中國經濟何嘗不是靠信貸泡沫﹖(二)

潘小濤 ：地方政府陷錢荒之後  
 (香港商業電台2013-06-28)
 http://203.90.230.221/page/zh-tw/audiocolumndetail.aspx?itemid=632990

近日，銀行缺錢，股市暴跌，部分原因是實體經濟放緩。與此同時，很多地方政府上半年的收入出現零增長或負增長，對中國經濟的打擊更大。

《中國經濟網》報道，由於經濟放緩，全國相當多地區的財政收入未達預期，與其兩位數字的增長目標相去甚遠。僅從頭5個月收支來看，如果不計中央對地方的撥款，不少地方的財政赤字很嚴重。內蒙、陝西、河南、遼寧等均是表表者。

過去幾個月，地方財政不穩等負面消息不斷，且他們債台高築，早被沉重的債務壓得喘不過氣來。如果收入增長又遠遜預期，意味着地方政府可能爆發債務危機，對經濟將造成致命一擊。

近 年，各級政府依靠賣地收入，財政充裕，正因為錢來得又容易又多，他們才財大氣粗，能做很多事，包括支撐日漸膨漲的幹部及公務員隊伍，讓他們吃好喝好玩好， 公款吃喝、公車私用、公款旅遊這三公消費才可居高不下，他們也有資源去維穩，阻止民眾上街及上訪。只要土地有價有市，他們就可繼續抵押土地向銀行借錢，然 後推出各種刺激經濟、做靚政績的項目。
不過，經濟放緩後，地產市場已經岌岌可危，地價難以樂觀，加上銀行也鬧錢荒而閂水喉，地方政府的融資難度更高。更可怕的是，他們再難加稅，因為政府稅收已佔ＧＤＰ的五成甚至更高，一旦再加稅，等於官迫民反。因此，地方政府只有節省開支。
目前，固定資產投資已是經濟增長唯一動力，而政府項目更是主力。一旦地方財政爆煲，他們不會減少花在自己身上的錢，只會收縮政府投資，結果當然是進一步挫損經濟增長的動力。
事實上，習近平上台後，下令嚴禁大吃大喝，叫停所謂奢靡之風，已令到高級食肆門可羅雀，奢侈品市場急速萎縮，對經濟的影響顯而易見。如果地方政府再減少投資，則整體經濟必然雪上加霜，地方債務也就更可怕。總之，地方政府收入減少，是中國經濟走向崩潰的重要迹象！

中國經濟何嘗不是靠信貸泡沫﹖(一)

Concern raised over China credit growth
http://www.scmp.com/

大家都談論美國，日本，以及歐共體大印銀紙。但很少有人提到中共啟動印鈔機。其實相對來說，中共可能印得最多。

大陸銀行在過去一年內買入資產（作為信貸抵押）的速度，已相等於美國銀行五年的數字。

大陸銀行在過去一年內買入資產（作為信貸抵押）的速度，已相等於美國銀行五年的數字。Fitch Ratings Agency惠譽評級機構的 Charlene Chu 認為這是個危險的訊號。

相對於國內生產總值，大陸銀行和其他金融機構合共的總信貸，已從上年度的125%增加至的198%。

惠譽評級機構認為，當信貸達到國內生產總值的兩倍，而債務的增長比國內生產增加的速度快兩倍，單靠經濟增長來償還債務是沒有可能的。

雖然惠譽評級機構的觀點未受到其他評級機構的認同，但Charlene Chu 堅持相信大陸不可能長期依靠銀行信貸來維持經濟增長，而避免其經濟受到國際金融危機的負面影響。

自從2008年的全球信貸收縮，大陸政府透過國營銀行向市長增加信貸。根據官方公佈，國營銀行的資產，在過去四年內，已增加了71萬億人民蔽。而今年則有可能再增加20萬億。這個數字將會超越美國商業銀行去年所持的13.4萬億美元資產。

雖然壞帳比例從2008年的 2.42% 跌至現時的 0.96%，但Charlene Chu 認為這是個假象，只因為總信貸大幅度上升之下受到歪曲。還有，官方公佈的數據未能反映國內銀行把壞帳從帳目上移走的一貫做法。

金礦回復預售黃金，金價下跌成惡性循環

Gold Slump Revives Hedges Scrapped During Bull Run (Bloomberg 2013-07-17)


近期金價大跌觸發了金礦回復90年代預售黃金的策略。金礦因為恐怕金價繼續下滑而寧可鎖定現時的價位，把日後出產的黃金預先賣出，以免日後金價再大跌時矇上更大的損失。

俄國最大金礦Petropavlovsk Plc (POG)和澳洲的OceanaGold Corp. (OGC) 已經開始進行預售仍未出產的黃金，而法興Societe Generale 預計會有更多的金礦陸續跟隨。金價有可能在今年打破過去12年的升市，更多金礦參與預售黃金計劃勢必令金價進入惡性循環的跌市。

以黃金現時的低價，很多金礦都遇到經營上的困難。很多金礦都欠落很多債，又或者因開採成本高而面臨虧損。因此他們都急需預售礦產來融資。


90年代的金礦就是這樣預售作為向銀行借錢的抵押品。當金價於2000年後回升，這種預售形式，受到投資者猛烈批評之下，告了一段落。過去10年，各大金礦被迫回購他們之前預售的礦產。由於金價已遠超過他們預售時的價位，很多金礦要花很大筆資金才能夠把全部預售合約贖回。 AngloGold Ashanti於2010年花了26億贖回其預售合約。 2009年，全球最大的金礦Barrick Gold Corp則花了56億贖回預售合約。

預售未來礦產這種策略必定對金價做成負面影響。預售越多，金價就會越跌。高盛Goldman Sachs則預計金價到了明年會跌至1,050美元。

渣打銀行預測預售黃金的幅度會由現時的每年30噸，升至2017年的每年500噸。

南非金礦Randgold Resources的總裁表示，“預售黃金比較發債更便宜，因此預售黃金是英明的做法。”

由加拿大到澳洲的金礦都齊齊削減員工，削減開支，把金礦出售，來應付金價的跌勢。但是單靠削減開支不足以應付急跌的金價。 Barrick Gold Corp繼20年前，再一次被迫重新預售黃金。澳洲的OceanaGold就有意預售115,650 安士。其行政總裁表示此乃正常的風險管理措施。

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附註: 自從今年４月開始，各大央行和金商業銀行大舉拋售期金（紙金）成功迫使金價急速下滑，令全球的金礦陷入財政困境。由於急切融資，金礦唯有（向銀行）預售黃金作為抵押品，從而得到銀行向他們發出信貸。金礦越是急於要藉錢，就越要預售黃金。預售越多，金價就越跌。
從這個惡性循環，可見對銀行來說這是無本的生意。他們在期金市場賣的都只是無本的紙金，當金價被壓至最低時他們又可以從各大金礦那裡以廉價取得實金。還有很多小炒家被跌市逼到要低價出貨，又是向銀行提供更多廉價黃金。
很多炒金人士對買實金沒有興趣，嫌賺得太少。他們更喜歡買期金和金礦股，因為可以利用高槓桿效應，以少博大。但是，買期金和金礦股就正正是墮入銀行的圈套。
如果大家以為黃金牛市已結束，那就錯了。眼前只是銀行策劃的假象，方便自己入貨。只有堅信黃金而有又有耐性的人才可以最終獲得金牛的答謝。

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上海黃金交易場的實貨交收達驚人數字

The Shanghai Gold Surprise - By David Baker and David Franklin (Friday, 19 July 2013)

國際黃金市場的發展繼續令人費解。當國際金價徘徊於 US$1,300 低位之際，中國的實金需求已達到從來未見的數字。數量之大簡直是難以致信。

根據上海黃金交易場公佈的數字，由年初至5月尾以實貨黃金作交收的合約達1,098噸。以實貨金來說，這是個驚人的數量。這佔了全球全年總產量的40%，亦高出中國政府公佈國家黃金儲備的100%。如果這個趨勢繼續下去，到了今年底，上海黃金交易場會吸納全球黃金產量的全部份。

相反，主要期金交易的紐約期貨市場則同期只有161 噸實貨金交收。雖然期金交易數量比上海交易場的大很多，但紐約的實金交易只有上海的 15%。


如果上海交易場的公佈屬實，那麼聯同從香港轉運到內地的黃金，總數已達到全球同期黃金的總生產量。既然如此，我們由怎麼能夠解釋國際金價卻同期下跌了US$400 呢﹖這簡直是個令人費解的一個謎。

更有趣的是，中國的黃金需求增加，只受惠於實金，而對黃金基金 ETF 毫無幫助。據彭博報導，中國首兩個黃金基金的表現令人失望。其交易數字遠低於預期。主流傳媒把這個現象報導為中國投資者開始對黃金厭倦。但其實這只是證明中國人對實金有興趣，而對黃金基金這類紙上投資產品沒有太大興趣。

我們得出的結論就是，雖然現時國際黃金報價都是由期金市場主導，但是一旦實金市場取代期金市場的話，上海黃金交易場便會是主導報價的一個。

http://news.goldseek.com/GoldSeek/1374261184.php

越南政府最新的打擊黃金措施

Granny’s Gold Bars Are Key to Vietnam Push to Boost Dong (Bloomberg News - Jul 15, 2013 )

越南政府明白若要穩定其貨幣，就必需迫使越南人把儲存起的金條交出來。估計私人擁有黃金的越南人以數百萬計。由於長期經歷戰爭，革命和經濟動蕩，越南人傳統上喜歡買黃金作為積蓄，把財富一代傳到另一代。估計越南人收藏起來的黃金達300-400噸，價值相等於190億美元。過去一段時間，由於越南貨幣貶值帶來通脹，越南人不信任本國的貨幣，因此買金的習慣延至今時。

越南政府就是看准這些黃金（其中一大部份是由走私得來的），希望鼓勵人民把黃金賣掉，然後再把款項存入銀行，以便鞏固在過去5年間貶值了21％的越南貨幣的匯率。

過 去強勁的黃金需求令入口商以至走私客把大量貨幣匯出國外。為了打擊走私客，和鼓勵人民放棄黃金，越南政府立法規定越南央行是唯一的合法黃金入口者。同一時 間亦規定只有國營的西貢珠寶公司是唯一合法黃金提煉和批發商。另外，政府亦禁止所有銀行接受黃金作為信貸抵押品，或為存放入銀行的黃金付繳利息，反而要向 存入黃金的客戶收取費用。

除了鼓勵人民把黃金賣給國家，政府還有令一個措施，就是成立一間國營的資產管理公司，以便向銀行收購所有壞帳，和向銀行重新注入資金，令銀行可以增加信貸，刺激經濟增長。

但是，如果人民還是大量採用黃金和美元的話，越南政府就很難成功推行這個新貨幣政策。所以為了鼓勵人民放棄採用美元，政府就立法規定銀行美元存款利息的上限，使其利率低於通脹。這樣做是希望越南人把手上的美元賣給政府換取越南盾，從而強化越南政府的外匯儲備。

其他國家政府，例如印度，亦有同樣鼓勵人民放棄黃金的措施。印度政府已經增長黃金入口稅，和呼籲國內的金商停止售賣黃金。目的同樣是希望收窄外貿逆差。這些措施統統都令人聯想到1933年時，美國政府強行向人民回購當時通行的黃金貨幣(金幣)，和立法禁止人民擁有黃金的事件。

越南央行希望使人民信服，儲存任何產品都比儲存黃金更好，的這個事實。

越南政府以上的計劃幸好得到近期黃金價格大跌的幫助。但雖然金價大跌，由於黃金供應不足，所以相比國際金價，越南的金價每安士高出US$235。

這麼大的本地與國際價的差距大大鼓勵了走私黃金活動。以前每年走私50-60噸。但今年本年就已經有70 噸走私金入口。

雖然越南人仍然熱愛黃金，但由於近期金價大跌和波動，已經令一些人開始遠離黃金。以前所有房地產買賣都是以黃金報價的。但今時由於金價波動，和政府的種種打擊黃金措施，以黃金作為貨幣已經變得非常不安全和麻煩。

因此，一位64歲姓袁的女士，以70億盾放售她當年以190兩金買入的房子。據她說，今時已沒有人願意以黃金付款，所以就算有人提議以黃金付款，她也不會接受。


http://www.bloomberg.com

操縱金價，摧毀了金礦產量

Available Gold Supply Disappearing As Gold Price Plunges (2013-06-27)

根據資深金礦業專家 Keith Barron，金價已跌無可跌，因為現時的價位已低於金礦的開採成本價。以現時的金價，若金礦繼續運作必定是虧損的。金價處於現時的低位，我們已經看見有金礦被迫要停產。

如果操控金價的各方不讓金價上升，金礦產量必然大幅下滑。西方央行已經向市場提供其黃金儲備來彌補實金供應的不足。黃金基金ETF的存貨亦大量流出市場。萬一黃金供應出現短缺，會做成嚴重後果。

西方央行和政府進行操控金價時，他們未必有考慮到這個因素。當他們壓抑金價時，他們同時亦正在摧毀金礦，從而為實金供應製造短缺。如果他們不想實金供應崩潰，他們不可能繼續操縱金價下去。


Maguire - Massive 580 Tons Of Gold Purchased In Just 7 Days

http://kingworldnews.com/kingworldnews

倫敦黃金交易場的 Andrew Maguire向King World News 透露，西方以外的央行，自從6月20日，7天內，買入了驚人的580 噸實貨黃金。他們７天內就買了全球每年總產量的25%。這是歷史上從未出現過的數字。

自從金價跌至$1,300，實金交收就很迅速的增加。五六月兩個月內，實貨交收就已經超出全球金礦同時期的產量。中國和印度兩者的需求已遠超越了金礦的產量。而在6月，單是中國的需求已超越當月金礦產量。

Jim Sinclair - Comex will run out of gold soon and go to cash settlement

http://www.gata.org/node/12735

Jim Sinclair 估計，紐約期貨交易所有可能下個月出現黃金缺貨，而被迫要與客戶以現鈔結算。這個時候操縱金價的行動會宣佈失敗，黃金市場將會重獲自由。

http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/6/27_Available_Gold_Supply_Disappearing_As_Gold_Price_Plunges.html

操控金價，目的要大家遠離黃金 (二)

Former White House Official - Coming Chaos, Inflation & Gold

KWN: 您曾經是總統金融市場工作小組的成員，您關於西方政府操控金價有甚麼看法﹖

Malmgren: 當有很大的勢力，例如政府，進入金市，確實會使金價異常地大幅度波動。政府其實只要稍稍暗示一聲，就可以對金價做成很大影響。這是政府最善詳的手法。

KWN: 無限量發鈔，這一定會帶來失控的超級通脹。你是否同意﹖

Malmgren: 無論如何，中央銀行認為他們會有能力控制任何通脹的情況。相反，他們不懂得如何應付經濟收縮。所以，如果要在通脹和通縮兩者之間擇其一，他們肯定會選擇刺激通脹。

但他們卻忘記了通脹其實帶來一個政治問題。1970年代，我父親，聯同格林斯潘，是當時福特總統的經濟顧問。當時的財長是沃爾克 Paul Volcker。大家也許忘記了當時最激烈的辯論正是要決定是高失業率的問題，還是通脹問題更為嚴重。我們稱這段日子為『一下子煞車，一下子又開車』的年代，因為他們一時一樣，反來複去。

政府不知所操達５年之久，因為不能決定那個才是先要解決的問題。所以如果政府以為小小的通脹不是問題，我認為這是個很危險的態度。

洋蔥的脹價影響印度人的生活。汽車燃油脹價對美國人做成很大影響。兩者都是必須品。最近三個月內，洋蔥脹價了110% 。這是繼之前一年內脹價了100%。這個不是小的通脹。我們要注視這些供應缺口所帶來的物價大幅波動。

Eric King: 關於大幅度通脹可以使經濟癱瘓的說法，你又怎樣看﹖

Malmgren: 我當然同意。但我要指出一點。無論如何，美國政府所欠的債，以至全球發達國家的債，實在已經達到無可償還的境界。如果一定要償還這筆債，在社會造成的痛苦實在難以接受。所以這筆債是絕對不可以償還的，只可以一筆勾銷而已（＊）。 


（＊） 附註﹕把債務一筆勾銷有兩個方法。一是透過單方面違約索性宣佈不會償還。二就是透過大幅度通脹，所謂印銀紙來還債。Malmgren 的言下之意就是，美國和西方各國政府會選擇通脹。可是，由於債務之龐大，只有超級通脹才能夠把債一筆勾銷，讓西方國家擺脫債的沉重負荷，得以重獲新生。但 超級通脹則一發不可收拾。

http://kingworldnews.com/
下回繼續…

金價重創的真正原因

William Kaye - The Price Damage Is Almost Beyond Belief At This Point (2013-06-26)

關於今個月26日的金價大跌，香港基金經理William Kaye 有以下的分析。

今次打擊金價的手法與上一次的完全相同。他們蓄意選擇黃金交易最淡的兩個時段，即亞洲和芝加哥已休市的時間，來進行襲擊。

他們成功把金價壓至幾年內未見過，難以致信的低位。兩年前金價升穿美元 $1,900。當今環球金融和經濟問題更加嚴重，金價竟然大跌。這是完全不合理的。正常來說金價應該處於$2,000以上，甚至$3,000。

只有美國聯儲局，與其他歐洲央行和大銀行聯結一起幕後操縱，才可以有這個效應。目的很簡單。這個聯手行動由４月中開始。當時很多金商銀行的黃金空倉水平非常高。但到了今天他們的短倉水平已經對消了。他們現時反而持有很多的長倉。這樣足以證明他們利用了這段日子，為自己製造有利的環境，沽出短倉買入長倉。

金商銀行利用這個跌市賺了一大筆。換言之，他們利用這個跌市進行了資本重組(recapitulization)。自從2008 年，政府就開始為這些早已破了產的大銀行重組資本。最初是用了幾千億納稅人的錢直接向銀行注資。

但不久之前，荷銀ABN AMRO出現了黃金短缺，沒有足夠實金交給存戶，被迫向客戶違約，以現鈔代之。從這個案例，可見金商銀行陷於很嚴重的缺金危機。巧合在這個時候，就開始了今次的打擊黃金大行動。到了今天，金商銀行已成功賣掉大部份的短倉（＊），而變成長倉。從短倉變長倉，這是金商銀行看好未來金價的跡象。因此，我們亦應該跟著他們走。

（＊）接了金商銀行的短倉盤是一些大型對沖基金(業界統稱為“大投機者”Large Speculators)。

總結來說，今次打擊金價是為金商銀行製造資本重組的機會。這是聯儲局和其他歐洲央行關照金商銀行的行動。大家不要忘記，其實這些金商銀行才是聯儲局和其他央行的大老闆。他們是擁有聯儲局的 100% 股份。現時他們已經為金價上升部署好了。他們已經以低價買入很多的長倉盤，為日後金價回升做好準備。


http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/6/26_The_Price_Damage_Is_Almost_Beyond_Belief_At_This_Point.html

法國政府禁止以郵遞方式買賣黃金

France Prohibits Sending Currency,

法國政府於5月23日立了規管傳送所有貨幣的新法例。這條法例針對法定貨幣（紙幣及硬幣）以及所有貴金屬和珠寶首飾，禁止以郵遞形式傳送。

由於現行稅制之下，買賣貨幣，金幣和金條無需繳稅，此法例被懷疑主要是用作阻礙黃金的流通，為黃金交易加添困難。這其實是一種外匯管制措施，亦是企圖抑制在民間日益普遍的網上不受監控的黃金買賣。

2011年9月之前，法國人可以自由以現金買賣金幣或金條。之後，要買金就不能再以現鈔交易，而要透過銀行轉帳或以劃線支票繳付。

今年初開始，Fedex 和UPS 速遞公司已經拒絕送遞貴金屬包裹。

此新發展值得大家關注，因為似乎各國的政府，由印度到法國，都向黃金進行監控，設法為黃金買賣製造更多障礙，間接使大眾遠離黃金。

塞浦路斯開的先例，各地政府陸續仿傚

塞浦路斯政府為了挽救銀行而強迫存戶捐出存款，已經是轟天動地的事。現在更有跡象這件光天白日的劫案向全球的政府開了個先例。紐西蘭和加拿大兩國紛紛把此策略納入國家法案，讓紐加政府日後仿傚塞浦路斯時，有法可依。一旦開了先例，只需時日，全球的政府必定跟隨。

 

另外一則奇怪的事情，就是英倫銀行宣佈現水平的股票價格脫離了實際經濟的表現。我們很難相信此公佈不是得到最高層的同意才發出。

 

美國股票指數之上升顯然是官方幕後大力支持所致。美國聯儲局曾公開說明有意透過股市上揚，取得財富效應（wealth effect）來刺激消費。我們懷疑以上不是真正的目的。真正目的不是把各人引進股市，而是針對各大基金和他們所管轄的龐大資金。

如 果閣下是個基金經理，就只有兩種投資界別可以選擇。一就是股票，二就是提供固定收益的工具（即債券或定期存款）。但由於現時債息近乎零，實際上就只剩下股 票這個項目。一旦看見股市指數上升，基金經理必須一窩蜂般入市。但一旦官員（例如英倫銀行）放風股票價格太高時，基金經理又被逼要從股市退出，返回現鈔（revert back to cash）。

 

現在讓我們把以上的演繹結合起來吧。至今，中央銀行已經嘗試了所有的挽救經濟的方案。印銀紙，由政府吸納銀行全部壞帳，把利率壓至零，推高股值，壓低金價和油價，統統都試過。

 

政府可能正考慮最後一個方案。首先，出口術宣揚股市已過熱，逼使基金撤出股市從新投入現鈔。同時，又盡力透過沽空紙金來壓低金價，防止資金流向實金。當全部資金趕回到現鈔，而散戶又向銀行回吐了手上的黃金，那就是把整個金融體制復位，從頭再來（system reset） 的最佳時機了。最後，就是全面仿傚塞國政府的銀行措施（不再由政府來挽救銀行，而是強行動用存款來向銀行注資）。在塞浦路斯啟動的機製，終於得到全球化了。

 

Jim Sinclair亦曾經暗示過這個可能性。總有一天，操縱和沽空黃金的政府和銀行，當他們認為已經把市場的金吸了七八，就會從壓抑金價轉移到推高金價，把金價推至一般人買不起的水平。

 

1930年代，羅斯福總統鼓勵人民放棄金幣，把金幣交給政府，換取“簡直和真金沒有分別的“美金”（美元）。當全部金已收回之後，他就隨即把金價從US$20推高至US$35，即把美元貶值75%。今天沒收黃金的形式改變了，是利用拋空紙金，壓抑金價，把一般人遠離黃金，又引導買了金的人把手上的金賣掉。當大眾再沒有黃金的時候，政府就可以安然把貨幣盡貶值。沒有黃金來保值，人們就有如肉在刀板上，隨意宰割。

 

這個日子何時來臨，沒有人知道，但正迫近。今天你有錢還可以買金，明天可能已經太遲了。

 

Robert Fitzwilson - Chaos, Cyprus, Manipulation & How To Protect Your Money  (April 8, 2013)

http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/8_Chaos%2C_Cyprus%2C_Manipulation_%26_How_To_Protect_Your_Money.html

 

實金與紙金正出現肉搏戰

Maguire - 155 Tons Of Paper Gold Sold In Just One Hour! (April 15, 2013)

http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/15_Maguire_-_155_Tons_Of_Paper_Gold_Sold_In_Just_One_Hour!.html 

處於倫敦ＬＢＭＡ實金交易所的交易員 Andrew Maguire 有以下的透露﹕

今天倫敦交易所收市前一小時，就出現了 155 噸紙金沽盤。這麼巨形沽盤是發生在一小時內﹗這明顯是故意觸發一連串的電腦沽盤效應。但沽盤已經超級過熱。現在只有非常弱勢的持金者 weak hands 繼續被迫沽出。除此之外沒有任何人沽出。大家最緊要明白的就是，被迫要斬倉的，已經斬了倉，而金商大戶 the commercials 更大手入貨。

中央銀行亦大手買入。在一小時的大混亂中，出現 155 噸紙金沽盤，但同時間亦出現央行的 55 噸實貨買盤。


大家要明白，金價的狂瀉與實金無關，只是西方政府委託金商銀行代為造市。沽盤只有紙金，但實貨金反而被瘋狂搶購。我可以向大家保證，金商銀行一手替政府製造沽空盤，另一手卻為自己買入實貨。

Imminent default in London required gold market smash, Maguire tells King World News  (April 15, 2013)
http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/15_Maguire_-_LBMA_Default_Triggered_Gold_%26_Silver_Takedown.html

今 此的大舉壓抑金價行動是為紐約期貨交易所ＣＯＭＥＸ製造補倉的機會。倫敦實金交易所ＬＢＭＡ亦面臨缺貨而被迫停止向客戶提供實金。大家可能不知道自從塞浦 路斯出現的銀行問題，大客戶一齊向ＬＢＭＡ要求實金交收。倫敦交易所曾向他們建議，以現鈔結帳取替實貨交收。只有在期金市場上大做手腳才可以控制實金缺貨 的危機。

但金價不可能持續下滑。金價在 US$1,350 左右是絕對不能應付大量的實貨買盤的。

紙金和實金背道而馳

Andrew Maguire - Over 500 Tons Of Paper Gold Sold In Takedown (April 12, 2013)  

http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/12_Maguire_-_Over_500_Tons_Of_Paper_Gold_Sold_In_Takedown.html

Andrew Maguire 是倫敦實金交易所的交易員。以下是他向 KingWorldNews 透露的消息。
自從今天金價跌穿 US$1,550，一日內紐約期貨交易所已出現超過500噸的紙金沽盤。

主流傳媒只集中報導這則期貨沽空新聞。但沒有傳媒報導在上海黃金交易所單單在三月份就有117噸實金交收。今天又有20噸實金交收。短短一個半月內就已經有超過400噸黃金交收。由今年一月起計算，上海黃金交易所的實金交收有可能超過800噸。

有這麼多實金交收，但卻沒有人注意，實在難以致信。雖然紙金買賣有非常高的槓桿作用，短期可以支配金價，但紙上造價最終是敵不過實金買盤的。

There is Absolutely No Physical Gold For Sale

 http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/12_Maguire_-_There_Is_Absolutely_No_Physical_Gold_For_Sale.html

從技術分析角度看，當然很容易明白為何金價這麼急速下瀉，因為觸發了一連串的止蝕位。

但我們看不見有任何實金拋出。

如果得不到實金追隨，單單利用紙金沽盤來造低金價是有限度的。

金價維持在低位的代價，就是西方大量實金向東邊流失。
壓抑金價只會為金價反彈製造基礎。這個情況不能繼續下去的。

繼作天的20噸實金交收，今天在上海交易所又再出現90噸的交收。

金甲蟲與機會主義者有所分別

1,500 至 1,530 美元是金價的重要支持位，因為過去十八個月，金價跌至接近這個價位都有強力反彈。有意壓抑金價的勢力當然也很清楚這個價位的重要性。如果他們要來一次重創黃金好友的信心，必然會瞄準這個目標。

他們果然成功逼迫使金價插穿這個價位。他們明確知道這個價位下面有大量斬倉止瀉位，一旦觸發就帶來急速連鎖效應。
他們這次出擊明顯是因為近日紐約期交所的倉庫大量流失現貨金尤其是屬摩根大通 J P Morgan Chase 的金倉庫。在這個情況下，要在市場上吸納足夠黃金來應付客戶的提取必然會推高金價，所以一定要製造恐慌性的拋售，讓他們能夠以合適的價錢收買實金，來補充 已流失的黃金儲備。他們不乏傳媒的好朋友助他們一臂之力。
首先就出現一些關於聯儲局有意收緊銀根的報導，令金市感到憂慮。然後又有新聞報導塞浦路斯被迫變賣十幾噸黃金。雖然此新聞後來被發現不實，但已成功再打擊持金者的信心。

最後就是，在紐約期交所的大量紙金沽盤進行之際（星期五下午），倫敦實金交易所就奇妙地突然出現電腦故障，把全部交易煞停。後果就是在不明朗的環境下，大家為了對沖損失，搶著到紐約期貨市場沽空，為金價製造直線下跌的壓力。

如今關鍵要看金價是否有能力從這個低位大力反彈。今次是壓抑金價的勢力的一大勝利，因為已徹底打散黃金好友的信心。有人認為金價要下見 1,000 美元價位才有機會回穩。更有人認為黃金要到 800 美元才見底。

我自己對黃金的信心從來沒有動搖。我自1981年開始買金至今，只有買入，從未賣出過。有一段時間，由1987至2001年，我沒有買金，但亦沒有賣。 2002年初，我又開始再買。我視黃金為儲蓄，而非投資或投機。我不在乎我擁有的黃金值幾多錢。我只問我擁有幾多數量（兩或安士）的金。

黃金好友分兩大類別，有所謂的金甲蟲，和機會主義者。兩者都同是看好黃金，但出發點有異。

金甲蟲只會買實貨，他對黃金的信心在任何情況下都不移的，因為這是一種信念。他認為黃金是唯一能夠保值的真正貨幣。所以買金就是儲蓄。當然金價亦有週期性，所以要看準機會才入貨。

機會主義者就不同。他們只會跟風。對他們來說，黃金只不過是眾多投資（投機）產品中之一。他們很受金價的中短線走勢影響。他們亦大量利用期貨交易的高杠杆 效應賺到盡。所以他們的交易非常活躍，隨時都處於心驚膽跳的狀態，與賭場一般賭客無異。因為短線的機會不是掌握在他們手上，而是受賭場東主控制著，機會主 義者是最容易被宰殺。

壓抑金價的勢力就是利用期金市場的高杠杆作用，成功引進了大量投機者，來協助使金價大上大落，在適當時候又幫助壓抑金價。

但我相信今時今日的大環境是絕對有利於黃金的。我們看見大量紙金沽盤，大量散戶恐慌性低價拋售，但我們不見中央銀行拋金。相反，中央銀行，尤其是西方國家以外，都不斷增持黃金。這就是信心的最佳保證吧。

參考了以下的文章﹕
Gold Market Update - by Clive Maund (April 14, 2013)
http://news.goldseek.com/CliveMaund/1365976800.php

央行一面印鈔，一面買金

Even the Money Printers Are Buying Gold - by Graham Summers (2013-04-09) 

http://news.goldseek.com/GoldSeek/1365537540.php

中央銀行大舉印銀紙。他們為此辯護，說世界正處於資金短缺和通縮的困局，只有大量發鈔來刺激經濟才可以解困。但另一方面他們又無聲無色的大量買入黃金。去年，央行購買黃金的數量，是自1964年以來最多。

2010年，央行購入77噸金。2011年，數字大幅升至457噸。2012年，央行再買了 535噸。自2009年第二季以來，央行總共買了1,000噸金。總值大概是五百六十億美元 ($56 billion)。

當然，相對於央行自從2007年所增發的十萬億美元($10 trillion) ，六十億簡直是小巫見大巫，毋得比。但最重要的是，央行買金的趨勢不斷向上。2010年之前央行年年賣金。2010年之後就年年買金，更一年比一年多。

還 有，德國已宣佈要把存放在國外（英美法）的黃金運返德國。雖然整個過程需時幾年，但亦反映一個事實，就是德國國外的黃金大部份恐怕已被暗中賣掉，否則何以 需要那麼長的時間﹖早前，委內瑞拉從國外調回幾百噸金都只需要兩三個月便可完成。以德國的資源和效率，一千幾百頓隨時可以半年內全部運返德國。

內 裡其實有難言之隱。既然金已經不存在，如果德國央行強迫英美法的金商銀行短時間內交還，就等於逼使這些金商銀行宣佈違約，相方都沒有好處。倒不如給人家多 些時間慢慢地在市場買回實金來償還德國。這樣就可以解釋為何需時那麼長。但無論如何，金商銀行都要在公開市場回購這些金。

很可能今天看到金價，在總總有利因素之下，還是反常理地下滑，就是有人幕後利用期貨交易，操縱金價為自己製造廉價回購黃金的好機會。可悲的是全球無知的散戶誤信了這些偽造的資訊，向金商銀行提供廉價黃金，替人家作嫁衣裳。人蠢起來，真的毋藥可救也﹗

在大眾傳媒的“財經專家”唱衰黃金之際，中央銀行就買金。大家認為“財經專家”可信，還是中央銀行可信呢﹖

Original Source 

紐約期貨交易所Comex倉庫大量流失黃金

Comex Gold Inventories Collapse By Largest Amount Ever - by Tekoa Da Silva (April 9, 2013 )

http://bullmarketthinking.com/comex-gold-inventories-collapse-by-largest-amount-on-record/

昨天有一個觸目的消息。在一眾主主流傳媒大事宣揚黃金牛市已結束的呼聲中，幕後則發生一件異常的事。在過去 90 天，存放在紐約期貨交易所倉內的黃金數量大跌。下跌的幅度是自2001年有紀錄以來最大，足足流失了二百萬安士之多。以今天金價計算，總值達30億美元。

 

 

這個情況顯示有大量存貨被人提取出來。有關細節則不得而知。由2001至今，倉庫的存貨不斷上升，但則轉了方向突然下跌。

 

最值得注意的是流失的存貨主要出自屬於摩根大通 JP Morgan Chase 和 Scotia Mocatta（兩大金商銀行）的倉庫。

 

JP Morgan Chase公佈在過去120天，其倉庫的存貨流出了一百二十萬安士黃金，價值達十八億美元。

 

 

 

Scotia Mocatta的黃金流失量較少於JP Morgan Chase，但也有六十五萬安士之多，總值十億美元。

 

 

最能夠解釋這個現象的就是各大客戶提取他們存放在銀行倉庫的黃金。他們不是把金賣出，而是不再把金存放在紐約期貨交易所轄下的倉庫內。顯然他們是對紐約期交所與其參與銀行失去信心，把黃金移到較安全的地方。
當一眾傳媒都高調唱淡黃金走勢，同時間大客戶又擔心他們存放在銀行倉庫的黃金不安全，因而要取回，此情況值得大家思考。

 

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