2013年3月28日
王sir說到買實金都要有能力持貨..唔係亦會比班大鱷震走
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2013年4月9日星期二
猶他州承認黃金為法定貨幣，德州想把金條搬離紐約
精實新聞 2013-04-09
美國聯準會(FED)主席柏南克(Ben Bernanke)對於他印那麼多錢但卻沒有引發通膨感到相當自豪，但許多投資人都知道那些錢都跑到美國企業金庫(截至2012年底為止美國企業帳上現金 達1.45兆美元、創歷史新高)了。面對這麼會憑空印錢的FED，不僅德國央行害怕黃金會不見、宣佈將在2020年底前運300公噸回國，現在就連美國內 部也公開表達他們對FED的不滿！
在德州，當地議會正在討論是否要成立德州金條倉庫，將德州大學投資管理公司存放在紐約的黃金(價值約10億美元)搬回就近存放。草案內容顯示，德州 民眾也可以將金條存放在上述倉庫，一旦美國、國際金融體系發生系統失序現象時將可充當支付依據。德州州長Rick Perry在角逐共和黨總統提名資格時曾指控柏南克的印錢行為等同叛國。
德國央行於今年1月16日宣布，2020年12月31日以前存放在紐約聯邦準備銀行的黃金儲備比重將從2012年12月底的45%降至37%(註： 相當於搬移300公噸)、法國央行的存放比重將從11%降至0%(374公噸)；德國存放比重將由31%升至50%，而英國央行存放比重則維持在13%不 變。
huffingtonpost.com去年11月報導，蒙大拿州州議會共和黨籍資深議員Jerry O`Neil寫信給聯邦法律服務辦公室，要求國家以金銀幣的形式支付他薪水。他說，當美元被調降至垃圾等級的時候，至少這些金銀幣的價值不會跟著消失。 O`Neil的月薪為1,800美元，大約相當於一個金幣的價值。O`Neil曾支援力主「重回金本位(gold standard)」的共和黨籍國會議員Ron Paul角逐總統寶座。
Stephen Leeb 2013投資白銀比較好
Stephen Leeb
這十年來，投資者都認為黃金是最好的投資提供給他們。然
貨幣金屬的飆升，“白銀的價格將發威”，根據作者斯蒂芬
更糟糕的是，裡氏擔心，政府將開始告訴人們可以不買銀銀
隨著美聯儲不斷印刷更多的錢去打擊我們的財政危機，我們
考慮到這一點，重要的是要認識潛投資貴金屬的潛能。白銀
銀是在一個獨特的位置，期待到2013年，因為它有歷史
廣袤的白銀的工業需求，嚴重降低了銀黃金比例。週，月，
儘管金價有望繼續穩步向上攀升，銀是一種比較實惠於大部
這將是一個安全的賭注，相信在不久的將來將要做出一些相
黃金在2013年的另一個壞消息來自印度。 ，Prithviraj Kothari，黃金協會的會長說，黃金量可能會保持平
相反，白銀將上升至少38％在2013年，如果美國的財
在GoldCore的Mark O'Byrne醫師：
湯森路透GFMS發表的研究報告說，他們預測白銀價格在
看好銀GFMS預測白銀協會網站上公佈昨日，GFMS一
Philip Klapwijk，GFMS說，
“投資需求持續寬鬆的貨幣政策帶來的反彈有望帶動銀價靠
所以你擁有它。銀才可能勝過黃金作為黑暗的冬天天的20
Source: Wealth Wire
匯豐：中東擴大人民幣流通
匯豐銀行中國區業務負責人周一稱，改變交易模式以及提高利潤的壓力將促使海灣地區在未來幾年擴大人民幣在該地區的流通規模。
因為出口給中國的原油是以美元為貨幣結算，海灣阿拉伯國家在使用人民幣上已經落後於亞洲其他地方。匯豐估計，目前中國國際貿易的10%是以人民幣結算，預計到2015年這個比重將增長至30%。
匯豐銀行（中國）有限公司行長兼行政總裁黃碧娟女士表示，她所看到海灣國家越來越有興趣對中國在非原油貿易中使用人民幣進行結算。規模較小的中國公司開始大範圍進入海灣地區。與大型國企使用美元結算不同的是，這些規模較小的中國公司更願意使用人民幣進行結算以降低貨幣風險和減少花費。黃女士在出訪迪拜促進當地商人使用匯豐人民幣服務業務時稱，
“客戶告訴我們，如果使用人民幣支付的話，他們將會給予折扣。”
匯豐銀行管理層稱，貨幣結算中如何節省花費變得更為重要。中國勞工成本的增加帶來利潤空間的壓縮，這促使對人民幣的使用興趣增加。
匯豐銀行本週一稱，銀行已經在卡塔爾，巴林，科威特和黎巴嫩推出人民幣賬戶服務，這些國家的客戶可以享受人民幣跨境貿易結算以及定期存款業務。該項業務銀行在沙特和阿聯酋兩國早已提供。
當前，中國以人民幣結算的進出口額已增長近6倍，人民幣結算占我國進出口總額的比例已從2010年的3%增加到去年底的12%。今年2月8日，中國人民銀行正式授權中國工商銀行新加坡分行擔任新加坡人民幣清算行，這是中國央行首次在中國以外的國家選定人民幣清算行。
據中國官方公佈的數據顯示，中國與阿聯酋的貿易自2002年起擴大了16倍至400.4億美元。去年有初步跡象表明，海灣地區湧現出對人民幣除交易外的興趣增長。 2012年3月，迪拜最大的銀行Emirates NBD ENBD.DU 在該地區首次發行人民幣債券。
黃女士預計在未來幾年，“點心債”規模將會不斷增加。迪拜有可能成為人民幣中東地區長期主要業務中心。
實現這一預期的關鍵一步是，如同幾個月前在新加坡和台灣那樣，中國同意其銀行在迪拜開設人民幣清算行。對此黃女士稱，中東地區規模具備成立自己的清算中心，但是也要取決於其他因素，諸如阿聯酋當局的立場以及與倫敦這樣的國際頂尖外匯中心的競爭力。
因為出口給中國的原油是以美元為貨幣結算，海灣阿拉伯國家在使用人民幣上已經落後於亞洲其他地方。匯豐估計，目前中國國際貿易的10%是以人民幣結算，預計到2015年這個比重將增長至30%。
匯豐銀行（中國）有限公司行長兼行政總裁黃碧娟女士表示，她所看到海灣國家越來越有興趣對中國在非原油貿易中使用人民幣進行結算。規模較小的中國公司開始大範圍進入海灣地區。與大型國企使用美元結算不同的是，這些規模較小的中國公司更願意使用人民幣進行結算以降低貨幣風險和減少花費。黃女士在出訪迪拜促進當地商人使用匯豐人民幣服務業務時稱，
“客戶告訴我們，如果使用人民幣支付的話，他們將會給予折扣。”
匯豐銀行管理層稱，貨幣結算中如何節省花費變得更為重要。中國勞工成本的增加帶來利潤空間的壓縮，這促使對人民幣的使用興趣增加。
匯豐銀行本週一稱，銀行已經在卡塔爾，巴林，科威特和黎巴嫩推出人民幣賬戶服務，這些國家的客戶可以享受人民幣跨境貿易結算以及定期存款業務。該項業務銀行在沙特和阿聯酋兩國早已提供。
當前，中國以人民幣結算的進出口額已增長近6倍，人民幣結算占我國進出口總額的比例已從2010年的3%增加到去年底的12%。今年2月8日，中國人民銀行正式授權中國工商銀行新加坡分行擔任新加坡人民幣清算行，這是中國央行首次在中國以外的國家選定人民幣清算行。
據中國官方公佈的數據顯示，中國與阿聯酋的貿易自2002年起擴大了16倍至400.4億美元。去年有初步跡象表明，海灣地區湧現出對人民幣除交易外的興趣增長。 2012年3月，迪拜最大的銀行Emirates NBD ENBD.DU 在該地區首次發行人民幣債券。
黃女士預計在未來幾年，“點心債”規模將會不斷增加。迪拜有可能成為人民幣中東地區長期主要業務中心。
實現這一預期的關鍵一步是，如同幾個月前在新加坡和台灣那樣，中國同意其銀行在迪拜開設人民幣清算行。對此黃女士稱，中東地區規模具備成立自己的清算中心，但是也要取決於其他因素，諸如阿聯酋當局的立場以及與倫敦這樣的國際頂尖外匯中心的競爭力。
泡沫的形成與崩潰——圖解市場泡沫必經的四大階段
2013年04月09日 11:46
市場中一個泡沫的形成，終歸要經歷其必經的過程。你現在處於泡沫的哪個階段？霍夫斯特拉大學教授Jean-Paul Rodrigue表示，“泡沫（或金融狂熱）通常會通過幾個階段來呈現。”大體上都會經過四大階段：
1）潛伏期
在這個階段，會有Smart money向某一資產類別投資，其方式通常是隱蔽而謹慎的。這個階段資產價格會出現上漲，但還完全不會引起廣泛公眾的注意。
那些理解新的基本面情況的投資者會意識到某一種新興的投資機會，這種資產通常有實質性的上漲預期，但是要冒一定的風險， 因為這些假設都是未經證實的。這類投資者通常信息靈通，對於宏觀經濟環境可能引發資產價格上漲的理解也更為透徹。隨著資產價格的上漲，其投資的資產類別持倉增加也會越來越多。
2）意識期
這一階段中，許多投資者開始意識到該類資產的衝量，於是把更多資金投入，推動資產價格進一步上漲。一些投資者獲利後可能會出現短期的拋售階段，這時又到了Smart Money入場的時候了。該階段的後期，新聞媒體開始注意到泡沫的出現，但通常以積極的方式呈現在公眾面前。
3）狂熱期
這個階段，基本上每個人都能夠意識到價格的上漲，公眾紛紛開始入場。該資產價格的上漲可以說是板上釘釘的事了。然而這個階段的價格走勢無關乎邏輯，而是與心理息息相關。大量公眾的資金湧入，想要試圖抓住這場狂歡的機會，但與此同時，Smart money和機構投資者通常會慢慢將資金抽出並出售資產。這時，依然有越來越多的常規投資者在入場，導致基本面越來越模糊，表面上看，狂歡的氣氛絲毫沒有減弱。加上槓桿和債務等因素，價格會越飆越高。如果這個泡沫還有寬鬆的信貸環境伴隨，那麼其持續的時間還將更長。但隨後的某個時間點，會有聲明警告觸頂信息，泡沫破裂在即。
4）崩潰期
這是導致泡沫最終破裂的那個導火索到來的階段。基本上所有人都在這時意識到情況已經發生變化了。當然也會有許多對市場有信心的人出來表態，稱這只是暫時性回落。有些投資者就會被迷惑，但時間不會太長。許多投資者開始拋售資產，但幾乎沒有人接盤，每個人都預計未來該資產價格會下跌。資產價格下跌的速度遠遠比當時上漲的速度要快，泡沫的破裂速度當然也比其膨脹的速度要快。過度槓桿化的資產持有者就破產了，導致更多輪的資產拋售。這是甚至有可能出現長期的投資機會，在這階段買入，等待未來一段時間之後的回歸正常。但這個時候，公眾一般都會認為這已經是最糟糕的投資選擇了，而Smart Money會趁此機會以低價入場。
王冠一 央行切忌 追逐回報
由
於美國國債回報愈來愈低、部分歐債的風險則愈來愈高，全球各地央行管理著大筆外匯儲備，如果繼續用傳統的理財原則，恐怕輸錢機會大過賺錢。於是有不少央
行，打算持有更多風險相對較高，回報亦較高的外幣資產。向來以穩健為大原則的央行，如今跟只懂追求回報的對沖基金不遑多讓。
不少央行相信，繼續持有美債、歐債的機會成本正在不斷上升，因為投資美國國債或德國國債的回報持續萎縮；而投資其他歐債又憂慮債務危機未完，風險與回報不成比例。反觀投資於他貨幣資產的值博率相對較高。
根
據一份訪問了全球各地 60 位央行資產管理人的調查報告發現，愈來愈多央行有意主動購買其他貨幣的資產，首推澳元與加拿大元（近 80%
受訪央行，已經或打算投資澳元、加元資產）；其次亦有近 50%
受訪央行，已經或打算投資新西蘭元與三大北歐貨幣（挪威克朗、瑞典克朗與丹麥克朗）。除了對高息貨幣有興趣之外，央行資產管理人亦對新興市場國家的貨幣資
產有興趣，報告指逾 40% 受訪央行已經或打算投資中國人民幣資產；另外近 14% 受訪央行，已經或打算投資巴西雷亞爾貨幣資產。
除
了考慮增持有其他貨幣之外，央行資產管理人亦考慮到擴闊資產種類：資產組合由原來以美國國債為主，改為持有更多股票（有近 30%
受訪央行考慮購買股票），期望回報遠高於國債。另外他們又打算吸納 A 級國債（遠低於 AAA
級），寧願持有更多評級次等的國債，博取較高債息回報；更甚是重新投資美國兩房債券，因為相關債券回報較美國國債高，但相信仍有美國聯邦政府撐腰，風險較
低。
這些有意增持其他貨幣資產的央行負責人認為，分散投資，長遠有助於穩定環球金融市場。 但亦有分析認為，央行帶頭追逐回報，反而是製造環球金融市場不穩的因素。
其
實，昔日當聯儲局推出一輪又一輪的量化寬鬆措施，令美元匯價持續走弱的時候，的確是各地央行考慮分散投資，增持更多其他貨幣資產的大好機會。
可惜，如今美國本土已開始爭論聯儲局何時退市，美元匯價已靜悄悄地轉強。各地央行卻現在才開始考慮增持其他貨幣資產，甚至包括增持對美元匯價敏感的新興市
場貨幣資產，隨時有得不償失的風險。各國央行實在應該以不變應萬變應對變幻莫測的環球市場氣候，不應只管貪圖資產回報。
索羅斯登台博鰲 中國引狼入室？
張庭賓
中國正失去防范金融危機最後可能嗎？
令人遺憾的是，此次索羅斯登台博鰲論壇，乃至與中國最高領導和五大洲的首腦同台，反映出中國決策層對迫在眉睫的危機並沒有清醒的認識，而這恰恰是阻止索羅斯們成功主導新一輪中國金融危機的最后防線。
索羅斯捲土從來？
新一屆的博鰲亞洲論壇，最引人注目的金融家，無疑是索羅斯。
索羅斯是世界上最著名的投機者，國際對沖基金的領軍人物，被稱為“金融海盜之王”。 1997年，他領導國際對沖基金，抓住了亞洲經濟、股市泡沫之機，針對一些亞洲國家與美元聯繫匯率的弊端，猛烈做空東南亞各國，自泰國始，菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國家的匯市和股市一路狂瀉，一蹶不振；其後韓國、日本和中國台灣也難逃毒手。馬來西亞總理馬哈蒂爾憤怒地指責他說："這個傢伙（指索羅斯）來到我們的國家，一夜之間，使我們全國人民十幾年的奮鬥化為烏有
挾帶這一路攻城拔寨的威勢，索羅斯們最後衝擊香港的聯繫匯率。在當時中央政府總理朱鎔基的力挺之下，特區政府果斷決策，入市干預，猛擊其軟肋——熱錢須藉入港幣作為彈藥——將隔夜利率最高提高到每天300%，致使索羅斯們彈盡糧絕，不得不落荒而去。但由此香港也元氣大喪，恆生指數最大跌幅60.2%，房價最多大跌70%，眾多香港企業破產，中產階層淪為負資產者比比皆是，跳樓自殺這屢見不鮮。
就是這樣一個剝奪了東南亞人十幾年的奮鬥成果的投機者，被受害者痛斥為“金融財狼”、“強盜”、“大鱷”的人，他對自己行為的辯解是：“我沒有製造（亞洲金融危機）泡沫，我所做的只是加速了泡沫的爆破。”索羅斯說：“看到泡沫，我會先買，理性地去參加。當泡沫成熟時，我就會賣出或者短炒。比如當時我就買了一些網絡股，當它們'長大了'，再賣出。”
曾經一路過關斬將，最終在香港鎩羽而歸的索羅斯，如今成為博鰲座上賓，施施然地回來的，這不能不引起中國人的警覺。他是自1998年亞洲金融危機之後，曾經一度低調。然而，2010年他在香港設立辦公室，開始再度關注亞洲市場。據筆者所知，去年以來，他曾到中國內地調研，並與中國內地一些成功投資人交流。最近更是再度興風作浪，先做空日元，再做空英鎊，再次成為全球矚目的焦點。
索羅斯回來了，這一次他的目標幾乎是顯而易見，就是中國香港，就是中國，這一次中國和中國香港還能倖免於難嗎？
中國十大泡沫隱患
“人不能兩次踏入同一條河流”。 1998年中國香港因最後時刻的政府直接干預行為——提高隔夜利率至300%——這種破壞遊戲規則的方式，勉強與索羅斯打了個平手。而中國內地因為資本項目的嚴格管制，避免了亞洲金融危機的直接衝擊。更因危機後東南亞深受重創，加上美國爆發911恐怖襲擊，由於中國相對穩定，勞動力價格低廉，全球製造能力向中國轉移，中國反而獲得了發展的機遇期。
現在的中國內地與當初已經迥然不同。如果說1997年中國經濟沒有什麼泡沫，那麼今天中國經濟的泡沫，或者說經濟金融危機的隱患已經十分嚴重，而且呈現並發症的局面：
一，中國的製造業面臨崩潰邊緣。在過去10年中，中國平均勞動力價格大幅上漲，由相當於美國勞動力的3%上漲到了17%；原材料、能源和土地價格大幅上漲；人民幣匯率大幅上漲了32.7%；各種稅費大幅上升；融資成本大幅攀升；各種貿易保護成本大幅上升，大多數製造企業處於虧損被消耗狀態。
二，股市泡沫在2008年破滅後，每況愈下，殺傷國民財富效應和企業融資。
三，房地產泡沫巨大，無論從各種指標看，都處嚴重泡沫狀態，它嚴重透支了國民財富積累和未來收入預期，對內需釜底抽薪；
四，農業泡沫顯著。由於低產的大豆轉種高產玉米，掩蓋了耕地被佔用、水利失修等問題，中國糧食出現了“九連增”的虛幻泡沫，如今大豆地轉種玉米已經基本結束；
五，政府財政和投資泡沫也盛極而衰。 2008年金融危機之後的4萬億救市，帶動全國18萬億投資，數千家地方融資平台巨量投融資已經無以復加；政府財政收入與國民收入之比，已經超過70%；如果包含政府亂收費，接近100%，已達極限；
六，外需泡沫也盛極而衰。隨著人民幣升值，美國再工業化，歐洲債務危機，日元大幅貶值，東南亞等獲得TPP外貿優惠，中國外貿優勢不再；
七，貨幣信貸和銀行業泡沫到頂。 2008年以來，中國貨幣發行急劇攀升，如今M2已近100萬億元人民幣，占到全球的1/3，是美國的1.5倍；隨著利率市場化，銀行業70%的這部分利潤來源勢必萎縮；隨著企業利潤下降，銀行業所受損害雖然滯後，但必然到來。
八，人民幣泡沫，自2005年7月以來，人民幣對美元已經升值了32.7%，在製造業和外貿競爭力顯著下降的情況下，特別在近期，日元、印度盧比對美元大幅貶值的情況下，人民幣泡沫達到頂峰；
九，社會穩定泡沫。由於貧富差距不斷擴大，特別是正在進行的城鎮化和土地流轉中，如果不能有效遏制城市投機資本和地方腐敗官僚的同流合污，外來資本和本地農民衝突、官民矛盾將急劇增長，而且很難再轉嫁；
十，地緣政治隱患。近三年來，特別是2012年初美國將軍事戰略中心重新轉向亞太以來，朝鮮半島、釣魚島、南海和伊朗危機升級，對中國構成直接威脅，已經不亞於1996年的台海危機風險。
上述十大問題的形成是過去二三十年積累而來的，是對過去各種問題逃避拖延乃至寅吃卯糧的結果，是各種權貴外資既得利益擴張不斷擴張的結果，也是民眾缺乏對官員外資力量有效監督的結果。要解決起來異常艱難，其核心策略為：1，成功的行政體制改革，公務員減員50%以上，政府開支減少50%以上；2，建立較為完善的基礎性社保體系，土地和礦產資源的主要收入歸社保基金，並落實到每位公民頭上；3；國有企業從競爭性領域退出，開放金融、教育、醫療等高端服務業；4，股市根本性制度變革，變“利益輸送市”為“財富創造市”；5，農業以農村合作社方式保障農民利益和糧食安全；6，改變國人生存方式，降低能源資源消耗水平等等。唯有如此，中國才能再造新動力，然上述改革不僅需要極大的勇氣和智慧，也需要時間。
中國金融城門洞開？
中國的十大泡沫和隱患，索羅斯們不可能看不到，這或許也正是他2010年在香港設立辦公室，頻頻訪問內地，這次更是主動參加博鰲論壇的原因。
不過，儘管這些泡沫都在，畢竟中國是一個大國，要做空它並非一件容易的事，還需要很多具體的條件。令索羅斯欣慰的是，他需要的做空工具，恰恰是中國相關部門當前努力推進的。這包括並不限於：
——外匯資本項目自由化。中國除擴大既有的QFII、RQFII和QDII規模外，還在近期開放港澳台在內地居民投資A股， 這給予了小額資本項目收益匯出的合法保障；中國正加大跟各國的貨幣互換，這是以國家信譽保障大額人民幣進出的合法性；大力推進香港作為人民幣的離岸交易中心；使得做空人民幣的工具——如外匯掉期、人民幣期貨等都已經到位。如今只差直接給索羅斯這樣的國際正規的對沖基金的資本進出權了——這為做空人民幣創造了條件。
——利率和債券市場化。利率市場化給做空銀行業創造了基礎條件；債券市場化，特別是推出國債期貨，將為做空國債、地方債和企業債創造了做空不虧損反賺錢的便利條件。
——股市的做空機制已經完備。從股指期貨到融券，再到今年2月28日正式推出轉融券，中國股市的做空機制已經完全到位。
——樓市的做空機制。做空樓市比較複雜，在國際上需要糧食危機、石油危機爆發，形成嚴重的輸入性通脹，再以此做空債券，提高利率，迫使購房者斷供，進而被迫拋售房產，導致房價大跌。再以此做空銀行業、股市，形成惡性循環。
換言之，今天的中國內地已經遠非1997年的時候了，中國經濟的基本面與1997年已經是天壤之別；中國金融防禦已經基本蕩然無存，索羅斯們做空中國的條件已經基本具備。對此，有識之士十分憂慮，中國首屈一指的外匯專家余永定不久前在香港表示：“內地若加快資本化進程，令資金隨意進出，將構成極大風險，而且難以在內部自行控制，不希望決策當局急於求成（資本項目自由化）。”
令人遺憾的是，此次索羅斯登台博鰲論壇，乃至與中國最高領導和五大洲的首腦同台，反映出中國決策層對迫在眉睫的危機並沒有清醒的認識，而這恰恰是阻止索羅斯成功主導新一輪中國金融危機的最后防線。
簡言之，當下已經是中國規避國際金融危機的最後機會了。當然，換個角度，如果中國遭遇嚴重的金融危機，反而也可能是置之死地而後生，擺脫權貴外資既得利益束縛，倒逼出真正國家人民立場的社會變革的戰略轉機。
讓我們拭目以待吧。 （作者為中華元國際金融智庫創辦人，聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
中國正失去防范金融危機最後可能嗎？
令人遺憾的是，此次索羅斯登台博鰲論壇，乃至與中國最高領導和五大洲的首腦同台，反映出中國決策層對迫在眉睫的危機並沒有清醒的認識，而這恰恰是阻止索羅斯們成功主導新一輪中國金融危機的最后防線。
索羅斯捲土從來？
新一屆的博鰲亞洲論壇，最引人注目的金融家，無疑是索羅斯。
索羅斯是世界上最著名的投機者，國際對沖基金的領軍人物，被稱為“金融海盜之王”。 1997年，他領導國際對沖基金，抓住了亞洲經濟、股市泡沫之機，針對一些亞洲國家與美元聯繫匯率的弊端，猛烈做空東南亞各國，自泰國始，菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國家的匯市和股市一路狂瀉，一蹶不振；其後韓國、日本和中國台灣也難逃毒手。馬來西亞總理馬哈蒂爾憤怒地指責他說："這個傢伙（指索羅斯）來到我們的國家，一夜之間，使我們全國人民十幾年的奮鬥化為烏有
挾帶這一路攻城拔寨的威勢，索羅斯們最後衝擊香港的聯繫匯率。在當時中央政府總理朱鎔基的力挺之下，特區政府果斷決策，入市干預，猛擊其軟肋——熱錢須藉入港幣作為彈藥——將隔夜利率最高提高到每天300%，致使索羅斯們彈盡糧絕，不得不落荒而去。但由此香港也元氣大喪，恆生指數最大跌幅60.2%，房價最多大跌70%，眾多香港企業破產，中產階層淪為負資產者比比皆是，跳樓自殺這屢見不鮮。
就是這樣一個剝奪了東南亞人十幾年的奮鬥成果的投機者，被受害者痛斥為“金融財狼”、“強盜”、“大鱷”的人，他對自己行為的辯解是：“我沒有製造（亞洲金融危機）泡沫，我所做的只是加速了泡沫的爆破。”索羅斯說：“看到泡沫，我會先買，理性地去參加。當泡沫成熟時，我就會賣出或者短炒。比如當時我就買了一些網絡股，當它們'長大了'，再賣出。”
曾經一路過關斬將，最終在香港鎩羽而歸的索羅斯，如今成為博鰲座上賓，施施然地回來的，這不能不引起中國人的警覺。他是自1998年亞洲金融危機之後，曾經一度低調。然而，2010年他在香港設立辦公室，開始再度關注亞洲市場。據筆者所知，去年以來，他曾到中國內地調研，並與中國內地一些成功投資人交流。最近更是再度興風作浪，先做空日元，再做空英鎊，再次成為全球矚目的焦點。
索羅斯回來了，這一次他的目標幾乎是顯而易見，就是中國香港，就是中國，這一次中國和中國香港還能倖免於難嗎？
中國十大泡沫隱患
“人不能兩次踏入同一條河流”。 1998年中國香港因最後時刻的政府直接干預行為——提高隔夜利率至300%——這種破壞遊戲規則的方式，勉強與索羅斯打了個平手。而中國內地因為資本項目的嚴格管制，避免了亞洲金融危機的直接衝擊。更因危機後東南亞深受重創，加上美國爆發911恐怖襲擊，由於中國相對穩定，勞動力價格低廉，全球製造能力向中國轉移，中國反而獲得了發展的機遇期。
現在的中國內地與當初已經迥然不同。如果說1997年中國經濟沒有什麼泡沫，那麼今天中國經濟的泡沫，或者說經濟金融危機的隱患已經十分嚴重，而且呈現並發症的局面：
一，中國的製造業面臨崩潰邊緣。在過去10年中，中國平均勞動力價格大幅上漲，由相當於美國勞動力的3%上漲到了17%；原材料、能源和土地價格大幅上漲；人民幣匯率大幅上漲了32.7%；各種稅費大幅上升；融資成本大幅攀升；各種貿易保護成本大幅上升，大多數製造企業處於虧損被消耗狀態。
二，股市泡沫在2008年破滅後，每況愈下，殺傷國民財富效應和企業融資。
三，房地產泡沫巨大，無論從各種指標看，都處嚴重泡沫狀態，它嚴重透支了國民財富積累和未來收入預期，對內需釜底抽薪；
四，農業泡沫顯著。由於低產的大豆轉種高產玉米，掩蓋了耕地被佔用、水利失修等問題，中國糧食出現了“九連增”的虛幻泡沫，如今大豆地轉種玉米已經基本結束；
五，政府財政和投資泡沫也盛極而衰。 2008年金融危機之後的4萬億救市，帶動全國18萬億投資，數千家地方融資平台巨量投融資已經無以復加；政府財政收入與國民收入之比，已經超過70%；如果包含政府亂收費，接近100%，已達極限；
六，外需泡沫也盛極而衰。隨著人民幣升值，美國再工業化，歐洲債務危機，日元大幅貶值，東南亞等獲得TPP外貿優惠，中國外貿優勢不再；
七，貨幣信貸和銀行業泡沫到頂。 2008年以來，中國貨幣發行急劇攀升，如今M2已近100萬億元人民幣，占到全球的1/3，是美國的1.5倍；隨著利率市場化，銀行業70%的這部分利潤來源勢必萎縮；隨著企業利潤下降，銀行業所受損害雖然滯後，但必然到來。
八，人民幣泡沫，自2005年7月以來，人民幣對美元已經升值了32.7%，在製造業和外貿競爭力顯著下降的情況下，特別在近期，日元、印度盧比對美元大幅貶值的情況下，人民幣泡沫達到頂峰；
九，社會穩定泡沫。由於貧富差距不斷擴大，特別是正在進行的城鎮化和土地流轉中，如果不能有效遏制城市投機資本和地方腐敗官僚的同流合污，外來資本和本地農民衝突、官民矛盾將急劇增長，而且很難再轉嫁；
十，地緣政治隱患。近三年來，特別是2012年初美國將軍事戰略中心重新轉向亞太以來，朝鮮半島、釣魚島、南海和伊朗危機升級，對中國構成直接威脅，已經不亞於1996年的台海危機風險。
上述十大問題的形成是過去二三十年積累而來的，是對過去各種問題逃避拖延乃至寅吃卯糧的結果，是各種權貴外資既得利益擴張不斷擴張的結果，也是民眾缺乏對官員外資力量有效監督的結果。要解決起來異常艱難，其核心策略為：1，成功的行政體制改革，公務員減員50%以上，政府開支減少50%以上；2，建立較為完善的基礎性社保體系，土地和礦產資源的主要收入歸社保基金，並落實到每位公民頭上；3；國有企業從競爭性領域退出，開放金融、教育、醫療等高端服務業；4，股市根本性制度變革，變“利益輸送市”為“財富創造市”；5，農業以農村合作社方式保障農民利益和糧食安全；6，改變國人生存方式，降低能源資源消耗水平等等。唯有如此，中國才能再造新動力，然上述改革不僅需要極大的勇氣和智慧，也需要時間。
中國金融城門洞開？
中國的十大泡沫和隱患，索羅斯們不可能看不到，這或許也正是他2010年在香港設立辦公室，頻頻訪問內地，這次更是主動參加博鰲論壇的原因。
不過，儘管這些泡沫都在，畢竟中國是一個大國，要做空它並非一件容易的事，還需要很多具體的條件。令索羅斯欣慰的是，他需要的做空工具，恰恰是中國相關部門當前努力推進的。這包括並不限於：
——外匯資本項目自由化。中國除擴大既有的QFII、RQFII和QDII規模外，還在近期開放港澳台在內地居民投資A股， 這給予了小額資本項目收益匯出的合法保障；中國正加大跟各國的貨幣互換，這是以國家信譽保障大額人民幣進出的合法性；大力推進香港作為人民幣的離岸交易中心；使得做空人民幣的工具——如外匯掉期、人民幣期貨等都已經到位。如今只差直接給索羅斯這樣的國際正規的對沖基金的資本進出權了——這為做空人民幣創造了條件。
——利率和債券市場化。利率市場化給做空銀行業創造了基礎條件；債券市場化，特別是推出國債期貨，將為做空國債、地方債和企業債創造了做空不虧損反賺錢的便利條件。
——股市的做空機制已經完備。從股指期貨到融券，再到今年2月28日正式推出轉融券，中國股市的做空機制已經完全到位。
——樓市的做空機制。做空樓市比較複雜，在國際上需要糧食危機、石油危機爆發，形成嚴重的輸入性通脹，再以此做空債券，提高利率，迫使購房者斷供，進而被迫拋售房產，導致房價大跌。再以此做空銀行業、股市，形成惡性循環。
換言之，今天的中國內地已經遠非1997年的時候了，中國經濟的基本面與1997年已經是天壤之別；中國金融防禦已經基本蕩然無存，索羅斯們做空中國的條件已經基本具備。對此，有識之士十分憂慮，中國首屈一指的外匯專家余永定不久前在香港表示：“內地若加快資本化進程，令資金隨意進出，將構成極大風險，而且難以在內部自行控制，不希望決策當局急於求成（資本項目自由化）。”
令人遺憾的是，此次索羅斯登台博鰲論壇，乃至與中國最高領導和五大洲的首腦同台，反映出中國決策層對迫在眉睫的危機並沒有清醒的認識，而這恰恰是阻止索羅斯成功主導新一輪中國金融危機的最后防線。
簡言之，當下已經是中國規避國際金融危機的最後機會了。當然，換個角度，如果中國遭遇嚴重的金融危機，反而也可能是置之死地而後生，擺脫權貴外資既得利益束縛，倒逼出真正國家人民立場的社會變革的戰略轉機。
讓我們拭目以待吧。 （作者為中華元國際金融智庫創辦人，聯繫郵箱ztb6006@sina.com）
US Mint Sells Nearly 1 Million Silver Eagles Monday, Begins Rationing Sales!
The US Mint has updated April sales statistics for the first
time since last week, and to no surprise, the Mint again reported more
massive sales, with another 833,000 silver eagles reported sold Monday! The April total through 6 business days is now 1.645 million ounces, bringing the 2013 total to a massive 15.868 million ounces.
In response to the continued massive demand for silver eagles, the mint also has begun rationing sales of silver eagles to primary dealers resulting in supply delays!
Just as was seen in January, tight physical supplies have seen premiums on ASE’s skyrocketing over the weekend and throughout the day, as ASE’s are rapidly becoming as scarce as 90%!
April ASE sales as of Friday:
And Monday’s report via the US Mint:
So much for the US Mint producing ASE’s in sufficient quantity to meet public demand! Look for supply constraints to continue to tighten and premiums to continue to skyrocket as long as silver stays under $28 and the US Mint continues rationing supplies.
In response to the continued massive demand for silver eagles, the mint also has begun rationing sales of silver eagles to primary dealers resulting in supply delays!
Just as was seen in January, tight physical supplies have seen premiums on ASE’s skyrocketing over the weekend and throughout the day, as ASE’s are rapidly becoming as scarce as 90%!
April ASE sales as of Friday:
| Month | One ( oz. / #coins ) |
|---|---|
| January | 7,498,000 7,498,000 |
| February | 3,368,500 3,368,500 |
| March | 3,356,500 3,356,500 |
| April | 812,000 812,000 |
| Total | 15,035,000 15,035,000 |
And Monday’s report via the US Mint:
| Month | One ( oz. / #coins ) |
|---|---|
| January | 7,498,000 7,498,000 |
| February | 3,368,500 3,368,500 |
| March | 3,356,500 3,356,500 |
| April | 1,645,000 1,645,000 |
| Total | 15,868,000 15,868,000 |
So much for the US Mint producing ASE’s in sufficient quantity to meet public demand! Look for supply constraints to continue to tighten and premiums to continue to skyrocket as long as silver stays under $28 and the US Mint continues rationing supplies.
美國失業率的真相
週五，美國政府公佈3月16歲以上美國人就業率為58.5%。
就業率自2010年以來一直相當穩定，從來沒有超過58.7%，也沒有低於58.2%。就業崗位基本上和人口增長保持同步，到目前為止一直低於危機前的水平。下圖是成年人就業比率走勢。
這看起來有點不可思議，畢竟失業率在過去三年裡從9.8%下降到了7.6%。實際上，政府計算失業時，只將在尋找工作的人算在內。一大部分失業人員是第三類：沒工作也不找工作。這第三類人3月占到全美成年人的36.7%。當官方失業率下降時，這類人群的數字在增長。
這些人中有一些人是退休或喪失勞動力，一些是在家照顧孩子，還有的已經完全放棄了找工作。官方的失業率統計中將這部分人都忽略了，把他們當做潛在的勞動力。
就業率自2010年以來一直相當穩定，從來沒有超過58.7%，也沒有低於58.2%。就業崗位基本上和人口增長保持同步，到目前為止一直低於危機前的水平。下圖是成年人就業比率走勢。
這看起來有點不可思議，畢竟失業率在過去三年裡從9.8%下降到了7.6%。實際上，政府計算失業時，只將在尋找工作的人算在內。一大部分失業人員是第三類：沒工作也不找工作。這第三類人3月占到全美成年人的36.7%。當官方失業率下降時，這類人群的數字在增長。
這些人中有一些人是退休或喪失勞動力，一些是在家照顧孩子，還有的已經完全放棄了找工作。官方的失業率統計中將這部分人都忽略了，把他們當做潛在的勞動力。
Sprott: 法興錯了！黃金離終結還早得很呢
上周法興發布了一篇題為黃金的時代即將終結的報告，引起了市場的廣泛關注。而就在上週五Sprott資產管理公司認為這篇報告的分析存在問題，對法興報告反駁的具體內容如下：法興銀行不久前公佈一篇名為黃金時代即將終結的報告，我們從未預想過這篇報告值得讀者如此高的注意。因為法興的報告中存在兩大問題。第一，黃金時代尚未終結，因為黃金根本不會在年底跌倒1375美元每盎司。第二，現在的金價根本不存在泡沫。
首先，法興錯在把黃金當成了交易的商品，而忽略了其天然貨幣的屬性。需要強調的是，這也恰恰是大多數分析人士對黃金的誤解所在。事實上，黃金並不是像其他大宗商品一樣被簡單地消費。
歷史上大部分的被開采出來的黃金在今天仍然存在。在持續的開採下，全球黃金的庫存每天都在小幅增長。這也就是為什麼黃金 是一種貨幣。黃金供給的總量只能呈現邊際增長，但是法定貨幣的供給卻可以通過印鈔大幅增長。這也就是為什麼黃金的貨幣價值如此重要，它是唯一一種對貶值免疫的貨幣。
下圖描述了全球央行資產負債表擴張與金價走勢的關係，兩者的關聯度高達95%。隨著全球央行擴大資產負債表的規模，注入各自銀行系統的貨幣量就在不斷增加。黃金的供給相對穩定的情況下，如果市場中流通的美元增多，那麼以美元計價的黃金也就相應的上漲。當然這也就解釋了為什麼金價不存在泡沫，因為黃金價格是對市場經濟中貨幣量進出的規模的最直觀的反應。
最近3個月的數據顯示，全球央行資產負債表縮水規模達4150億美元；如果按照上圖的關係推導計算的話，4150億美元的縮水將導致金價每盎司下挫87美元。實際上，金價在今年第一季度下跌了76美元，與推導的數值較為接近。
如果按照法興的說法，金價如果要在年底跌到1375美元每盎司的話，就意味著全球央行資產負債表要縮水15%左右。目前日本央行的每月資產購買規模已經達到了750億美元，外加美聯儲每月的850億美元，未來12個月全球央行的資產負債表將擴大到1.97萬億美元。在全球央行極度推崇大寬鬆的市場氣氛下，法興的說法無疑是與事實相悖。
從基本面來看，儘管美聯儲官員們一直都在討論退出QE的戰略，但我們尚未看到任何美聯儲將終止QE的跡象。即便美聯儲可能會在未來降低每月資產購買規模，但下降的幅度將會很小，相對於現在850億美元每月的購買規模來說是微不足道的，因此對金價的影響也是有限的。另外，持續的量化寬鬆對美國債券市場和股市都起到了重大的支撐作用。一旦美聯儲將流動性從市場抽離，那麼自由市場將再次左右債券收益率和股價，這對於美國的金融市場是極其危險的，美聯儲知道這樣做帶來的高風險。
如果法興認為全球央行的資產負債表將持續第一季度的收縮態勢，那麼金價必然持續下跌。
但問題是，法興無疑是在跟趨勢唱反調。特別是在上週日本央行宣布將進行更加激進的大寬鬆政策，我們甚至認為各國央行將受此影響紛紛擴大寬鬆規模。所以說，黃金離進入終結時代還早得很呢！
首先，法興錯在把黃金當成了交易的商品，而忽略了其天然貨幣的屬性。需要強調的是，這也恰恰是大多數分析人士對黃金的誤解所在。事實上，黃金並不是像其他大宗商品一樣被簡單地消費。
歷史上大部分的被開采出來的黃金在今天仍然存在。在持續的開採下，全球黃金的庫存每天都在小幅增長。這也就是為什麼黃金 是一種貨幣。黃金供給的總量只能呈現邊際增長，但是法定貨幣的供給卻可以通過印鈔大幅增長。這也就是為什麼黃金的貨幣價值如此重要，它是唯一一種對貶值免疫的貨幣。
下圖描述了全球央行資產負債表擴張與金價走勢的關係，兩者的關聯度高達95%。隨著全球央行擴大資產負債表的規模，注入各自銀行系統的貨幣量就在不斷增加。黃金的供給相對穩定的情況下，如果市場中流通的美元增多，那麼以美元計價的黃金也就相應的上漲。當然這也就解釋了為什麼金價不存在泡沫，因為黃金價格是對市場經濟中貨幣量進出的規模的最直觀的反應。
最近3個月的數據顯示，全球央行資產負債表縮水規模達4150億美元；如果按照上圖的關係推導計算的話，4150億美元的縮水將導致金價每盎司下挫87美元。實際上，金價在今年第一季度下跌了76美元，與推導的數值較為接近。
如果按照法興的說法，金價如果要在年底跌到1375美元每盎司的話，就意味著全球央行資產負債表要縮水15%左右。目前日本央行的每月資產購買規模已經達到了750億美元，外加美聯儲每月的850億美元，未來12個月全球央行的資產負債表將擴大到1.97萬億美元。在全球央行極度推崇大寬鬆的市場氣氛下，法興的說法無疑是與事實相悖。
從基本面來看，儘管美聯儲官員們一直都在討論退出QE的戰略，但我們尚未看到任何美聯儲將終止QE的跡象。即便美聯儲可能會在未來降低每月資產購買規模，但下降的幅度將會很小，相對於現在850億美元每月的購買規模來說是微不足道的，因此對金價的影響也是有限的。另外，持續的量化寬鬆對美國債券市場和股市都起到了重大的支撐作用。一旦美聯儲將流動性從市場抽離，那麼自由市場將再次左右債券收益率和股價，這對於美國的金融市場是極其危險的，美聯儲知道這樣做帶來的高風險。
如果法興認為全球央行的資產負債表將持續第一季度的收縮態勢，那麼金價必然持續下跌。
但問題是，法興無疑是在跟趨勢唱反調。特別是在上週日本央行宣布將進行更加激進的大寬鬆政策，我們甚至認為各國央行將受此影響紛紛擴大寬鬆規模。所以說，黃金離進入終結時代還早得很呢！
空頭勢大，白銀或迎逼空行情？
睇下今次有咩反應.....2013年04月09日 07:40
Zerohedge：過去20年裡，白銀期貨空頭的規模只有五次像現在這樣高。五次之中，有四次在空倉大增以後銀價反彈。唯一下跌的那次其空倉規模是逐步而穩定的上升，與空倉現在急劇增長截然相反。
這五次分別是：
1997年7月：銀價在隨後29週內上漲70%。
2000年11月：銀價在隨後53週內下跌13.5%。
2002年10月：銀價在隨後12週內上漲13.2%。
2003年4月：銀價在隨後24週內上漲19%。
2005年8月：銀價在隨後37週內上漲114%。
綜上可見，歷史上當白銀空倉達到如今的規模時，銀價在後期平均增加40.5%。如今又到了期銀空倉規模接近最高紀錄的時候，這次會和以前不同嗎？
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