利率上升將令2014成為災難 唯有黃金才是機會

2013年即將過去，2014年即將到來。美聯儲終於開啟削減QE規模，基準美債收​​益率重返3%，黃金價格在1200關口附近沈淪。對於廣大投資者來說，新的一年是新的機遇，亦或是市場動蕩的轉折點？

　　美國經濟是“藥罐子”

GoldMoney基金創始人和主席、《紙幣的泡沫》作者James Turk週二（12月31日）接受采訪時媒體採訪時表示，“試想一下，當美聯儲宣布削減100億美元/月的購債規模時，美債收益率將扶搖直上。”

Turk指出，“公平地講，因為美元資產的風險加大，美債收益率確實需要提高，才能吸引投資者。在過去10年中，美國經濟早已是一個依賴市場幹預和央行救助的'藥罐子' 。但是利率上升，對美國經濟來說，依然是不治之癥。”

美國經濟已經過度依賴負債，即使是目前低迷的利率水平，也無法讓經濟復蘇順暢。現在美國經濟對於負債的依賴，已經超過2008年次貸危機時水平，因此利率上升將會扼殺經濟活力。

1970年，美國GDP規模在1萬億美元，信貸市場規模在1.6萬億美元，比值為1.6。到2000年，美國GDP規模增長值10萬億美元，而信貸市場規模暴增至28.1萬億美元，比值跳升至2.81。次貸危機爆發時，美國GDP規模在14.4萬億美元，而信貸市場已經到達臃腫的53.6萬億美元，比值為3.7。

滯漲會捲土重來

　　還記得沃克爾時期的美聯儲嗎？當時天價的利率水平確實拯救了美元，但代價是1981-82年經濟衰退。這也是在2008年次貸危機爆發前，美國自二戰以來最嚴重的衰退。
Turk警告稱，“美聯儲在9月份阻止（意外未開啟削減QE）了基準美債收​​益率上3%，但我強烈懷疑這一次美聯儲能否阻止。利率上升將成為全球市場在2014年的最大難題，將導致災難性的後果。投資者正在賣出長期美債，並且預期通脹將會走高。”

10年期美債收益率走勢（紅色區域為美國經濟衰退） 來源：彭博

10年期美債收益率年率變化（紅色區域為美國經濟衰退） 來源：彭博

由上圖觀察可得，當10年期美債收益率年率變化接近2%水平時，美國經濟極有可能出現新一輪衰退週期。 Turk的警告並非危言聳聽。

　　真相永遠是真相

在這一系列的影響之下，唯一能夠獨善其身的，或許只有黃金。正如摩根大通（JPM）在1912年國會證詞時說的，“只有黃金才是'貨幣'。”

對此，Turk表示，“真相永遠都是真相，只是預期的價格會與時俱進。黃金在2014年可能會重新走高，一雪2013年前恥。”

當問及2014年黃金可能觸及什麽價位時，Turk聲稱，“我認為最終金價將會站上2000美元/盎司。”

金價大跌中國民眾買金盛況：排20分鐘才“看上一眼”

天津北方網訊2013年的最後一天，黃金價格跌至32年來最低點，而黃金飾品價格也隨之進一步下調，部分品牌已進入260元區間內，加之臨近春節，買黃金成為市民元旦購物清單上的重頭戲。 (金價創32年最大跌幅市民1小時買金一千萬)

排了20分鐘才“看上一眼”

舉著售貨員開出的小票，市民高小姐從人群中衝出來準備結賬。 “我看金價便宜，活動又多，就給自己選了一個25克多的金鐲子，算下來才7000多元，要是擱一年前，這鐲子得上萬了。”高小姐說，“就是看樣子太費勁，我在櫃檯排了20多分鐘才看上一眼，根本擠不進去，好不容易看見個喜歡的，稍微試一下就決定買了，後面的人一直往裡湧，擠得喘不過氣。”

濱江道沿線，不少商場都將黃金飾品的活動作為節日主打。昨日，受到金價下跌影響，香港品牌千足金飾品價格達到304元/克，而內地品牌多在300元/克以下，加上節日活動，主力金價已經跌至270元附近，部分品牌更是進入了260元區間內。為此，各大品牌金飾櫃檯前擠滿了選購的人群，有些品牌更是進入專櫃區域都難。

兵分兩路“邊比價邊選貨”

“你那邊多少錢？跟這裡一樣。那麻煩您開票吧。”濱江道某商場專櫃前，記者看到了這樣的一幕。打電話的是準備今年10月完婚的黃小姐，“現在商場的活動都不一樣，我在這邊看到合適的樣子，就讓我男朋友到旁邊的商場找這個牌子去比價，看看到底在哪兒買合適。”據黃小姐介紹，隨著金價不斷下跌，他們決定為婚禮“囤積”首飾，只要趕上商場有活動就去選購。

銷售人員介紹，目前購買黃金飾品的人群主要分兩大類，一類是為春節購置首飾，另一類就是為婚禮做準備，“不過，現在大家買東西都理性了，不僅比金價，還比手工費和商場活動，各家商場的品牌都差不多，就看誰能做到低價了。”

實物投資金條未現熱銷場面

不過，除了黃金飾品外，各種用於投資的實物金條並沒有因為金價下跌而出現熱銷，理由很簡單，看跌情緒仍在市場上氾濫。

市民韓女士從2013年年初就開始跟風買金，如今金價跌了100多元，她出手反倒理性了。 “370多元、380多元、400多元都買過，買的最便宜的一次364元/克，現在有些牌子都賣到264元/克了，我一克就賠了100元。所以還是要多看看，大家不都說還要跌嘛。”

“目前繼續看空的人比較多，市民的購買也很理性，投資金條沒有出現大規模搶購的情況。”天津菜百寶泉投資有限公司總經理宋金龍表示。天津北方網訊2013年的最後一天，黃金價格跌至32年來最低點，而黃金飾品價格也隨之進一步下調，部分品牌已進入260元區間內，加之臨近春節，買黃金成為市民元旦購物清單上的重頭戲。 (金價創32年最大跌幅市民1小時買金一千萬)

2013年黃金ETF持有量大減 白銀持ETF有量大增

2013年黃金市場中一個顯著的要點就是西方市場黃金ETF和基金持有量的大量減少，全年減少約942噸。

(黃金持有量變化)
與黃金相比，白銀持有量則增加了992噸左右，儘管今年的銀價同樣表現糟糕。

 (白銀持有量變化)
對於黃金市場背後有大手操控的傳言，由來已久。但這背後大手的動機在哪裡則更是個大疑問。
在所有人都在喊說“投資者們拋售黃金”時，紐約聯儲卻拿不出德國要取回的700噸黃金，最終德國祇能分七年拿回去。有專家認為，那些黃金是被作為ETF贖回，被送到了別的地方。
而從亞洲的實物黃金需求來看，毫無疑問這是一條從西方流向東方的黃金之路。

前高盛交易員1000萬美元做空黃金1年賺1億美元

據華爾街日報報導，有一位交易員用1,000萬美元押注黃金下跌，結果賺了1億多美元。還有一家對沖基金公司因為豪賭股市上漲賺了42%。另有一家公司部分因為日本股市大幅走高，一舉獲得了48%的回報率。 (前高盛員工曝料金價被操縱細節：央行和做市商串通)

雖然2013年的市場表現令許多市場專家大跌眼鏡，但是這些投資者卻因為預計到市場將出現一些重要的轉變而賺的盆滿缽滿。

許多最賺錢的投資舉動往往需要與主流觀點背道而馳，或是能夠大膽預測出政府決策者對股價的影響。

管理著140億美元資產的對沖基金公司Tudor Investment Corp.倫敦辦公室的資深交易員陶西(Chris Tuohy)就是少數從金價大幅下跌中獲利的交易員之一。

知情人士透露，去年年初，就在許多黃金策略師依舊看漲黃金的時候，陶西就已經開始買進黃金看跌期權。

到了春天投資者開始大舉拋售黃金相關投資時，陶西的獲利也在積聚。知情人士稱，Tudor的創始人(Paul Tudor Jones)也押注黃金下跌，只是規模不及陶西。

陶西以前是高盛集團​​(Goldman Sachs)的交易員，整個夏天他都一直在持有黃金看跌期權，直到黃金最近幾週進一步大跌前他才平倉。到2013年底黃金比年初已經下跌了超過28%，令那些因擔心經濟健康狀況而將黃金視為避風港的投資者遭遇重創。

知情人士稱，陶西用不足1,000萬美元的原始投資在2013年為Tudor賺了1億多美元。陶西在交易員中因採用所謂的“原始人飲食法”（這種飲食方法強調原始人的飲食一部分由肉類、蔬菜和其他食品構成）而出名，據對沖基金交易員稱，按照行業慣例，他的獎金可能超過1,000萬美元。

不僅是金價2013年下跌令大多數對沖基金經理和華爾街的策略師感到意外，股市在去年大多數時間的強勢也令他們感到不解。

據研究公司Birinyi Associates，許多華爾街的頂級策略師在2013年年初時曾表示，標準普爾500指數全年將上漲8.2%。事實卻是美國股市取得了16年來的最大年度漲幅，道瓊斯指數和標準普爾500指數分別上漲了27%和30%。

但是一些頂級投資者很老練地把握住了本輪大漲的機會。

去年9月初股市比前一個月下跌超過了5%，雖然當時市場普遍擔心利率上升，但是對沖基金公司Appaloosa Management LP負責人泰珀(David Tepper)卻進一步看漲股市，他開始買進看漲期權。知情人士表示，泰珀認為看漲期權的成本並不比看跌期權高。 2013年最後4個月股市大幅走高，管理著210億美元資產的Appaloosa Management旗下的最大對沖基金全年上漲了大約42%，扣除費用後可能為泰珀及其投資者賺得了數十億美元。

泰珀說，他依舊持“謹慎樂觀”的態度，他說考慮到低利率可能仍將持續，從盈利來看，股價現在還不貴。

鮑爾森(John Paulson)掌舵的鮑爾森公司(Paulson & Co.)投入27億美元設立的Recovery Fund基金在今年伊始就樂觀加大股票倉位，總額達悲觀時期倉位的兩倍還多，按摩根大通(JP Morgan Chase & Co.)的計算，差不多相當於競爭對手對沖基金平均倉位的兩倍。該公司在發給投資者的文件中說，該公司在去年春天加大看多交易之後，又大力買進抵押貸款保險公司類股、跨國銀行類股和房地產類股。

截至去年11月底（這是可獲得的最新近數據），該基金扣除費用後上漲了55%。結果就是，鮑爾森賺了數億美元（該基金收取20%的業績費）。據報導，除了黃金基金外，他的其他策略也獲得了兩位數的回報。與該公司的其他基金相比，黃金基金規模較小。知情人士說，該基金大幅虧損。

規模達18億美元、主要投資於通信、媒體和技術企業的對沖基金公司Jericho Capital Partners LP是不那厶知名但卻收益頗豐的公司之一，這些公司利用股市普遍向好的時機獲利，而沒有採用很多基金公司青睞的分散投資的手段。根據投資者文件，在2013年年中前後，Jericho加大了股票持倉，達到歷史最高水平，是該公司2009年7月成立時的倉位三倍還多。該基金公司2013年的收益率為33%，是HFR跟踪的技術類對沖基金平均收益率的兩倍。 Jericho的代表不予置評。

日本是很多交易員一些最大收益的來源。知情人士說，在2012年後期，管理著40億美元資產的對沖基金公司Owl Creek Asset Management LP的奧爾特曼(Jeffrey Altman)和他的團隊確信，日本政府和日本央行將採取激進措施提振經濟，結束通貨緊縮，後來日本政府果然採取了這些措施。這些知情者說，奧爾特曼還預計，更多的日本公司將採取措施改善股東回報率。知情人士說，Owl Creek成為持有日本航空(Japan Airlines Co.)股票最多的公司之一，並且大量買入了其他日本公司的股票。投資者說，部分由於這一原因，Owl Creek在2013年的收益大幅升至48%（扣除費用後）。

強勢歐元或許是2013年匯率市場最大的驚喜。 2013年年初，投資者持有大量的空頭歐元頭寸，也就是說，押注歐元將走低。只有四家大型銀行在2013年初預計，儘管歐元區危機預計將繼續，在當年年底前歐元將升值。

不過，根據基金文件，規模達4.15億美元、總部位於帕洛阿爾托(Palo Alto)的Merk Investments LLC公司的負責人默克(Axel Merk)在2013年全年都維持了多頭頭寸，即便是在歐元在去年4月和5月跌至1.27美元時也是如此。他說，歐洲的股票和歐元區外圍國家的債務非常便宜，對投資者很有吸引力，而這有助於歐元走強。

事實證明，這一預測是準確的。在2013年，歐元相對美元升值4%。默克的Absolute Return Currency Fund基金當年上漲了5.8%。

根據Parker Global Currency Managers Index的數據，截至2013年11月下旬，貨幣基金當年下跌4.71%。

前高盛員工曝料金價被操縱細節：央行和做市商串通

Pacific Alliance Group副主席和副總經理、前高盛併購部門一員的William Kaye週二（12月31日）接受媒體採訪表示，“我希望投資者們都能夠享受這個元旦假期，但有一點不要忘記。即便在假日中，（實物）黃金市場的洗劫仍然在上演，SPDR黃金ETF持續流失實物黃金，其他黃金ETF境況也相同。”(獨家解讀：高盛報告裡的秘密)

這不是熊市

Kaye指出，“我們可以看到的是，SPDR黃金ETF已經流失了41%的實物，而iShares白銀ETF幾乎沒有損失。主流媒體都在渲染熊市氛圍，但很明顯，這（黃金ETF持倉下降、但白銀穩定）並不是熊市的特徵。”

當西方媒體還在渲染黃金無用之際，中國正在鯨吞一切實物黃金，並且若價格進一步下跌，他們會毫不猶豫出手。印度的黃金需求也因猖獗的走私變得不可計算，但也絕對不可忽視。

Kaye在採訪中還透露，“印度政府限制黃金進口的做法非常短視，且無法長久。根據我們可靠的消息來源，印度全年黃金流入可能會非常接近1200噸（數據顯示中國2013年黃金進口為2200噸，約等於提出中國以外的全球產量）。”

如果將中國和印度（包括走私）的黃金需求疊加，將會是一個非常震驚的數字。更不用提還有俄羅斯、巴西、土耳其黃金需求大國。

操縱者的謝幕演出

Kaye再度重申，“我一直強調，黃金這場大跌是有組織、有預謀的。但在41%的SPDR實物黃金流向亞洲之後，幕後黑手的選擇已經非常有限。我預測金價將在2014年1月中旬至1月末出現一個真正的底部。到那時，搖擺不定的市場參與者將會錯失良機，因為金價和銀價或許將會快速上漲，快到讓許多投資者措手不及。”

但Kaye提醒投資者註意一點，“（西方）央行和做市商銀行串通一氣，前者給予後者支持。但有區別的是，做市商銀行需要考慮盈利，當它們對黃金價格上漲做好了利益最大化的準備時，2014年的大行情就將來臨。但在那之前，它們並不介意將金價打壓至令人絕望的低價，例如1050水平。它們也不會在乎對沖基金的空頭會在大幅震蕩的行情中被打爆，換言之，空頭止損是它們更希望看到的。”

Kaye認為，短線不排除金價出現進一步下跌，但當市場情緒傾向看空之後，價格可能出現驚人的逆轉。隨著SPDR實物黃金流出越來越多，留給操縱者的機會已經有限了。

Kaye不排除在2014年黃金價格升至2000-2500美元/盎司，以及白銀漲至50-60美元/盎司的可能性。但他確信，2014年將是這些操縱者謝幕的一年。他說道，“這是我預測的底線。”

數碼相機大戰智能手機是否徹底潰敗？

隨著自拍族的隊伍壯大，松下、富士等中端數碼相機生產商如今面臨來自智能手機的強力挑戰。普通數碼相機已成為昨日黃花，相機廠商們如今只能把希望寄託於微單相機。

由於目前的手機拍照功能日漸強大，小型數碼相機的市場受到嚴重擠壓，根據研究機構IDC的預計，在剛過去的2013年中小型數碼相機銷量同比下滑可能超過40%至5900萬台或更少。

微單相機介於低端的便攜數碼相機與高端的單反相機之間，曾被寄予厚望，但如今銷量一直不見起色。因為現在更多的用戶注重照片的分享而不是質量。

根據IDC的數據，松下相機整體銷量在今年2、3季度下滑了40%，根據公司的中期規劃，至2016年3月還不能盈利的部門只能轉型或者被砍。

瑞信影像市場分析師Yoshida Yu表示："數碼相機市場目前正面臨洗牌，只有擁有強大的品牌和價格優勢的少數幾家企業可以存活下來，目前符合這兩個條件的只有佳能、尼康、索尼三家企業。

松下相機的市場佔有率從年初的3.8%降至三季度的3.1%，而佳能、尼康、索尼三巨頭瓜分了數碼相機60%的市場。

佳能和尼康目前統治著單反相機市場，而索尼受惠於其在影像傳感器上的強大技術力量，目前為多個品牌供應這一核心部件，包括與自己手機部門的強強聯合。

松下、富士、奧林巴斯試圖通過瞄準細分市場來穩固自己的陣地。比如潛水相機，或者利潤率較高的微單相機。

如松下的Lumix GM系列微單相機，取消了光學取景器的設計，換成了直接電子成像，由此可以在大大縮小體積的情況下達到單反相機的成像質量，並且可以更換鏡頭的設計使微單的可玩性得到擴展。

富士光學部門負責人Hiroshi Tanaka認為：傳統的單反相機笨重且聲響大，但是微單則克服了這兩個缺點。雖然有些人認為單反相機擁有更好的成像質量，但是微單也一直在改進，即使有些方面還沒有超越單反，但差距也已小到可以忽略的地步。

有些批評人士認為LCD屏幕永遠不可能比光學取景器更加清晰，並且微單的拍攝速度受限於電子處理器，在高速運動畫面的處理上遠不及單反。

但是不管批評者怎麼說，微單相機在日本受到熱捧，根據CIPA的數據，自2008年松下發售第一款微單相機G1以來，他們已經在今年第三季度日本微單相機市場上佔領了36%的份額。

但是微單相機在美國和歐洲並不受到市場待見，其銷量只占到可更換鏡頭相機的10.5%和11.2%，因為，歐美的消費者普遍認為只有更重更大的相機才能拍出質量更好的照片。

松下、奧林巴斯、富士還不能決定未來的終極產品到底是什麼。有分析師指出其實很多顧客並不想把相機連接到手機上，他們需要的是一款可以快速上傳照片至社交網絡（Facebook，Twitter）的單一設備。

索尼對此作出的妥協是今年晚些時候發布的QX系列鏡頭，這些鏡頭使用了索尼自己生產的感光元件和處理器，他們可以夾在智能手機的背後，通過無線連接至手機，藉此拍出接近單反相機的高質量的圖片。雖然此產品看起來有些古怪，但推出以後在市場上受到的歡迎程度遠超索尼的想像。

DC數字影像部門研究總監Chris Chute表示，市場上有很多索尼忠實的粉絲在期待著索尼的新產品，因為索尼總是能生產出一些革命性的創新產品，比如Walkman。

謝國忠解讀中美退出刺激的影響

空軍總司令”謝國忠在財新網上發表博文，警示了中美退出刺激措施可能給全球金融市場和經濟增長帶來更大的風險。謝國忠還特別強調看多金價，5年內將突破3000美元。以下是博文的摘要：關於中美刺激措施的效果：

    “美國刺激措施的力度可以通過國家負債的漲幅衡量，美國聯邦債務佔GDP的比重從62%漲至100%，同時美聯儲資產負債表規模在2007-2013年間翻了兩倍。”然而，雖然當前美國家庭財富比2007年的高點還高21.4%，但“當前的總就業水平仍低於危機前。很明顯，美國的刺激政策對資產價格的影響要比對實體經濟和就業的影響大多了。”

    “中國主要通過降低信貸標準的刺激措施，導致M2從2007年至2013年上升了175%。而主要的經濟增長成果是發電量上升61%，以美元計價的名義出口上升了82%。”信貸的增長大幅高於經濟的增長，“如果這種關係持續，惡性通脹很可能出現。”此外，因為貨幣刺激的效率下降，“實現相同的增長目標將會帶來更高的通脹。”“過去5年增長的動力依賴於地方政府借錢支出。”而地方政府的支出增長又與房地產投機密切相關。

    “中國和美國都不能用刺激措施建立可持續的增長動力。”

為什麼要撤回刺激？

    “我認為，（美聯儲）在嘗試控制資產泡沫。”然而，“美聯儲在12月採取的首步措施（縮減QE）被認為力度太小了，難以產生影響。”美國股市可能重蹈2000年的覆轍：在2014年一季度大漲以後大跌。

為什麼退出刺激更危險？

    “大家從來不知道刺激措施已經製造了多少謊言。當其出現裂縫，就可能會導致爆炸性事件。比如說，過去美聯儲的緊縮週期常常會引發新興市場的危機。因為美國本身也沒有強勁的增長走勢，國內​​風險也很大。”

關於美國退出刺激措施的危險性：

    鑑於美國家庭財富的增幅，美國的經濟增長是令人失望的，這可能反映了財富的增長集中於沒有動力增加消費的富人。 2007年前，美國房價上漲使大部分人受益，因為美國家庭可以利用房子作為抵押借款來增加消費。 “這可能是當前經濟表現對刺激措施反應冷淡的主要原因。”

    “美聯儲的緊縮週期可能引發另一次新興市場危機。”美聯儲5月首次討論縮減QE以後，新興市場已經出現了動盪。 “如果部分熱錢回流，對部分新興市場貨幣環境的衝擊可能會嚴重得足以引發一場銀行危機。”主要的新興市場可能要大幅加息來維持金融穩定。

    這次緊縮對美國國內的風險比過去要大。 “美國經濟仍然很脆弱。勞動力市場的改善是因為再就業人員薪酬的下滑。因此，這對需求的貢獻有限。美國股市可能高估了50%。互聯網板塊存在類似於2000年初的大規模泡沫。如果泡沫爆破，可能會導致企業資本支出的下滑，並把經濟再次拖入衰退。”

    “我一直不認同美聯儲的貨幣政策，因為全球化已經使需求和供應之間的反饋關係出現了短路。比如說，薪酬由全球化程度確定，而不是本地的需求強度。現在美國勞動力市場的情況與90年代的日本和台灣類似。現象背後的經濟學原理是充足的。美國的不穩定因素是，刺激政策已經大規模了拉升了不可貿易商品服務的價格，諸如房子、醫療服務和教育，這使得有國際競爭力的薪酬水平不足以保證最低的生活標準。這可能是美國經濟停滯的主要動因。”未來如果最低工資水平上升，美聯儲可能被迫重啟QE來刺激勞動力需求，這將導致物價和薪酬的螺旋上漲。

    “美聯儲這次的緊縮週期是難以預測的，儘管美聯儲嘗試製造這種可預測的形象。”

關於中國退出刺激措施的危險性：

    “中國的緊縮其實就是限制地方政府借貸。地方政府對利率並不敏感。所以當前的利率上漲不大可能扼殺牠們的衝動。”鑑於市場默認中央政府會救助負債累累的地方政府，所以影子銀行都集中為地方政府服務。而“私營企業也一直在離岸市場低息融資，再以更高的利息直接或通過信託公司借給地方政府。除非釐清救助的權責，否則中國的信貸泡沫會持續下去。”

    然而，如果中央政府明確表示不會救助，“信用市場將很可能出現嚴重的反應。”影子銀行可能不會對貸款展期，傳統銀行業可能被迫介入，如果銀行介入，最終可能也要中央政府救助。 “當道德風險是信貸狂潮的主要原因，緩慢地令其降溫是很困難的。”

    硬著陸對中國可能是好事，因為這將沖銷了所有金融過剩，並容許經濟重新起航。 “中國的勞動力短缺保證了硬著陸不會導致社會不穩。通脹下跌也能提升人們的生活標準。”然而這是普通人的觀點，而不是政府的觀點。 “政府希望拉長泡沫遺留成本的償付時間。”

    中國已經在嘗試控制信貸泡沫。然而，“對穩定表象的偏好可能導致政策再次改變方向”。

對全球經濟的影響：

    “從2008年開始，全球經濟一直依靠中國和美國的刺激措施。”因此，全球經濟增長將在2014年下滑，依賴大宗商品出口的經濟體的貨幣將會貶值，比如說澳元、巴西亞雷爾、加元、俄羅斯盧布和南非蘭特。

對新興市場的影響：

    “熱錢並非真的會回流美國，而只是消失了。”因為投資者藉美元買入新興經濟體貨幣，後者的央行發行本幣並用流入的美元購買美國國債。結果是全球資產負債表規模的擴張。 “當熱錢流動逆轉，全球資產負債表就開始收縮。”這將對依靠熱錢支持經常賬戶赤字的國家造成衝擊，比如說印度。

關於日本：

    “日元可能會窄幅波動。日本的通脹已經抬頭。日本央行已經沒有藉口壓制日元匯率。如果這樣做，美國的汽車製造商會作出巨大反應。”日元長期還將貶值，因為日本央行只能持續這樣做才能刺激經濟。

關於黃金：

    “我認為2013年金價已經觸底。”金融炒家在緊縮週期中做空黃金的行為已經過分了。 “黃金需求來自新興市場。”金價下跌可能會導致部分金礦關閉，供應下降可能能抵消美聯儲緊縮的影響。 “我希望重申長期看多黃金。金價很可能在5年內衝高至3000美元。”

2013年美國債市總結：發債1.1萬億美元創歷史記錄

據Dealogic公司數據，儘管回報為五年來最低，2013年美國投資級以上評級企業共發債1.111萬億美元，創歷史新高。這意味著，市場開始看好美國經濟增長，願意押注美國公司債券。預計2014年投資級企業債將繼續成為市場投資熱門。

美國投資級以上評級企業債發債數量創新高，原因之一是債券收益率不斷升高增加了債券的吸引力。許多基金經理認為更高的利息收入將彌補債券價格下降帶來的損失。另一個原因是美國經濟的穩步增長加強了投資者對公司還債的信心。他們相信這些投資級以上評級的企業不會存在還款問題。

據WSJ，資產管理公司Wasmer Schroeder董事總經理John Majoros表示，隨著美國經濟持續增長，他的公司開始更加傾向於投資美國公司的債券，而不是國際市場。他認為2014年投資級企業債的回報將會是正向的。他的公司已經投資了許多銀行和金融公司的債券。

據Dealogic，2012年投資級以上評級企業發債總額為1.053萬億美元，也曾創歷史新高。 Dealogic的數據可以追溯至1995年。

今年美聯儲暗示縮減QE以來，債券收益率就開始上升。儘管如此，目前的利率仍保持在相對較低水平，企業們仍然願意繼續借款。

雖然2013年持有投資級以上企業債是一項虧本買賣，但這類債券的表現仍然優於其他債券。

本週一，標普美國投資級企業債指數回報為-1.44%，是自2008年的-4.38%以來首次出現負回報。而同期的國債回報為-1.73%。以上回報​​同時計入了本金和利息收入。

2013年市場對投資級企業債的熱捧從兩個事件中就足以體現出來：蘋果於2013年4月發行了170億美元債券，為當時有史以來最大規模的企業債。但這一紀錄很快就在9月被超越，Verizon發行了驚人的490億美元債券！

一些投資者表示，他們如今更加傾向於購買那些利率隨市場浮動的短期債券。據Dealogic統計，2013年這種浮動利率債券佔所有投資級企業債的比例從2012年的6%飆升至15%。

日本老齡化雪上加霜：2013年人口減少規模再創新高

2014年1月1日，負責國民健康、醫療保健的日本厚生勞動省公佈，預計2013年日本人口全年共減少24.4萬人，這一創最高紀錄的規模凸顯了日本的一大人口問題：勞動力日漸減少，領取養老金的國民卻與日俱增。

厚生勞動省稱，2013年出生嬰兒預計103.1萬名，同比減少6000名。同年去世的國民預計127.5萬人，同比增多1.9萬人，年增長為二戰以來最高水平。

因此去年自然人口減少約24.4萬人，刷新了2012年全國減少21.9萬人的最高紀錄。

2007年以來，日本人口自然減員幅度——死亡人口與出生人口之差持續擴大。

去年11月，65歲以上日本國民人數佔總人口百分比首次超過25%。日本是全球老齡化程度最高的國家之一。

《日本時報》報導，2012年日本政府的一份報告預計，2060年，65歲以上日本國民將接近全國總人口的40%。

富國銀行指出，日本的人口總數是最近才開始減少的，但勞動力人數已經減少十多年了。

日本的適齡（15-64歲）勞動者三十年來持續減少，目前已經達到三十年最低水平，而且這種減少趨勢還會加快。


IMF數據顯示，到2050年，日本的適齡勞動者預計將從1955年巔峰期的8700萬人減至5500萬人左右。 若預計無誤，這意味著屆時日本的勞動人口規模幾乎和二戰結束時相差無幾。 對日本人口一再大量減少的報導，zerohedge評論稱，我們不該為意外。 別忘了，就在去年10月，《衛報》的報導還提到，致力於促進國民醫療保健福利的日本家族計畫協會（JFPA）做過一項調查，45%的16-24歲日本女性“鄙視性行為或者不感興趣”。