http://ag.cngold.org/
上週四，白銀期貨正式在上海期貨交易所掛牌交易。作為今年國內首個期貨新品種，雖吸引了不少粉絲，且頭兩個交易日成交也十分活躍，但“開門”以來的境遇卻不佳，出現連續兩個交易日下跌。不過從盤面來看，白銀期貨總體表現仍比較平穩，其價格走勢還是在投資者的預期之中。
上週四，白銀期貨主力合約以6190元高開，隨後震盪走低，最終報收於6140元，全天下跌26元，跌幅為0.42%。從盤面來看，首日成交活躍，主力1209合約成交26萬手，持倉量為33726手。上週五，受隔夜外盤整體低迷的影響，白銀期貨早盤主力合約以6110元小幅低開，全天低開低走，最終下跌重挫124元或2.02%，報收於6002元。全天主力1209合約成交20.7萬手，較前一交易日減少53192手；持倉量為55020手，較前一交易日增倉21294手。
業內人士表示，期價下跌，而持倉量增加，表明目前白銀期貨主力多空雙方分歧較大。另外，白銀期貨上市後，已連續兩個交易日出現了比較罕見的期貨價格倒掛現象。據了解，上市首日，白銀期貨報收於6140元，而當日國內白銀現貨價是6187元。上週五，白銀期貨報收於6002元，而當天現貨價為6036元。有業內人士表示，目前白銀期價低於現貨價格，說明目前大多數投資者並不看好後市，預計白銀期貨還將繼續下挫尋求新的低點，建議保持做空思路。
2012年5月14日星期一
陶冬：壞消息接踵 注意希臘連鎖效應 寬政策有望 對市場影響可能不小
天下大亂，是上周宏觀經濟形勢的寫照。希臘大選後，三大政黨均無能力組閣，崛起的左翼政黨更號稱要推倒緊縮方案，希臘破產與退出歐元區的風險再次驟
增。西班牙打算拯救第三大銀行Bankia，市場憂慮銀行資產質量和政府償債能力，銀行股和西國債大幅下跌。美國的經濟數據弱過預期，JPMorgan爆
出巨額交易虧損。中國工業生產增長急速下滑，出口不景。印度的工業生產更出現意外的萎縮。
花旗的宏觀意外指數中，世界七大地區中有六個，意外消息是負面的，與三個月之前七個地區全是正面的意外消息形成鮮明對照。人心浮動，資金流入避險天堂，美德國債上揚，美元強勢，股市下挫，石油走軟，商品價格低迷，黃金白銀亦在去槓桿中下調。
希臘危機正在迅速惡化中。希臘大選結果，將政治風險的載體由一個執政黨變成一群政黨和不少瘋狂的政客。希臘六月重新大選已基本成定局，但是估計政局 可能一直動盪下去。更重要的是，在野黨通過“脫歐”言論，尋求選舉上的好處，希臘不獲部分救援金甚至退出歐元區的風險大增。如今的希臘問題，根本不僅是希 臘的問題。希臘單欠歐洲央行就有1720億歐元，未到期國債超過1500億，希臘銀行又從LTRO計劃拆到734億。希臘一旦滑向“脫歐”，勢必牽連整個 歐洲，甚至全球金融體系。針對希臘止步於緊縮計劃的言論，德國、歐盟和歐洲央行均厲聲呵斥，並扣押起部分救援資金。希臘局勢隨時可能加劇市場動盪，甚至帶 來歐洲銀行業的連鎖反應。
最近兩週，不少國家的經濟政策決策層對財政緊縮、貨幣正常化的思路作出修正，對短期的增長動力更加關注。其思路是，如果短期的增長無法維持，就業、 稅收均可能更加疲弱，直接影響結構性調整的空間，甚至導致社會動盪，令變革半途而廢。這種保持一定增長速度的思路，在歐洲已經抬頭，在美國也在醞釀中，在 中國亦始見出招。政府的刺激政策對經濟增長到底有沒有效果，另當別論，時機也暫時未可知，不過政策風向似乎有改變的跡象，而此對市場的影響可能不小。
本週市場焦點，歐盟緊急會議。週一歐盟開會，討論希臘問題，以及放鬆（尤其是對西班牙）財政緊縮力度。週二，歐元區第一季度GDP初值，環比預計 -0.2%/同比-0.2% vs -0.3%/0.7%。同日美國CPI，0.0%/核心CPI0.2% vs 0.3%/0.2%。週三歐洲四月CPI，1.0% vs 1.3%。週四日本第一季度GDP，3.5% vs -0.7%。同日美國四月領先指數，0.1% vs 0.3%。
陶冬的部落格：http://blog.cnyes.com/My/taodong/
希臘危機正在迅速惡化中。希臘大選結果，將政治風險的載體由一個執政黨變成一群政黨和不少瘋狂的政客。希臘六月重新大選已基本成定局，但是估計政局 可能一直動盪下去。更重要的是，在野黨通過“脫歐”言論，尋求選舉上的好處，希臘不獲部分救援金甚至退出歐元區的風險大增。如今的希臘問題，根本不僅是希 臘的問題。希臘單欠歐洲央行就有1720億歐元，未到期國債超過1500億，希臘銀行又從LTRO計劃拆到734億。希臘一旦滑向“脫歐”，勢必牽連整個 歐洲，甚至全球金融體系。針對希臘止步於緊縮計劃的言論，德國、歐盟和歐洲央行均厲聲呵斥，並扣押起部分救援資金。希臘局勢隨時可能加劇市場動盪，甚至帶 來歐洲銀行業的連鎖反應。
最近兩週，不少國家的經濟政策決策層對財政緊縮、貨幣正常化的思路作出修正，對短期的增長動力更加關注。其思路是，如果短期的增長無法維持，就業、 稅收均可能更加疲弱，直接影響結構性調整的空間，甚至導致社會動盪，令變革半途而廢。這種保持一定增長速度的思路，在歐洲已經抬頭，在美國也在醞釀中，在 中國亦始見出招。政府的刺激政策對經濟增長到底有沒有效果，另當別論，時機也暫時未可知，不過政策風向似乎有改變的跡象，而此對市場的影響可能不小。
本週市場焦點，歐盟緊急會議。週一歐盟開會，討論希臘問題，以及放鬆（尤其是對西班牙）財政緊縮力度。週二，歐元區第一季度GDP初值，環比預計 -0.2%/同比-0.2% vs -0.3%/0.7%。同日美國CPI，0.0%/核心CPI0.2% vs 0.3%/0.2%。週三歐洲四月CPI，1.0% vs 1.3%。週四日本第一季度GDP，3.5% vs -0.7%。同日美國四月領先指數，0.1% vs 0.3%。
陶冬的部落格：http://blog.cnyes.com/My/taodong/
惠譽﹕中國本幣評級存在被下調可能
http://chinese.wsj.com/
惠譽在2011年4月以來一直維持中國本幣債務的負面評級展望﹐意味著可能進行評級下調。惠譽週一重申了這一觀點﹐還稱中國監管當局已開始將部分上述債務轉移到中央政府的資產負債表上。
儘管銀行業面臨問題﹐但惠譽對中國經濟前景仍持相對樂觀的看法。惠譽分析師Andrew Colquhoun在與記者召開的一次電話會議上確認了該機構對中國今年國內生產總值(GDP)增長8.0%的預測。
Colquhoun預計中國將繼續放鬆信貸和貨幣狀況以應對經濟的放緩﹐但稱到目前為止還沒有什麼值得擔心的理由。
他表示﹐只要勞動力市場沒有受到負面影響（到目前為止還沒有見到）﹐中國監管當局將樂於見到增長放緩﹐以減輕一些通貨膨脹壓力。
Martin Vaughan
惠
譽國際評級(Fitch Ratings)週一警告稱﹐可能在未來12至18個月內下調中國的信用評級﹐因為中央政府正承擔銀行和面臨困境的地方政府的不良債務。惠譽在2011年4月以來一直維持中國本幣債務的負面評級展望﹐意味著可能進行評級下調。惠譽週一重申了這一觀點﹐還稱中國監管當局已開始將部分上述債務轉移到中央政府的資產負債表上。
儘管銀行業面臨問題﹐但惠譽對中國經濟前景仍持相對樂觀的看法。惠譽分析師Andrew Colquhoun在與記者召開的一次電話會議上確認了該機構對中國今年國內生產總值(GDP)增長8.0%的預測。
Colquhoun預計中國將繼續放鬆信貸和貨幣狀況以應對經濟的放緩﹐但稱到目前為止還沒有什麼值得擔心的理由。
他表示﹐只要勞動力市場沒有受到負面影響（到目前為止還沒有見到）﹐中國監管當局將樂於見到增長放緩﹐以減輕一些通貨膨脹壓力。
Martin Vaughan
金價棄守三年半上升軌
石林
在金市的線性圖表上，自2008年10月開始形成的、至今為時三年半的上升軌終於宣告失守。上周金價最低曾跌到1572元（美元．下同），而該上升軌是處於1635元水平，跌破幅度已達到3.85％（其實在對數圖上，相應的升軌早就跌破）。
上述的上升軌是，當今為時十一年的黃金牛市所建立三條上升軌中的最後一條，也是最為向上陡削的，它現告失守，不能不說是對整個黃金市勢在發出一個嚴重警號。
經上周的一跌，金市今年至今的升幅僅剩得1.04％；銀市年內至今的剩餘升幅則為4.14％，兩者均遜於恒生指數同期剩下的8.3％升幅。此外，金市上周的最低價比今年至今的最低位僅高出5.2元；銀市上周的最低價亦比年內至今的最低位僅高出0.52元而已。
熊的交叉恐難免
上周法國大選，左翼黨派上台觸發金銀市新一輪拋售，直至周末傳出希臘頗有可能要離開歐羅區。接踵而來的壞消息，使整個金價跌去了3.69％，銀價更跌去了4.47％。
歐洲危機將會令全球經濟面臨新的一輪收縮壓力，而美國和中國最新發表的若干數據均顯示，兩國經濟增長呈不同程度的放緩，更加深了收縮壓力。而相對的避險需求和印度放棄加收黃金入口從價稅等利好因素，均抵擋不住上述收縮壓力，金銀隨同商品、股市和非美元貨幣一齊下跌。
最近，美國30年債券價格攀回到接近前最高點水平，而10年債價更創出了新高。另一方面，美滙指數又重返至80.26水平，假如稍後其收市能企穩在81之上，則意味美元中長線走勢再度好轉。上述金融行情告訴我們，目前是出現「美債與美元同升，餘皆下跌」的局面，這與2008年有點相似。
金市技術走勢有一點將會與2008年相似，就一季平均線將無法避免地要與一年平均線成熊的交叉（Bear Cross），這在當今為時十一年的黃金牛市中只於2008年出現過（註：50天與200天平均線組合曾數次出現熊的交叉，並不可靠，不宜採用）。
相信金市大投機者早就洞察上述的形勢變化，其在COMEX期金市的淨好倉量到上周二降至只相當於383.5噸黃金，低於去年最低的394.9噸。
有新沽倉入市
換言之，他們從今年2月下旬起又再次頗明顯地平倉離場。惟值得注意的是，在最近跌市期間，未平倉合約量從稍早前的低谷回增，到上周末的初報數字更達42.2萬張，這反映有新沽倉入市。
由上文可推知，最近三年半上升軌的底部即約1640元水平，現變成金市的最大回升阻力，而收市1620元是相應的最大收市回升阻力。短期而言，金價會受制於1600元關口，更不易重越1613元。最接近的支持在1560元水平，但萬一收市價低於1549元的頗關鍵水平，前低點1523元恐會受到考驗，中長線走勢會進一步惡化。
期銀市的倉位變化未如金市般負面，但長期呈期貨貼水早就是不好現象，目前白銀倉存仍高達1.405億盎斯。
較早前市勢已證明31.4元是銀價的最大回升阻力，而短期回升阻力更下降至30元的水平，更短期的阻力則在29.5元。目前最接近的支持在28.1元水平，但萬一連27.1元都失守，銀市將會考驗26.05元這個中長線最關鍵的支持。
敝欄作者上周四（5月10日）接受了香港電台普通話「e線金融網」的訪問，闡釋本欄的觀點，有興趣的讀者不妨在網上重溫該節目。
在金市的線性圖表上，自2008年10月開始形成的、至今為時三年半的上升軌終於宣告失守。上周金價最低曾跌到1572元（美元．下同），而該上升軌是處於1635元水平，跌破幅度已達到3.85％（其實在對數圖上，相應的升軌早就跌破）。
上述的上升軌是，當今為時十一年的黃金牛市所建立三條上升軌中的最後一條，也是最為向上陡削的，它現告失守，不能不說是對整個黃金市勢在發出一個嚴重警號。
經上周的一跌，金市今年至今的升幅僅剩得1.04％；銀市年內至今的剩餘升幅則為4.14％，兩者均遜於恒生指數同期剩下的8.3％升幅。此外，金市上周的最低價比今年至今的最低位僅高出5.2元；銀市上周的最低價亦比年內至今的最低位僅高出0.52元而已。
熊的交叉恐難免
上周法國大選，左翼黨派上台觸發金銀市新一輪拋售，直至周末傳出希臘頗有可能要離開歐羅區。接踵而來的壞消息，使整個金價跌去了3.69％，銀價更跌去了4.47％。
歐洲危機將會令全球經濟面臨新的一輪收縮壓力，而美國和中國最新發表的若干數據均顯示，兩國經濟增長呈不同程度的放緩，更加深了收縮壓力。而相對的避險需求和印度放棄加收黃金入口從價稅等利好因素，均抵擋不住上述收縮壓力，金銀隨同商品、股市和非美元貨幣一齊下跌。
最近，美國30年債券價格攀回到接近前最高點水平，而10年債價更創出了新高。另一方面，美滙指數又重返至80.26水平，假如稍後其收市能企穩在81之上，則意味美元中長線走勢再度好轉。上述金融行情告訴我們，目前是出現「美債與美元同升，餘皆下跌」的局面，這與2008年有點相似。
金市技術走勢有一點將會與2008年相似，就一季平均線將無法避免地要與一年平均線成熊的交叉（Bear Cross），這在當今為時十一年的黃金牛市中只於2008年出現過（註：50天與200天平均線組合曾數次出現熊的交叉，並不可靠，不宜採用）。
相信金市大投機者早就洞察上述的形勢變化，其在COMEX期金市的淨好倉量到上周二降至只相當於383.5噸黃金，低於去年最低的394.9噸。
有新沽倉入市
換言之，他們從今年2月下旬起又再次頗明顯地平倉離場。惟值得注意的是，在最近跌市期間，未平倉合約量從稍早前的低谷回增，到上周末的初報數字更達42.2萬張，這反映有新沽倉入市。
由上文可推知，最近三年半上升軌的底部即約1640元水平，現變成金市的最大回升阻力，而收市1620元是相應的最大收市回升阻力。短期而言，金價會受制於1600元關口，更不易重越1613元。最接近的支持在1560元水平，但萬一收市價低於1549元的頗關鍵水平，前低點1523元恐會受到考驗，中長線走勢會進一步惡化。
期銀市的倉位變化未如金市般負面，但長期呈期貨貼水早就是不好現象，目前白銀倉存仍高達1.405億盎斯。
較早前市勢已證明31.4元是銀價的最大回升阻力，而短期回升阻力更下降至30元的水平，更短期的阻力則在29.5元。目前最接近的支持在28.1元水平，但萬一連27.1元都失守，銀市將會考驗26.05元這個中長線最關鍵的支持。
敝欄作者上周四（5月10日）接受了香港電台普通話「e線金融網」的訪問，闡釋本欄的觀點，有興趣的讀者不妨在網上重溫該節目。
畢老林:風險管理？你話呢？
5月11日，周五。歐洲正值多事之秋，一波未平一波又起，南海局勢劍拔弩張，港股跌開就跌連「插」七天，恒指2萬關失守。在這個時候，市場最不需要的是突如其來的壞消息，但壞消息似乎很懂「揀時間」出現，唔聲唔聲嚇你一驚，殺投資者一個措手不及，給市場來個雪上加霜。
坐盤坐出禍
大家一定已猜到，老畢說的是摩根大通「炒??」這件事。嚴格而言，摩通CEO戴蒙(JamieDimon)周四匆匆召開電話會議，對事件作公開交代，並非什麼六月飛霜毫無先兆，更不是什麼「黑天鵝」事件，而是一宗等著發生的意外(anaccident waiting to happen)，是禍擋不過。
這並非老畢「馬後炮」，早在4月5日，彭博通訊社便對摩通設於倫敦的chief investmentoffice(CIO)交易員BrunoIksil所作的信貸衍生交易倉位之大，足以在總規模10萬億美元的投資級別(IG)企債市場牽一發動全身，作出巨細無遺的報道。
此事非同小可，從彭博報道「出街」後，美國政府財金高層不敢怠慢，於複活節周末「假都唔放」，針對監管銀行坐盤交易(proprietarytrading)的所謂「伏爾克法規」(VolckerRule)展開激辯可見。戴蒙口里雖說原則上支持「伏爾克法規」，背後卻與之全力抗衡，以此法(《Dodd-Frank金融改革法》一部分)大大削弱美資金融機構環球競爭力為理據，率領華爾街同業爭取放寬金融改革法相關條文。
彭博發表於上月初的這篇報道，涉及許多對沖為名投機為實信貸衍生工具炒賣的技術細節，自問有本事看穿葫蘆里賣什麼藥的讀者，大可上網看個飽。然而，此文引起老畢注意，最重要的原因有二：①文內提及兩個別稱，一為「倫敦巨鯨」(LondonWhale)，一為「佛地魔」(Voldemort)。這兩個稱號形容的乃同一個人，就是文首提及的摩通交易員BrunoIksil。顧名思義，此君交易倉位之巨，猶如海上霸主鯨魚。不過，我還是覺得「佛地魔」這個名堂用在BrunoIksil身上，更為適當貼切。
華爾街的「佛地魔」
對《哈利波特》小說/電影稍有印象者，應知戲中人每提及故事中的這個「萬世魔王」，往往不敢直呼其名，只以「那個絕不能叫出名字的人」(HeWho Must Not BeNamed)稱之，以免飛來浩劫惹上殺身之禍。一個交易員給冠上「佛地魔」的稱號，邪門之餘，還彰顯了摩通的員工、客戶以至交易對手不敢胡亂向外界泄露機密，知情者即使有料爆，亦在絕不公開身份的嚴格條件下發言，當中有幾成真幾成假以至消息人士是否言無不盡，一切只能想象，令這條「倫敦巨鯨」更添神秘，愈看愈像佛地魔！
一巴掌20億
②彭博報道面世後，網上網下媒體紛紛作出跟進，摩通CEO戴蒙於一周後(4月13日)公開解畫，稱相關報道小題大做，傳媒好沒來由掀起「茶壺里的風波」(acomplete tempest in ateapot)。這個「老江湖」還施展渾身解數連消帶打，反過來指媒體遭有心人利用，替支持「伏爾克法則」、主張收緊銀行監管的陣營增添彈藥，誓對坐盤交易趕盡殺絕。
現在看來，戴蒙以保護銀行資金控制風險等冠冕堂皇的理由，為摩通牽涉天文數字的投機交易護航，炒?了雖「死撐」，惟這記由20億美元虧損凝聚起來的重重一巴掌，戴蒙這個大賓架只有「硬食」的份兒！
一句「茶壺里的風波」，令老畢想起聯儲局主席貝南奇在次按爆煲後講過的那番話：「由次級按揭違約造成的虧損大極有限，不足以引發銀行系統性危機。」想不到，次按風暴爆發足足五年，一個專責風險管理的大行營運部門，「對沖」對出個大頭佛，在複雜的信貸衍生交易背後，靜悄悄地孕育出一個令人不寒而栗的「佛地魔」！
今早在他報讀到錢志健兄的大作，講一位唔知頭唔知路的散戶學人炒期指，開倉100萬元的交易資本，於不足二十六個月內蝕剩1萬元，近日港股跌個四腳朝天，天天還得應付孖展追魂call，苦不堪言。
投行「炒?」不外如是
據錢志健的分析，投行坐盤交易室內一小撮人勝算較高，全賴有好的風險管理，主管把資金分散到負責不同策略的交易員，A做「事件主導」、B做「順勢而行」、C做「時間值損耗有利策略」(timedecay)，而且資金一概嚴格控制，財富一點一滴地累積起來，散戶胡亂炒期指做杠杆，九成以上輸幹輸淨，關鍵正是缺乏良好的風險管理。如今看來，金融海嘯後被普遍視為營運較同業穩健保守、風險管理有板有眼的摩根大通，現實中亦不外如是。散戶100萬蝕剩1萬事小，「大到不能倒」的金融巨企倘若五十步笑百步，銀行體系危上加危勢所必然，咁就無眼睇了！
坐盤坐出禍
大家一定已猜到，老畢說的是摩根大通「炒??」這件事。嚴格而言，摩通CEO戴蒙(JamieDimon)周四匆匆召開電話會議，對事件作公開交代，並非什麼六月飛霜毫無先兆，更不是什麼「黑天鵝」事件，而是一宗等著發生的意外(anaccident waiting to happen)，是禍擋不過。
這並非老畢「馬後炮」，早在4月5日，彭博通訊社便對摩通設於倫敦的chief investmentoffice(CIO)交易員BrunoIksil所作的信貸衍生交易倉位之大，足以在總規模10萬億美元的投資級別(IG)企債市場牽一發動全身，作出巨細無遺的報道。
此事非同小可，從彭博報道「出街」後，美國政府財金高層不敢怠慢，於複活節周末「假都唔放」，針對監管銀行坐盤交易(proprietarytrading)的所謂「伏爾克法規」(VolckerRule)展開激辯可見。戴蒙口里雖說原則上支持「伏爾克法規」，背後卻與之全力抗衡，以此法(《Dodd-Frank金融改革法》一部分)大大削弱美資金融機構環球競爭力為理據，率領華爾街同業爭取放寬金融改革法相關條文。
彭博發表於上月初的這篇報道，涉及許多對沖為名投機為實信貸衍生工具炒賣的技術細節，自問有本事看穿葫蘆里賣什麼藥的讀者，大可上網看個飽。然而，此文引起老畢注意，最重要的原因有二：①文內提及兩個別稱，一為「倫敦巨鯨」(LondonWhale)，一為「佛地魔」(Voldemort)。這兩個稱號形容的乃同一個人，就是文首提及的摩通交易員BrunoIksil。顧名思義，此君交易倉位之巨，猶如海上霸主鯨魚。不過，我還是覺得「佛地魔」這個名堂用在BrunoIksil身上，更為適當貼切。
華爾街的「佛地魔」
對《哈利波特》小說/電影稍有印象者，應知戲中人每提及故事中的這個「萬世魔王」，往往不敢直呼其名，只以「那個絕不能叫出名字的人」(HeWho Must Not BeNamed)稱之，以免飛來浩劫惹上殺身之禍。一個交易員給冠上「佛地魔」的稱號，邪門之餘，還彰顯了摩通的員工、客戶以至交易對手不敢胡亂向外界泄露機密，知情者即使有料爆，亦在絕不公開身份的嚴格條件下發言，當中有幾成真幾成假以至消息人士是否言無不盡，一切只能想象，令這條「倫敦巨鯨」更添神秘，愈看愈像佛地魔！
一巴掌20億
②彭博報道面世後，網上網下媒體紛紛作出跟進，摩通CEO戴蒙於一周後(4月13日)公開解畫，稱相關報道小題大做，傳媒好沒來由掀起「茶壺里的風波」(acomplete tempest in ateapot)。這個「老江湖」還施展渾身解數連消帶打，反過來指媒體遭有心人利用，替支持「伏爾克法則」、主張收緊銀行監管的陣營增添彈藥，誓對坐盤交易趕盡殺絕。
現在看來，戴蒙以保護銀行資金控制風險等冠冕堂皇的理由，為摩通牽涉天文數字的投機交易護航，炒?了雖「死撐」，惟這記由20億美元虧損凝聚起來的重重一巴掌，戴蒙這個大賓架只有「硬食」的份兒！
一句「茶壺里的風波」，令老畢想起聯儲局主席貝南奇在次按爆煲後講過的那番話：「由次級按揭違約造成的虧損大極有限，不足以引發銀行系統性危機。」想不到，次按風暴爆發足足五年，一個專責風險管理的大行營運部門，「對沖」對出個大頭佛，在複雜的信貸衍生交易背後，靜悄悄地孕育出一個令人不寒而栗的「佛地魔」！
今早在他報讀到錢志健兄的大作，講一位唔知頭唔知路的散戶學人炒期指，開倉100萬元的交易資本，於不足二十六個月內蝕剩1萬元，近日港股跌個四腳朝天，天天還得應付孖展追魂call，苦不堪言。
投行「炒?」不外如是
據錢志健的分析，投行坐盤交易室內一小撮人勝算較高，全賴有好的風險管理，主管把資金分散到負責不同策略的交易員，A做「事件主導」、B做「順勢而行」、C做「時間值損耗有利策略」(timedecay)，而且資金一概嚴格控制，財富一點一滴地累積起來，散戶胡亂炒期指做杠杆，九成以上輸幹輸淨，關鍵正是缺乏良好的風險管理。如今看來，金融海嘯後被普遍視為營運較同業穩健保守、風險管理有板有眼的摩根大通，現實中亦不外如是。散戶100萬蝕剩1萬事小，「大到不能倒」的金融巨企倘若五十步笑百步，銀行體系危上加危勢所必然，咁就無眼睇了！
黃金恐失避險功能
蘇子
近期歐債危機重燃，但避險資金卻竟然跑去投入英鎊的懷抱，而非追捧一直被市場看好而同樣具避險功能的黃金，這使一眾黃金好友大感失望之餘，亦反映黃金出現應升不升的表現，或意味着已持續十年的黃金大升市已暫告一段落，後市金價若乏力升回1600至1630美元阻力區以上波動及收市，將進一步往下尋底。
其實金價的短期走勢甚難分析預測，因為其升跌皆有似是而非的理由！但長線而言，在通脹這頭怪獸的威脅下，金價的走勢無可否認必定如市場眾多大好友所預期般以向上發展為主，然而其短期難測的走勢，卻使黃金成為國際大戶屠殺一眾黃金短線炒家賺取暴利的絕佳工具！因此也難怪為何眾多短炒黃金的投資者，其結果超過九成也是以損手收場了。
目前金價未能被大戶趁機炒高，或許正正反映一個情況，便是因為市場擔心全球經濟已失去繼續增長的動力，個別國家或地區更甚至會陷入衰退，所以暫時毋須擔心通脹進一步惡化甚至演變為惡性通脹的問題，而這令金價暫時失去了通脹這個被繼續炒高的絕佳理由。
由於市場並無興趣利用避險情緒上升的利好因素來把金價炒高，這或令金價跟隨着一眾商品價格的強弱走，從而失去了避險功能之餘，小心更可能因為避險情緒上升此利好因素變為利淡因素而出現顯著的跌勢。
昨天金價曾低見1572.70美元，此低位略破20周保歷加通道的1575美元關鍵支持。如昨晚金價乏力反彈並且以近全日低位收市，即使未見明顯跌破20周保歷加通道底部支持，但在如此惡劣的技術走勢下，相信下周金價不難成功跌破並進一步下試更關鍵的支持位。
目前金價的關鍵支持位為去年12月所造的1522美元低位，若成功失守，相信1500美元心理關口所發揮的支持力不會太強，隨後金價將有甚高機會破關而下並下試由2008年10月的681.60美元低位升至去年9月的1920.95美元高位的38.2％調整目標，即1447.50關鍵支持及去年3月下旬所造的1410美元低位。
短線而言，金價要升破1600／1630阻力區收市，才可避免繼續往下尋底。
近期歐債危機重燃，但避險資金卻竟然跑去投入英鎊的懷抱，而非追捧一直被市場看好而同樣具避險功能的黃金，這使一眾黃金好友大感失望之餘，亦反映黃金出現應升不升的表現，或意味着已持續十年的黃金大升市已暫告一段落，後市金價若乏力升回1600至1630美元阻力區以上波動及收市，將進一步往下尋底。
其實金價的短期走勢甚難分析預測，因為其升跌皆有似是而非的理由！但長線而言，在通脹這頭怪獸的威脅下，金價的走勢無可否認必定如市場眾多大好友所預期般以向上發展為主，然而其短期難測的走勢，卻使黃金成為國際大戶屠殺一眾黃金短線炒家賺取暴利的絕佳工具！因此也難怪為何眾多短炒黃金的投資者，其結果超過九成也是以損手收場了。
目前金價未能被大戶趁機炒高，或許正正反映一個情況，便是因為市場擔心全球經濟已失去繼續增長的動力，個別國家或地區更甚至會陷入衰退，所以暫時毋須擔心通脹進一步惡化甚至演變為惡性通脹的問題，而這令金價暫時失去了通脹這個被繼續炒高的絕佳理由。
由於市場並無興趣利用避險情緒上升的利好因素來把金價炒高，這或令金價跟隨着一眾商品價格的強弱走，從而失去了避險功能之餘，小心更可能因為避險情緒上升此利好因素變為利淡因素而出現顯著的跌勢。
昨天金價曾低見1572.70美元，此低位略破20周保歷加通道的1575美元關鍵支持。如昨晚金價乏力反彈並且以近全日低位收市，即使未見明顯跌破20周保歷加通道底部支持，但在如此惡劣的技術走勢下，相信下周金價不難成功跌破並進一步下試更關鍵的支持位。
目前金價的關鍵支持位為去年12月所造的1522美元低位，若成功失守，相信1500美元心理關口所發揮的支持力不會太強，隨後金價將有甚高機會破關而下並下試由2008年10月的681.60美元低位升至去年9月的1920.95美元高位的38.2％調整目標，即1447.50關鍵支持及去年3月下旬所造的1410美元低位。
短線而言，金價要升破1600／1630阻力區收市，才可避免繼續往下尋底。
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