大媽買金被坑殺？專家：寬鬆貨幣是護身符

摩根士丹利新興市場基金管理主管 Ruchir Sharma 周一在《彭博社》專欄中撰文認為，依過去數月商品價格走勢來看，包括黃金在內的大宗商品需求已在走下坡，逾十年的商品大多頭差不多告一段落。此外也有其它 專家提醒，中國大媽與亞洲市場帶來的現貨需求無法視為長期金價上揚條件，小心討便宜不成反被坑殺。

不過，知名財經節目《凱瑟報告》主持人 Max Keiser  4 日指出，由於各國央行貨幣擴張政策短期根本難退場，因此仍看好黃金後勢，而中國大媽與渡邊太太同時也將繼續在金銀大戰中較勁。

在 5 月 2 日歐洲央行宣佈降息之後，紐約期金價格逐漸回溫，儘管 3 日因美國就業數據優於預期削弱黃金的避險買盤，但至少它還是透露全球景氣正面消息，有利商品需求。

Keiser 指出，新興市場熱衷於買進黃金，美國的兩大債權國－中國及日本，現在共同的敵人是美元，在貴金屬價格崩跌後，兩國民眾積極逢低買進金銀商品。四月中後的兩周，紐約證交所湧入 160 億美元購買黃金 ETF 交易所買賣基金，其中包括來自中國的資金。
日本的渡邊太太，與中國大媽在金價大跌時也摩拳擦掌搶進大量金條，迥異於知名投銀如高盛或摩根大通的操作模式。

Max Keiser 觀察，主要國家相繼推出積極貨幣擴張政策，最新還包括上週歐洲央行（ECB）央行降息一碼，利率來到歷史新低，加上美國聯準會也延續超低利率政策，日本則 是延續四月初超級貨幣寬鬆政策。Keiser 認為，超級寬鬆政策短期內要退場有很高的難度，可能要消極等上多年後待更多需求成長，才能慢慢吸收這些超發貨幣。

換句話說，央行沒有什麼退場機制。他們將只能不斷地印鈔，法定貨幣在未來幾年將持續貶值，直至全球成長速率暨需求大幅成長。此前的美元貶值，將讓中國大媽與日本渡邊太太還有投資黃金與較勁的舞台。

華爾街速遞 金價 what you see is not what you get

連結:

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東亞的戰爭與和平

英國《金融時報》專欄作家菲利普•斯蒂芬斯

東亞正在發生三件大事。最引人注目、引起局勢劇變的是中國崛起。其次是各國相互競爭、相互激化的民族主義情緒，尤其是在日本。再次是美國作為亞洲常駐大國的回歸。這一連串變化中還有一個跳梁小丑：危險而難以預測的朝鮮金正恩(Kim Jong-eun)政權。

這些趨勢的變化與衝突，將決定這一地區是走向戰爭還是和平，該地區一夜之間成了全球最活躍、同時也可能是最易燃的地區。在首爾聆聽了幾天利益攸關國的政策制定者與學者的討論後，我很難說自己心懷樂觀態度。

上週韓國外交政策智囊團峨山研究院(Asan Institute)舉辦了年會。大會的主題為“新的無序世界”(New World Disorder)。組織者強調，早在金正恩發出核武器恫嚇之前就選擇了這個主題。即便沒有金正恩的威脅，該地區仍是一個矛盾體：在經濟上感到強大，在戰略上缺乏安全感。

應該說，首爾居民並不像生活在迫在眉睫的攻擊陰影之下。金正恩的砲兵部隊可以輕易攻擊首爾，對於近在咫尺的威脅，過度激動的國際媒體一直比首爾居民驚恐得多。當地人已經習慣了朝鮮的瘋狂叫囂，儘管如今這位朝鮮領導人比上一任更不安分。真正的深層憂慮是，如果朝鮮成功在導彈上裝上核彈頭，那時會發生什麼情況？

考慮到朝鮮半島任何衝突升級為更加兇猛的毀滅性大火的風險，這應該足以讓中國與韓國或美國同樣擔憂。而且，平心而論，中國外交官並沒有掩飾面對反复無常的金正恩的挫敗感。但是，中國的影響有限。據悉，訪問平壤的西方人看到，當地人對朝鮮的“金主”中國，有對美國一樣的發自內心的敵意。

目前而言，中國認為，容忍金正恩可能好於最有可能的另一種選擇：金正恩政權徹底覆滅以及朝鮮半島統一。中國的邏輯認為，這將讓美國在其邊境站穩腳跟，可能還會建立軍事力量。

還是與金正恩打交道更好一些，希望他能夠合理地克制。

這在戰略上是否合理，完全不清楚。中共黨內精英的一兩個聲音近期表示，朝鮮政權已經成為負擔。但按兵不動總比採取變化容易得多，因此這種異議就被壓制下來了。儘管朝鮮讓中國惱怒不已，但放棄朝鮮冒著露怯的風險。

中國從未明確表達出更大的野心，更願意堅持其獨特的“和平崛起”的說辭。然而國防支出激增、對待與鄰國的領土爭端新近採取了更加好鬥的態度（尤其是在南中國海及中國東海問題上），則透露出不同的信息。公正評判而言，中國的野心是在其後院建立起政治、軍事以及經濟上的主導地位。




誰也不應對此感到意外。區域霸權是大國的目標——想一想美國在門羅主義(Monroe doctrine)中如何闡釋美國在西半球宣稱的宗主地位。但是，中國立場更加強硬的後果是引發多數鄰國的質疑和抵制。中國博客圈中泛起的排外民粹主義煽動著其他地區民族主義的餘燼。反過來，這使長期以來的海上爭端看起來更加危險。一個結果是，此舉逼迫越南和菲律賓之類的國家進一步向美國靠攏。

有中國撐腰的朝鮮發出的威脅導致韓國的部分高級政府官員提議，美國應該考慮在朝鮮半島重新部署戰術核武器。如果朝鮮確實開發出了可以投放的核彈，韓國為什麼不能這樣做？在日本，安倍晉三(Shinzo Abe)政府打出民族主義的姿態，讓美國緊張，讓韓國憤怒。


日本與中國的釣魚島（日本稱之為尖閣諸島(Senkaku)）爭端、與韓國的獨島(Dokdo)（日本稱竹島(Takeshima)）爭端，同安倍政府針對二戰期間日本佔領中國和韓國這段歷史的明顯修正主義盤根交錯在一起。日本高級大臣參拜靖國神社(Yasukuni shrine)激怒了中國，點燃了與韓國的宿怨。

這個問題被丟給了美國。巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)大肆鼓吹的重返亞洲戰略，旨在突出美國作為東亞平衡性力量的永恆作用。其目的是為了安撫美國的傳統盟友，威懾中國的擴張主義。迄今，美國的戰略很理性，儘管中國冷對這一戰略。然而，如今奧巴馬政府擔心的是，安倍把日美安保條約當成護盾，他躲在護盾後面，與中國在中國東海問題上對抗。

局勢就是如此：中國更加強硬、日本奉行歷史修正主義、領土爭端層出不窮、各國圍繞歷史問題展開憤怒爭論、美國竭力抑制中國、遏制朝鮮並勸阻日本不要挑起不必要的對抗。我曾聽到美國政策的設計師將之描述為可持續的平衡。或許只是我的想像，但他們似乎總是在手指交叉地祈禱。 

交易員的奢靡生活

總是能想到客戶想不到的事情，給出交易建議然後反向操作，操縱Libor，拋售黃金...這些就是投行家們的全部寫照嗎？當然不是，WSJ的David Enrich給我們展示了銀行交易員們那些令人激動且愉快的生活。
銀行家們似乎花費了大量的時間在免費的拉斯維加斯賭博之旅，在法國的小鎮Chamonix滑雪，和妻子或女朋友坐在直升機上飛來飛去，當然，還包括找脫衣舞小姐。

誰來為他們買單？

請看下面這幅圖，四個銀行間市場經紀公司為了贏得交易員的佣金而賄賂交易員，帶他們出入各種高檔場所。資料來源於前任業內經紀人和交易員，以及美國司法部和英國FSA等監管機構。

毅聯匯業(ICAP)的經紀人請交易員們去阿爾卑斯上滑雪，BGC Partners帶著交易員們去賭馬，Tullet Prebon則邀請交易員們去拉斯維加斯賭博並參觀脫衣舞俱樂部，而TFS則讓交易員們快樂地融入了女士成人派對。


David Enrich還給大家帶來了更多細節：


    Neil Danziger是蘇格蘭皇家銀行(RBS)的一名交易員，他通過下單交易為經紀商們帶來了無比豐厚的佣金收入。作為回饋，交易經紀商Tullet Prebon帶著Neil Danziger去參觀倫敦的脫衣舞俱樂部，並連續幾個週末在拉斯維加斯度過。而RP Martin Holdings Ltd的經紀人則會優先安排Neil Danziger的下單申請。


    經紀人門通常會按比例將所獲得的交易佣金中的一部分通過招待娛樂的方式返還給交易員。根據知情人士透露，經紀人門除了帶交易員去滑雪以外，還會給他們買可卡因並代他們召妓。


    在倫敦，根據接受采訪的經紀人和交易員估算，大約有5%的交易佣金被反過來款待交易員們。對於一些掌握較大資本的交易員，經紀公司甚至願意每年單獨花費5萬美元來款待一個交易員。


    儘管在美國華爾街，有許多這樣的交易行為發生。但是揭秘人員表示，這種現像在倫敦更為普遍。


    儘管一些經紀公司的合規部門禁止這些招待活動與脫衣舞俱樂部有染，但是經紀人們還是經常帶交易員去看脫衣舞。據悉，Tullet Prebon的經紀人會從自己的錢包中掏出現金來買單，然後匯報給公司一個更高的消費金額來報銷。


    一個知情人還披露了一次事件，一個經紀人在熱情款待一個交易員去拉斯維加斯消費後，這個交易員在回來工作後卻把一大串下單申請委託給了另一個經紀公司，這個經紀人後來發來了一封憤怒的信件，質問交易員這樣做的原因。


    英國金融監管局(FSA)在2010年曾取締了Fabio De Bias的經紀資格，後者在TFS任職時，曾先後提供現金返還，代金禮券，金條等價值20萬美元的回饋來報答交易員為其帶來的巨額佣金。 FSA表示Fabio De Bias違反了金融從業人員必須恪守正直的規定。



    然而除此之外，FSA在這方面卻並未採取過多措施。一位FSA發言人表示當前沒有具體規定經紀人是否可以帶交易員去召妓，這裡面的尺度你需要自己拿捏(在英國，賣淫本身是合法的，但是當街拉客是非法的)。


    一位ICAP前任衍生品經紀人表示：“在帶著交易員Happy了一晚上之後，我跟他之間已經是自己人了，可以通力合作，很明顯，我都不用問。”


    此外，美國和英國的監管機構均認為，經紀人取悅交易員的願景很大程度上促成了Libor操縱的一系列醜聞。

還記得湯姆-海耶斯嘛？華爾街見聞曾大篇幅報導過這個在Libor操縱案中盤活了各銀行間市場交易員的做局者。下面這幅圖展示了2009年2月25日，時任瑞銀交易員的湯姆-海耶斯與他的交易經紀人Terry Farr的電子信息對話記錄：


很顯然，海耶斯正在要求經紀人幫助他來操縱Libor。

經紀人首先發來信息：“嗨，老兄，我這個月的佣金收入目標估計沒戲啦，拉哥們儿一把唄？”

海耶斯：“可以，一會和你討論細節，但你今天必須幫我把1個月和3個月的Libor定盤利率壓低。”

經紀人：“好的，我會盡力的！”

海耶斯：“不過從明天開始，我要6個月期的Libor盡可能地衝高。”

經紀人：“哈哈哈，有點兒意思。”

海耶斯：“這樣的話，我讓你代理一筆1500億日元2年期的交易，我付佣金給你，怎樣？”

經紀人：“太好了，這個月達標了，絕對沒問題。”

美國資產要格外留神 - 麥嘉華

俗語有雲：「人比人，比死人。」根據德國兩間大學聯手進行的調查，人們在facebook「見證」好友的開心假期、幸福戀愛生活，或者事業有成，妒忌心理便可能會油然而生，並因此而感到不開心。研究發現，每三個人之中，就有一人在瀏覽facebook後產生負面的情緒，更加不滿現狀。 


年輕人欠缺儲蓄 

由 Creditdonkey.com負責的另一項調查指出，每十個美國人，有四位承認沒有能力輕鬆地拿出500美元。United Way of Greater Philadelphia行政總裁米莎表示，這個調查結果並不令人震驚，但讓人擔心。身處經濟艱難時期，人們之所以會「墮崖」，便是因為企得太近懸崖邊 緣。 


有關調查還顯示，54%受訪者沒有一個儲蓄計劃，45%人甚至擔心他們終身也不會儲到足夠金錢。米莎認為，大家不要只看數字，還要教導下一代如何積穀防飢。不幸的是，早在很久以前，美國政府不但沒有好好地充實庫房，還不斷透過大灑金錢去製造繁榮景象。 


我 之所以提及以上的調查，因為沉迷於facebook的Y世代一族，看來未必有能力或願意「供養」不斷增加的退休人士。一些讀者未必會認同我的想法，認為我 「老麥」只是一名老頭子，不了解「新經濟」和facebook是何等有創意。從科技的角度而論，這種講法或許是對的，可是當想到很多年輕人都欠缺積蓄和一 份好工時，我便會擔心各地政府在未來怎樣無止境地作出補貼。 


提醒大家一點，35歲以下人士除了手頭上沒有很多資產，亦未能受惠於1980年代開始的資產市場牛市，錯過了股票、物業、藝術品和貴金屬價格的升浪。 


僱 員收入研究協會和Mathew Greenwald & Associates在今年發佈的調查結果指出，超過半數的美國打工仔，他們和/或配偶的儲蓄平均不足2.5萬美元(約19.5萬港元，不包括自住房屋和 公積金)；另外28%更表示他們的儲備少於1,000美元(約7,800港元)，比率較2009年高出八個百分點。 


貧富懸殊續惡化 

參 考美國家庭的財富趨勢，自從美國經濟於2007年陷入衰退以來，最富裕的1%人口擁有的財富佔整體的37.1%，高於原先的34.6%比率；而最富有的 20%人口的財富所佔比例也由85%增至87.7%。經歷了經濟倒退一役，美國家庭的財富中位數大減36.1%，反之最富有的1%人口的身家僅下降了 11.1%，貧富懸殊的差距進一步擴大。試想一下，如果這發生在塞浦路斯又會怎樣？ 


個人意見是，持有美國資產宜格外留神，我自己寧願選擇亞洲資產，當然亞洲本身也不是全無問題。

聯儲局怎還德國黃金？

黃偉康

大家有沒有看過《Die Hard 3》？沒錯，早前才上演《Die Hard 5》的時候，現在才問大家有沒有看《Die Hard 3》有點不合時宜，但如果《Die Hard 3》現在才上演，引起的共鳴可能會更多，風頭有機會比黃色鴨或Iron Man更厲害。原因？因為劇情談的正是全球實金庫存最多的紐約聯儲銀行，其地下金庫遭到偷竊。

電影劇情或者引起不少大盜注意，但為何至今仍然無人嘗試？或者真的有人跟風，但最後失敗而回，而失敗原因並非束手就擒，而是紐約聯儲銀行的地庫可能沒有大家預期般，擁有3億多盎司黃金。有此質疑的並非我一人，美國不少議員都曾質疑，並擔心美國黃金儲備遭聯邦政府濫用，甚至擔心外國政府在美國的黃金儲備遭動用，其中去年美國總統大選期間，一位總統候選人Ron Paul便因為懷疑黃金儲備及保管情況，希望了解美國政府是否曾秘密借出黃金儲備，又或者私下動用黃金儲備，為美國金融機構安排貸款擔保。

結果根據《洛杉磯時報》報道，美國審計總署去年首度以針對紐約聯邦儲備銀行、以及位於美國其他城市的聯邦儲備銀行金庫進行抽樣檢查，結果美國政府名下99.98%的金條及金幣存放在紐約聯儲銀行的地下金庫，其餘黃金則存放在堪薩斯州、三藩市等聯邦儲備銀行，而審計官員主要針對紐約聯儲銀行的金庫，對34,021條金條進行抽樣檢查，方法為在金條外部鑽一個細小的洞，並在最內部抽取物質化驗，並對純度進行分析，與此同時審計官員亦檢查紐約聯儲內部控管、安全與營運。結果整個合共367項抽檢，當中3件黃金製品的純度比財政部記錄的數值為高，結果似乎令市場對紐約聯儲銀行金庫是否有足夠黃金的懷疑一掃而空。

不過，要留意由於金庫內的黃金被封存，所以審查官員只能抽樣檢查，亦不能秤量及點算金條數量，所以除非他們目測到封印有遭破壞過的跡象，否則最終紐約聯儲銀行黃金數量仍然無人得知。事實上，由於不少德國國民，對於德國黃金儲備放在美國提出質疑，所以德國央行年初宣布，將從紐約聯儲銀行及巴黎銀行分別提取300噸和374噸黃金，運返德國存放。

不過，最令人意外是德國居然給予美國7年時間，而且300噸黃金只佔德國央行存放在紐約聯儲銀行的1,536噸黃金之不足五分一，同時只佔紐約聯儲銀行總黃金庫存不足5%，為何要7年時間處理？唯一解釋是紐約聯儲銀行根本沒有能力即時拿出300噸黃金，如果屬實，大家想想美國會用甚麼方法解決？答案很簡單，就是用7年時間，將黃金價格推低，再在市場慢慢購回屬於其他國家的黃金。

如果以上猜測正確，那麼股神畢菲特指黃金跌至800美元水平，亦不會吸納的想法，各位應該引以為戒，尤其是聯儲局可能與華爾街各大行合力將金價推低，因為這可能涉及華爾街整體利益，而如果兩者真的合力推低金價，那麼沒有任何的力量可以與之抗衡。各位請留意，金價由德國央行要求取回黃金的一刻開始，就幾乎直線下跌，聯儲局是否幕後推手？細心想一想！

金銀牛市罕見現象

石林

4月份終於過去了。近年來，4月份對金銀市場來說不是一個好月份，剛發生的金銀價格暴跌固然令人心有餘悸，而前年的4月末銀價從49元（美元．下同）高位直瀉的情景仍使人難忘。換言之，銀價其實足足已跌了整整兩年時間了，跌勢是否結束乃未知之數。這些事情都是在4月份發生。

趁此機會簡單回顧一下現時金銀牛市的主要歷程。金價從2001年2月的253.5元低位開始步入新牛市，到2011年9月漲至歷史高峰1920.7元，升幅達1667.2元或657.6％。途中在2008年3月至11月金融海嘯期間出現過351.1元或34％的大跌幅。而自2011年9月從高峰回落至今，共累積了598.9元的跌幅，論失去的價位遠超於金融海嘯時，但跌幅比率為31.1％尚屬略遜之。

金市熊交叉 罕見淨空倉

銀價從2001年11月的4元低位亦開始步入新牛市，到2011年4月漲至49.78元，升幅達45.78元或1144.5％。此升幅比率遠超金市，但銀價本身仍未能升越上世紀八十年代的高位50.4元。在2008年金融海嘯期間，銀價出現過12.93元或高達60.5％的跌幅。而自2011年4月至今，共累積了27.78元的跌幅，論失去的價位遠超於金融海嘯時，但跌幅比率為55.8％，則仍略遜之。

最近金銀市場分別出現了當今牛市所未見的一些現象。金市截至上周二，小投機者在COMEX期金市場的倉位為淨空1489張合約，這是自2001年以來之首見，在過去長達十二年牛市期，他們所持的都是淨多倉倉位。此外，在金市月線圖表上，一年平均線與兩年平均線在上個月發生熊的交叉，這是當今牛市以來所未見。

期銀市在上月上旬和中旬，則曾出現對沖基金空頭2497張合約的行情，這是當今牛市所罕見。只是後來有改變，到上周二為多頭7178張。以上例子說明金銀兩市在倉位結構和圖表等方面，發生着一些牛市期間以來所未見的變化，雖然不等於說牛市本身已經改變，但我們要提高警覺，留意其演變以及有無更多類似現象發生，最低限度不能斷言認為金銀兩市最近的大幅調整已經見了底。

上周金市最高曾回揚至1488元，仍受制於敝欄上期所說的1492元至1496元阻力地帶。然而金價每天忽上忽落，幅度不算很小，仍造成一定殺傷力和令人困擾。歐洲央行暗示必要時會考慮採取負利率、中國經濟放緩、美國聯儲局表示繼續現行買債政策，但美就業情況改善令聯儲局做法受到質疑，如此等等令金市表現飄忽。

另一方面來自實金市場和「紙黃金」市場的消息大相逕庭。媒體報道平民百姓最近趁金價大跌，約共搶購了300噸黃金，但資料亦顯示已知的黃金ETFs近數月共減持超過350噸黃金。其中最大的SPDR至上周五仍未停止減持，期內已減持了287.74噸，減幅比率達到21.2％。

短看銅市 長看美元

還有一些事項其實表裏並不如一的。例如聯儲局上周重申繼續現行政策，但其資產負債表規模以及貨幣基礎數量，分別從前周高峰輕微下滑，最新數字分別為3.317萬億元和3.061萬億元。暗示會採取負利率的歐洲央行，其資產負債表規模到4月底其實是續作膨脹後收縮的。

估計金市繼續有點神經質，直至美元取向明朗為止，後者中長期或向好，但短線表現偏軟，主要是人們對全球經濟前景的判斷仍未有定論。短期對金銀市場有影響的，恐會來自銅市，後者在上周五出現大規模迫空倉行情，銅價一夜回彈6.5％，因此估計金價短期可維持在1439元水平之上，暫不至低於1405元。但1492元至1496元仍是阻力帶，假如市場有能耐升破此地帶，或可一試1503元，惟1526元是強大的中長線阻力水平。

有外國評論員問：對黃金誰最精明──中國家庭主婦還是索羅斯？現請你試行回答。

投資黃金 調整思維

【明報專訊】倫敦現貨金價，上個月在短短幾日間，由每盎司約1570美元，急插近17％至1322美元逾兩年低位。有趣的是，一邊廂見到全球黃金投資者浸淫在一片恐慌性拋售的情緒之中，但另一邊廂中國與印度民間竟上演了一幕幕瘋狂搶金熱。

美、歐、日三大央行之中，日本央行率先出擊，出盡法寶令日圓貶值，目的只為扭轉多年的通縮，希望重現通脹。上周終於輪到聯儲局與歐洲央行雙雙發功：聯儲局以「可加可減」形容最新量寬政策，歐洲央行更在減息之後，表明不排除存款負利率的可能性。美、歐、日三大貨幣又再殊途同歸，實行齊齊超寬鬆。

歐美日量寬 通縮陰霾仍在

筆者多年前已呼籲各方好友，不妨儲蓄黃金「傍身」，因為黃金可以作為「對冲所有貨幣價值下跌」的工具，結果遇上史上罕見的超寬鬆潮流，金價暴漲，證明投資黃金策略正確。然而，今回是否另一次重投黃金懷抱的大好機會？要知道當今外圍大形勢，已跟過去幾年的情況大不相同，黃金投資者此刻切忌盲目衝入市場，宜緊慎行事。究其原因，乃通脹及通縮的分別。

過去幾年，環球通脹陰影一直揮之不去，一方面因為中國在2008年底推出所謂4萬億元人民幣刺激經濟方案，雖然導致內地物價飛漲、房地產過熱，通脹威脅嚴竣，但亦同時掀起一股龐大的商品資源需求，無異於在近年火紅的商品市場上添油。

另一方面，全球一度出現過糧食恐慌，導致糧食價格急升；加上中東地緣政治問題又長期影響國際能源價格居高不下。

美、歐、日在這潛在的通脹威脅下，冒險實行寬鬆貨幣政策，黃金投資者既可趁勢「對冲所有貨幣價值下跌」，又可以作為對抗通脹的工具，金價屢創新高當然是意料中事。

重稅阻消費資金流動 通縮遲早來臨
只可惜，如今中國、歐洲以至美國的經濟復蘇步伐有不進反退的現象。

縱使美、歐、日進一步加大寬鬆貨幣政策的力度有可能再度削弱貨幣的價值，但此刻缺乏了中國的商品資源胃納支撐，歐美消費市場疲態畢露，當今環球經濟的挑戰已不在於通脹，而在於通縮，無可避免地削弱了投資黃金的有利條件。

失抗通脹角色 黃金價或難再升
況且，各地央行就算如何大力增加貨幣供應與資金流動性，金錢的流速仍可能因為各地莫財的政府積極抽稅而放慢下來：稅務負擔增加，國民的可支配收入減少，消費動力進一步遭削弱，企業投資意欲相應降低，經濟重陷通縮只是時間問題。黃金作為抗衡通脹的投資工具益見失色，惟獨剩下「對?所有貨幣價值下跌」的單一角色。金價在這形勢下能否重振近年雄風，實在值得商榷。

王冠一
冠一資產管理首席策略師
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