石林
敝欄上期提及當前金市仍為上落市勢，惟短期略為轉弱，1763元（美元．下同）已證明是阻力，而1703元為中短期的重要支持。上周金市確實是如此發展，不過時至今天，這個觀點依然是偏離開主流分析行列，大多數對金銀價格前景是十分樂觀的。
「上落市」是一個香港式的市場術語，英國用choppy來形容，意思是指不斷改變方向，這與「區間徘徊」略有區別，它不一定指價格繼續作橫向發展。上周金銀價格的短時間的表現是十分choppy的，但在一周時間內卻是從自去年底至今的反彈高位，回落到一個中短期的好淡分水嶺水平上去。
分析者對今年市勢的看法存在頗大的歧異，乃至最近出現的choppy市勢，是因為不同的人對當前的基本因素有不同的理解。
美元從低位回彈
美國就業情況得到明確的改善，說明美國經濟很有可能度過了低谷，進入緩慢的復蘇階段。這應有利長線金銀價格。但如此一來這又意味着美國進行新一輪QE的可能性在減小，金價短期受到打壓的機會便變得相對較大。而另一邊歐羅區的零售銷售依然維持下降，意味着該區仍有再陷衰退的可能，牽連之下會使美國單一國復蘇變成偽命題。
此外，歐債危機其實未有真正解決，對市場影響也未結束，而這些影響主要是收縮，而不是擴張。所以我們對金銀市勢要有一定的階段性看法，不要如極短期市勢般的不斷改變方向。
敝欄上期特別提到的美元強弱，關鍵地影響到其他市場的取向，其實也可以反過來說是其他市場的集中反映。滙市最近一段時間集中反映出牛熊雙方各走極端，大投機者和業界不斷加大淨倉的數量，隨時會發生爆炸場面。
幸而到上周，好淡的淨倉量收窄，美滙沒有出現崩潰式的下跌（因通常是認同業者會最終獲勝），反而從最近低位回彈。這配合連續商品指數回落、十年期與兩年期美債息率的比率復跌等市場現象，說明美元可能變強，但這不代表美國經濟復蘇，只意味着一個收縮浪潮又欲湧至。
近月上升軌失守
回說金市，最近金價雖大幅反彈，但到1763元似欲止步，這使金市的中期圖表嚴格地說，自去年9月初至今是呈現高點一個比一個低，低點亦是一個比一個低的局面。在這個局面改變之前（例如金價升越1803元），我們不應缺乏根據地過分樂觀。最近數周大投機者的淨好倉有明顯增升，但未平倉合約量增加比率與之未成比例，這很可能只是短期炒作而已，資金似無相應規模地重返黃金市場。
上周末金價已跌破由去年底低位1523元至今建成的上升軌，這意味着1763元很可能就是這個反彈浪的高點，而短期回升阻力已下移至1735元水平。1703元是一個重要好淡分水嶺，若維持此位之上，金市仍為上落市；但若不支，金價將下試1680元水平，萬一連1650也失守，便證明中期調整仍在繼續。
期銀市場的未平倉合約增加量，與近數周大投機者淨好倉增加量更不成比例。COMEX白銀倉存雖略降至1.29億盎斯，但「期貨貼水」行情仍在，2016年12月合約結算價32.985元，明顯低於目前現月合約的結算價33.576元。
銀價上周末亦跌破了自去年底建立的上升軌，證實了這次銀市反彈止步於34.51元，而無法超越去年10月的高點。銀市短期回升阻力在34元，而32.98元是短期重要支持點，若失守死要下試至31.5元水平。美元強弱仍是我們要關注的重點。
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