反映金礦股走勢的金甲蟲指數（HUI）也持續在偏低的160點水平上 下沉浮；反映商品價格的DJ-UBS商品指數也在100點附近徘徊。上週末美匯指數又再上試100點水平，則值得關注，雖未肯定該指數可升越上月的多年高 位，但美元強勢不改，對稍後的金銀市會帶來回升壓力。

上週末金價抗美元強勢告回升，是補倉力量使然，估計此力量仍可短暫維持，1192 元是其短期支持，暫不致向下跌穿1178元；惟1220元水平會有阻力，諒難升越1228元至1231元地帶。銀市的短期支持相應在16.15元，暫不致 跌至15.8元的較低水平；惟16.8元會有回升阻力，難升越17.3元至17.4元地帶。

簡單來說，金銀價格繼續在低水平拉鋸，未有持續大​​市趨勢，目前抱一面倒看法是不適宜的。