2015-10-19
石林
周公布的一連串美國經濟數據普遍弱於預期，強化了美國今年將不會加息的設想。金市承接前周升勢，進一步升抵1191.7元（美元．下同）的3個半月以來高位；週末回順到1177.7元收市，比前週再升1.8%。
銀市亦報續漲，上週曾升抵16.195元，是今年6月下旬以來的高位；週末收市報16.03元，較前週再漲1.3%，但金對銀的比率目前為73.45，比前週的73.05輕微上升，表示銀相對於金的強勢略為收斂；商品價格升幅相對落後相信是其中原因。
支持上周金銀兩市再漲的因素有中東局勢趨緊張、美元匯價下跌等。在技術走勢方面，金市出現高於1160元的收市價，吸引技術買盤入市。在此情況下，金價進一步升越8月的高位，令圖表出現更高的高位現象更形明確。
投資者情緒有轉變
誠
然，現時市場對美國加息必要性的氣氛較前有頗大的改變。而金市的改變似乎更大，主要是情緒轉變，由早前看淡轉為普遍看好。這除了見諸於美國期金市場的未平
倉合約量（OI），明顯地回增至接近今年7月時的偏高水平外，SPDR（GLD）的持金量近月亦有所回增，9月中旬低為674.61噸，到上週四曾增至
700噸，反映金市投機者和投資者的情緒確有轉變。
那麼，金市是否真正確立了最終底部，就此可反復回升呢？此問題目前為時尚早。首先，我們沒有見到美國聯邦儲備局因此而改變貨幣政策正常化的路向，更沒有看到將會重新採取量化寬鬆措施傾向。相反在美國以外其他地區，由於經濟下滑，會維持不同程度的寬鬆政策。
簡言之，美國與其他國家貨幣政策呈背馳的情形，目前未見到有質的改變，因此，估計金市的主要方向亦未致發生質的轉變。金價的主要方向，仍將與大宗商品價格走勢相同，只是為商品中表現最好者罷了。
近期美債孳息率和美元匯價，很大程度上受到美國加息預期被大行折扣的影響，但目前美10年期債息終能維持在1.99厘之上，美匯指數最近兩天也從93.5水平之上喘定，目前寄望美元大跌而支持金價大升似不太實際。
但是，最近美息動向預期和美元的實際表現對金市有頗大影響，而今周在這方面將有更多啟示。本周初，聯儲局理事和主席，先後分別發表談話，可從中得悉更多有關訊息。
在此想談一談，有分析者見到金價重返200天移動平均線，遂認為黃金重拾牛市之事。其實過去3年金價曾多次升越200天平均線，但都無改變金市主要方向，只有2009年那次升越，才出現持續升勢。故據此來判別牛熊市是片面的。
金銀進入整固階段
金
價在7月至8月期間曾從低谷大幅反彈93元，最近亦從9月低點彈升了93元，金市可能達致量度升幅目標，而進入一個整固階段。因此，估計金市不易升破
1206元的重大阻力，短期高位可能就是1192元；短期支持分別在1170元和1156元，但能維持在1135元之上則不致重陷弱勢。
銀
市情況與金不盡相同，首先期銀市的未平倉量只回復到8月時的數量，其次是對沖基金的淨多倉量接近7月時高水平，後者反映倉位結構不穩。最近數天銀價未
能升越16.2元，諒在此已有阻力，估計不易升破16.5元的重大阻力。短期亦進入整固階段，支持分別為15.7元和15.4元，但能維持在15.1元之
上尚不致再轉跌市。本週為判斷金銀兩市日後取向的較重要時刻。
