瑞银员工：现货溢价是操纵黄金价格的有力证据

瑞银(UBS)场内交易负责人Art Cashin近日在自己的专栏中再度提到了黄金价格被故意压低的“阴谋论”。

在去年金价大跌中，黄金ETF有巨量流出，而实物黄金的需求则相当疯狂，这被认为是人为刻意压低金价的证明之一，认为通过纸面市场将金价压低，而实际上实物黄金却很受欢迎。

在这些传言中，很多都涉及到各国央行，称很多央行实际上已经把存有的黄金都出卖或者出借了，下降的金价可以使得这一问题不那么受到注意。

Cashin提到，这一理论的一大支持证据就是现货溢价，也就是现货黄金价格要高于期货价格。这通常来说是比较少见的，一般而言这能通过出卖现货买入更便宜的期货来解决，甚至是非常安全的盈利方式。但现在似乎并没有什么人在这么做，也就是说对几个月后期货的交割是有所怀疑的，也就代表了黄金供应的问题。

当然，对金价是否真有操纵，答案恐怕很难为人知，只不过能通过这样的事实做出一些判断。

英國議員：中國可在15年裡建立金本位

英國議員科瓦西·科沃滕

英國議員科瓦西·科沃滕是加納移民的後裔。出生於倫敦的他，在英國劍橋和美國哈佛兩所名校接受過嚴格的學術訓練。在2010年勝選成為議員前，他在金融機構從事分析工作。他一直關注貴金屬領域，今年早些時候出版了專著《戰爭與黃金：帝國、冒險與債務的五百年》。 7月底在《紐約時報》發表評論稱，中國也可以考慮建議黃金本位。他認為，中國可能有朝一日也讓人民幣與黃金掛鉤，就像英國1821年時及美國在二戰後構建布雷頓森林體係時做的那樣。從中國的儲備來看，它有能力做到這一點，而且，如果將來有事實證明，美元是一種價值不可靠的儲備的話​​，中國在政治上可能也有這麼做的意願。

科瓦西·科沃滕認為，中國可能會將人民幣與黃金掛鉤，認為這種恆定而永久的東西是比美元更優越的價值儲藏手段。有了收支平衡的預算和金本位的貨幣，中國經濟可能會比現在還要令人生畏。這樣的舉措將標誌著“中土之國”的真正回歸。就他支持中國建立金本位的觀點，記者對其進行了採訪。

《中國黃金報》：在歷史上英國的金本位確保了英國在財政和貨幣領域的主導地位。不過這一制度從上世紀30年代起似乎遇到了麻煩，隨著美元的步步逼近，英鎊與黃金掛鉤的製度逐漸崩潰。二戰後建立起來的布雷頓森林體係也在之後的近30年裡有類似的軌跡。現在美元仍是全球最主要的儲備貨幣和支付貨幣，黃金也仍以美元計價。在你看來，現在美元面臨的情況是否和80多年前金本位下的英鎊相似呢？其替代者是否已經逐步逼近？

科瓦西·科沃滕：從很多方面看，上世紀30年代英鎊的步伐都要比目前的美元更穩健。在當時的全球大蕭條年代裡，時任英國財政大臣的內維爾·張伯倫實行的是緊縮的預算政策。當然，在1931年英鎊由於貶值不得不最終放棄了金本位政策。不過，英鎊貶值卻有利於英國增加出口。在那之前的問題是，英國從1925年恢復了金本位，沿用了第一次世界大戰前1英鎊兌換4.86美元的匯率，而隨著美國經濟的發展，這其實大大高估了英鎊的價值，導致英國的工業部門不得不一再削減成本，甚至降低工人工資才能保持出口競爭力。 1926年席捲全英國的大罷工就能看成是英鎊被高估的結果。

目前，美元的問題是美國背負著超過17萬億美元的債務，而且長期處於貿易不平衡的狀態中。從中期來看，這種狀況不利於貨幣保持幣值。當然，我並不認為取代美元的全球貨幣已經“逼宮”，就像上世紀30年代美元取代英鎊那樣，但是在黃金的支撐下，在未來的15年到20年裡，人民幣就會成為一種重要的儲備貨幣。

《中國黃金報》：確實如你所說，現在美元的根基並不穩固，越來越多的央行都在質疑美元的安全性。在這種情況下，是否意味著對於歐元、日元甚至人民幣來說是一個好的崛起機會？

科瓦西·科沃滕：我們總是聽說不少國家在外匯儲備多元化方面作出努力，以分散美元儲備的風險。在這一過程中，歐元、日元、英鎊及人民幣被有所提及，有的央行也還在增持黃金。然而，根本的問題是，美元在很長的時間裡都是被作為全球普遍接受的儲備貨幣。美國在財政和貿易方面長期保持雙赤字，並不能為這種貨幣的價值提供足夠的保證，這是他國認為需要尋找其他儲備貨幣的原因。不過，從目前看，其他任何一種貨幣還都沒有取代美元的能力。

我認為，從長期看黃金是不錯的儲備選擇，從1971年以來黃金兌美元的價格上漲了近40倍。而且，黃金並不像美元那樣能夠被大量”製造“出來。因此，我認為把黃金作為儲備的一部分是很合理的。戈登·布朗在擔任英國財政大臣時，曾在1999年以每盎司280美元到每盎司290美元的價格賣出了英國將近一半的黃金儲備，現在才過了15年，金價已經是當時的四倍。很顯然，在完善儲備解構時不僅儲備貨幣種類要多元化，黃金也應該成為組合中必不可少的一部分。

《中國黃金報》：作為世界貨幣，英鎊和美元先後與黃金脫鉤，為什麼你會認為中國未來將會使用金本位？中國及世界是否能從人民幣與黃金掛鉤中受益？

科瓦西·科沃滕：我確實認為中國將會讓人民幣與黃金掛鉤。關鍵的一點是，這是一種可以單邊採取的行為，國家有其內在需要的驅動力。在實行金本位後，央行能夠按照盯住的黃金來管理貨幣。

對中國來說選擇金本位的時機可以和英國進行類比。在19世紀早期，就在英國打敗拿破崙的6年後，英國政府1821年在決定讓英鎊盯住黃金，當時規定的比價是每盎司黃金價格略低於4英鎊。在實行這種金本位制度的背後，是英國政府恪守平衡的財政預算，以及擁有面向全球市場的強大的製造業能力。當時的英國屬地遍布全球，全世界的人都在使用英國貨，當時的英國不但預算平衡，而且擁有貿易盈餘。而目前從預算和貿易兩方面看，中國和兩百年前的英國有相似之處，因此也具備實行金本位的條件。

《中國黃金報》：無論是英國還是美國，在實行金本位時都擁有大量的黃金儲備。可根據國際貨幣基金組織最新公佈的數據，中國目前的官方黃金儲備只有1054噸，在全世界只能排名第六。在沒有足夠的黃金儲備的情況下，中國能建立金本位麼？

科瓦西·科沃滕：金本位更多是建立在興趣和信心上的。其實，在19世紀初英國實施金本位時，英格蘭銀行也並沒有像美國在上世紀40年代那樣擁有巨大的黃金儲備。美國將其黃金存在北部的軍事基地諾克斯堡，那裡也成為美國財政力量的象徵，而相比之下英國從沒有擁有海量的黃金儲備，英國的金本位是建立在貿易盈餘和嚴格的預算平衡基礎上的，這也是英國財政力量的源泉。

從1815年到1899年間，英國祇有4年的財政赤字超過國內生產總值的1%，這是一個令人驚嘆的紀錄。 1890年，英國老牌的巴林銀行面臨倒閉邊緣，再對其實施救助中英格蘭銀行不得不向法蘭西銀行和俄國政府借入黃金，才能幫助巴林銀行清償債務（將近一個世紀後，巴林銀行最終於1995年由於期貨交易失敗而破產）。

英格蘭銀行並沒有足夠的黃金儲備，但仍能發行以黃金為本位的英鎊，這是因為人們對英國的財政狀況和貿易狀況有信心。

值得一提的是，我認為對擁有4萬億美元外匯儲備的中國來說，可以在未來15年到20年中逐步增加黃金儲備，如果在合適的時間買入黃金的話，甚至沒人能真正注意到。我所說的合適的時間是指長期逐漸增加倉位的過程​​，而不是一次性的大筆買入。目前全球的黃金儲備總價值在7萬億美元左右，而中國有4萬億美元的外匯儲備，如果把其中10%逐步換成黃金的話，那麼可以買入4000億美元的黃金，這個比例放在全球來看也只是略超總量的5%。如果中國能在未來20多年慢慢增持黃金，那麼，並不會對市場造成顯著的影響。

《中國黃金報》：從歷史上看，英鎊的金本位和美元的金本位有什麼異同？如果中國也實行了金本位，你認為又會有什麼特點？

科瓦西·科沃滕：英鎊的金本位和美元的金本位都是建立在我稱之為”正統的公共財政“的基礎上的，預算平衡對這種金本位來說至關重要。正統的公共財政第二個要素是強勁的出口能力，無論是英國還是美國，在實施金本位的時候都是製造業大國，擁有大量的貿易盈餘。在19世紀英國擁有全球最強大的製造能力，美國的製造業則統治了20世紀。

英鎊金本位和美元金本位關鍵的不同之處在於擁有黃金的量。就像前面所說的，美國在1945年到1960年間在諾克斯堡儲備的黃金，超過全球黃金儲備的60%。而英國雖然也有一些黃金儲備，但從來沒有這麼大的數量。英國的黃金儲備僅僅是夠用，金本位是建立在信心的基礎上的。國際財政體系信任英國政府有能力保持預算的平衡，並認為英國有承擔英鎊責任的財政能力。基於這種信任，使得英國不需要大量的黃金儲備就能維繫英鎊的金本位制度。

如果中國也走上金本位道路的話，我猜想將介於英國和美國之間。我不認為中國能像美國那樣，掌握全球超過六成的黃金儲備，但其儲備量可以超過19世紀的英格蘭銀行。如果人民幣盯住黃金的話，國家的預算平衡與製定和黃金恰當的匯兌標準很重要。一旦匯兌標準建立起來，那麼在未來保持幣值又會成為關鍵，這會對出口造成一定影響，不過在取得國際社會的信任後，作為儲備貨幣又會帶來好處。這就是19世紀英國在為英鎊建立金本位時的考量和做法。