重磅！白銀市場恐將上演一場逼空大戲

gormike2017-02-15 21:02

全球頂級白銀分析師Theodore Butler給白銀多頭帶來了一個巨大的好消息。

Butler是研究白銀期貨交易的頂尖專家，以下是他的主要觀點：

多年來，白銀市場大的買家和賣家是技術型對沖基金，而像摩根大通這樣的大型投行通常作為他們的對手方。這些技術型對沖基金一般在價格上漲時做多、下跌時做空，並且根據市場價格調整頭寸。

但在過去三年，出現了一種新型對沖基金，Butler稱之為核心非技術型基金，他們不交易，只買入並持有。從2013年-2015年期間，他們一共積累了4萬手白銀期貨合約，近期增加到了6萬手，大約3億盎司白銀長期多倉。

這些多頭頭寸的持有者利用期貨作為白銀投資工具等待銀價走高。

除了以上這類白銀多頭主力，還有一些小型投資者，他們的頭寸在2萬手，這樣總的白銀長期多頭倉位達到了4億盎司。

Butler寫道，“將這些長期投資者持有的這4億盎司白銀與目前全球現存的白銀以及通過生產可以獲得的白銀數量進行比較，發現這些數字並不匹配。

4億盎司白銀大約佔全球白銀總量的25%或者50%的可開採部分，而每年的白銀產量不到1億盎司，因此沒有足夠的實物白銀可以兌付COMEX白銀期貨上長期多頭倉位。 ”

既然全球白銀總量無法支撐起COMEX白銀核心多頭持倉，那麼是誰在支撐呢？

答案是COMEX八大空頭玩家。

據CFTC最新的白銀持倉數據顯示，八大交易商一共持有了93283手白銀淨空頭，大約等於4.65億盎司白銀。

這八大空頭中，沒有一家是礦業公司，除了摩根大通是因套保而持有空頭倉位外，其餘均為投機性做空白銀，一共持有大約7萬手白銀核心空頭頭寸。如果考慮到所有空頭參與者的頭寸，COMEX白銀空頭的總持倉達到了7.5-8億盎司。

這樣就形成了白銀市場多空之間的對峙。

但是一個對空頭非常不利的因素是，COMEX白銀交付壓力很可能來自工業領域的買家，因實物白銀短缺，這將導致交付高峰或者逼空的到來。

銀價每漲10美元，這七大空頭（除了摩根大通）將損失35億美元。如果白銀價格強勁上漲，空頭將很快低擋不住而被迫平掉空頭倉位，這將引發價格繼續上漲，並造成投資者爭奪實物白銀。

 

http://www.silverseek.com/print/16329 

美國為何要消滅倫敦白銀市場

新浪財經專欄作家肖磊

　　在這一系統下，所有參與定價的機構，實際上就成了該交易系統的會員單位，就得符合其所有對賬戶和資金，以及交易的相關規定。也就是說，這些定價機構將無條件接受新的審計製度和遊戲規則，實際上是把更私有和市場化的做市商模式，變成了便於美國監管的“場內”模式。

白銀市場跟黃金市場一樣，並不是一個單純的商品市場，目前參與白銀交易的機構當中，最具規模的依然是銀行等金融機構。白銀和黃金的交易以及定價，對整個貨幣市場都會產生 重要影響，諸多貨幣跟黃金白銀之間的“兌換”，不僅會影響到該貨幣跟美元的匯率，也體現著國際資金的流向和結算模式，這對於美國這樣力求將全球金融貨幣市 場牢牢掌握在手中的國家來說，是必須要“監控”起來的。

　　在討論白銀定價權之前，首先大家要弄明白一個​​問題，如今的“定價權”， 已經不是利用“莊家”或某種規則優勢而報出商品的買、賣價格，從而影響市場那麼簡單了。全球已進入貨幣金融時代，所謂的定價權，是一種對交易者、大數據的 掌控，通過對數據的分析和利用，從而去影響“定價”參與者。用完全市場化的手段去“操縱”價格，這才是美國所爭奪的新一代“定價權”。可能包括中國在內， 諸多新興國家目前還沒有完全搞清楚。

　　由於倫敦黃金白銀市場是一個分散的櫃檯式市場，持續了百年之久，影響力非常大，且屬於三家定價 銀行的私人業務，美國根本無法有效監管各類交易資金的​​狀況。對於倫敦市場在全球貨幣和貴金屬市場的影響力，美國怎麼可能袖手旁觀？ ！尤其是在近年來美國開始加大用金融手段打擊各種對手的情況下，增加對倫敦金融市場的“控制”顯得尤為重要。

　　那美國到底是如何一步步控制倫敦白銀市場的呢？

　 　首先，美國發動本國投資者，開始起訴倫敦白銀市場的定價模式，說這三家銀行非法操縱貴金屬及其衍生品的價格，他們濫用其確定倫敦白銀定盤價的權力謀取不 當利益，傷害了以倫敦白銀定盤價作為基準價格的白銀投資者的合法利益。還說，極端的保密級別是滋生市場操縱的良好環境，在白銀現貨和期貨市場，被告都有通 過倫敦白銀定盤價來建倉的強烈動機，這幫助他們攫取了巨額非法利潤。

　　事實是黃金白銀的定盤價模式已延續了一百多年，在這一百多年 裡，美國並沒有提出什麼異議。如果它是一種非常不合理的定價模式，也不可能存在上百年之久。這裡投資者還需要弄明白一點，假如說倫敦白銀市場像美國控訴者 所說的那麼“黑暗”，除了倫敦的白銀市場，紐約也有非常發達的白銀期貨市場，投資者完全可以自由選擇、轉戰紐約市場。實際上倫敦市場本身就是一個私營的場 外市場，是更加自由和有效的市場，美國為何要在競爭不過的情況下，如此“抹黑”(至今沒有找到證據)倫敦白銀市場，並意圖將其徹底“消滅”呢？ ！

　　答案只有一個，黃金白銀市場跟金融貨幣市場休戚相關，關係到近年來美國金融“武器”的使用和監測，如果將所有信息不能掌控在自己手中，全球通過黃金白銀市場來進行各種有損於美國(美國自認為)的金融貿易活動，美國將很難像“控制”美元那樣左右黃金白銀在全球的流通。

　 　去年，倫敦銀行同業拆借市場(Libor)爆出問題，美國的機會終於來了。除了對Libor市場的指控，美國商品期貨交易委員會(CFTC)突然站出來 說，他們關於一項長達五年的調查，懷疑一些國際大銀行還操縱了白銀期貨價格。英國不得不跟美國聯合調查，最終德意志銀行成為調查的重點(德意志銀行是倫敦 白銀三家定價銀行之一)。隨著歐美監管層對金銀市場的監管和調查力度逐步增加，德意志銀行不得不決定退出白銀定價席位。

　　白銀市場跟黃金市場不同，只有三家定價銀行(這也是先拿白銀市場開刀的原因，因為黃金市場有五家定價行，少一家照樣可以運轉)，德意志銀行的退出，意味著原有的定價模式將無法運轉。

　　實際上德意志銀行面臨的“操縱白銀價格”的指控，歐美監管機構至今也沒有找到證據。但最終的結果是延續了一百多年的白銀定盤機制被終結，這一完全由銀行和市場自發形成的私營市場，不得不變成一個看上去更透明，卻無時無刻暴露在美國“大數據”監管之下的“場內市場”。

　 　其次，如前文所述，由於原來的白銀定盤價的商議和確定過程不能少於三位定價成員，據官方說，在德意志銀行退出倫敦白銀定盤價之後，沒有合適的機構接替德 意志銀行的位置(是沒有合適的機構，還是他們不願意找“合適的”機構？)，導致倫敦白銀定盤價於今年8月14日正式退出了歷史舞台。接替原有定價機制的新 型交易系統，是電子化的系統。其係統由美國芝加哥商品交易所(CME)和湯森路透提供，主要的特點是，白銀定盤價由拍賣決定，是可審計的電子化定價，可接 納更多的定價直接參與者。

　　在新的白銀定盤系統之下，可以允許更多的機構參與定價，目前已經有摩根大通(JPMorgan Chase)、匯豐(HSBC)、瑞銀(UBS)、三井貴金屬(Mitsui & Co Precious Metals)、豐業銀行(Bank of Nova Scotia)，並且有好幾家中國的銀行也準備參與。在這一系統下，所有參與定價的機構，實際上就成了該交易系統的會員單位，就得符合其所有對賬戶和資 金，以及交易的相關規定。也就是說，這些定價機構將無條件接受新的審計製度和遊戲規則，實際上是把更私有和市場化的做市商模式，變成了便於美國監管的“場 內”模式。

　　至此，所有數據已電子化，倫敦金屬市場協會(LBMA)便可以跟美國監管機構分享所有倫敦白銀市場信息。也就是說，在白 銀市場，誰在買，誰在賣；買多少，賣多少等等，對美國來說都已透明。白銀的定價系統和“大數據”，全部落入美國“口袋”。美國甚至可以找非常簡單的理由， 通過芝加哥交易所和湯森路透，以及各定價“會員”銀行，查看所有白銀市場賬戶資金來源和持倉量，從而判斷交易者意圖，然後再釋放相關信息，來“操縱”白銀 市場和監控國際資金流向。也就是說，白銀市場跟原油(59.86, -0.41, -0.68%)市場一樣，今後唯一的操盤手只能是美國。

　 　總之，倫敦白銀市場的“淪陷”，以及整個白銀市場遊戲規則的變化，並非偶然或市場發展到一定階段而出現的，其實美國早有預謀。美國首先是在2011年7 月15日，關閉和禁止了美國境內所有的貴金屬場外交易(OTC)市場，目前，美國居民在OTC市場交易黃金、白銀均將被視為違法。當時各交易機構不得不通 知客戶，在一個月內平掉相應產品倉位，並在7月15日全部被自動清倉。

　　不僅是在白銀市場，由美國觸動的，關於貴金屬基准定價的改 革，導致黃金、鈀金和鉑金的定盤價也將成為改革的對象。如果不出所料，接下來倫敦黃金市場也會逐步被“改革”，直到全都變成由美國可控制的公司或機構所提 供的交易系統，且集中到“場內交易”的模式。倫敦金屬交易所一位市場參與者就稱，今後涉及到操作其他定價權時，白銀定價權的贏家當然有先發優勢。

　　本次變革之後，白銀市場本身也會出現重大變化，至於對白銀價格走勢，以及未來對中國白銀市場發展等的影響，將是筆者下篇文章中要論述的重點，請關注。

　　(本文作者介紹：財經專欄作家)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。

http://finance.sina.com.cn/ 

One of World’s Largest Primary Silver Miners Blasts CFTC on Silver Manipulation

First Majestic Silver’s CEO Keith Neumeyer (who advised SD readers in a 2012 interview that “I am a TRIPLE DIGIT silver guy“)  has just stepped to the plate as the first major player in the silver market to call out the CFTC on massive silver manipulation by commercials acting as speculators.
In an open letter to CFTC Chairman Timothy Massad, the CEO blasted the CFTC:
“Something is wrong with the price discovery process, since real producers and consumers of silver don’t appear to be represented…” 

Neumeyer’s full letter to CFTC Chairman Timothy Massad (Yes, Gary Gensler is assisting Goldman in other ways now) is below:

http://www.silverdoctors.com/

土耳其5月黃金進口同比驟降73% 白銀進口暴增332%

據伊斯坦布爾交易所(Borsa Istanbul)周一(6月16日)公布的數據顯示，2014年5月土耳其共進口11.76公噸黃金，幾乎是4月進口4.15公噸的三倍。不過，今年5月土耳其的黃金進口規模卻較2013年同期的43.5公噸驟降72.97%。

　　數據還顯示，今年1-5月土耳其累計進口25.219公噸黃金，較2013年同期的135.87公噸亦大幅下滑。

　　與此同時，土耳其5月白銀進口持穩在17.25公噸，但較2013年同期的3.99公噸暴增332.33%,同時較4月的6.6公噸也大幅增長163.36%。

　　今年1-5月土耳其累計進口37.36公噸白銀，較去年同期的27.44公噸亦小幅增加。

倫敦白銀定價機制8月將徹底棄用LBMA研究可替代物

倫敦金銀市場協會(LBMA)週三(5月14日)表示，將在2014年8月14日停止管理倫敦白銀的基準價格，在那之前三大白銀定價銀行—德意志銀行(Deutsche Bank)，匯豐銀行(HSBC)以及加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)還將繼續沿用現有的白銀定價機制。

每日倫敦金銀的定價主要是由五大黃金及三大白銀做市商銀行通過對比買賣訂單決定的一個基準價格，供礦商，消費者，投資者以及其他黃金行業機構參考。

此前受日益嚴格的監管壓力，德意志銀行曾在今年宣布縮減大宗商品業務，並退出倫敦金銀定價席位，而該席位至今還未找到適合的接班人。

消息報告後，分析師們對此意見不一。部分人認為像生產商和零售商這類機構仍需要這樣的一個基本價，而另一部分人認為棄用定價機制符合未來全球化和電子化的趨勢。

Sharps Pixley首席執行官Ross Norman表示，“看到有117年曆史的白銀定價機構即將走向尾聲，我有些失望。就個人觀點，儘管存在可能的不足，但我認為這套定價機制至今都運轉良好，整體利大於弊。”

據業內人士透露，目前LBMA正與一些機構探討取代白銀定價機制的替代物。 LBMA首席執行官Ruth Crowell週三表示，“已向旗下會員機構發起諮詢，目的是為了探求一個更好的倫敦每日白銀價格機制。LBMA將與市場參與者、監管機構和潛在的管理者協作,以確保倫敦白銀市場能夠繼續有效地服務世界各地用戶的需求。”

Norman稱，“相比簡單地依靠現貨價格，許多機構更傾向於獲得一個基準價的參考，以判斷一個最佳的買賣價格，這也是倫敦金銀定價機制能夠運行到現在的原因。”

不過LOGIC Advisors負責人Bill O'Neill卻表示，金銀定價早已“過時”，隨著市場更加全球化，並且每天24小時不間斷交易，金銀定價已起不到太大的作用，特別是近期曾傳出金銀價格操縱的醜聞。 ”

倫敦白銀定價機制遭棄用下一個會是黃金嗎？

倫敦金銀市場協會(LBMA)週三(5月14日)表示，將在2014年8月14日正式棄用倫敦白銀定價機制，並尋找可能的替代品，在那之前三大白銀定價銀行—德意志銀行(Deutsche Bank)，匯豐銀行(HSBC)以及加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)還將繼續沿用現有的白銀定價機制。 【倫敦白銀定價機制8月將徹底棄用LBMA研究可替代物】

但現在的問題是，下一個遭到棄用的會不會就是倫敦黃金定價機制？ CPM首席執行官Jeff Christian對此表示“完全有可能”！

不過，Christian認為在商討處理黃金定價機制之前，LBMA的首要任務還是填補白銀定價的空缺。他指出，“由於倫敦金屬交易所(LMB)沒有交易量，多數交易量集中在紐約商品交易所(COMEX)，因此倫敦白銀基準價的空缺將促使企業轉投COMEX的白銀參考價。另外，儘管LBMA可能會嘗試一些電子替代品，但目前還沒有看到任何切實的行動。”

儘管一些分析師指出現有的金銀定價機製過於古老，但Christian強調，“倫敦金銀定價機制仍與市場息息相關，雖然這一個基準價格是由三大白銀做市商銀行製定，但每天有數百家機構以此作為參考，包括生產商、零售商及精煉商等等。取消定價機制無疑會令貴金屬市場變得更加不透明和不均勻，甚至會觸發單邊的價格走勢，同時也會極大影響到機構的訂單買賣。”

倫敦白銀定盤價歷史將於8月14日落下帷幕

根據華爾街日報消息，倫敦白銀定盤價的歷史將落下帷幕，因被視為不可或缺的三個定價成員之一的德意志銀行的退出。

據消息稱，LBMA旗下倫敦白銀市場定價公司週三(5月14日)表示，將於8月14日起停止對眾所周知的倫敦白銀定盤價的管理，不過該公司並未具體說明也並未對此事置評。

據三位知情人士消息，會做出這個決定主要是因為德意志銀行放棄了黃金白銀的定價權。

消息人士表示，德意志銀行放棄定價權之後僅有匯豐控股和加拿大新斯科舍銀行行使白銀定價權，而僅有兩個銀行行使定價權被認為是不可行的。因此其餘的銀行也​​放棄的定價權。

知情人士表示，英國監管機構——金融市場行為監管局(FCA)要求三家銀行在協商的過程中定盤價報價繼續持續三個月。

LBMA之前曾表示他們願意與交易商協商，看是否需要開發一種替代目前倫敦白銀定盤機制的價格機制，以更好適應相關監管條例。

倫敦銀定價的停止意味著白銀價格將脫離大型機構的控制，就好比當初黃金脫離金本位之後從35美元/盎司短期內暴漲到230美元/盎司，當然黃金和白銀的根本性質還是有些許不同的，但短期內的暴漲是在所難免。

白銀定價始於1897年。

Silver Manipulation - HSBC Connection To US Mint? Christian Garcia & Mike Maloney

宋鴻兵--摩根大通悄悄收購白銀

宋鴻兵

 

2013年7月-8月初，低迷不振的白銀市場暗潮湧動，摩根大通在期貨市場中悄悄地狂收白銀實物。


在國際期貨交易中，買賣雙方一般都不要求交割現貨，交割現貨率往往低於3%。交易雙方主要在意的是價差，白銀市場尤其如此。摩根大通不僅在金融市場中是超級玩家，在黃金與白銀市場上更是巨無霸。


7月以來，摩根大通一反常態，在期貨交易中開始大規模要求交割實物白銀，僅摩根大通一家的交割量就佔當月實物白銀交割總量的90%！摩根大通（或其客戶）悄悄收購了1590萬盎司（494噸）的白銀！金銀小甲蟲 http://honsonyip.blogspot.hk/
 


不僅如此，從7月18日至8月2日之間，摩根大通還從加拿大豐業銀行（Scotia Mocatta，另一家COMEX的主要貴金屬交易商）累計調入了360萬盎司（約112噸）白銀！

摩根大通顯然知道很多市場所不知道的信息，也許是美聯儲的貨幣政策走向，或者是股票或債券市場的趨勢，我們不得而知。但白銀市場的價格卻在摩根大通7月悄悄囤積白銀實物之後（如下圖），在8月初突然發力暴漲了21%！

最近摩根大通又開始看多黃金，建議客戶投資短線行情。

解密持有9961噸白銀的全球最大“莊家”

理財週報記者 李滬生/文

6月25日，世界最大的白銀ETF——iShares Silver Trust出現了減持舉動。在拋售了192噸白銀後，該基金的持倉量縮減至9881噸。

事實上，自今年5月下旬開始，iShares Silver Trust大部分時間裡，持倉量都沒有回升到1萬噸以上，9800噸至9980噸之間的波動，似乎成為了常態。

這是因為，白銀在堅挺了2年後，終於面臨巨大的調整，也可以說是下跌。

2011年4月，白銀創下了近30年的第二高點49.82美元/盎司。 1980年代，由於投機者的操縱，白銀價格曾超過50美元/盎司。不過，2年後的2013年6月，白銀價格已跌至18.18美元/盎司，跌幅高達63.5%，遠遠超過黃金。

白銀究竟發生了什麼？未來還有投資價值嗎？

iShares Silver Trust：持有9961噸白銀的全球最大“莊家”

投資者不妨從iShares Silver Trust入手，一層層地揭開白銀的什麼面紗。

白銀供應遠古以來，就一直是一個有趣的話題。不過，在現在國際市場白銀交易中，白銀的供應只是影響價格的一個方面。

從公元前600年到公元前300年，世界白銀的主要產區集中在古希臘周邊區域，最出名的是一個叫做Laurium的產區，當時這個地方白銀產量能達到每年30噸的高度——實際上，截止到公元1500年之前，從未有過什麼地方的白銀年產量超過Laurium。

在1500年以前，以中國為中心的亞洲大陸的邊緣國家也都發現了一些銀礦，並開始生產白銀，不過直到明代之前，由於各種文獻的缺乏，對於亞洲的白銀產量很難進行一個初步的估計，唯一可以確定的是，產量並不高，所以白銀十分珍貴。

然而，直到地理大發現時代以前，世界白銀產量一直都相當低——有人估計，1500年以前，整個世界的白銀加起來，也不過只有35000噸左右。

根據眾多學者的估計，從1493年到1800年，全世界85%的白銀都產自美洲，其中僅墨西哥在1700-1800年就生產了大約15億盎司的白銀——1901年的時候，中國的滿清王朝對於中國境內流通的銀元進行了一個調查，結果發現其中的三分之一都是墨西哥銀元。

全球白銀產量之後開始持續擴大，1870年代，白銀產量已經從以前的每年4000萬盎司增加至8000萬盎司，到了19世紀末，全球白銀年產量達到了近1.2億盎司。

19世紀末和20世紀初，澳大利亞、中美洲以及歐洲的波蘭等地區，先後加入全球白銀生產大軍中來，到了1920年左右，加拿大、美國、非洲、墨西哥、智利、日本及其他部分國家繼續發現新礦，產量也因此擴大一半，達到了每年1.9億盎司(約5900噸)。

為何這一階段銀價相比黃金大幅度下跌，產量的暴增也有著極為重要的關係。

到1920年代，美國的白銀產量佔世界總產量的32%，而且通過投資，美國控制了加拿大銀產量的34%、秘魯的87%、中美洲的89%、智利的83%，合併起來，美國資本幾乎控制了世界白銀產量的2/3。

根據美國礦業局的數據，到1492年以前，全世界總共大概生產了76億盎司的白銀(約23.6萬噸)，而從1493年到1930年，全世界生產出來的白銀達149.7億盎司(約46.​​6萬噸)，438年時間裡生產的白銀，是以前4000多年所生產的白銀的2倍左右。

這裡介紹一下iShares Silver Trust(SLV)，它是全球最大的白銀ETF基金。白銀ETF基金，是指一種以白銀為基礎資產，追踪現貨白銀價格波動的金融衍生產品。

由大型白銀生產商向基金公司寄售實物白銀，隨後由基金公司以此實物白銀為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，商業銀行分別擔任基金託管行和實物保管行，投資者​​在基金存續期間內可以自由贖回。

白銀ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易白銀ETF。交易費用低廉是白銀ETF的一大優勢。

投資者購買白銀ETF可免去白銀的保管費、儲藏費和保險費等費用，只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費用，相較於其他白銀投資渠道平均2%至3%的費用，優勢十分突出。白銀ETF持倉量很高，所以他們的白銀買進賣出操作一般均會影響白銀市場​​的價格。

“他的白銀持倉，每天都會公佈，是白銀價格走勢的風向標之一。可以這麼說，這個基金就是莊家。”某知名分析師向記者解釋。

紙金銀 VS 真金白銀

 朱冠華

不久前，發現荷兰银行對黃金實物交割违约的事情發生，又看到西方金融機構和商品交易所的黃金庫存突然出現大幅度被提取的現象，已經大該知道是怎麼回事了！
後來又看到這則消息。
30% of CNT Silver Inventories Withdrawn from COMEX Vaults in 2 Days! Epic drainage of physical silver inventories continued Tuesday, as 17.3% of CNT’s physical silver inventories vaporized for the 2nd consecutive day, cutting CNT’s physical silver inventories by 1/3 in only 48 hours!
Brinks’, CNT, Delaware, HSBC, & Scotia (every vault except JPM) all saw significant physical withdrawals, as a massive 2.7 million ounces of physical metal fled COMEX depositories.

一時發現，實物提取已經蔓延至白銀了！
昨天，看到金銀價格忽然出現快速下跌現象，我想起了2011年，銀價一度接近50美元一盎司的時候，因為JP Morgan無法提供實物，於是和HSBC聯手通過大量手法，最主要的手法就是裸賣空。
通過裸賣空，華爾街銀行們可以賣出他們實際上不存在的白銀和黃金，而且數量是年生產的實物數量的十多二十倍，這就造成了短期賣壓很重的假象，以此打壓金銀 價格，以阻嚇市場提取實物，讓投資者不敢收實物，產生恐慌心態而賣出現貨合約了結。這樣華爾街的銀行們就可以不需要交出黃金白銀實物，並增加自己的黃金白 銀的庫存了！
果然，第二天一早，果然發現黃金以放5倍巨量下挫。在商品基本面看，金銀下跌是完全不合理的，我們可以通過Comex 的金銀庫存發現，就是金銀庫存長期並沒有增加，而且需求也很穩定。雖然自2011年8月金銀下跌以來，實物需求並沒有顯著減少，各國中央銀行購入黃金的數 量仍在穩定增加。

黃金自2008年以來的庫存並沒有增加，而且還有減少。

白銀庫存則大幅度減少，雖然2011年以來，JPMorgan打壓銀價使得白銀庫存增加，但是仍遠低過去水平。這就是為何白銀一被提取，JPMorgan就這麼緊張。

銀價是2011年5月開始暴跌的，請注意圖表，

2011年白銀庫存是否快速減少？

照理庫存減少表示供應緊張，怎麼可能下跌呢？

原因就是JPMORGAN和HSBC

這兩家銀行用紙白銀操縱期貨的結果。

只要這兩家銀行一垮，白銀可以即刻翻生，

就像貝爾斯登垮時一樣。

（以前操縱銀行主要的是貝爾斯登， 後來JPMORGAN收購它，改為JPMORGAN來幹）

還有一點，就是現在的金銀分析家和經濟學家忽視了金銀根本就是貨幣。黃金的首飾生產對比整體（包括紙黃金的衍生產品），根本1%不到。所以，就暫時來說，決定金銀價格的華爾街變出來的紙黃金，紙白銀這些虛擬產品，而不是實物的供應需求。


我們要何時才可以看到金銀價格翻生呢？

短期來看，金銀價格不能跌破成本價。華爾街壓制金銀價格是有很長時間的事，絕對不是現在開始的。早在1960年代，美國和歐洲政府已經銀行家，就成立過一個Gold Pool的基金來壓制金價，最後以失敗告終。

因為Gold Pool是以拋售實物來壓制金價，所以很快就失敗了！自此之後，華爾街開發出紙黃金，紙白銀這些虛擬產品，在現貨和期貨市場中壓制金價銀價。因為可以裸賣空，所以金銀價格老是被不存在的黃金白銀拋售，價值因此受到壓制。

可是，不管華爾街如何壓制金價銀價，為何自2001年以來，金銀進入上漲牛市，華爾街無法阻止呢？

原因就是生產成本。

華爾街壓制金銀價格，目的就是讓銀行可以大印鈔票來牟利。金銀價格是通膨的溫度計，如果不壓制金銀價格，金銀價格會因為銀行大印鈔票而迅速上漲，引發市場對紙幣體系的擔心，最後紙幣體系會迅速崩潰。所以，華爾街才需要壓制金銀價格，修改CPI，以達到掩人耳目的目的。

但是印鈔票造成社會成本上升，金銀生產價格也逐漸上漲，這使得華爾街不能像過去那樣將黃金壓制在500美元以下，將白銀壓在10美元以下。

因若低於成本價，金銀礦商就無利可圖，一定會迅速減產。那樣市場金銀供應會即刻短缺，實物價格就是飆漲。這點，紙黃金紙白銀的期貨合約是無法阻止的。所以 華爾街只能將金銀價格壓在接近成本價。生產成本越上漲，華爾街就不得不退讓，這就是為何華爾街阻止不了金銀12年牛市的原因。

因為現在1470美元黃金和25美元白銀價格已經很接近成本價，所以華爾街打壓的空間有限。雖然有時候，華爾街可以將價格打下成本價以下，但是會很快迅速反彈。



長期來看，我們需要注意黃金和白銀庫存的變化。尤其是白銀。

白銀的庫存很低，工業需求卻很廣泛，如果出現大量的提取，恐怕華爾街想再靠紙白銀打壓價格嚇退提取實物者也會無能為力。

因為華爾街有大量的裸賣空黃金和白銀合約。所以一但出現實物不能滿足生產需求而供應斷裂，白銀價格就會飆漲。而這些有大量裸賣空合約的華爾街就不得不空頭回補，造成金銀價格出現激烈的上漲修正，尤其是白銀會更利害。

另外，因為美國，日本，英國仍在繼續大印鈔票，千萬不要相信他們會緊縮，這是因為信用貨幣體系的結構設計只是一個金字塔騙局。除非他們選擇破產清算，否則鈔票一定會繼續印下去。

鈔票越來越多，我們實在沒有理由賣出手中的黃金和白銀，轉去換回這些越來越不值錢的鈔票，沒有知識也要有常識。

歐元區的結構性問題無法克服，因為德國的盈餘就是歐洲五豬的赤字，這是無法持續的，日後必然會分裂。

美國印耖永不停止，美元本位在未來３－１０年也會崩潰。

日本欲在兩年內將基礎貨幣擴大一倍，一但通膨抬頭，債務超高的日本所面對的利息成本就會飆漲，經濟還沒復甦就已經陷入債務危機了！

這些國家猛印鈔票，遲早會引發經濟大崩潰，這點幾千年的歷史早有無數次的證明。不要天真以為這些國家會例外。

讓我們看看現在，華爾街的大銀行的報高都是看衰未來黃金價格的。但是他們已經不是第一次這樣看衰黃金了！實際上，他們都是年年看衰，月月看衰，日日看衰。

建議各位閱讀此文。
http://smallgreentea.blogspot.com/2013/03/price-trend-analysis-of-gold-gold-price.html

還有其他人說：
《華爾街郵報》報導，熊市的定義簡單來說，就是距離上回高點之後期間跌幅達 20%，上回高點是在 2011 年 8 月每盎司 1888.70 美元，當時歐債危機正熾、國際信評機構標普也下調美國主權信用的評級。就此論點來看，黃金已入熊市。

投資公司創辦人暨財經書籍作家 Jon Najarian 在接受雅虎財經 Breakout 節目訪問時指出，黃金走勢易受情緒波動影響，接下來金價若未能再守住下個支援價位 1470 美元，金價就還會有更多下跌空間，要到 1340 美元才能找到下個支撐。

鲁比尼全球经济咨询公司(Roubini Global Economics)董事长、美国纽约大学(NYU)Stern商学院教授鲁里埃尔-鲁比尼說：长期以来的安全投资品黄金已失去它的光彩。

而一直鼓勵印鈔票的克魯曼卻說那些投資黃金者為「拜金主義」，並說這些人無論事實證明這種主張離譜。（猛印鈔票就不是離譜，這就是現在經濟學家的思想，難怪沒有多少人看出黃金價值，看透美元危機）


黃金在1976年跌了40%，當時的市場是怎麼說的，如下：

1）紐約時報，1976年3月26日
“至少現在看來，黃金的Party似乎結束了。”

2）紐約時報，1976年3月26日
“Heim先生雖然很慶幸自己已經跳出了黃金市場，但他對股市的信心也不是那麼多，他現在建議客戶將資金投向美國國債。”

3）紐約時報，1976年7月20日
蘇黎世的一位交易員表示，“現在是賣方市場，沒有人買黃金。”

4）時代周刊，1976年8月2日
“雖然上週末金價重回到每盎司111美元，但這對於​​黃金迷投資者們來說依然是個失望的數字，許多看漲黃金的投資者不久以前還預測金價會漲
到300美元呢。”

5）時代周刊，1976年8月2日
“與此同時，1973年至1974年推動黃金價格上漲熱潮的經濟環境已經基本上消失了。現在美元很穩定，全球通脹率已經下降，由於石油危機而引
發的恐慌也已經消退了。這些因素都減少了市場對紙幣的不信任感，而許多投機者當初正是因為這種不信任情緒才會投資黃金的。”

6）紐約時報，1976年8月19日
“Heim表示，我們的預測是黃金價格會下降到每盎司100美元以下，在100美元附近會停留一段時間。”

7）紐約時報，1976年8月19日
“LaLoggia：沒有什麼經濟方面的條件會導致投資者湧向黃金市場，此前的下跌所造成的損害是巨大的，這種傷害不會很快就消退，應該避免黃
金和黃金股票。”

8）紐約時報，1976年8月29日
“花旗銀行：70年代，黃金是對沖通脹風險的投資手段，但是現在貨幣是對沖金價下挫的的手段。”

9）紐約時報，1976年8月29日
“美國私人購買黃金的現像從來沒有形成規模，如果黃金投資者的命運注定低迷，那麼重任就將落在美元身上了。”

10）紐約時報，1976年9月12日
“一些在黃金交易方面業績不錯的專家表示，現在買黃金還為時過早。”

11）紐約時報，1976年9月12日
“那些在60-70年代金價低的時候入場的華爾街巨頭們可以炫耀他們入場的時間還算晚。”

12）紐約時報，1976年9月12日
“Lawrence Helm：認為金價會掉到每盎司100美元以下。”

13）紐約時報，1976年11月21日
“作家Elliot Janeway在書中寫道：黃金還是白銀？他都不喜歡。白銀對於傻瓜來說就是黃金。”

14）紐約時報，1976年12月19日
“Holt先生承認，1974年的時候過多的投機行為把金價推向了高點，遠遠超出了其該有的步伐。”



你們再看現在的新聞，對於黃金白銀的評語是否都是類似這樣的？

可1976年後，黃金發生什麼事？

價格從110飆漲到850美元，在四年內！

相信媒體報導，相信專家，相信銀行的分析報告，都是愚蠢的。

金融百年史都證明了，逆向投資才能賺大錢。

如果你去跟風追現在熱門的美元，追股票，追債券，追房地產，最後都是以大虧告終。

黃金牛市十二年，唱衰也長達十二年，信這些專家十二年的人，財富增長扣除通膨都是大幅度減少的。

不要給短期的價格下跌嚇怕！你不需要擔心，因為你收得是黃金和白銀實物。幾千年的歷史早就證明，金銀價值從來不會下跌。任何下跌都是短期現象，如果連金銀投資都擔心，那還有什麼安全的投資可言呢？

一早，我就對任何投資黃金白銀的人說過，你要買黃金白銀，需要知道幾點：

１）買了就藏起來３－１０年，不要想太多短期價格變動，堅持守住。堅守下去，必然是贏家。

２）你買金銀就是對抗華爾街的大銀行家們，你要相信經濟規律一定會戰勝這些大鱷，不然就不要買。

３）只買實物，不要買紙金銀。



如果做不到，哪就繼續收未來３－１０年，價值會大跌的紙幣，股票，債券和房地產吧！

Got Gold Report编辑Gene Arensberg表示，“投机基金的黄金空头仓位已经接近历史最高水平。

我問一個問題，如果人人都賣的話，誰人買啊？

物極必反這道理，在歷史上已經無數次證實了！

為何多數人都會虧錢，盲從，跟大隊，都是虧錢的原因。

你要跟大隊買美元，股票，債券，房地產，請！

我還是跟隨金甲蟲的路走！

只要負利率一天不結束，繼續收金銀絕對沒有錯！

1年和６個月的黃金租賃利率跌到負數，說明沒有什麼人出租黃金了！

如果看不清楚一些大局，只看以美元標價的金價，你就上當了！

PS:

一般上，賣空可以說是賣出。

通常需要自己手中有貨才能賣。股票的賣空就是和已經有股票在手的人借，再賣出，然後約定在ｘｘ日買回還給借出的人。

"裸賣空"是不需要有貨在手就能賣出。

本來，賣空是健康市場該有的東西，但是"裸賣空"卻完全不同。尤其在商品市場，如果允許"裸賣空"的存在，很容易受到扭曲。所以現在金融市場已經無法反映正確的供需關係了，它已經賭場化了！

雖然CFTC想對"裸賣空"修改，看是黃金白銀卻不在此列！

所以華爾街可以繼續用"裸賣空"打壓金銀價格，只要金銀庫存不斷貨，美元一日不崩潰，惡性通膨一日未出現，就能繼續玩下去．．．．

不久前，投資者對摩根大通白銀期貨操縱案被法庭二次駁回，無法定罪，但是，法庭還是透露出一句：

美國聯邦地方法院法官羅伯特·帕特森(Robert Patterson)近日表示，投資者的起訴書只能證明摩根大通有能力影響白銀期貨的價格，卻無法提供證據表明摩根大通試圖操縱價格，因此駁回了上述起訴。

有能力影響白銀期貨的價格，你認為摩根大通不會搞震震嗎？  


ckfstock.blogspot.hk 

話中有話的摩根銀價操縱案

北京時間3月19日早間消息，美國法庭週一判決稱，該國最大銀行摩根大通(JPM)已在一項投資者訴訟案中勝訴，這項訴訟指稱摩根大通曾共謀壓低銀價。
曼哈頓美國地區法官羅伯特-帕特爾森(Robert Patterson)週一作出判決稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。
原告投資者的代表律師和摩根大通均尚未就此置評。在2010年和2011年中，投資者至少提起了43項訴訟，指控各大銀行曾通過操縱銀價的方式獲取了大量非法利潤。隨後，這些訴訟案被合併，而原本曾是被告之一的匯豐控股(HSBA)在2011年9月份被排除，留下摩根大通和20名未指名的個人為被告。

我的解釋是：
法庭的判決話中有話。

法官稱，買賣COMEX(紐約商品交易所)銀期貨和期權合同的投資者未能證明摩根大通曾以犧牲這些投資者為代價的手段操縱銀價。

也就是說，他間接承認摩根大通操縱銀價，只是不承認這操縱犧牲廣大投資者的利益。

這也表示一件事。因為摩根大通操縱银价，蓄意壓低，也就間接說－－白銀的價值被低估了，它被人為壓低了！

我的決定是－－繼續買。買越多白銀越好。

我為何敢和摩根大通這大鯨魚頂著幹呢？

我可沒有本事和摩根大通頂著幹，我只 是跟摩根大通和經濟規律頂著幹。

我選擇站在經濟規律這一邊，因為我從沒聽過有人可以長期操纵經濟規律的。

朱冠華

Metals Manupilation

Armstrong Economics

Posted on March 13, 2013   

Question: Is there really a banking cartel that artificially
suppresses gold/silver prices in order to convince the world to continue
subjecting itself to a fraudulent fiat currency monetary system that is led by
the US dollar?

Answer: NO WAY!!!!!  Do banks manipulate markets including gold & silver? The answer is ABSOLUTELY! However, they do so only short-term in and out with fake analysts who only say buy when the banks sell it to investors at every top. They by no means manipulate gold and silver to support fiat currency. They are not public servants. They care only about short-term trades. That is part of the bullshit put out to cover-up being wrong when they only say buy. Why do these people always say buy at every top and to explain the decline they then blame the banks? Isn’t you job to say look out the banks are selling this high?

For more than a decade I was monitoring very closely all market manipulations. They do not limit manipulation to gold and silver. Look at LIBOR and then Solomon Brothers got caught manipulating the US Treasury Auctions. Come one. There is far more money to be made playing with real markets than fooling around with gold and silver. They are professional manipulators and move from one market to the next. They do not just play with gold. They have manipulated rhodium, platinum, copper, grains, sugar, stocks, interest rates, mortgages, ANYTHING they can make a buck on fast. They care about bonuses and quarterly profits. They are not into manipulating anything long-term. Just look around you. The vast majority of people will laugh at you talking fiat nonsense. Money is money and their slogan is really “show me the money.” They manipulate Congress and have planted people in governments around the globe. Money is mostly electronic anyhow. Sorry – it will never go back to tangible. That is old school and unless to somehow eliminate politicians, there is too much power at stake. Besides, the cockroaches will die before politicians.

Try and pay your bill at the electric company in gold. Try paying for a cab in silver coin more than its face value. Banks do not have to suppress anything to support a fiat currency system. That is absurd. They will still take deposits regardless what system is in place.

I routinely reported – “They are back.” They use pretend analysts in the metals to tell the metal believers this is it, gold will soar you better jump in, then when it drops, they blame manipulation. The banks trade technically – never fundamentally. They use the fundamentals like used car salesmen to get people to buy positions that they sell.

If the banks suppress gold and silver, then why buy a market that can NEVER rise? What buy every high when they are sellers? Sorry, I just do not get how this is supposed to work telling people to only buy and then turning around and say they suppress everything. It seems to be a conflict to me.

摩根大通操縱銀價案

  這位報導員..係未幫Kitco 倒米....

開到口.....洗唔洗做到咁出面呀.......

定係Kitco叫人用佢個乜乜 戶口,炒下紙銀算...或是實貨唔夠呀!



 "白銀價格是否受到操縱？可能有，但因為很難證實，所以我們並不適合解答。適當的問題應該是：無論銀價是否受到操縱，有沒有方法能夠確保白銀投資能有足夠回​​報？答案當然是有，只需採取多元化的投資策略（詳情可參考我們的黃金投資組合報告），並將手上持有的實銀減至最少。"

http://www.kitco.cn

拉多姆斯基2013-02-07 17:31 發佈時間：2013年2月6日上午11:28（美國東部時間）來源：Kitco金拓中文網（www.kitco.cn）



    我們收到許多關於摩根大通壓抑銀價案件的查詢。在之前的問答中，我們已經解答部分關於摩根大通和操縱銀價的問題。我們回答說：



    雖然立案起訴摩根大通和匯豐聯合操縱超過85%的商業淨短倉合約（主要來自已破產的貝爾斯登公司），CFTC似乎都傾向終止任何和摩根大通相關的案件，這已經是連續第三次因缺乏證據而無法起訴。



    去年確實發生過這種事。除卻匯豐控股，CFTC確實找不到任何指證摩根大通進行欺詐交易的重大證據。



    此外，44名原告向紐約南區的美國區域法院控告摩根大通操縱白銀市場。法官Robert P. Patterson Jr卻在2012年12月21日撤銷控訴。



    原告認為摩根大通蓄意干預白銀價格，尤其是打壓白銀價格引發市場上大規模的拋售。摩根大通壓低銀價，加上向投資者追加保證金通知，導致投資者被迫拋售手上持有的白銀期貨，令原告蒙受嚴重損失。



    美國法律並沒有對價格操縱作出明確的定義。法庭通常會按照四個步驟來決定被告是否作出操縱行為。這四個步驟分別是：
· 被告有能力影響價格走勢。
· 被告蓄意操縱價格。
· “偽造”價格取代沒有經過操縱的正常價格。
· 被告是導致“偽造”價格出現的原因或原因之一。



    在此案件中，若Patterson法官要將摩根大通視為白銀市場的操縱者，便需要一些鐵證。第一點關於操縱價格的能力還比較容易證明。摩根大通手握24-32%的白銀期貨短倉合約，只要摩根大通願意便能夠輕易影響白銀價格。然而，案件的關鍵在於壓低價格的動機，但原告並沒有提供任何證據來證實這點。



    原告和法院所持的觀點完全不同。原告認為白銀價格表現“異常”，皆因白銀價格在沒有任何明顯原因下出現大幅下滑。之後發現摩根大通是白銀短倉的最大持有者。到目前為止，分析尚算正確，但最後一點從法律角度來看則欠缺說服力。原告之所以認為摩根大通是導致銀價大幅下跌的主謀，只是基於貴金屬投資者之間的傳言。



    雖然法院知道價格走勢出現異常，但原告並沒有提供摩根大通操縱市場的實質證據，因為即使沒有操縱行為，市場依然可能出現大幅上升或下跌。 Patterson法官稱，即使摩根大通有能力可以操縱市場，但最重要的還是要提供確鑿證據。



    要推翻法官的判決必須拿出證據，需要有人親眼目睹操縱行為的發生（若真有其事），而並非只是銀行各部門之間的流言蜚語。



    因此，若白銀市場受到操縱，便需要兩間涉案機構的內部人士出來​​作證。但是，和白銀市場相關的人士若沒有親眼見證違法行為便不能計算在內。若訴訟人根據個人專業認知和經驗而斷定市場受到操縱，這並不能左右法庭的判決。



    CFTC和法院都撤銷了對摩根大通的訴訟，因此從法律角度來說，摩根大通是清白的。沒有任何確實證據顯示摩根大通操縱市場價格，因為銀價下跌也可能是正常的價格走勢。



    白銀價格是否受到操縱？可能有，但因為很難證實，所以我們並不適合解答。適當的問題應該是：無論銀價是否受到操縱，有沒有方法能夠確保白銀投資能有足夠回​​報？答案當然是有，只需採取多元化的投資策略（詳情可參考我們的黃金投資組合報告），並將手上持有的實銀減至最少。



    若謠言四起但又缺乏證據，那麼最好的方法便是自行分析數據。我們在即將推出的投資工具True Seasonals的研發階段便運用了這種方法。結果顯示衍生產品即將到期時，便會出現下跌的跡象。因此，無論有沒有出現操縱行為，投資者都必須在黃金白銀期貨和期權到期時，小心自己的交易活動。

匯豐銀行過去12個月內從波蘭買入8.76億美元白銀

匯豐銀行在過去12個月內，從波蘭銅業集團（KGHM）買入價值8.76億美元（36.5億波蘭茲羅提）的白銀，後者是全球最大白銀生產商之一，也是全球第二大精煉白銀生產商。

據波蘭銅業集團的市場文件顯示，2013年，該集團與匯豐銀行簽署了估價16.7億波蘭幣茲羅提的白銀買賣協議。這份協議也使得過去12個月內雙方的白銀交易量達到了36.5億茲羅提。

波蘭銅業集團生產的銀條是屬於KGHM HG牌下的，由倫敦金銀市場協會和迪拜多種商品交易中心頒布的證明來進行認證。

過去幾年，波蘭白銀的主要買家主要是英國、德國和比利時，現在，匯豐銀行也成了其主要買家之一。

截至1月22日，全球最大白銀ETF iShares白銀信託的白銀持有量為1.0689萬噸，較2012年底的水平上漲了604.9噸，或將近6%。

下圖為彭博白銀ETF指數從2008年至今的走勢：

 2010年至2013年白銀價格日均變化走勢圖：

 

匯豐證券的首席大宗商品分析師James Steel繼續看好白銀市場，最近他表示，對於2013年的白銀市場持“溫和看漲”的態度。

匯豐銀行並沒有對這筆交易作出評論，該消息的曝光只是因為KGHM作為一家上市公司，需要在報告中公佈交易明細資料，而這個事實恰好被波蘭媒體所發現。

Silver Bars Being Secured By HSBC – Buys $876 Million Worth From Poland

From GoldCore
Silver Bars Being Secured By HSBC – Buy $876 Million Worth From Poland
Today’s AM fix was USD 1,692.25, EUR 1,268.84, and GBP 1,066.19 per ounce.

Yesterday’s AM fix was USD 1,692.50, EUR 1,268.17, and GBP 1,068.36 per ounce.

Silver is trading at $32.33/oz, €24.32/oz and £20.46/oz. Platinum is trading at $1,700.50/oz, palladium at $725.00/oz and rhodium at $1,200/oz.
 
Cross Currency Table – (Bloomberg)
Gold climbed $6.40 or 0.4% in New York yesterday and closed at $1,690.50/oz. Silver slipped to $31.79 in London, but it then climbed to a high of $32.34 in New York and finished with a gain of 1%.

Gold hovered near a 1 month high on Wednesday supported by loose monetary policies of central banks. There are renewed hopes regarding U.S. debt ceiling talks and the U.S. House of Representatives plans to pass a bill on the almost 4 month extension of the borrowing limit.


Total Known ETF in Silver, Jan 2008-2013 – (Bloomberg)
Silver has now rallied for 7 days due to the flood of inflows into silver backed ETF’s and investment demand for coins and bars internationally. Analysts polled by Reuters expect silver to rise in 2013.

Holdings of iShares Silver Trust, the world's largest silver ETF, stood at 10,689 tonnes on Jan. 22, up 604.9 tonnes, or nearly 6 percent, from the end of 2012.

By comparison, SPDR Gold Trust, the world's top gold ETF, saw an outflow of nearly 15 tonnes so far this year. 
This has helped silver prices rally over 6% so far this year and 4.5% last week alone. The close above $32/oz yesterday was bullish technically and could lead to silver testing the next level of resistance which is at $34/oz.

The U.S. Mint has sold out of 2013 American Eagle silver coins and will resume sales the week of January 28 when the US Mint said inventory would be replenished.

Chinese silver turnover surged to 2,200 tonnes on Friday and analysts say Chinese investor’s interest in silver is continuing to rise as many are looking at silver as a cheaper alternative to gold. 

Hence, trading volumes for the precious metal on the SGE soared in 2012.

Silver bullion imports by China remain robust too. Silver imports were 228 metric tons in December, according to data released by the customs agency.

There are also rumours that Apple is experiencing delays in producing the new iMac due to difficulty in sourcing industrial silver in volume in China. More silver than is typically used is utilised in the new 21.5" Apple iMacs. 
  
HSBC Buying KGHM Silver Bars 
HSBC has quietly moved into acquiring large amounts of silver bullion.

The bank has secured another deal to buy silver bars from KGHM which brings their total purchases of silver from KGHM alone in the last 12 months to $876 million or PLN 3.65 billion.

KGHM is one of the largest producers of silver in the world and is the second-largest producer of refined silver in the world.

They produce silver bars registered under the brand KGHM HG that are attested to by “Good Delivery” certificates issued by the London Bullion Market Association and the Dubai Multi Commodities Centre.


Silver Daily, 2010-1013 – (Bloomberg)
Listed metals producer KGHM signed an estimated PLN 1.67 billion deal on 2013 sales of silver to HSBC, KGHM said in a market filing yesterday.

The deal puts the total value of deals between KGHM and HSBC in the last 12 months to PLN 3.65 billion or $876 million, the filing read.

The Management Board of KGHM announced that on 21 January 2013 a contract was entered into between KGHM and HSBC Bank USA N.A., London Branch for silver sales in 2013. 

The estimated value of the contract is PLN 1,672,260,469.66. As a result of entering into this contract, the total estimated value of contracts entered into between KGHM and HSBC Bank USA N.A., London Branch over the last 12 months exceeded 10% of the equity of the Company and amounts to PLN 3,654,120,061.59.

The highest-value contract signed during this period is the above-mentioned contract. The criteria used for describing the contract as significant is that the total estimated value of the contracts exceeds 10% of the equity of KGHM.
KGHM is one of the largest companies in Poland and one of the largest mining & metallurgy companies in the world. 
The main customers of Polish silver in recent years have been the United Kingdom, Germany and Belgium.  HSBC appears to be one of their main customers now.
Respected and erudite, James Steel, the chief commodity analyst at HSBC Securities (USA) Inc. continues to be bullish on silver and recently said how “silver tends to track gold, except it over performs in a bull market”  and how he was “moderately bullish on silver” in 2013.


XAG/GBP Daily, 2010-2013 – (Bloomberg)


XAG/EUR Daily, 2010-2013 – (Bloomberg)
HSBC did not comment on the deal and it only came to light as KGHM is a listed company and had to report the deal which was then picked up in Polish media. 

The massive deal could simply be HSBC securing supply for the NYSE listed ETFS Physical Silver as they are the custodian.

Or it could be that senior people in HSBC are concerned about securing supply as they expect robust investment demand to continue and possibly increase resulting in higher prices.

SLV ETF異常加倉背後的故事

本週四，全球最大白銀ETF SLV一天之內持倉增加572噸，規模超過了2012年全年該ETF的增持量544噸。

好消息還是壞消息？

 在商品市場，如果商品出現大量庫存累積，通常視為看跌的信號。
 金融時報記者Izabella Kaminska指出，ETF市場截然相反。如果ETF管理的資產劇增，經常要理解為標的資產看漲。

 也就是說SLV巨量加倉並不是災難，至少沒有ETF掩蓋價差套利的常見問題那麼嚴重。

 ETF的關鍵：收益率

 為什麼這樣看？這歸根到底離不開收益率。

 因為沒有分紅還收取管理費，所以大量ETF都可以看成負收益率的基金，它們就等同於股市裡的現金，但流動性更高，也更容易兌現。持有ETF的唯一原因是它可以提供標的資產升值的市場渠道和風險。

 所以，當我們看到大量ETF持倉累積時，實際上是負收益率的現金存款增加，如果考慮到期貨交易的對沖效果，有了期貨溢價，標的資產就可以得到真正的正收益率。

 那麼，ETF就等於價格風險和負收益率，而標的資產就相當於對沖的倉位和正收益率。

 所以，雖然價格動向看跌，ETF管理的資產卻會看漲，因為資金會重新流入場外ETF，出現溢價。價格看漲時，ETF資金贖回又會成為常態。

 總之，資金流形成了人為的收益率，並沒有體現價格回報。

 ETF的推手

 無論上面提到的漲跌如何，除非差價有吸引力，否則市場的“授權參與者”（AP）（香港與新加坡所說的“參與經紀商”）不會建倉，也不會贖回。

 假如市場形勢並不適合AP套利，客戶又要建倉，那麼AP就會向客戶收取特別持倉的費用，在與市場整體資金流流向相反時尤其會如此。因為藉入或者購買標的資產的價格不夠便宜，不值得AP投資。

 至於本週SLV的大量增倉，Kaminska認為很可能是某位AP在沖抵了所有資金流以後留下了一筆大賣單。該AP知道市場如果沒有調整下行趨勢就不會接單，所以沒有把它放到公開市場操作，而是通過建倉存入了ETF。

 因為市場在跌，這種沒有進一步在市場拋售的行為目前穩定了實物白銀的價格，明為增加ETF市場的供應，實為抵消標的資產市場的供應過量。

 這種衍生品持倉會產生重要的影響。

 AP的生財之道

 AP是怎樣賺錢的？可以用下面的故事來說明。

 假如全球每個城市都有一套完美無缺的交通系統，所有的車輛數量剛好適合各個城市需要，不會有任何交通問題。公路收費站的收費也都一致。

 但如果紐約市舉行了一場很受歡迎的音樂會，這個城市吸引的車流量超過了自身負荷。為了控制車流，紐約的收費價格開始上調。

 其實紐約的價格也不必上調，只要其他地方的收費下調就行。留在紐約有機會成本。但那些真正願意去紐約的會願意出高價。
 市場現在就是這麼運轉的。

 而ETF就是平行存在的一套公路系統。每當城市交通擁堵，ETF的看門人就提供機會，司機以溢價成本進入這個系統駕駛。

 唯一的問題是進入和離開這個網絡的成本完全由這些看門人決定。他們根據自己怎樣看待主幹道網絡的交通而定價。

 如果道路擁堵，看門人就有機會提高收費，而如果主幹道交通通暢，看門人就下調收費。

 無論哪種方式，看門人都會賺到錢。只不過他們獲利有時是利用進入並行的系統，有時是利用離開這個系統。

 SLV異常加倉的AP盤算

 現在的問題是，以目前的市場環境，所有人都已經離開了紐約，為什麼還有人會讓自己駛入平行的公路網？要知道，進入這個網絡也是要付費的。

 這樣的結果表明，有人的看法和大家正相反，預計進入平行公路網的價格將很快上漲，因為車流將轉向。即使顯然這是在冒險，可能一無所獲，也仍然這樣下注。

 諷刺的是，這無異於一種轉移視線的戰術，就像看門人為了愚弄司機在平行公路網絡逗留更久而設計的花招。因為看門人擔心那些進入平行網絡和主幹道的司機會很快離開紐約，帶走他們的財源。

 既然看門人不能控制車流離開主幹道，他們唯一能做的就是在車流撤離發生時盡可能收取最高的費用。

 這可能意味著，進入平行公路網的成本很低，甚至可能免費進入。
 這麼做有兩個目的，

一 ) 是保證大量車流進入這個網絡時，費用比大家預計得還高是合理的，而離開的費用更高也合理。

 二) 是這種逆勢而動的車流可以愚弄一些司機，吸引他們回流。


Original source 

SLV ETF一日內加倉572噸白銀超去年總和

全球最大白銀ETF SLV一天之內持倉增加572噸，合計1837.8092萬盎司實物白銀。這一規模超過了2012年全年該ETF的增持量544噸。
如此大規模增倉正是SLV迅速“擴容”的體現，美國開市前SLV份額約增加1900萬份，總規模達到3.568億份。
但這期間白銀價格並沒有異常，不知是源於套利，還是僅出於建倉的需要。
zerohedge評論稱，SLV的保管人、去年因洗錢指控遭遇19.2億美元天價罰單的匯豐銀行這次不會發表看法。就像2011年5月1日大幅減倉和3天后的5月4日又加倉近522噸之時一樣，匯豐未予置評。
我們根據下圖可以很清楚地看到這次是相當突出的增持行動。

Bill Murphy: JPMORGAN to IMPLODE- SILVER SCANDAL REVEALED

Unconventional Finance has released another interview with GATA’s Bill Murphy discussing JP Morgan’s alleged manipulation of the silver market.  Murphy states that JP Morgan’s manipulation of the silver market will soon be revealed, and states that the JPM silver scandal will be larger than LIEBORGATE and may likely result in the implosion of JP Morgan Chase.

JPMORGAN SILVER SCANDAL to FINALLY BREAK – Bill Murphy

Bill Murphy, chairman of the Gold Anti-Trust Action Committee, has claimed that JPMorgan has been manipulating the price of silver for years. In this interview, Murphy exposes the latest JPMorgan scandal.