我們在前文“全球礦業：為生存而掙扎”中指出，而今整個行業面臨的是為了存活而掙扎的局面。 2013年開年起，世界礦產巨頭公司紛紛發布一些聽起來不那麼愉快的行業消息。人們剛剛熱議必和必拓現任CEO於今年5月離職的事情，另一個礦產巨頭力拓便傳出了去年第四季度創10年來首次虧損的消息。巨頭公司尚且如此，其他的礦業公司更是舉步維艱。
而當今最熱門的併購案主角嘉能可（Glencore）與Xstrata也不例外：
據FT，嘉能可和Xstrata披露財報顯示淨利潤大幅減少，主要原因是兩家公司在鋁、鎳和鉑金業務上合計26億美元的減記。這一巨額減記冠絕倫敦上市的礦業公司的淒慘的財報季，面臨疲軟的商品價格和主要項目的成本超支，FTSE100礦業指數中幾乎每一家公司都披露了相關資產減記。
尤其對於嘉能可：
全球最大的商品貿易商嘉能可表示，在承受了16億美元資產減記後，其2012年的淨利潤跌至10億美元，較此前一年40.5億美元的淨利潤大跌75%，減記主要來自於其在鋁業巨頭Rusal的投資。
嘉能可CEOIvan Glasenberg此前批評了他那些近期離任的礦業CEO同行，稱他們“一直忙著不斷建設，不斷把所獲得現金投入到新的資產中”，最終搞砸了行業，卻沒有給股東帶來回報。
不過嘉能可財報中更吸引眼球的是這家貿易巨頭今年的槓桿情況（注意已定用途和未定用途的擔保存貨/應收賬款融資committed and uncommitted secured inventory/receivables borrowings）：
根據財報：
Xstrata在2011年6月擔保了銀行借款，嘉能可用2年期27億美元的相同融資工具對28億美元的工具進行了再融資。這一工具被確認為擔保銀行貸款，利率為美元Libor上浮95基點。在2012年12月31日，嘉能可持有的賬面價值53.97億美元(2011：53.43億美元）的Xstrata股票被作為抵押物。
關於其白銀預付款交易的詳情（該類型交易首次在其中報中披露）：
在2006年期間的預付款，嘉能可當時簽訂了交貨協議，根據銀礦生產情況，每年最多475盎司白銀，在15年內以固定價格完成交付，在這一協議中嘉能可獲得了2.85億美元的部分預付款。剩餘的餘額代表了剩餘的前端費用。截止至2012年12月31日，已有1790萬盎司（2011：1500萬盎司）完成了交付。
關於不太有利的煤礦交易：
在2012年3月所的Optimum收購案中，嘉能可確認了6.88億美元的負債，根據這一負債，嘉能可需要在2018年12月31日之前的期間里以低於市場價的固定價格交付4400萬噸煤礦。截止至年底，大約3900萬噸煤仍然有待交付。
關於最新的Rosneft預付款協議：
在2012年12月21日，嘉能可和維多與Rosneft達成原油和原油製品的長期供給協議，根據該協議，Rosneft在未來5年內將向兩家公司交付6700萬噸原油和原油製品，而嘉能可與維多7/3分成。此外，嘉能可與維多將聯合安排最多100億美元的預付款工具給Rosneft，根據這一安排，嘉能可預計將與銀團一起參與最多5億美元。這一工具預計將在2013年一季度結束。
礦業資產減記、預付款協議和存貨融資....這是一個複雜的互相聯繫的網絡，如果商品價格持續下滑，這一網絡值得關注。
2013年03月07日 10:36 文 / 鄭舒寧
隨著經濟復甦，通脹風險增大。中國決策者已經發出信號，準備實施貨幣縮緊政策。溫家寶總理在周二的全國人民代表大會發言中提出了一個更低的貨幣供應增長目標（預計2013年M2貨幣供應增長13%），明確標誌著中國政府希望限制金融系統中的借貸和流動性。另一方面，中國人民銀行副行長和一名外部顧問都在周三相繼發言，對抹除額外流動性以製止通貨膨脹率上漲的必要性發表了各自的看法。經過一年的放緩之後，中國經濟正以高於2012年末的速度反彈。雖然2012年的通貨膨脹率表現溫和，不過隨著食品價格的上漲，經濟學家普遍預期通脹率在2013年將會增長。房地產市場也已經表現出了明顯的通脹壓力，促使政府在上週推出了多項新政策，希望通過稅收調節在內的措施限制房屋的銷售。
不過，人民銀行的分析師還是指出，考慮到經濟增長還是遠低於往年的高速記錄，中國人民銀行在未來一段時間還是會傾向於採取更加謹慎的措施，更多依賴包括向銀行出售債券以吸收金融系統流動資金的機制，而不是採取加息等更加激進的手法。
據WSJ引述凱投宏觀（Capital Economics）分析師馬克·威廉姆斯（Mark Williams）指出：“中國人行正轉向收緊的方向。現在它們已經給出了明確的信號，下一步將是收緊政策。不過這個進程將會持續今年一整年。”他預測中國在2014年之前不會採取任何加息措施。
中國人民銀行副行長易綱週三在參加人民代表大會期間接受訪問時指出：“央行將會同時採取多種措施，包括回購和發行央行債券，以消除過量的流動性。這是央行曾經使用過的方式，也是唯一能實現物價穩定的方法。”
與此同時，在人民銀行顧問委員會任職的經濟學家陳雨露也表示，他認為“2013年下半年將會出現更高的通貨膨脹壓力。”他在接受訪問時指出，只要我們現在就開始控制貨幣供應，小於等於3.5%的官方通貨膨脹率目標“可以被實現。”在被問到利率是否會在年底之前提升時，陳雨露表示了不同意見，他回應說，“這取決於經濟增長數據和消費物價指數。
中國政府將2013年M2貨幣發行的增長目標設為13%，低於2012年的14%。 M2貨幣包括各種銀行存款，是衡量中國貨幣供給的最寬範圍。雖然中國政府設定的許多目標都只是形式，市場並沒有當真。但是去年M2的貨幣發行卻接近目標值，在12月底較去年上漲了13.8%。
在過去幾個月裡，中國人民銀行更多采取的是“公開市場操作”，像出售債券以調整流動性水平。而減少了調整利率和改變銀行準備金水平的措施。自銀行去年5月降低準備金率，7月減小利率之後，再也沒有改變過關鍵利率。與此同時，由於房價上漲過快，政府正採取措施壓制房地產投機。國務院在周五宣布將實施20%的房產個稅，對於一些過熱的市場，可能提高首付額或最小按揭利率。
Williams說：“我認為過去幾年全球經濟帶給我們的教訓之一是：貨幣政策和謹慎調控相結合才能控制房地產市場。雖然最近市場對房地產的公開調控反應很大，但是如果信貸增長不斷加快，市場將變得難以控制。”
全球的央行都在施行寬鬆政策，將利率保持在相當低的水平。許多中國的評論員表示，全球的寬鬆將會導致投機資本流入中國以追求高回報，從而推高中國的通脹水平。陳雨露將中國的通脹壓力歸咎於全球央行的貨幣政策，他表示“貨幣戰爭形勢嚴峻，而中國是受害者。”
但是周小川在全國人民代表大會期間的訪問中對此觀點持更謹慎態度，他警告大家不要過分注重1月外幣湧入的數據。
中國人民銀行及其他金融機構在1月淨收外幣6840億元（1090億美元），較去年12月份的1346億元有所提高。許多分析師將外匯購買數據視為跨境資本流動的粗略指標。按照以往經驗，許多流入本國的外幣是由央行購買的。
但周小川表示其他因素也會對此產生影響，譬如許多公司都會根據他們的預期判斷及需求買賣外匯：“我們需要在更大的時間範圍內觀察外匯購買數據，不能單憑一個月的數據就輕易下結論。”
日前，中共國務院發展研究中心資源與環境研究所副所長、著名經濟學家李佐軍博士的一次內部報告被披露出來。報告稱，2013年7、8月份，中國大陸的經濟危機將爆發。引發外界強烈關注。(圖片來源Getty Images)
日前，中共國務院發展研究中心資源與環境研究所副所長、著名經濟學家李佐軍博士的一次內部報告會內容被披露出來，引發外界強烈關注。
李佐軍稱，2013年7、8月份，中國大陸的經濟危機將爆發。因為經濟危機的爆發，目前積聚下來的多種社會矛盾將激化。經濟危機的爆發會引發社會危機，那麼這個危機也有可能與經濟危機相伴隨爆發。
經濟危機將爆發的四大原因
李佐軍認為，第一個原因，經濟方面的原因。
經濟方面的原因引發這場危機爆發的可能性有兩個，一個是房地產泡沫破滅，另一個是地方債務危機。當然這兩個問題是相關聯的。他舉例說，北京市一年土地儲備的貸款2,500億，這裡面的利息支出壓力就非常大，光朝陽區一個月的土地儲備貸款利息支出就1,000多萬。如果土地賣不出去的話，收支平衡就麻煩了。
而支出呢，反而是增加的。一大塊是通常的支出，從國家層面來講，是國防支出增加，部隊的工資增加，南海、航母都需要增加投入，從地方政府來說，基礎建設還要大規模向前推進，不惜一切代價維護社會穩定需要政府支出，所以支出的壓力非常大。
另一塊，之前沒有的，現在有了，那就是集中還款期的到來，還本付息的壓力的到來。前幾年，四萬億的投資，天量的信貸投放，當時很瀟灑，但那不是天上掉下來的餡餅，是要還的，從今年下半年開始，還款期就開始到來了，明後兩年要還的有4.6萬億。
到2013年前後，有一部份地方政府可能要破產，當然，有軍隊，把槍桿子往這裡一放，誰說政府破產？政府就不破產了。破誰的產？破銀行的產，錢來自於銀行，銀行的錢來自於哪裡？來自於廣大企業和老百姓，是破他們的產。這就是財政金融的系統性風險，這是第一個經濟方面的原因，引發危機的原因。
李佐軍認為，第二個原因是外部的原因即國際的原因。
“前幾年我們國內經濟高速發展，其中有一股重要力量，就是大量的國際熱錢流入中國，支撐了我們經濟的泡沫生成，所以這些國際熱錢在某個時候有可能會大規模的撤出。這會造成我們中國經濟泡沫的破滅。”
李佐軍分析，第三個原因是政治方面的原因。
“對下一屆政府領導來說，面臨一個抉擇，兩種選擇。一種選擇，把泡沫再接過去，再精心維護，那麼他會維護到什麼時候呢？最遲能維護到2015年，或者2016年，那麼那個時候就是一場更大的危機。那個時候爆發的危機的責任在誰，誰也說不清楚，這是一種選擇。第二種選擇，不接這個泡沫，上台之後很快讓這個泡沫給破掉。破掉之後，首先會帶來一段時間的痛苦，但對於新的領導人來說是好事，因為責任很清楚，不是他們造成的，是前面造成的。一般來說，新的領導上台，在前面三五個月，出於政治上考慮，都要繼承發揚肯定慎重，而在三五個月之後，就開始逐步暴露前一任的一些問題，顯示自己新的思路、新的舉措。所以為什麼說經濟危機可能是2013年，最可能是2013年7、8月份。”
第四個原因，短中長三個週期的谷底可能疊加。所以，2013年前後，中國可能要爆發一場經濟危機，經濟危機的表現：部份中小企業破產、部份銀行破產、部份地方政府破產。
社會問題五大弊端社會危機埋禍根
李佐軍認為，目前，積聚下來的多種社會矛盾激化，也是山雨欲來風滿樓。
公務員熱。因為我們中國政府已掌握了越來越多的財富、越來越多的權力，控制了越來越多的資產：土地是中國政府的，各種礦產是政府的，徵稅的權力是政府的，生殺予奪的權力也是政府的。
國企熱、央企熱、國進民退。目前一年央企的收入是中小企業民營企業五百強的總和，中國國有企業央企憑藉著壟斷特權，比如壟斷土地資源，壟斷信貸資源，壟斷定價，獲得超額利潤。
房地產熱。全民皆房地產，稍微有點實力的企業現在都搞房地產，那麼那些中小企業呢？那他就炒房，他直接搞開發沒實力，那麼他產業空心化，然後有實力的一些個體呢，買房子，一個人買幾十套。
投機熱。不是炒房就是炒股，不是炒股就是炒房，不炒房就炒農產品，蒜你狠、姜你軍、豆你玩，現在炒資金，放高利貸，炒風盛行，投機盛行，這說明什麼？說明生病了。
移民熱。當官要當上裸官，稍微有點實力的企業家紛紛要移民。這就是中國當下社會問題的真實性。
貧富差距拉大民眾積怨日深
李佐軍認為，貧富差距過大是造成社會不穩定的一個重要原因，也是很多老百姓對社會不滿的一個重要方面。
90年代中期以來，政府的稅收年年保持20%～30%以上的超高速增長，兩倍三倍於GDP和城鄉居民的收入增長，說明政府與民爭利達到了無以復加的程度，早早就該減稅了，財稅收入差距拉大不僅是各階層的差距拉大，還有政府與企業、民眾的收入差距拉大。現在政府控制的財富太多了。
在這次反危機的過程中，4萬億的投資，超天量的信貸投放，投到哪裡去？主要投向地方的融資平台和大型企業，廣大的中小企業和民營企業、廣大的創業者拿到的比例比較低，就造成了財富、尤其是財產與收入的進一步拉大。
壟斷行業，壟斷造成的收入差距拉大，電信、電力、石油、石化、金融，壟斷行業憑藉壟斷特權獲得超額利潤，有的壟斷行業的收入是我們一般競爭性行業收入的十幾倍。
土地收入分配不合理。土地開發過程中恰恰產生大量的土地增值稅，但廣大農村農民集體只能拿到10～20%，70～80%被各級政府、開發商拿走了。
高房價造成的貧富收入差距拉大。高房價是收入再分配的一個機制和平台。我們有些老百姓一輩子積累了很多錢，想改善住房條件，高房價把祖宗三代積累的錢一掃而空，把中產階級一下子打回原形去，那錢到哪裡去了呢？到各級政府、銀行、開發商那兒去了。
中國的股市，按吳敬璉說的是，連賭場都不如的地方。那麼在股市上，中國股市誰掙錢？信息不對稱的，掌握信息的那一方是掙錢的。誰掌握信息呢？上市公司、證監會、基金公司的高管。至於那些不掌握信息的廣大的散戶要掙錢是不正常的，不掙錢是正常的，80～90%都是賠錢的。所以股市也是一個財富重新分配的一個平台。
除了以上六點之外，老百姓手裡還有錢，他們把這些錢存到銀行里，但是通貨膨脹讓這些錢實際在貶值。通貨膨脹的實質是通貨過剩，那麼發鈔的權力在政府手上，多印鈔票的過程也就是讓你的票子變毛的過程。
李佐軍認為，加之中國大陸的買房難、看病難、上學難等問題，很多人對現在中共當局強烈不滿。
