金銀期貨浄倉位高企後市反复

石林



在政治及經濟消息紛紜的情況下，金銀兩市上週仍如上期敝欄估計的呈中性偏淡發展，但牛熊雙方依然不肯相讓，期貨市場的頗高淨倉位現象繼續存在，造成市勢反复。

上周金價回揚高位止於1318.4元（美元．下同），其後滑落至近月來的新低1287.7元，但周末出現大幅回彈，卒以1308.3元收市，全週跌幅比前周小，為0.2%。

銀價回揚高位受制於21.1元，後更呈加速下滑，最低曾見20.3元，惟週末亦作顯著反彈，收市報20.489元，全週跌幅也小於前週，為0.64%。

中長線仍處淡勢

簡單來說，金銀兩市自前年6月跌到大調整低位至今，同轉入一個較低價的區間範圍內上落市勢。兩市相同者，是最近兩年多一點時間內，每次反彈的高位都比前一個反彈浪的高位為低。而不同者，是此期間內銀市的每次回跌低位保持在同一水平，但金市最近一次回跌低位卻比前次為高。

儘管有此差異，面對上述市況，到目前為止，似乎未能說金銀兩市重拾升勢，只能說中長線仍處淡勢，而中線是處在反复上落市勢，直至情況有改變為止。

然而，在此期間，不時看到一些較為激進的中外評論。較早前有評論認為金銀的大升浪將開始，特別是對白銀，說其是「在這個星球上最值得購買的物品」之言論又登場。但是上周金銀價格繼續從最近反彈浪高點回落，較偏激向淡再佔上風，高盛重申其對金價到今年底會跌至1050元的預測，傳媒又如獲至寶再予報導。我們就是經常面對這樣的聲音。

敝欄不是說激進觀點就是不對，有人就真有先見之明，過了很久才知道他真的獨具慧眼。作為凡夫俗子可以做的，是自己分析聽到的觀點有否道理，而不是根據其偏激程度或名氣高低決定是否接納。例如，早前有人說金銀大升浪將開始，敝欄就抱懷疑態度，撇除上文指金銀兩市的反彈高點遞降不說，我們見到商品價格中期走勢正在逆轉，而美元匯價正在成功扭轉近期弱勢，作為主要的非美元貨幣──歐羅更出現中長線的向下突破。與此同時，我們聽到中國今年上半年黃金需求下跌19.38%，其中金條投資需求更下跌62.13%的消息。

大戶對峙未分勝負

面對這些實情，我們怎能接納金銀大升浪將開始之說呢？

誠然，金銀市勢忽上忽落，它模糊了我們的視線，大投機者與業者擬到懸崖上決鬥，更加劇這樣的市勢。作為大投機者代表的對沖基金，上週在期金市場不但沒有進一步平倉，反而回增3639張淨多頭合約；在期銀市場則僅微減893張淨多頭合約。而其主要對手，即生產商和掉期交易商當然奉陪，繼續持著極端的淨空頭合約量與之對峙。換言之，牛熊的主力軍尚未埋身肉搏，勝負未分，故類似最近的反復市勢仍會重現。

商品和歐羅會出現接近超賣後的回彈，或有助金銀短期反彈。惟料金價分別在1316元及1325元會有阻力，重上至1332元的可能不大；日內金市在1299元或有支持，但重要的支持在1277元至1285元地帶。銀價則20.9元至21元地帶會有阻力，更大的阻力在21.26元，重返至21.45元機會不大；日內銀市在20.5元或有支持，更大支持在20.25元，重要支持則在20元水平。

本週將有美國議息會議和就業數據公佈，為市勢短線反复提供很多機會。惟截至上週三美國聯儲局資產值已膨脹至4.4萬億元水平，敝欄不認為該局會改變原定逐步減購債的政策。

外媒：黄金在高盛“最讨厌商品”排第二 正准备出手做空

上周高盛分析师们重申了2014年对黄金价格看空至1050美元/盎司的目标不变。但该行随即上调了对黄金价格的长期目标，由1066上调至1200。

高盛在报告中称，“美国经济数据表现强劲，支持我们短线继续看空黄金。”

但长期来看，高盛认为，黄金全部维持成本的绝大多数位于1200美元/盎司附近。虽然需求急剧下降能在短时间内使价格击穿1200，但这通常不会持久。

知名金融博客Zerohedge认为，高盛的这份“精神分裂”的报告，可能意味着，在经过了上半年的等待之后，该行终于准备出手做空黄金。

Zerohedge指出，距离2014年底还剩不到6个月，ETF持仓也在最近出现流入。尽管高盛上调长期目标金价至1200，但黄金仍在其“最讨厌商品”排行中，位列第二。

汇丰：全球黄金开采业技工青黄不接 金价或因此受推升

业内机构汇丰(HSBC)的分析师斯蒂尔(James Steel)周一(7月28日)指出，随着世界人口老龄化的加剧，全球多国矿业领域将面临有经验的劳工紧缺这一问题，而由此带来的矿业设施开工不足状况将会在较长期限内对国际黄金价格起到推升效果。

分析师指出，美国现有的地质技术领域专业人员中约有半数会在未来10到15年内退休，而来自其他产金国，如澳大利亚、加拿大和南非等国的数据也显示出了同样的趋势，而矿业领域的新鲜血液补充不足，也将是制约这一行业发展前景的重要瓶颈。在美国，仅有11%的地质相关专业本科生和4%的研究生会最终选择投身于采矿事业。

之前数年间，在国际金价大幅走高的背景下，金矿业者竭力增加产能，但仍在一定程度上难以彻底满足市场需求。耳此后，随着矿业领域的高技术劳动力供给渐趋枯竭，黄金产能亦难得到有效提升，这意味着因为大幅增产而引发金价重跌的前景料将不会出现。 

新疆乌恰县发现百吨级超大金矿 价值超400亿元

经过20年持续勘查评价，新疆地矿局在新疆乌恰县发现一处超大型金矿，截至今年6月共提交金资源储量127吨，潜在经济价值400亿元以上，成为目前新疆发现的资源量最大的金矿。

据新疆地矿局第二地质大队大队长崔洪斌介绍，1993年第二地质大队在乌恰县发现金矿，经过20年的持续勘查，在海拔3100米到4300米20平方公里的勘查范围内，发现了21个金矿化带，平均品位2.45克／吨，提交黄金资源量127吨，远景资源储量在200吨以上，其中4号成矿带宽度达85米、长4000米，平均品位2.57克／吨，局部最高品位达63.88克／吨，估算金资源量达98.33吨。　　

崔洪斌说，2008年，金矿的巨大资源潜力吸引了香港伟福矿业与新疆地矿局合作勘探，今年勘查提交金矿资源量达到百吨级后，山东招金、中国黄金、紫金矿业[1.79% 资金 研报]等国内黄金巨头企业均表达合作开发意向。