Ray Dalio旗下的Westport是全球規模最大的對沖基金，在今年巴倫周刊評出的“百大對沖基金”中，Ray Dalio經營的Bridgewater旗下的兩隻對沖基金均榜上有名，分別是Pure Alpha II和All Weather @12%全球宏觀基金，三年間兩隻基金的平均回報率分別為22.75%和17.24%。
近期巴倫周刊對Dalio進行專訪，以下是他對幾個全球經濟熱點問題的闡釋：
談到美國去槓桿化
Dalio認為美國去槓桿化是一個“很漂亮”的過程。他將去槓桿化分成三種類型：
緊縮措施：也就是勒緊褲帶，削減支出，減少債務
債務重組：用低於應償債務的資金或者長於應償債務的時限來向債權人清償債務，或者實行低利率
印錢：這是利率接近於零的時候典型的做法，因為這種時候利率已經不能再往下調了
Dalio說，“所謂漂亮的去槓桿化，就是在這三種形式之間找到了平衡點，即適度的緊縮、適度的債務重組加上適度的印錢。做到這三者的平衡，就不會引起過度通貨緊縮也不會導致經濟過分低迷，經濟增長雖然慢，但是積極的，同時還能降低債務佔收入的比率，所以稱之為“漂亮”。
“現階段的美國經濟，與1933-1937年間的局勢很相似，經濟都有積極的緩慢增長趨勢。如果經濟再度疲弱，美聯儲還會推出新一輪貨幣寬鬆政策。我們也需要來自政府的財政刺激政策，去槓桿化不是個容易的事，但是如果重回平衡，那當然是一件好事。
“之所以稱之為漂亮，而不是'醜陋'，關鍵在於名義利率始終保持在名義GDP增長速率之下，這樣一來不用印過多的鈔票就能達到通脹循環上漲的效果。而將這兩項指標維持在這一水平的方式，就是在實施緊縮和債務重組的同時，適度印錢。”
談到歐債危機的局勢
“歐洲大概是歷史上去槓桿化最有意思的一個案例了。正常情況下，一個國家的央行來決定該國的貨幣政策然後財政部決定財政政策，即使犯了錯誤也能自行調整。而歐洲最大的問題就是，他們在該由誰來承擔風險的問題上始終不能達成一致，也沒有一個制定決策的機制。
“現在歐洲離債務崩潰已經非常接近了，歐洲央行才推出了LTRO。重要的是，信貸的風險敞口基本上都由歐洲央行和一些銀行來承擔，各大銀行現在有20萬億歐元左右的資產，而資本卻不到一萬億歐元，槓桿化非常嚴重。
“而每個國家也各自有令人頭疼的債務問題，他們還需要繼續增加貸款來償還債務，而銀行已經過度槓桿化了，政府的國債很難找到買主。國債需求的下降不只因為市場預期的下降，更因為作為重要買主的銀行已經沒有能力再購買國債了。LTRO只能緩解一時之痛。”
談到法國、希臘大選將對歐洲前景造成的改變
這是歐洲鬧劇中最新的情節，並沒有比其他情節多幾分重要性。有理由預計接下來市場的緊張會升級，協議更難達成，這也會增加接下來幾年的風險性。現在歐洲發生的一切像極了美國的1789年，後美國時代的革命。
1776年各個殖民地從英國獨立出來，當時我們並沒有一個國家，有的只是一個一個的州和一個條約，也面臨著債務問題和州與州之間的關稅。 13年之後的1789年，這些州開始形成一個共同政府，很大程度上是由於債務問題。
歐洲正在接近一個決定點，必須決定：是否要建立一個更有效率的中央政府。這才是問題的關鍵。西班牙剛剛開始去槓桿化，失業率已經高達25%，急需緩解壓力。
談到歐洲問題對全球經濟的影響
歐洲央行提升了作為抵押的資產池子，而這些再融資的手段還有可能被歐洲央行繼續實施，歐洲的銀行必須要有序的進行去槓桿化，可以放出去的貸款無論怎樣都會減少，所以那些依賴從歐洲各銀行借錢的國家就會遭遇信貸吃緊。除了外圍國家，法國和德國也會深受其害，整個歐洲也將陷入衰退。
歐元區外圍國家的衰退和高失業率是板上釘釘的事，但是如果一切都以有序的方式發生，那麼這對全球經濟產生的影響並不會是災難性的，我認為像這樣有序發生的可能性更大一些。歐洲銀行的去槓桿化和進口減少將會對全球經濟造成一定衝擊，但是全球市場並不會因此而崩潰，因為歐洲以外的國家能夠替代歐洲的銀行扮演放貸的角色，美國的銀行可以，中國和巴西等新興市場的銀行也可以。
談到愛爾蘭留下的經驗教訓
愛爾蘭政府承擔了大部分債務，現在因為政府沒有足夠的資金了，所以出現了問題，葡萄牙也在沿襲愛爾蘭的道路走下去，所以EFSF會向這些政府提供救助資金。這兩個國家的情況，都屬於政府對政府的對話。而意大利和西班牙就不同了，他們的很多債務依然在債權人或者銀行手中，並不在政府手中，所以問題要比愛爾蘭嚴重很多，也更難解決。
我對這方面的預計可能會令人吃驚，我預計在接下來6個月至2年內，歐洲發生一次大規模惡性“地震”的可能性有30%，而由於控制權在誰手中這個問題還不明確，所以這次地震帶來的影響將會更大。如果歐元區有一個中央政府，掌握著主導控制權，就可以通過立法的形式來約束各個成員國。現在就缺少這樣一個控制權。
在任何事件中，如果沒有一個良好的做決策的機制，也就沒有解決問題的唯一辦法，這就歐洲最大的問題所在。
歐洲的危機惡化，可能還會促使各國央行繼續印錢，所以我們可能還會看到新一輪央行印錢熱潮，這必然會導致全球市場的上漲。這就像是打了一劑腎上腺素，讓心跳又恢復了，但是過段時間又會消失，然後再打一劑腎上腺素，如此循環往復。
談到對美國的展望
一直到今年年底，美國經濟增長都會持續放緩，到了2013年就會面臨更大風險。 2013年我們會遭遇所謂的財政懸崖、稅率也有可能會顯著提高，更不用說還要繼續應對來自歐洲的風險了。而且，這一切是在大選結束之後就要面對的迫切問題，使得難度更加大了。但是我們有決策機制，會順利度過的。
談到對中國及新興市場的展望
在以下幾個方面，中國和新興市場都做得更好：他們也都處於債務爆發的泡沫中，債務上漲迅速，特別是相比於收入而言，債務上漲的比率更是快得離譜。然而現在這一速率已經顯著放緩並且保持在一個溫和的水平，目前新興市場的發展處於比較健康的狀態，但是未來也會成為歐洲銀行去槓桿化的主要影響對象。
談到大宗商品、黃金
總體上講，對大宗商品，我不悲觀但也不樂觀，現在的需求量比較溫和。
長期來看，我還是看好黃金。但未來歐洲可能會以出售黃金作為一種融資手段，這會導致黃金的暫時性下跌。建議大部分投資者吧黃金投資佔自己總投資的比例保持在10%左右，這可能有效的抵禦剩下90%的投資所面臨的風險。
