■日本央行已經先行一步，推出負利率。 資料圖片
十年人事幾番新，連「負利率」都早已唔係大家以前認識嗰回事。
十年前已有「負利率」呢個概念，不過同今時今日嘅「負利率」有啲出入。當年講緊嘅「負利率」，係指通脹幅度高於銀行所提
供嘅存款利率，結果令到放喺銀行嘅存款，實質購買力遭到削弱。
事隔十年，「負利率」又成hot topic，今次講緊嘅「負利率」係另一樣嘢，意指你擺錢落銀行唔止冇息收，仲要畀番費用銀行，多謝佢幫你keep住啲錢，等你唔使怕放喺屋企會俾人偷。
香港息口跟住美國走，美國𠵱家仲有0.25厘至0.5厘息，所以香港小存戶頂多都只係身處於零息時代，仲未步入負利率世代。不過歐日市場已經行先一步「負利率」，當地銀行暫未向小存戶收取存款費用，但大家都知呢一日唔遠，亦冇人預計情況幾時會殺到入香港。
話說十年前筆者俾個保險經紀sell一份儲蓄保單，話預計30年後供落舊錢可以翻到六倍。當年曾有一下心動想買，直到多年後，發覺港島區細價樓30年間樓價翻咗16倍，先明白翻六倍一啲都唔算多。不過筆者並冇覺得十分慶幸，因為當年其實係選擇咗另一份保單，呢份單話保證供滿指定年期後會有幾十萬畀番我。呢一刻筆者要考慮嘅已經唔係呢幾十萬保證回報算唔算太少，而係要擔心喺負利率時代，大量債券孳息跌至負水平之下，保險公司究竟靠投資乜嘢嘔到個保證回報出嚟。
留意本欄的讀者應不難察覺，我對黃金有偏好；但我其實並不認為世界可以恢復以黃金為本位的貨幣制度。
恢復金本位的最大好處，是可以制約政府亂印鈔票，用通脹去掠奪人民手上的財富。此外，當各國都行金本位的時候，各國發行
的貨幣就可以用貨幣的含金量作為互相兌換的匯率，國際貿易就可以不用冒匯率的風險。有黃金作為國際貨幣的基礎，全球貿易將進行得更加順利，人類更有條件各展所長，互通有無。全球化更容易踏入坦途。
現時，各國都企圖以QE的方式把自己的問題轉嫁給別國，搵別國著數。我擔心最終會演變成貨幣戰爭，引起國際糾紛，甚至演變成熱戰。為了避免這種事情發生，我極之贊成全球應有統一的發行貨幣準則，但恢復金本位卻不是最佳出路。
首先，世界上的黃金有限，而人類的經濟卻在高速發展(歐美慢，亞、非、拉仍很快)，當大量新的財富被製造出來的時候，根本找不到那麼多的黃金去反映這些新財富的幣值。若然要靠既有的黃金去反映這些新生財富的價值，那持金者就可以剝奪其他人的努力所得，這樣並不公平。因此，貨幣的發行量必須跟隨經濟的起落而升跌，而不是受制於黃金的產量。
地球的黃金礦藏分布得很不平均，有些國家很多，有些國家很少。若果行金本位制，藏金多的國家差不多可以不勞而獲，而藏金少的國家，即便生產力大增，其可以換到的金本位鈔票亦難以大增。好處是世界不會有通脹，錢的購買力亦會越來越高；但原本錢少的人就會受盡已有錢的人剝奪。這樣有失公義。
現時，大部分的黃金在私人手裡，政府若要有黃金儲備才能發行鈔票，就無可避免會要求私人把黃金存放在央行，由央行發予藏金票據(即鈔票)以示證明。但由於過往各國央行都信用不好，多次背棄承諾，以至拿著藏金證明亦取不回黃金。所以大多數人不一定會把黃金交給央行，令央行沒法按經濟發展需要而發鈔。這必定會妨礙經濟的正常發展。
最反對恢復金本位的，應是各國的政府。因為這會在相當大的程度上廢了政府的「武功」，令政府不能以逆周期的方式去調節經濟。譬如，在經濟下行的時候，社會的財富正不斷被消耗，貨幣的發行量理應萎縮才是，但現時大部分政府都反其道而行之，會逆市QE，用低息的環境去鼓勵投資，推動消費。如果這只是適可而止，亦不失為換取時間以待經濟復甦的良方。只可惜，各國政府對此已依賴成習慣，以至泡沫愈吹愈大。
因此，我預期當今以美元為主導的國際貨幣系統，遲早會爆破，但代替它的亦不會是金本位制度﹔至於這將會是一種甚麼樣的制度？那就要看事情的演變與參與者的智慧。
