有報告列舉包括油價泡沫在內的十大泡沫，將摧毀資本主義及美國。路透社
滙控(005)剛公佈業績，差強人意，不過，市場最擔心的，仍然是滙控在最新一輪的監管風暴中，還有沒有更多壞消息；已浮出水面的，例如操控Libor、讓黑錢流入美國等指控，是否只是冰山一角。
其實自從滙控收購的Household International出現問題，市場對滙控的國際策略已經有很大疑問：在殖民地時代，滙控享有半中央銀行的優越地位，盈利壓力不大，但自從要走出香港，落實國際策略時，便要足夠的資源(人力物力)配合，而面對盈利壓力時，又會否更容易放鬆各方面Compliance的要求呢？
全球富豪避稅164萬億
美國參議院的「洗黑錢」調查報告，指一些金融機構被利用協助恐怖份子、毒販流入美國金融體系，單是2007/08年間，為墨西哥毒販洗黑錢金額達70億美元(約546億港元)；而滙控已承認，未有盡力達致監管當局的要求，已就指控致歉。Compliance的主管表示會辭去職務，而滙控正與美國司法部尋求和解。
不單如此，最近有民間研究機構搞的「海外避稅報告」就指出，截至2010年底，全球的超級富豪避稅的總額，就達到21萬億美元(約163.8萬億港元)。較2005年時的11.5萬億美元倍增，金額相等於美國和日本GDP的總和，而且只是針對存入銀行及投資賬戶的金融資產，並不包括房地產、遊艇及藝術品等。
報告指出，大量的隱形財富，透過全球50大私營銀行，流入香港、瑞士、開曼群島、盧森堡等地區。而隱形財富流走得最多的頭四位，分別是中國(1.189萬億美元)、俄羅斯(7980億美元)、南韓(7890億美元)、巴西(5200億美元)。更重要的是，根據相關的Financial Secrecy Index，2011年香港在全球排名第四(頭三名是全球著名的避稅和洗黑錢天堂：瑞士、開曼群島、盧森堡)，比美國和倫敦排名更高。
可見未來，香港在這些方面會繼續受國際關注，而作為香港大型銀行的滙控，監管也會進一步收緊，提升業務管理的Compliance成本。
政府幹預恐得不償失
無論是操控Libor、避稅和洗黑錢這種種的問題，使人聯想到，資本主義是否出現了問題。管理規模達950億美元的投資管理公司GMO創始人格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)，在《華爾街日報》刊登評論文章，列舉十大泡沫，包括醫療泡沫、政府泡沫、CEO薪酬泡沫、不平等泡沫、債務泡沫、全球性失業泡沫、油價泡沫、風險泡沫、緩慢增長泡沫及資本主義泡沫，指它們將毀滅資本主義及摧毀美國。
對此，筆者認同部份泡沫現象具實質理據支持觀點，然而它們未必能夠毀滅資本主義及美國。人類本身不完美，故由人類創造出來的制度亦如是。當資本主義極端化，缺點必然增加。
有不少人士均希望通過政府修例，改善資本主義帶來的禍害，可是回顧歷史，由於政府經常受到社會上多元團體的政治壓力，故其失靈的機率比市場還多，因此除了維持公平競爭外，政府最好還是少參與市場，因為市場自有修正的空間。
2012年7月31日星期二
畢老林:金牌何價?銅牌走魚
畢老林 投資者日記 2012年7月31日
畢老林:金牌何價?銅牌走魚！ (2012-07-30 16:08:49)
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7月29日，周日。隨著孫楊一聲「虎嘯」，中國在奧運遊泳舞台終於揚眉吐氣，實現零的突破。女將葉詩文以破世界紀錄佳績再下一城，令中國在倫奧首天錦上添花四喜臨門，以四面金牌領先其他體育強國。
獎牌貶值似銀紙
中國出水能跳眾所周知，如今入水亦能遊(跳水跟遊水乃兩回事)，孫葉帶領中國在奧運史上步入另一境界，此二金份量非同小可，當然不能以獎牌的含金量以至貨幣價值彰顯輕重。然而，老畢「市儈」，很有興趣知道今時今日「金牌何價」。
要回答這個問題，首先得搞清楚奧運金牌多大多重，然後按照金屬含量(金、銀、銅和其他「雜項」金屬)和市價，算一算獎牌值多少錢。換句話說，「金牌何價」可以有多個層面的意義，在國家和健兒眼中，金牌是對運動員的能力和努力，以至國家培訓制度和成效的肯定，二字記之曰：「無價！」然而，以「量」(獎牌大小和重量)和「質」(金、銀、銅和其他金屬含量)伸算，從曆屆奧運獎牌(金銀銅皆然)體積和金屬含量變化，不難一窺環球經濟潮流以至貨幣環境今昔。
就如央行濫印鈔票攤薄貨幣每單位購買力一樣，奧運獎牌亦難逃大幅「貶值」的命運。英美開機印鈔，幣值易貶難升；奧運獎牌價值「縮水」，則主要透過含金量、體積和重量變化體現。
單從「量」方面著眼，倫奧金牌非但破盡曆屆紀錄，重量和大小(直徑長度)更幾近雙倍於京奧金牌。然而，就像快餐店為求節省成本，在白飯與?菜上調整比例一樣，倫奧金牌的黃金含量僅1.34％，以重量計約6克；白銀占比高達92.5％(重550克)，餘下的6.16％為銅。
除非價值最高的黃金維持原有比例不變，否則「白飯多?菜少」，大了/重了一倍的金牌，價值必然不如體積僅及「加大版」一半的金牌，這是黃金跟白銀和銅市值相差不可以道里計有以致之。然則，倫奧金牌實際上值多少錢？答案是500美元！
銀牌又如何？金牌既在「價值鏈」上向下移動，銀銅二牌豈有例外之理？銀牌中原已甚低的黃金含量，在倫奧由比重更高的銅取代；金減銅增，銀牌的整體價值遂降至260美元。
銅牌僅值3美元
最有趣的還數三甲之末的銅牌。正如前述，金牌的白銀含量高達92.5％，而銀牌的黃金成分則以銅代之。順藤摸瓜，銅牌滲入更多「雜質」不在話下，其中鋅占2.5％、錫占0.5％，兩者相加為3％，餘下的97％乃如假包換的銅，獎牌價值僅3美元！
假設一位對奪金信心十足的運動員，因演出失准僅獲季軍，銅牌於他/她而言形同恥辱，以此「榮耀」套現換點什麼，勝過望著獎牌「眼冤」。那麼，這面銅牌可以換來哪些實物？倫奧主辦國大不列顛向來不以美食著稱，在芸芸英菜中，還數炸魚配薯條(fishand chips)獨領風騷舉世馳名。這位心碎得主一氣之下決定套現飽餐一頓，惟即使就地於奧運公園叫fish andchips，以銅牌3美元的「身價」，恐怕還得「走魚」，齋哽薯條也！
然而，奧運獎牌一則「無價」，二則千金難買心頭好，運動員基於個人理由把獎牌放售，往往可「天價」脫手。老畢周末看了電影《溫莎伉儷》(W.E.)，戲中女主角在蘇富比拍賣會上，以1萬美元投得一手令英王愛德華八世「不要江山要美人」、兩度離婚美國婦人WallisSimpson的白色手套。不惜代價將奧運金牌「據為己有」，藉此滿足某種個人欲望，同樣並不罕見。2010年，奧運金牌運動員、上世紀80年代美國男子冰上曲棍球國家隊成員MarkWells，在金牌公開拍賣前數年，將之私下賣掉籌錢治病。金牌最後在拍賣場上再度易手，成交價高達31.07萬美元，較公開競投前10萬美元的估值高二倍有餘！
金牌非但在許多人心目中無價，奧運本身亦是世上鮮有不受經濟氣候商業周期左右、只會擴張不會衰退的「生意」之一。從本港收費與免費電視台圍繞倫奧轉播權之爭可見，今時今日內容發放渠道雖多變多元，互聯網、手機、社交網站數之不盡，廣告商和媒體經營者無所適從，只能摸著石頭過河，但要找出一項商業機構和媒體不惜代價跟之沾上關系的盛事，卻非奧運莫屬。
世界杯魅力也許不遜奧運，惟美國人對英式足球興趣不大，意味商業機構難以在世杯身上取得像「五環旗」般一網打盡的宣傳效應；環球「一站式」體育盛會，怎可少了世界最大市場美利堅的份兒？
奧運主辦機構國際奧委會(IOC)兩個主要收入來源為電視轉播權和商業贊助收益。在倫敦奧運正式開幕前四年(2009至2012年)，來自轉播權和商業贊助的總收益達49億美元，以四年為一個循環計算，意味自1993至96年阿特蘭大奧運周期以來，這兩項收益以複合年增長7％的步伐擴張(1993至96年總收益為15億美元)。
五環旗無懼衰退
「五環旗」生意不僅屆屆增長不斷擴張，多年後才舉行的奧運會，轉播權和商業贊助超越應屆事屬尋常。以2016年巴西里約熱內盧奧運為例，轉播權與商業贊助合計已突破50億美元大關，比眼前進行得如火如荼的倫奧有過之而無不及！
世上還有什麼生意，四十八個月前訂單已「接到手軟」，四年複四年持續錄得可觀增長，視美國衰退、歐債危機、中國硬著陸如無物？之唔系金牌何價、銅牌「走魚」的五環旗?！
畢老林:金牌何價?銅牌走魚！ (2012-07-30 16:08:49)
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7月29日，周日。隨著孫楊一聲「虎嘯」，中國在奧運遊泳舞台終於揚眉吐氣，實現零的突破。女將葉詩文以破世界紀錄佳績再下一城，令中國在倫奧首天錦上添花四喜臨門，以四面金牌領先其他體育強國。
獎牌貶值似銀紙
中國出水能跳眾所周知，如今入水亦能遊(跳水跟遊水乃兩回事)，孫葉帶領中國在奧運史上步入另一境界，此二金份量非同小可，當然不能以獎牌的含金量以至貨幣價值彰顯輕重。然而，老畢「市儈」，很有興趣知道今時今日「金牌何價」。
要回答這個問題，首先得搞清楚奧運金牌多大多重，然後按照金屬含量(金、銀、銅和其他「雜項」金屬)和市價，算一算獎牌值多少錢。換句話說，「金牌何價」可以有多個層面的意義，在國家和健兒眼中，金牌是對運動員的能力和努力，以至國家培訓制度和成效的肯定，二字記之曰：「無價！」然而，以「量」(獎牌大小和重量)和「質」(金、銀、銅和其他金屬含量)伸算，從曆屆奧運獎牌(金銀銅皆然)體積和金屬含量變化，不難一窺環球經濟潮流以至貨幣環境今昔。
就如央行濫印鈔票攤薄貨幣每單位購買力一樣，奧運獎牌亦難逃大幅「貶值」的命運。英美開機印鈔，幣值易貶難升；奧運獎牌價值「縮水」，則主要透過含金量、體積和重量變化體現。
單從「量」方面著眼，倫奧金牌非但破盡曆屆紀錄，重量和大小(直徑長度)更幾近雙倍於京奧金牌。然而，就像快餐店為求節省成本，在白飯與?菜上調整比例一樣，倫奧金牌的黃金含量僅1.34％，以重量計約6克；白銀占比高達92.5％(重550克)，餘下的6.16％為銅。
除非價值最高的黃金維持原有比例不變，否則「白飯多?菜少」，大了/重了一倍的金牌，價值必然不如體積僅及「加大版」一半的金牌，這是黃金跟白銀和銅市值相差不可以道里計有以致之。然則，倫奧金牌實際上值多少錢？答案是500美元！
銀牌又如何？金牌既在「價值鏈」上向下移動，銀銅二牌豈有例外之理？銀牌中原已甚低的黃金含量，在倫奧由比重更高的銅取代；金減銅增，銀牌的整體價值遂降至260美元。
銅牌僅值3美元
最有趣的還數三甲之末的銅牌。正如前述，金牌的白銀含量高達92.5％，而銀牌的黃金成分則以銅代之。順藤摸瓜，銅牌滲入更多「雜質」不在話下，其中鋅占2.5％、錫占0.5％，兩者相加為3％，餘下的97％乃如假包換的銅，獎牌價值僅3美元！
假設一位對奪金信心十足的運動員，因演出失准僅獲季軍，銅牌於他/她而言形同恥辱，以此「榮耀」套現換點什麼，勝過望著獎牌「眼冤」。那麼，這面銅牌可以換來哪些實物？倫奧主辦國大不列顛向來不以美食著稱，在芸芸英菜中，還數炸魚配薯條(fishand chips)獨領風騷舉世馳名。這位心碎得主一氣之下決定套現飽餐一頓，惟即使就地於奧運公園叫fish andchips，以銅牌3美元的「身價」，恐怕還得「走魚」，齋哽薯條也！
然而，奧運獎牌一則「無價」，二則千金難買心頭好，運動員基於個人理由把獎牌放售，往往可「天價」脫手。老畢周末看了電影《溫莎伉儷》(W.E.)，戲中女主角在蘇富比拍賣會上，以1萬美元投得一手令英王愛德華八世「不要江山要美人」、兩度離婚美國婦人WallisSimpson的白色手套。不惜代價將奧運金牌「據為己有」，藉此滿足某種個人欲望，同樣並不罕見。2010年，奧運金牌運動員、上世紀80年代美國男子冰上曲棍球國家隊成員MarkWells，在金牌公開拍賣前數年，將之私下賣掉籌錢治病。金牌最後在拍賣場上再度易手，成交價高達31.07萬美元，較公開競投前10萬美元的估值高二倍有餘！
金牌非但在許多人心目中無價，奧運本身亦是世上鮮有不受經濟氣候商業周期左右、只會擴張不會衰退的「生意」之一。從本港收費與免費電視台圍繞倫奧轉播權之爭可見，今時今日內容發放渠道雖多變多元，互聯網、手機、社交網站數之不盡，廣告商和媒體經營者無所適從，只能摸著石頭過河，但要找出一項商業機構和媒體不惜代價跟之沾上關系的盛事，卻非奧運莫屬。
世界杯魅力也許不遜奧運，惟美國人對英式足球興趣不大，意味商業機構難以在世杯身上取得像「五環旗」般一網打盡的宣傳效應；環球「一站式」體育盛會，怎可少了世界最大市場美利堅的份兒？
奧運主辦機構國際奧委會(IOC)兩個主要收入來源為電視轉播權和商業贊助收益。在倫敦奧運正式開幕前四年(2009至2012年)，來自轉播權和商業贊助的總收益達49億美元，以四年為一個循環計算，意味自1993至96年阿特蘭大奧運周期以來，這兩項收益以複合年增長7％的步伐擴張(1993至96年總收益為15億美元)。
五環旗無懼衰退
「五環旗」生意不僅屆屆增長不斷擴張，多年後才舉行的奧運會，轉播權和商業贊助超越應屆事屬尋常。以2016年巴西里約熱內盧奧運為例，轉播權與商業贊助合計已突破50億美元大關，比眼前進行得如火如荼的倫奧有過之而無不及！
世上還有什麼生意，四十八個月前訂單已「接到手軟」，四年複四年持續錄得可觀增長，視美國衰退、歐債危機、中國硬著陸如無物？之唔系金牌何價、銅牌「走魚」的五環旗?！
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