警惕大美元時代

（Mr. Tregunter）

美元指數突破101，已升穿去年末頂部，從技術走勢角度將要進入第二波升浪，非常大機會挑戰2001年120個頂。

過去三十年每當進入大美元時代都係摧枯拉朽嘅時代，近日埃及鎊貶值50%、印度廢除舊有大面額紙幣、墨西哥披索創歷史新低，連所謂沒有貶值基礎嘅人民幣亦不斷陰跌。歷史未必會簡單地重複，但借鑒過去嘅經驗做好準備則有必要。

歐洲方面，同樣從技術走勢角度而言，12月歐元應該會爆邊，急升或急貶，估計急貶機會較大。12月開始，意大利、奧地利、荷蘭、法國、德國等國都有各種公投及大選。12月4日意大利公投憲法改革，若結果否決改革，意味右傾勢力再下一城，一旦「五星運動」政黨上台，將會舉行意大利脫歐公投。同時間，法國總統大選最新民調結果顯示，極右翼黨派國民陣線領導人瑪琳‧勒龐（Marine Le Pen）支持度遙遙領先，瑪琳‧勒龐主張脫歐不特止，重要放棄歐元用番法國法郎。

需知道歐盟兩大定海神針就係德國及法國，假如法國脫歐，震撼性比英國脫歐大得多。歐盟有解體之虞，貨幣走弱機會就大。美元指數內歐元佔約60%權重，歐元弱，美元必強。

亞洲方面，要留意印度近期嘅動作。印度一夜廢除面額500及1000盧比，暫現市場上只集中留意打擊洗黑錢部分。但留意印度同時間發行新大面額2000盧比紙幣，每當出現咁嘅情況，其實就係要搞通貨膨脹同貨幣貶值，以股票供股、合股去理解就明。早前人民幣亦發行咗新100蚊紙幣，假如，只係話假如，內地若規定舊紙幣某段期間內要換成新幣，貪官泳池底嗰幾十億拎去換就自首，唔拎去換就變廁紙。

右傾思潮講白啲即先顧掂自己，大美元時代所帶來嘅衝擊會加劇右傾思潮抬頭。當執政者唔知點處理時，就會更加收緊同打壓。接下來我哋要面對嘅，唔係單單經濟問題。

Mr. Tregunter 

習廣思 :美元萬劍歸宗 息魔橫掃千軍

地產大亨特朗普當選美國總統，環球金融市場實時變天，如果因為看到美股繼續上升而覺得無事，就好比只見樹木不見森林。過去幾日新興市場股匯齊挫，在拉美股匯市場、疲弱的印度尼西亞股匯市均見資金撤走。 「特朗普總統」令基建概念股炒到飛起，卻使債市變天，近日債市就有過萬億美元市值蒸發，「息魔」手影已經到臨。
美銀美林數據顯示，全球債券市值週四大幅減少4500億美元，為連續第4天下滑，本週市值總共跌去超過1萬億美元，為20年來第二次出現這種情況。對通脹預期比短期債券更敏感的美國30年期國債孳息率，自上週五起急漲近40個基點，邁向2009年1月以來最大單周升幅。
「大白象」谷就業贏掌聲
全球債券投資者損失逾1萬億美元，因為美國候任總統特朗普的政策，可能會增加政府開支，從而引發通脹加速上升。除了通脹，債息上升也因為美國政府要靠發行更多國債來應付急增的政府開支，在國債供應大增之下，債息自然飆升。
事實上，對於完全無政績的特朗普，民眾在選舉期間也沒認真留意他的政綱，當中增加政府開支大搞基建，似乎是最容易實時推高經濟增長的舉措，就算這些基建是「大白象」，又或經濟效益不大，但起碼可以快速刺激就業。特朗普甫上台就大搞利民就業，完全切合選民期望，也有利競逐連任。
目前美國失業率跌穿5%【圖1】，相當接近自然失業率，而不少新生代亦選擇自由職業，非固定時間、朝九晚五的正職，在如此低失業率之下仍大力催谷就業會有什麼後果？就是工資以近10年來最快速度上升，特別是建築行業的工種，升幅特別強勁。
明顯趨勢在前，交易員和對沖基金自然不會輕易放過這個大好的入市機會，不論是沽美債息期貨，抑或直接買美元沽歐羅及外幣，以至沽空新興市場股匯市，看來都是一條直路的好機會。
恐慌市似是長期趨勢
澳洲聯邦銀行債券研究主管Adam Donaldson稱，財政擴張和通脹政策的強烈傾向，與近年通脹萎靡不振形成強烈對比；因此，美國聯儲局12月加息大門已經開啟，2017年、2018年加息速度可能比先前預期更快。
涵蓋全世界逾2.4萬隻債券的美國銀行Global Broad Market指數，本週市值驟降1.14萬億美元，之前單週市值跌超過1萬億美元是在2013年6月，當時的聯儲局主席貝南奇預示要減少買債，Tapering一字傳出，造成債券市場大亂，引發一陣QE閂水喉恐慌潮。
今次恐怕不是一時三刻的恐慌市，而是一個長期趨勢，事後回望，美國10年期債息即使由周三的1.7厘升至2.15厘以上【圖2】，恐怕仍然是一個低位，因為2013年底「貝老」吹風收水，10年期債息已升至3厘以上。
美債息睇升，會引髮美元萬劍歸宗，全球資金湧入美元，不是單純為了避險，而是為了避開匯兌損失。一場英國脫歐公投，已令英鎊短短3個月內暴跌兩成，如果下月意大利修憲公投又出現令市場不利的發展，估計疲弱的歐羅會更加不穩，美匯指數更加易升難跌。
至於早年流入新興市場買股買彙的資金就不用說，將實時抽走流回美元，否則匯兌損失將十分驚人。週四墨西哥股市暴跌4%【圖3】，巴西股市下挫逾3%，其他匯率一向偏弱的國家如印度尼西亞將首當其衝。印度尼西亞央行高級副行長Mirza Adityaswara表明，央行已準備好購買政府債券和乾預外匯市場，以維持金融市場穩定。
印度尼西亞央行承諾不會對外匯交易實施任何限制，重點確保市場平穩運行，又認為現時印度尼西亞盾匯率並未反映經濟基本面，相信印度尼西亞更易受到中國形勢的影響， 而不是美國云云。
建材價漲 鋼鐵股飛天
在強美元之下，新興市場難有運行，港元與美元掛鉤，港股也在劫難逃。當然，短期還有短炒投機的機會，特朗普概念股是其一，江西銅業（00358）連日急升，週五炒到馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）等股份。中國鋼材價格已跌至「大白菜」價水平，全球鋼材價格上升，對低殘的鋼鐵股而言當然是一大利好。
市傳特朗普的內閣中，至少有一人是地產界鉅子，一人是鋼鐵業大亨，其餘都是共和黨資深黨員， 這個陣容，怎看都符合以上透過基建項目大灑金錢執政的預期，看來大局底定矣。
至於香港樓市會受美國加息困擾多一點，還是受惠人民幣加速貶值預期、北水南下多一點？似乎難以估計。不過，持有地產股、REITs的投資者宜減持或清倉，這回跌幅不是說笑，也突顯了港府無故「加辣」，出招時機是何等搞笑。

 

  

歐元兌美元已連跌9天

花旗：上次連跌9天後，雷曼兄弟倒閉

《Zerohedge》報導，全球最大外匯經紀商花旗 (Citi) 在一份研究報告中警示，由於在美國聯準會 (Fed) 升息預期加溫的刺激之下，近期美元表現可謂是氣勢如虹，造成歐元兌美元在過去 9 個交易日 (不含週五 18 日) 已經連跌 9 日。

而上一次歐元兌美元連跌 9 天之後，市場發生了什麼事呢？答案是：雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 宣布倒閉。

花旗銀行外匯分析師 Brent Donnelly 表示，在過去 17 年的交易歷史上，歐元兌美元出現連跌 9 天的現象，史上僅僅發生過一次。

BIS：美元暴衝、銀根或急縮，恐釀全球金融危機

英國電訊報、路透社報導，國際清算銀行（BIS）被稱為「央行中的央行」，發言具有一定份量。BIS 首席經濟學家 Hyun Song Shin 說，美元短缺的各種徵兆都已浮現，美元強彈會使得金融銀根急遽緊縮，將吞噬川普刺激方案的所有益處。對眾人來說，都不是好消息。

這是由於美國之前實施量化寬鬆（QE），瘋狂印鈔，導致全球美元計價債務大增，新興市場的美元債飆升至 3.3 兆美元，美元轉強將拉高償債成本。再來，強勢美元也衝擊歐洲和日本銀行的資產負債表，這些銀行進行複雜的換匯交易，借出大量美元，避險需求極強，美元狂升會帶來劇烈的負面效應。此外，BIS 指出，美元取代波動率指數（VIX），成了衡量市場風險胃納的氣壓計，美元轉強沒有贏家。

市場認為川普將舉債興建基礎設施，寬鬆財政政策，此舉會拉高預算赤字、提高通膨壓力，迫使聯準會（FED）升息，貨幣政策將轉為緊縮。政策轉變預期心理下，帶動全球資金轉向流入美國，引爆美元升勢。1990 年代末期柯林頓時期也曾實施寬鬆財政/緊縮貨幣政策，結果導致東亞金融風暴、巴西和阿根廷也爆發危機。Shin 表示，當前問題是，當前情況是否一如 1980 年代，或是會逐漸好轉？

黃金吊墜

喜歡他的立體花瓣設計..... 

約六錢重..人工$110,相信是電腦注模制作

時寒冰：特朗普正在開啟全球大蕭條

 


清醒的人可能已經感覺到：我們正處在全球大蕭條的前夜，這個時間節點正在飛速到來。特朗普在與希拉里辯論的時候，多次提到一件事情，那就是巨額資金回流美國的問題。這件事情特朗普反复提及。顯然，這代表著特朗普的一種思路，或者，一種執政理念，這種思路或理念將導致世界發生巨變。巨額資金一旦回流美國，將對世界來個釜底抽薪，使得全球依托美元構建起來的這個運行數年的經濟體系突然坍塌。

 這不禁讓人聯想到宇宙坍塌理論。美國科學家認為，在過去50億年時間裡，宇宙正被暗能量推動著快速膨脹，如果宇宙內的物質隨著時間推移不斷減少，引力便會導致宇宙收縮，其結果是恆星、星系和行星相互撞擊，宇宙發生塌陷，這種塌陷將最終吞噬宇宙其他區域。宇宙可能在這場毀滅性的“大吞噬”中坍塌。

但另一種理論認為，宇宙現在之所以沒有坍縮，部分原因是在膨脹過程中產生了希格斯玻色子，俗稱“上帝粒子”。而現在，特朗普要抽掉的，就是“上帝粒子”——美元。一旦巨額資金回流美國，全球經濟將會出現這種致命的坍塌。許多國家和地區將因此發生嚴重的經濟危機，有的國家可能因為貨幣持續大幅度貶值而走向崩潰——這種崩潰也可能事先沒有任何明顯的徵兆，我強調“可能”是因為這種徵兆很容易被許多人所忽略（當然，這不包括熟悉我觀點的讀者朋友，大家對此都一清二楚）。

 特朗普要吸引回流的資金是多少？ （注：這裡是指屬於美國公民或美國企業囤積在海外的資金，不包括其他國家的也可能流向美國的資金）根據研究機構估算，美國囤積在海外的資金額大約是2.5萬億美元，而特朗普提及的數額更大，他認為美國大約有2.5萬億美元到5萬億美元的資產囤積在海外。很顯然，特朗普的團隊在這個問題的研究方面下了很大功夫。其中，僅微軟、蘋果、谷歌等美國高科技公司就有超過1.2萬億美元的資產駐留海外（這是一個舊數據，實際數額遠大於此）。原因是，美國現行法律迫使美國大企業將利潤留在海外，因為，如果這些公司把在海外的收入帶回美國，需要面臨最高達35％的稅率。那麼，如何讓這些資金回流美國？特朗普的方案非常簡單：降稅。降到多少？要能對資金回流美國產生足夠的吸引力！

 特朗普提出的方案是，把海外收入的稅率降至10％！如果此方案得以實施，可以想像，美國囤積海外的大批資金將迅速回家！原因非常簡單：美國企業並不想把資金囤積在海外，因為太不安全。以蘋果公司為例，蘋果公司大約2000億美元利潤留存海外，結果，樹大招風，被看著這筆錢眼紅的歐盟開出高達145億美元的天價繳稅罰單。害得美國政府趕緊護短，白宮發言人歐內斯特表示，歐盟這一做法已經威脅到國際稅收制度的公平。但蘋果公司還是在2015年底，因涉嫌逃稅欺詐遭到意大利調查，最終不得不向意大利政府支付3.18億歐元擺平。整個歐洲現在如同餓虎一般，資金留在這裡的風險日益上升，如果能夠在減稅的情況下毫髮無損的回流美國，誰不願意呢？問題在於，現在全球處於美元大短缺的時期，美國資金大規模的回家行動將導致極其嚴重的後果。

美國是世界經濟的火車頭，美元在全球經濟金融體系中處於核心地位。現在，美國與全球央行的步調出現嚴重的錯位——當美國處於加息週期的時候，其他國家還在走寬鬆之路。一方面，美國貨幣政策偏向於收緊，另一方面，許多經濟體在通過寬鬆釋放出更多的貨幣。由此導致貨幣資金的錯配，美元融資市場的供應平衡被打破。許多國家不得不支付高溢價來換取美元（尤其貨幣超發極為嚴重的國家），這會加劇美元流動性緊張的狀況。在這種緊要關頭，特朗普的吸引資金回流政策，將導致許多經濟體的美元緊張狀況驟然加劇，許多國家將因無法堅持而突然崩潰——從貨幣到金融再到經濟體系的全面崩潰。別忘了，回流到美國的資金，絕不僅僅是原本就屬於美國所有的這幾萬億美元，還有其他國家流向美國的數額同樣甚至更為巨大的資金。 

另一方面，回流到美國的龐大資金，將增加美國國內的投資，增加就業機會，提高民眾收入，同時，也將增加對基本建設等的支持力度，使美國經濟更具活力，增長更加穩定。美國的金融體系、經濟基礎將變得更加穩固。而這，又會進一步吸引全球資金流向美國！這也正是特朗普當選後，美元持續走強，歐元等非美貨幣持續下跌的根本原因所在。

特朗普的減稅政策，正在讓世界經濟體現走向坍塌，事實上，許多人腳下已經在塌陷，儘管，許多人看不到任何塌陷的基礎，也不相信有塌陷的基礎，但這並不代表不會塌陷不會坍塌。正如同老時，沒有任何生病的基礎，更沒有挨刀的基礎，自我感覺良好，但這不影響被放到醫院接受醫生手術刀的“殺戮”。

   

誠如我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》中所言（上圖為書中內容截圖），美元已經在2016年輕鬆過百，隨著趨勢的加速，幻想將被無情地撕碎。我們必須明確的是：全球大蕭條正在飛速到來，特朗普正在按下這個大按鈕。放棄幻想，早做準備，才是理性的態度。
說明：本人文章發功夫財經的時候，與此會有不同。功夫財經考慮到大家時間緊張，要求精煉、言簡意賅，一般千字左右。而這裡發的是針對老讀者的，寫的更隨心所欲更長一些。時間緊張的可以看功夫財經版的，時間多的可以看這個版的。研究型的可以兩者都看，做個比較。此文是病後第一篇文章。恭祝大家健康平安！ 

周顯﹕炒股理由都是吹出來

睇下幾時吹到黃金白銀.....



【明報專訊】那天去了一家雜誌社找朋友，誰知被抓去做了一小時的網台節目，充當主持人的朋友問我，對於深港通對港股未來的刺激，有什麼看法。

我說，炒股票從來不缺藉口，1997年回歸又炒，1999年科網又炒，2004年濠賭又炒，2007年資源又炒，2009年QE（量

化寬鬆）又炒，2015年滬港通又炒……所以這是炒不炒的問題，理由都是吹牛吹出來嫁啫。

又問到我支不支持梁振英連任，當然了，梁的連不連任，同我支不支持他無關，我人微言輕，有啥屁用！不過，我會說，梁振英又沒有好處給我，我支持他做乜？我梗係支持個friend做啦！得閒可以入禮賓府遊水吹水唔抹嘴，幾威呀！

至於個friend係邊個？其實我都有幾個friend有可能選特首，都話唔埋，有啲見光死，更加唔可以爆響口啦。

支持朋友選特首 可入禮賓府吹水
那天看高登討論區，居然看到了有人轉貼劉仲敬評論香港政治的文章，但看轉貼者及留言，相信知道劉仲敬是誰的人並不多。查實劉仲敬是我近年最佩服的民間歷史學家，不過其書思維跳躍，不述內容，只講見解，至少要有歷史碩士程度才看得明。

很多人對於劉仲敬的大膽史觀，不敢認同，認為其中不乏錯誤。不過，照我讀書的看法，一個有這麼多新見解的人，其中有三成是正確的，已經很了不起了。

按﹕劉仲敬的書只有一本是繁體字，其他的都是簡體字，我是在網上訂購的。



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