黄金跌势符合历史规律 接近瑞银建议买点1280

随着国际金价自1391大幅回落，瑞银集团（UBS）此前关于“3月是黄金历史上表现最差月份”的结论正在实现。

国际金价目前位于1280/90区域盘整，自1391的半年高点，下跌超过100美元。

瑞银集团周四（3月27日）表示，“我们追朔1972年以来的数据显示，黄金在3月份是季节性的‘回调’月份。”

黄金月度表现记录 褐色：平均收益 蓝色：中值收益(来源：彭博、UBS)

该行进一步指出，“实物需求通常在3月份表现疲软。目前上海黄金交易所和国际金价依然保持贴水，而印度黄金贴水也下降至27美元/盎司，上周未51美元/盎司。”

瑞银预计，“未来2周来自印度的实物需求料不会太高。下一波需求高峰应该是5月2日佛陀满月节。”

跌至1280是买入机会

瑞银(UBS)的贵金属策略师Edel Tully此前表态，金价正从“彻底看跌”转变到“中性/略看多”。

Tully认为，如果金价跌回1280美元/盎司，则是一个买入机会。“我们预计金价会在三个月内涨至1350美元/盎司，因为市场情绪的改善使得投资者们增持，而且黄金被更多用在尾部风险对冲。”

2月俄罗斯黄金储备超瑞士 晋级全球第六大储备国

据国际货币基金组织(IMF)官方最新公布的数据显示，2014年2月俄罗斯的官方黄金储备从1月的1034.7公吨增加至1041.9公吨，一举超越瑞士晋升为全球第六大黄金储备国。此外，伊拉克央行也今年3月大量购入黄金储备，预计两国近期的买入与乌克兰的动荡局势有关。

IMF数据显示，目前全球官方黄金储备的前六排名是：美国、德国、意大利、法国、中国及俄罗斯，因今年1月瑞士的黄金储备仍维持在1040公吨不变，尽管2月的更新数据还未获得，但瑞士从2008年起就没有再更新过黄金储备数据。

另外，本周伊拉克央行(Iraq’s central bank)也公开表示在3月购买了36公吨的黄金储备，为3年来的最高水平，同时也超过去年许多主要工业国家一年的总需求量。

德国商业银行(Commerzbank)周四在邮件中写道，“尽管以近期金价的表现来看，央行买入黄金储备并没有提供太大的提振，但这却意味着央行的实物金需求仍在持续增长，料将在长期对金价提供支撑。”

德国央行召回黄金续：目前已有69吨的黄金被运回

德国央行黄金储备分布图

德国央行官员周二(25日)在纽约表示，由德国央行所持有，分别存放在巴黎及纽约，并由美联储看管的总共674公吨的黄金储备，确定将会逐渐地运回德国。

目前已有69吨的黄金被运回了德国法兰克福。

德国央行Bundesbank的市场部门主管HennerAsche在纽约参加一场业界聚会时表示，德国对于存放海外的黄金储备的安全，有百分之百的信心，所以运回德国的计划没有加速的必要。

德国央行为了将其持有的黄金运送回国，与法国央行、美联储、以及国际清算银行(BankofInternationalSettlements)进行密切合作，运送过程的保全及保密措施都非常繁锁。不过Asche拒绝透露运送过程的任何具体细节。

Asche也表示，德国并没有打算将所有存放在海外的黄金储备都运送回国，因为像纽约及伦敦这样的国际金融中心，黄金的流动性比较高，一旦德国央行要将部份黄金储备转换成现金或外币，会比较方便快速。

存放在法兰克福的德国黄金储备量，到2020年前将提升至总量的50%。到时巴黎将不会存放任何德国所持黄金，而存放在纽约的黄金数量，将下降至37%。只有存放在伦敦的黄金数量会维持不变。

世界黄金协会的资料显示，德国目前持有3387吨的黄金，价值占其整体储备量的67%。以总数计算的话，是全球仅次于美国的第2大黄金储备国。

德国央行顾问GeorgeMilling-Stanley表示，虽然德国这项黄金回归计划早在2013年1月就宣布，而首批黄金也在2013年秋天开始运回德国，不过由于部份黄块需要进行熔解重铸成适合出入海关及运送的规格，所以进度受到拖延。

GeorgeMilling-Stanley也表示，德国原则上要求整个黄金回国计划要在7年内完成，而每一批船运黄金量都不能超过1吨，因为保险业者只接受空运加保，若使用船运，则每一次只接受不超过1吨的黄金加保。

依本周三(26日)每盎司1312美元的市场价格，1吨黄金价值4220万美元。从纽约运回德国的全部37吨黄金总价值约119亿欧元(165亿美元)。

Milling-Stanley指出，印度与瑞典两国也都有把黄金储备存放海外的政策，以备政府需要紧急贷款之用。Milling-Stanley强调，为了提高流动性，把部份黄金储备存放海外是有其必要的。

Asche表示，德国黄金归国计划完全是德国央行独立决定，并不是因为受到政治压力才做出的决策。

Asche称，黄金储备是德国民众很关心的议题。大多德国民众对于德国央行以黄金储备做为国家资产的做法都表示赞同。

中國暗中儲金4000噸尋求IMF特別提款權做儲備貨幣

2014年03月27日 16:22

暢銷書籍《貨幣戰爭》（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）的作者Jim Rickards是一名律師、投資銀行家兼風險經理人，他在華爾街工作逾30年，他近日接受媒體採訪時稱，上海正在取代倫敦成為世界黃金交易中心，中國持續大量的購買黃金是為了抵禦美元貶值；人民幣雖然可以成為貿易貨幣但離儲備貨幣還有很長的距離，中國眼下追求的是IMF特別提款權以代替美元作為儲備。

對於中國市場傳言中國在暗中儲備黃金一事，Rickards稱：我與全球最大黃金精煉廠的貴金屬業務負責人會過面。他近來擴充了工廠產能，並在廠區開闢了一處全新的區域，展開高度自動化的黃金生產作業。此外，他還安排工人三班上工，工廠每天24小時加班工作。

他們每週製造20噸的黃金，其中一半產量運送至中國。換言之，一星期10噸，一年共約有500噸。然而，這只是一間黃金精煉廠的產能，尚未涵蓋其他的工廠，全部加總起來的黃金，總數量極為可觀。工廠負責人說： “我盡全力生產黃金，工廠每天24小時運作，並運送所有的黃金至中國，一年共500噸，但這仍難以填補中國客戶的胃口。”

他還說，中國客戶還想要更多的黃金，因為還有其他固定客戶，無法滿足他們的需要。這間工廠有勞力士手錶和其他高資產人士及機構等長期客戶，他無法斷然拒絕老客戶的訂單。

Rickards認為為何會有這麼多黃金的來源主要是由金礦開採、舊金回收和400盎司重的金條。中國當局基本上並不理會倫敦黃金市場的標準，而是重新設立了新的精煉規格。現在倫敦金的標準是400盎司重，純度為99%，而中國新的規格為1公斤重，純度為99.99%的金條。

因此，黃金精煉工廠把400盎司重且純度為99%的金條，精煉成1公斤重且純度是99.99%，這是中國客戶的唯一要求。

此外，Rickards認為上海黃金交易所正逐漸取代倫敦，將成為世界黃金交易的中心，因為目前，國際貨幣體系立基於脆弱的紙貨幣，易於崩潰，一旦這個系統需要進一步改革，手中黃金最多的人自然可取得決定權。

但即使中國當局瘋狂買黃金，以黃金作為貨幣發行準備的比例目前仍較美國為低。 Rickards認為中國當局已暗中收購3000或4000噸的黃金，而且會持續買進黃金。

不過Rickards不認為中國具有供應全球儲備貨幣的能力，比如中國不願開放資本賬戶（capital account）就是一大阻礙，雖然人民幣作為貿易貨幣（trade currency）的用途日漸擴增，但貿易貨幣和儲備貨幣兩者之間的差異還是很大的。

舉巴西和中國為例，巴西同意以人民幣交易巴西貨物，而中國願意收取里拉，賣出商品給巴西，這是不錯的交易機制。雙方只是記錄交易，並逐漸付清貨款，這就是貿易貨幣。

但要成為儲備貨幣，意味著這些國家的儲備貨幣須有投資的對象，因此，要有龐大可投資的資產管道。中國尚未具備這個條件。中國祇有幾個點心債券（Dim-Sum bond）和其他少數的金融商品，依舊沒有政府債券發行，而政府債券市場需要10至15年來逐步發展。

但發行政府債券的條件不僅如此。中國沒有法治基礎，那麼客戶很難產生對中國當局的信心。所以，綜合這些因素判斷，他們還未達到儲備貨幣的條件。

Rickards認為，其實中國眼下更想要的是特別提款權（Special Drawing Right, SDR）, SDR是各國政府發生國際收支逆差時，可藉此向國際貨幣組織（IMF）指定其它會員國換取外匯，償付國際收支逆差或償還IMF貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣般充作國際儲備。 SDR由IMF發行，不是美元，中國正著手游說IMF更多成員國的支持。

中國試圖借錢給IMF，購買SDR，IMF便有資金援助歐洲。同時，他們也運用SDR作為槓桿效用，獲得更多國家支持。由於SDR操作是由會員國進行監管，取得較多選票，中國就可安穩地利用SDR當作儲備貨幣，使中國繼美國之後，成為IMF的第二大成員國。

然而，美國反對這項作法，但IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）卻大力提升中國的角色。這是全球性複雜遊戲的角力。

Rickards稱：大多數人會認為他們是將人民幣推至儲備貨幣的地位。實則不然，他們要推動的是SDR。

關於那美國將採取何種動作，償還中國購買的美國國債，Rickards稱：美國要做的就是讓貨幣貶值，能用便宜的美元償還國債。

這背後的實質意義是，中國的財富將轉移給美國，中國將完全處於劣勢，而這正是中國當局購買黃金主因，藉以抵銷美元貶值的損失。如此一來，美元開始貶值，黃金的價格便會上揚，雖然帳面上中國蒙受損失，卻可在黃金取得補償。

消费税加税在即，日本掀起抢金潮

2014年03月28日 08:15

日本将于4月1日上调消费税，由当前的5%上调至8%。日本国内掀起抢购小金条狂潮，因为现在只需支付5%的消费税，而下周起就要支付8%的消费税了。

据英国《金融时报》报道，拥有120年历史的日本田中贵金属珠宝公司（Tanaka Kikinzoku Jewelry）称，3月公司旗下的七间商店金条销量大涨5倍还多。周四，该公司位于银座的旗舰店里，人们需要排队3小时，购买重量500克金条，价格约为2.25万美元。3月是该公司历史以来最忙的一个月。

日本现抢金潮，可能不仅仅是由于消费税上调，其它可能原因还包括：

1. 投资者担心日元大幅贬值致通胀上行，因此买黄金来抵抗可能的通胀。

2. 不到两周的时间内，黄金期货自克里米亚公投后1392美元/盎司的高点累计下滑100多美元，美东时间3月27日盘中跌至1290美元/盎司下方。目前较低的价位吸引了黄金实物需求。

3. 投资者担心安倍经济学崩溃，投资者的担心在股市中也有所表现。2013年，日经225指数达到峰值时，高于美国道指的点位，而截至上周三，道指较日经指数超出近2000点，两大指数差距创13个月最大。由于日元美元汇率失去了持续下跌的动能，通过日元的套利交易开始崩溃。而自安倍晋三上台后实施大规模货币刺激后，日本贸易帐赤字急剧扩大。若日本经济重现衰退，黄金就成了很好的避险资产。