2015年7月7日星期二
中國造牛市不成即賴外資
林行止：
《信報》創辦人林行止今日撰文談論中國股市近日的跌勢，形容中國政府近年的措施，是「股不可賣市只可漲」。
林行止認為中國政府透過官媒不斷唱好要股票上升，是要彌補地產投資及基礎建設的頹勢，透過股票牛市製造財富效應，令股民們得以增加消費，從而增加內需推動經濟，繼續經濟增長保七神話。再加上，大陸打貪部分幹部「棄貪從炒」，這就是中國股市早前急升，以及中國政府要「暴力救市」的主要原因。
直 至近日股市大跌，中國歸咎外資造空唱淡，林行止就認為官媒所說並非事實。實際上，不少外國投資公司如摩根士丹利、晨星等都認為他們旗下的投資指數或組合， 未能反映中國市場的重要性，通常都建議客戶應趁每次調整入市。因此，中國官媒的說法，不符太多持貨量不足的外資，正伺機吸納大陸股票的事實。
林行止最後指出，現時中國的救市方法，是「國家托市、股民出貨」，不減少幹預市場，中國想成為國際市場是沒有可能的。他又提醒股民，當股市和經濟前景不明朗時，電話電訊、公共交通、超級市場、家庭用品製造、煙酒等「公用股」，都比較上值得持有。
http://waitbull3.blogspot.hk/
金價處低位
石林
中外金融市場充滿明浪暗湧的6月份過去了，今年也度過一半日子。金市以1172.6美元價結束上半年交易，比去年底收市價1182.9美元下跌10.3美元；銀市收報15.665美元，較去年底收市價15.685美元微跌0.02美元。
趁此機會，簡單小結一下與金銀有關的金融市場上半年表現，請各位看看與自行在年初的估計有否差別。
貴金屬類︰金甲蟲指數-8.71%、黃金-0.87%、白銀±0%、鉑金-10.75%、鈀金-15.68%。
商品類︰期銅-7.38%、期油+10.02%、CRB商品期貨指數-1.21%。
貨幣類︰美匯指數+5.56%、歐羅-7.94%、 英鎊+0.76%、日圓-2.27%。
美債券類︰10年債價-0.62%、10年債孳息率+8.29%；30年債價-1.39%、30年債孳息率+13.09%。
股市類︰美國道指-1.14%、德國DAX指數+11.62%、本港恆指+11.21%、中國上證指數+32.23%。
中短期難樂觀
從 上列數字察覺到一個頗詭異的現象，今年上半年，似乎愈靠近浪湧漩渦中心的市場表現反愈好。但請勿以為這是市場真正表現，因為各市場的起步點（去年底收市水 平）本來就有很大的差異。市場浪湧未息，7月初中外股市續大波動；而上周金市收報1168.3美元，低於6月收市價；銀市則收報15.685美元，略高於 上月收市價，恰與去年底收市價相平。
黃金市場繼續受到希臘債務危機和美國利率動向兩大消息影響，金價曾進一步跌至1156美元的3個多月低點，其後從低位回彈。
市場現緊張關注希臘公投結果，以及該國政府與債權人下一輪談判的成效。現時很難較準確估計金市對此的反應；但就以迄今金市的表現來看，金價近個多月來再呈高點遞降、低點亦遞降的行情，中短期殊難樂觀。儘管上週四圖表出現一個「倒錘形」的形態，諒亦只可作短期反彈而已。
值得關注的是，金甲蟲指數上週曾跌破去年低點，回復到2003年中的水平，目前仍在12年來的危險在線掙扎【圖】。
倉位結構不穩
美國10年債價上週從低位回彈，無疑起到令金價從低位喘穩的作用，但近日金價又稍為恢復與美元反向的關係。要留意的是，美元現於圖表呈盤整之勢，很有機會再度向上攀升。
現向讀者提供一項較少人留意的資料，眾多評論指美元不可靠，美國濫發鈔票，終將令美元崩潰。但截至本月1日，外國中央銀行持有美國國庫債券增至歷來最高水平，達3.035萬億美元，央行畢竟是現實主義者。
現時期金市場的倉位結構處於中性狀態，諒金價日內回彈在1175美元及1180美元會遇到阻力；短期支持在1156美元，而1142美元至1146美元是最后防守地帶。
銀 價在圖表上呈典型的拾級而下模式。期銀市場倉位結構呈極不穩定狀態，截至上週二，對沖基金淨空頭量增至10621張合約，連同生產商及掉期交易者，全 為沽家角色；做買家的只有大小投機者。而未平倉合約量處於接近歷來第二高的水平，也暗藏殺機。該銀價日內回彈在15.8美元及15.9美元會遇到阻力，料 難重上16.15美元；短期支持在15.5美元，而15.26美元是最后防守水平。
目前中外股市顯跌，金銀未見扮演避難所角色，假如情況持續，待通縮效應浮現時，恐更形難堪。
中外金融市場充滿明浪暗湧的6月份過去了，今年也度過一半日子。金市以1172.6美元價結束上半年交易，比去年底收市價1182.9美元下跌10.3美元；銀市收報15.665美元，較去年底收市價15.685美元微跌0.02美元。
趁此機會，簡單小結一下與金銀有關的金融市場上半年表現，請各位看看與自行在年初的估計有否差別。
貴金屬類︰金甲蟲指數-8.71%、黃金-0.87%、白銀±0%、鉑金-10.75%、鈀金-15.68%。
商品類︰期銅-7.38%、期油+10.02%、CRB商品期貨指數-1.21%。
貨幣類︰美匯指數+5.56%、歐羅-7.94%、 英鎊+0.76%、日圓-2.27%。
美債券類︰10年債價-0.62%、10年債孳息率+8.29%；30年債價-1.39%、30年債孳息率+13.09%。
股市類︰美國道指-1.14%、德國DAX指數+11.62%、本港恆指+11.21%、中國上證指數+32.23%。
中短期難樂觀
從 上列數字察覺到一個頗詭異的現象，今年上半年，似乎愈靠近浪湧漩渦中心的市場表現反愈好。但請勿以為這是市場真正表現，因為各市場的起步點（去年底收市水 平）本來就有很大的差異。市場浪湧未息，7月初中外股市續大波動；而上周金市收報1168.3美元，低於6月收市價；銀市則收報15.685美元，略高於 上月收市價，恰與去年底收市價相平。
黃金市場繼續受到希臘債務危機和美國利率動向兩大消息影響，金價曾進一步跌至1156美元的3個多月低點，其後從低位回彈。
市場現緊張關注希臘公投結果，以及該國政府與債權人下一輪談判的成效。現時很難較準確估計金市對此的反應；但就以迄今金市的表現來看，金價近個多月來再呈高點遞降、低點亦遞降的行情，中短期殊難樂觀。儘管上週四圖表出現一個「倒錘形」的形態，諒亦只可作短期反彈而已。
值得關注的是，金甲蟲指數上週曾跌破去年低點，回復到2003年中的水平，目前仍在12年來的危險在線掙扎【圖】。
倉位結構不穩
美國10年債價上週從低位回彈，無疑起到令金價從低位喘穩的作用，但近日金價又稍為恢復與美元反向的關係。要留意的是，美元現於圖表呈盤整之勢，很有機會再度向上攀升。
現向讀者提供一項較少人留意的資料，眾多評論指美元不可靠，美國濫發鈔票，終將令美元崩潰。但截至本月1日，外國中央銀行持有美國國庫債券增至歷來最高水平，達3.035萬億美元，央行畢竟是現實主義者。
現時期金市場的倉位結構處於中性狀態，諒金價日內回彈在1175美元及1180美元會遇到阻力；短期支持在1156美元，而1142美元至1146美元是最后防守地帶。
銀 價在圖表上呈典型的拾級而下模式。期銀市場倉位結構呈極不穩定狀態，截至上週二，對沖基金淨空頭量增至10621張合約，連同生產商及掉期交易者，全 為沽家角色；做買家的只有大小投機者。而未平倉合約量處於接近歷來第二高的水平，也暗藏殺機。該銀價日內回彈在15.8美元及15.9美元會遇到阻力，料 難重上16.15美元；短期支持在15.5美元，而15.26美元是最后防守水平。
目前中外股市顯跌，金銀未見扮演避難所角色，假如情況持續，待通縮效應浮現時，恐更形難堪。
終極武器”：起用第二種貨幣和印歐元
隨著希臘公投結果的最終揭曉，這一文明古國在離開歐元區大家庭的道路上又邁出了一步。知名金融博客Zerohedge在最近的分析中指出，在面臨流動性枯竭的情況之下，希臘手中或仍握有“秘密武器”。
Zerohedge在文章中指出，歐洲央行(ECB)將周一將開會討論對於希臘的ELA(緊急流動性援助)政策。一旦央行決定暫停對於希臘銀行業的流動性援助，這會進一步將推向退歐的懸崖。
不過，市場分析人士指出，歐洲央行最有可能的最終維持對於希臘央行的ELA，至少當前央行的態度仍趨向於此。這也意味著歐元區並沒有正式拋棄，但他們可能會在談判中據此“出牌”。
然而，這對於希臘和歐洲央行都沒有好處，希臘即將在7月20日償還歐銀的一筆貸款。
Zerohedge認為，希臘政府或仍可以去做一些“具有重大意義”的事情。根據英國每日電訊(Telegraph)引用希臘財長瓦魯法基斯的話稱，如有必要，希臘應發行平行貨幣(parallel liquidity)和加利福尼亞式借據(California-style IOU's)
平行貨幣被用在歐洲、美洲以及非洲的貨幣合作實踐中並發揮了重要作用。第一次世界大戰前的英鎊、布雷頓森林體制時期的美元以及國家貨幣基金組織發行的特別提款權、美洲的美元、過渡期的歐元等都扮演過平行貨幣的角色。加利福尼亞式借據則是指發行用以替代歐元的欠條增加流動性，比如加州曾經用過的電子欠條。
之前，德國財長朔伊布勒曾提到了相關的可能性，即如果希臘與債權人的談判失敗，希臘可能需要一個與歐元平行的貨幣。
朔伊布勒表示，如果與債權方談判破裂，希臘可能在使用歐元的同時起用第二種貨幣。這顯示出，作為希臘的主要債權國，德國正為希臘談判最壞的結局做準備。
法國興業銀行[7.49% 資金研報](SocGen)分析師Kit Juckes之前也曾指出，隨著希臘政府對現金的需求越來越急切，希臘引進和歐元平行貨幣的可能性非常高。
Zerohedge表示，希臘是否會採取這一舉措取決於歐洲央行是否會切斷希臘銀行業的“銀根”。
Zerohedge預計，如果歐洲央行步步緊逼，希臘或將拿出更多“終極武器”，首先希臘會將銀行國有化，Syriza的消息人士透露，希臘經濟部正在測試直接控制銀行系統，防止銀行因歐洲央行切斷銀根而關閉。
德國政府官員也確認了該消息，他們認為這將給歐盟當局造成史無前例的“裂痕”，但Syriza在現階段的態度或只是一種“防禦姿態”。
希臘官員承認，這麼做將導致希臘與歐盟出現前所未有的裂痕。但在現階段，Syriza面對強勢的歐盟，所能做的唯一辦法就是打游擊
除此之外，希臘還有大招--印歐元。 “冒天下之大不韙”擅自印歐元，這是相當激進的舉措，不過希臘被逼到走投無路時或許也可能會背水一戰。
Syriza內部人士之前稱：“有沒有歐洲央行的幫助，我們都必須恢復金融系統的穩定。我們有能力印20元面值的歐元。”
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