黃金：值得投資還是浪費時間？

從撥拉算盤嫁女兒的印度老爹，到花7年時間等來紐約聯儲送回儲備的德國央行，你要說黃金價格不要緊，他們都得跟你急。近年來，黃金的貨幣價值角色越來越吃重，但對待黃金最好的方式是存儲還是投資？黃金在美國和全球市場分別有怎樣的表現？
 這樣的問題顯然仁者見仁、智者見智，不妨看圖說話，權作參考。
 底部來自visualeconomics的圖表顯示：


    美國境內黃金資源總計33噸，但只發掘了15噸，還有18噸尚待開採。



    全球黃金珠寶的需求年同比增長34%，而投資需求減少了37%。



    目前的需求量比2010年第二季度水平低了17%。但這並不代表需求微乎其微。全球黃金珠寶的需求為442噸，粗金的需求約翻倍達到920噸。



    全球一半的黃金需求來自三個國家：土耳其、印度和中國。印度今年來消費需求增長38%，中國僅是印度的四分之一。中印兩國終端用戶投資黃金的規模佔全球總規模的52%。



    2010年，中國的黃金需求由2001年的200噸增至600噸以上。目前的需求比中國可以獲得的黃金總量多約200噸。同時，美國的黃金珠寶需求已經因本國經濟環境影響而減少。



    2005年第四季度到2010年第三季度，回收利用黃金總量約為全球市場總量的35%，證明廢棄不用的黃金也可能對總體供應有益。



    美國的黃金儲備8133噸，與全球儲備總量的比例世界第一，高達75%。中國需求巨大，但儲備比例僅有1.6%，為1054噸。



    2009-2010年，美國國內黃金開採量增長3%，這是2000年來首次增長。美國黃金礦業的增長要歸功於阿拉斯加與內華達州新開金礦的強力支持。



    假如想投資黃金，購買金條幾乎一直都是比金幣更好的選擇。金條越大，按重量分配的成本就越低。



    專家預計，今後幾年金價會漲至每盎司2000美元。

以下圖表來自摩根士丹利最新全球金屬季報Global Metals Playbook，它顯示了黃金的來源、用途以及今後六年黃金會用在何處。

乜都有的

官方買盤力撐 投信：金價近期可望上攻1700美元

去(2012)年黃金期貨投報率僅7%的，表現較其他資產遜色，去年總體黃金需求也微幅下滑0.7%。德銀遠東投信表示，儘管今 (2013)年不確定因素仍存，但預估市場可望因今年上半年的官方買盤需求，與預期黃金ETF買盤成長，估計黃金期貨價格有機會在近期上攻1700美 元，。

德銀遠東投信指出，由於美國仍有舉債上限問題，聯準會有購買債券需求，導致美元相對走弱，加上各國央行黃金準備與實體黃金需求增溫，預估將是推動金價上攻的推手，預估金價後市仍有不錯表現。

此外，包括美元、歐元、日圓等只要結算貨幣今年仍有諸多不確定因素，德銀遠東表示，在各國央行在「分散風險」的原則下，將會逐步增加黃金準備，在負實質利率與需求面等條件加持下，因此並不看淡黃金後市。

元大寶來黃金期信基金經理人方立寬預測，金價近期有機會突破1700美元，同時帶動全年預估價格向上調整。

不過，匯豐私人銀行董事總經理兼亞洲投資策略主管馬亨德蘭去認為，隨著今年全球通貨膨脹壓力減緩，估計將使黃金價格走勢漸趨平緩，預估價格將在1680美元至1750美元間「狹幅」震盪。

德銀遠東認為，由於多數國家仍將維持貨幣寬鬆政策，估計可有效刺激原物料需求攀升，並支撐其價格，對黃金期貨價格走勢將產生支撐。

方立寬建議，隨著下半年黃金需求旺季，以及用油旺季到來，勢必強化金價漲勢，因此有意投資黃金較建議採「上半年布局，下半年收割」為佳。

The Big Picture behind Germany Taking Half of Its Gold Home

Bundesbank announced last week that they’ll repatriate 674 metric tons of their total 3,391 metric tonne gold reserves from vaults in Paris and New York to restore public confidence in the safety of Germany’s gold reserves. The transfer from the Federal Reserve is set to take place slowly over a seven year period and will only be completed in 2020.

The Bundesbank, the central bank of Germany is to store half of its gold reserves in its own vaults in Frankfurt.

It is planning a phased relocation of 300 tonnes of gold to Frankfurt from New York and 374 tonnes to Frankfurt from Paris by 2020.

In doing so, the Bundesbank will have 50% of its gold reserves in Frankfurt, 37% in New York and 13% in London.

The Bundesbank said that it is focusing on the two primary functions in relocating its gold reserve, to build trust and confidence domestically, and the ability to exchange gold for foreign currencies at gold trading centers abroad within a short space of time.

Germany is the second largest gold holding country with 3,391.3 tonnes, behind the US with 8,133.5 tonnes.

Germany’s central bank will repatriate part of its $200 billion gold reserves stored in vaults in the Federal Reserve in New York and the Banque de France in Paris.

Before German reunification in 1990, 98% of Germany’s gold was stored abroad. The Bundesbank then started to bring its gold home and in 2000 transferred 931 tonnes from the Bank of England to Germany. It will continue to hold about 13% of its gold reserves in London, even after 2020.

With the introduction of the euro (12 years ago) the Bundesbank sees no need to hold any reserves at the Banque du France as it will no longer need them there for exchange for foreign currency, after all France uses the same currency now.

"This is above all a historical anomaly which is now being corrected," said David Marsh, chairman of think tank OMFIF, which issued a report earlier this month in which it foresaw growing importance for gold due to uncertainty stemming from the rise of China’s Yuan as an alternative to the dollar.


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測量黃金泡沫有妙法

黃金，真是非常有趣的商品。人們均知道其用處︰製作飾物、炫耀財富及投資保值等，但上述衍生而成的供求關係，卻總不能完全解釋其價值所在。

曾聽說一句話︰從地底挖出，放到教人安心的地方，並付予時代所應許的價值，以作保家安國之用，為之黃金！基於全球瘋狂印鈔，各國央行才積極提升黃金儲備，成為金價上升最可信的理由。

名家將後市意見分歧

當德國央行決定把儲存在美法總值約360億美元的黃金運返家鄉，究竟是出於對流通貨幣的不信任，還是國與國之間的保護主意？冷戰時期開始，當時的西德特意把黃金儲備存於國外，可防止它們受到柏林圍牆以外的蘇聯威脅，亦減省以貿易順差賺來的黃金運輸費。

近數年，政客們不斷對國外儲備的安全性及質量提出質疑，挑起活在歐債危機下的國民情緒，網上運動「把我們的金子搬回家」更乘勢而起。當紐約儲備銀行一再拒絕調查員查核國家資產後，德國央行作出了明哲保身的政治決定。

於1998至2000年期間，以管理費高昂為理由，德國央行亦曾把940噸黃金由英國運走，但直至去年才公開；高調地把700噸黃金運送數千公里，不論運輸、保險、儲存等代價如何，還是出現電影式奪金橋段的可能，同樣引人入勝。對於黃金投資，羅傑斯長期看好，畢非德避之則吉，索羅斯視之為「終極資產泡沫」（Ultimate asset bubble），並於去年第三季大舉投資132萬股SPDR Gold Trust。究竟金價是否存在泡沫？可以漲至何等階段？有趣的歷史數字或可供參考。

世界黃金協會（World Gold Council）是定時提供有關全球黃金交易統計數字的非牟利組織；於季度數據上，整體需求將被定性為珠寶製作、工業、投資等三大類。

上次大型泡沫出現於上世紀的70年代，直至金價於1980年1月21日升至每盎斯850美元才終結。當時全球黃金應用有近50%用作投資，但泡沫爆破後，相同數字於2000年後回落至至10%；根據去年第三季的最新數據，投資需求佔總需求約39.6%。由此看來，金價泡沫完結之期仍相距甚遠。

通脹猛虎將顯現

各國大印銀紙，但通脹數字低得出奇，預期惡性通脹重臨的黃金投資者偶有失望。不過，細心觀察衣食住行的變化，印鈔後遺症早已於港人生活上浮現。如果沒有食用日期，午餐肉罐頭、包裝豆奶，絕對比黃金更有投資價值 ！

投資前景不明下，大量游資投進債券市場，或是通脹滯後的原因；然而，當資金不甘於零息回報，由債市逐漸走向風險資產之上，往後情況可能洶湧非常，通脹之猛才顯現出來。
不過，股票、房地產等高風險投資領漲，黃金隨後，是讀畢景氣循環論後的推測。

德國央行警告將以資本管制對抗貨幣戰爭

德國央行幾十年來反對管制資本流，但日前該央行的一名高官透露了與此立場決裂的信號，稱有時可能適合有限地使用資本控製手段。
德國央行董事會成員Andreas Dombret在德國金融日報Handelsblatt發表專欄文章稱，如其他措施未能奏效，可能考慮直接控制資本。

路透報導指出，德國央行多年來反對這種控制方式，此次將轉變立場。這意味著，如增加儲備或者增加匯率靈活度都不能見效，德國央行將接受部分管制資本的做法。

1月21日本週一，德國央行行長魏德曼也加入了此前英國央行行長等西方國家高官警告全球貨幣戰的行列，稱全球央行可能迫於各自政府壓力，陷入競相推動本幣貶值的貨幣戰。

魏德曼還特別提到，安倍晉三領導的日本新政府將日元匯率政治化。

兩天后，德國保守派資深議員Michael Meister又公開指責日本挑起貨幣戰爭，

日本的競爭對手們會怎麼做？要么所有會國家明智地什麼也不做，或者大家跟風一起進行'一損俱損'的貨幣戰爭。

 日本經濟部長甘利明則矢口否認魏德曼的批評，還說


    德國自己的出口受益於歐元區內的固定匯率體系最多。他沒資格批評我們。

英國央行稱已準備好簽訂人民幣互換協議

英國央行一高級官員稱已經準備好與中國央行達成貨幣互換協議，使得兩國的銀行直接獲得對方貨幣。英國此舉將幫助倫敦轉變為主要人民幣離岸交易中心。
目前香港是唯一的人民幣離岸交易中心，倫敦金融城和新加坡都在爭取獲得類似地位，而在英國銀行家則在加大遊說力度，敦促英國央行加速這一行動的展開。
據WSJ報導，英國央行首席出納Chris Salmon在倫敦貨幣市場協會執行委員會表示：

    一旦細節能夠達成共識，英國央行將很快與中國央行達成一個貨幣互換協議。他指出，“英國央行已經原則上準備好同意與中國人民銀行之間的這個互換協議，只要一個共同可接受的形式能夠被確認。”
貨幣互換協議通常使得銀行能夠在危機發生時正常獲得某種外幣。英國央行與美聯儲、歐洲央行、日本央行以及其他多國央行之間都有互換協議，一旦金融市場流動性枯竭時即可使用。
Salmon說：

    “有一種看法是，英國央行和中國央行之間達成互換協議將提振市場信心。這種互換可以減少市場流動性缺失時候的後續風險。”
他同時指出，英國央行歡迎倫敦成為一個人民幣的離岸市場，央行官員非常迫切的希望確保不會因為央行業務框架的差異抑制倫敦離岸人民幣市場發展。