全球第一大黃金生產商—巴里克黃金公司(Barrick Gold Corp)首席執行官Peter Munk週四(4月24日)在接受采訪時稱，儘管他已經和黃金打了三十多年交道，但最終發現要準確預測黃金的價值幾乎是不可能的，即便是世界最聰明的人也不可能。
Munk表示，“從我三十多年前創立巴里克起，我無時無刻不在接觸黃金。然而，我卻無法從每天產出的黃金中預測它們實際的價值。事實上，即便是愛因斯坦也不可能預測下週，或是明年的金價。”
由於2013年金價曾大跌近30%，巴里克黃金公司曾在去年減記了115億美元的資產，同時利潤空間也遭到極大的擠壓。
而一些知名投行如高盛(Goldman Sachs)以及法國興業銀行(Societe Generale)都曾做出預期，認為今年金價將繼續下跌，高盛甚至還看到了1050美元/盎司。但事實並非這些投行所預料，就在進入2014年後，金價便開啟反彈局勢，目前已從1180美元反彈至1300美元附近。
除此之外，現任美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)及其前任伯南克(Ben Bernanke)也都曾表示很難量化金價未來的走勢，他們可以稱得上是當今金融界的頂尖人物。
伯南克曾在去年6月的利率決議後指出，“沒有人真正了解黃金，而我也不會假裝自己很了解它。”
同年11月，耶倫也在下屆美聯儲主席提名儀式上表示，“我不認為有人可以預測金價是漲或跌，人們會在擔憂金融市場潛在風險或是經濟出現問題時購買黃金。”
Sica Wealth Management首席執行官Jeff Sica表示，“要預測金價是十分困難的，因為黃金市場根本不受基本面的約束。另一方面，即便你手中有算法和動能模型，但這些實際都是由市場情緒轉化而成的。”
2014年4月25日星期五
曾預言08次貸危機專家：蓋洛普調查凸顯擔憂情緒
儘管這幾年房產和黃金經歷了非常糟糕的情況，但美國人民對這兩者的投資熱情卻似乎並為減少。
在近期蓋洛普的調查中，房產和黃金是美國人民投資選擇的頭兩位，選擇房地產的從2011年的19%上升到佔30%，而選擇黃金的從2011年的34%下降到24 %。
儘管近期股市有非常好的表現，但美國人民中選擇股票作為長期基金的，和選擇近年來表現糟糕的黃金的一樣，同樣是24%。當然，對股票的謹慎態度還是可以理解的，畢竟從1999年3月到2009年3月，近日股市的人們經歷了“丟失的10年”，而相較的，黃金和房產則顯得長期很多，不過從近年來看，這兩者的價值波動也可以是相當大的。
在過去25年中，黃金、房產和股市都有過熊市和牛市，這此期間，黃金的平均年回報率是1.6%，房產以標普凱斯希勒(S&P Case Schiller)10座城市商品指數來看則為3.43%，股市以標普500指數來看則為7.9%。
黃金被很多投資者選擇的一個理由是對抗通脹，並且在危機出現時有避險功能，可保值，等等。在2008年金融危機時，第四季度股市大跌22%，而金價僅僅下跌了1%。不過此時債券卻是更好的對沖品，同期獲得了14.8%的收益。
對黃金投資者們來說，黃金有好的時候，但很顯然也有表現糟糕的時候。比如去年就是黃金表現相當糟糕的一年，價格跌去了28%。即使在黃金表現好的時候，也要有其它投資者們同樣有興趣才可獲得盈利，而持有黃金也是有成本的。
FusionIQ首席執行官、曾準確預測了美國房市危機的Barry Ritholtz提到，蓋洛普的調查結果顯示，越是不富裕的美國人，越是會把黃金當作投資選擇。他們或許決定金融市場被操縱，也可能認為自己沒有做股票的技能，當然也可能是對形勢有所擔憂。
目前，在烏克蘭局勢的影響下，黃金又成為了焦點，但這在之前也不是沒有出現過，但這並沒有讓黃金成為表現最好的長期投資選擇。
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美國今年1月出口57噸黃金至香港同比增三倍
據美國地質調查局(USGS)最新公佈的數據顯示，2013年美國共向中國香港出口215公噸黃金(金磚及金條)，而這還不包括金礦石和黃金沉澱物。從圖中可以看出去年中國占美國黃金總出口比重最大，其次是瑞士，為150.5公噸。然而，此前有消息稱瑞士通過進口黃金並熔煉成小金條，以便再出口至香港，因此中國的黃金進口規模可能遠比賬面上的要多得多。
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| (2013年1-12美國金條及金磚出口來源：USGS) |
USGS數據顯示，2014年1月美國向香港出口的黃金規模達到驚人的57公噸，而去年最高水平也僅為31公噸(8月)，高出84%。同時，這幾乎是2013年1月出口量(17公噸)的三倍。
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| （2013.1-2014.1美國每月出口至香港黃金規模來源：USGS） |
USGS稱，今年1月美國共出口80.7公噸黃金，接近2013年3月80.8公噸的高位，而其中絕大部分都運往了香港。
隨著去年金價暴跌28%，一些國際投行和主流媒體紛紛預計2014年金價將跌至1050美元/盎司，而在西方看空情緒濃厚的背景下，東方國家如中國和印度正忙著吸收絕大部分實物黃金，為價格提供穩固的支撐。所以金價要想下跌並不如想像中那麼容易。
RBC策略師：若制裁俄羅斯黃金供應將減少7%
加拿大皇家銀行資本市場的貴金屬策略師George Gero提醒，如果烏克蘭局勢升溫，俄羅斯可能進一步被制裁，或大幅度影響黃金供應。俄羅斯是全球第四大黃金生產國，佔據全球供應7%。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的貴金屬策略師George Gero認為，高度不確定性的烏克蘭局勢可能對金價有很大推動。
“俄羅斯是黃金和鉑金的最大供應國之一，”Gero說，“如果俄羅斯被制裁，烏克蘭出現更多問題，運輸被限制，尤其在南非的礦工和礦企已經出現問題的情況下，這都可能對供應產生影響，也就意味著價格上漲。”
據英國地質調查局數據顯示，俄羅斯是全球第四大黃金生產國，產量佔全球供應量的7%。
週四，俄羅斯總統普金發表了類似警告的講話給烏克蘭政府，金價隨即上漲。如果俄羅斯繼續在烏克蘭問題中牽扯更深，美國和其它國家可能會有更多針對俄羅斯的製裁。
此外，Gero認為金價被推動還有一大原因。
“週四期金合約到期，”Gero說，“如果價格下跌的話，將會有更多的看跌期權成具備內在價值。這也意味著以後會有更多空頭回補的機會。”
投行專家多建議投資組合配置黃金今年金價處穩定中
文/ Mac329 2014-04-25 11:03:05 來源: FX168財經網
黃金是非常有爭議的投資品，但它避險保值的功能使其始終會成為一些專業人士的投資組合中的一部分。
瑞士COGESP的Alex Berner稱，他們會建議他們的客戶持有5%到8%的實物黃金作為長期的保險，他認為不需要太過關注短期內金價的變動。
“對一些同時持有礦企股票的客戶來說，由於金價和礦企股票有著差不多70%的相關性，我們認為目前是一個很好的進場時機，可以持有兩到三年。”Berner說道。
英國Crossborder Capital的Michael Howell則說：“很多人認為黃金是避險保值的資產，但今天，這個頭銜更可以屬於美元。我們認為黃金在別的方面有吸引力，比如和原油有緊密關係的地區所出現的地區爭端還有信用市場。對信用市場來說，央行流動性的淨供應主導6到12個月後的金價。”
Howell說：“油價接近100美元/桶，以黃金和原油價格比率在13到14左右來看，金價應當在1400美元/盎司左右。此外，各國央行變成了守勢，比如美聯儲開始縮減QE，中國央行和歐洲央行緊縮並且很多新興市場國家央行在過去幾年被迫緊縮等，黃金背後沒有太多上升動力。”
Howell稱他們對黃金的長期價格預期是3000美元/盎司，因此在目前價格買入還是很合理的。
德國Flossbach von Storch的Philipp Vorndran稱，在年初時他曾預計金價會在2014年觸底。
“今年已經看到金價有過強勁的上升了，因此我們稍微重新配置了一下投資組合。在三到五年的時間內，我們仍然預計金價會上漲，”Vorndran說，“因此我們認為投資組合中持有10%的實物黃金是比較好的策略。我認為黃金的價值是比較公平的，在目前水平並沒有被高估。”
英國Earth Resource I的Georges Lequime稱，從2013年11月起，黃金就從被大幅超賣的水平中被修正，尤其是在1月，當股市和美元走軟的時候。
Lequime說“我仍然認為黃金的'均衡價格'應該在1600到1700美元/盎司間，今年金價將會穩定的超那個方向上市，這比現在的價格不過就高18%到25%。”
“不過烏克蘭危機把黃金市場攪渾，把金價推到一般地區爭端所帶來的價格再高20到30美元/盎司的水平。”
Lequime認為今年金價仍然會處在波動中，會有一些下跌提供買入機會。
法國Neuflize OBC的Francois Moute認為在2013年金價形成雙底模式後，目前已經穩定。
“我們認為金價的底部是技術和基本面兩方面的，1月出現了第一波上漲，現在處在穩固中。”Moute說到。他不認為烏克蘭局勢會對金價有太大推動，推動金價的將是貨幣政策和經濟形勢。
“從歷史來看，地區爭端對金價的推動都是很短暫的，因此我會把黃金的未來和克里米亞的未來分開看。”
CME年內或在亞洲地區發行1kg可交割期金合約
文/ Mac399 2014-04-25 11:36:12 來源: FX168財經網
消息人士稱，芝加哥商業交易所年內將在香港推出可交割的黃金期貨合約。合約規模可能是1千克。 CME的亞洲黃金期貨合同將有助於黃金期貨在亞洲地區的定價。此外，這還能幫助CME改善其狀況不佳的貴金屬期貨營收。亞洲有著中國、印度等黃金消費大國。
據消息人士透露，芝加哥商業交易所(CME)將在亞洲地區發行可交割的黃金期貨合約。
和Comex的黃金期貨合同作為全球黃金期貨價基準相同，CME的亞洲黃金期貨合同將有助於黃金期貨在亞洲地區的定價。此外，這還能幫助CME改善其狀況不佳的貴金屬期貨營收。亞洲有著中國、印度等黃金消費大國。
據消息人士稱，CME的這一業務最有可能在香港發行，新加坡也將是可選擇的地點之一。發行時間則很有可能就在今年。
此外，還有消息稱，CME可能會發行1公斤(35.3盎司)的黃金合約。
目前CME還在計劃該項目中，還沒有更多細節被透露出來。 CME的Comex合約主要被珠寶商和加工商所用，多以現金結算。
在2014年前三個月，美國Comex黃金期貨成交量同比減少10%。這份新的亞洲合約的推出將有助於提高CME的成交量。
以珠寶、金條和金幣形式看，亞洲是最大的黃金消費地區。亞洲的實物黃金需求在過去一年大增。此前西方投資者因預期經濟走強將損害黃金避險需求從而拋售黃金，使金價重挫。
金價在2013年大跌28%，同期中國大陸從香港地區進口的黃金總量增長逾一倍至約1160噸。
Comex的顧問Michael Berry在近期的一個會議上稱，個人投資者正在竭盡所能買入盡可能多的實物黃金。
不過，一位在香港的貴金屬交易員表示，亞洲期金合約能否大獲成功將取決於合約規格、交易時間及流動性高低等更微小的細節。
該交易員還說，CME的美國期金合約規格為100盎司，對於亞洲客戶而言數量過高。美國期金仍是全球最具流動性的期金合約。
目前交投最活躍的亞洲期金是上海期交所的合約，合約規格為1公斤，但是不對海外投資者開放。
CME若推出亞洲金合約，在大型同行中將屬首例。
洲際交易所（ICE）去年宣布收購新加坡商業交易所(SMX)，而倫敦金屬交易所(LME)母公司--香港交易及結算所有限公司(港交所)本週表示，將涉足中國大宗商品衍生品市場。
消息人士今年稍早透露，新加坡交易所(SGX)考慮與政府支持的行業組織--新加坡黃金市場協會(Singapore Bullion Market Association)合作，在今年推出黃金合約，目標是獲得黃金定價話語權。
歐洲央行QE新思路：不妨購買黃金？
文/ TIER2051 2014-04-25 11:53:23 來源: FX168財經網
隨著歐元區通脹持續下滑，外界對歐洲央行推出QE)的預期日益升溫，由於該央行從未實施此類措施，市場人士對一旦該行實施QE，究竟該如何操作也中所紛紜。有業內人士提出一個想法：歐洲央行可以通過印製歐元來購買歐元區外的黃金來對抗通縮，從而也會令歐元匯率走軟。相應地，歐元區出口品將變得更具備吸引力，而進口物價將上漲，從而推動經濟增長和通脹水平。
FX168訊隨著歐元區通脹持續下滑，外界對歐洲央行推出量化寬鬆(QE)的預期日益升溫，由於該央行從未實施此類措施，市場人士對一旦該行實施QE，究竟該如何操作也眾說紛紜。有業內人士提出一個想法：歐洲央行可以通過印製歐元來購買歐元區外的黃金以對抗通縮，從而也會令歐元匯率走軟。相應地，歐元區出口品將變得更具備吸引力，而進口物價將上漲，從而推動經濟增長和通脹水平。
這種想法是否相當瘋狂？但毫無疑問這位於歐洲央行(ECB)一致同意的非傳統貨幣政策框架之內。該央行可用的工具有限，並可能被迫儘早採取行動。通過言論打壓歐元無異於一直喊“狼來了”。以下文章將闡述採取為何歐洲央行採取行動已相當緊急，為何已知的工具存在問題，以及購買黃金的三大好處。
“通縮惡魔”已面露猙獰
歐元區愈發麵臨陷入類似日本的通縮局面：持續下滑的物價將導致消費者延遲購買、企業產出減少、就業崗位縮水以及消費下滑等負面影響。一旦陷入諸如此類的負面循環，將很難從中抽身。
最新出爐的數據顯示，歐元區3月整體通脹年率僅增長0.5%，遠低於歐洲央行設定的2%的目標，且創下2009年以來最低。而其它央行更加關注的核心通脹數據方面，也創下危機爆發以來的低位0.7%。
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| 歐元區通脹 |
較高的通脹率以及經濟增長所需的支持可以通過歐元匯率貶值來實現，但事與願違的是，歐元匯價依然堅挺。歐元/美元仍然處於1.3800附近的高位，近期日元跌勢令歐元/日元匯率也高企，而近期人民幣驟跌同樣導致歐元/人民幣匯率處於過高的水準。美國、中國和日本分別為全球前三大經濟體。
歐洲央行在最近數月遲遲未採取行動，而是選擇通過口頭言論來傳遞可能採取措施的信息，並試圖打壓歐元匯率，但很明顯匯價對此“並不感冒”。
問題工具#1：負存款利率
歐洲央行可能推出的工具都相當具有威力：包括量化寬鬆措施以及負存款利率。若推出任意一種工具，可能都會奏效，但歐洲央行似乎拒絕使用。
負存款利率將懲罰那些將資金存在歐洲央行的銀行，並應會促使這些銀行放貸更多資金以用於實體經濟。這同樣會令歐元貶值。然而，這是一片歐洲央行從未涉足的“未知領域”，儘管歐洲央行聲稱已經在“技術上做好準備”，但可能只是“口頭威脅”罷了，假如真的實施負存款利率，可能會招致意想不到的糟糕後果，諸如資金同樣也會從歐洲國債市場流出。
德拉基(Mario Draghi)上任後曾發表煽情的“將竭盡所能拯救歐元區”的言論，並在2012年中推出直接貨幣交易(OMT)計劃，以恢復投資者對歐元區債券市場的信心。值得注意的是，歐元區負債佔國內生產總值(GDP)的比重持續攀升。
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| 歐元區債券收益率 |
美國、英國和日本都採取大規模的量化寬鬆項目，這些央行可以購買本國政府債券，從而拉低長期利率，並導致本國貨幣貶值。歐洲央行面臨的情況則完全不同。
歐洲央行究竟應該購買哪國債券？歐元區有18個成員國，購買任意一個國家的債券可能都會招致其他成員國的批評。此外，貨幣融資存在法律上的限制，而如此做也面臨道德風險。購債行動不僅會面臨來自德國的指責和法律上的挑戰，其他國家也不會“默不作聲”。
金融問題專家Jeff Frankel建議的另一選項就是，歐洲央行可以購買美國國債。此舉可以繞過歐洲內部的所有問題，同時也肯定會更快地拉低匯率。
當然，上述舉措會招致國際範圍內的批評，因這可以看作一個“非常重磅的玩家”直接干預外匯市場。瑞士央行(SNB)維持歐元/瑞郎下限在1.20，全球其他國家對此都默許。但該國情況有其特殊性，瑞士國土面積相當小，而銀行業對該國至關重要(對富有人士也是如此)。美國/英國/日本推出的QE並不被認為是直接的干預行動，而是當前二十國集團(G20)一致認可的國內政策。
但假如歐元區這樣一個地理面積龐大、人口及經濟發展狀況均不同的經濟體採取直接的匯市干預行動，可能會面臨諸多問題，或許也會遭遇他國的報復。
解決方案：購買黃金？
歐洲央行或許可以利用不斷擴大的資產負債表、或者是印製歐元，來購買黃金。
此舉可以有三個好處：
1.不會面臨法律/道德風險方面的挑戰：就像購買海外國家債券那樣，避免購買歐元區國家債券也就意味著可以避免違反任何歐盟條約、道德風險和國際方面的指責。
2.非直接匯市干預：購買黃金並不會被認為是乾預行為，即使此舉很明顯旨在拉低歐元匯價。因此，假如購買黃金歐洲央行也將避免外部的指責。
3.德國會讚許：歐洲央行總部位於德國的法蘭克福，其建立是以德國央行(Bundesbank)為模板，且思維模式有很濃厚的德國央行印記。德國對於通脹的厭惡將追溯至上世紀20年代時候的魏瑪共和國(Weimar Republic)。然而增加黃金的資金購買將會受到歡迎，並反擊有關匯率貶值將提升糟糕通脹局面機率的擔憂。德國近期宣布了一項受到歡迎的舉措，即遣返部分儲藏在美國的黃金。
注：第一次大戰後，德國成立了魏瑪共和國。從1919年到1923年期間，德國出現惡性通脹，物價飛騰猶如“脫韁野馬”，貨幣流通量和消費物價的增長率達到了天文數字，整個國民經濟遭受破壞和停頓，成為歷史上最嚴重的惡性通脹，被稱為“德國魏瑪式的通脹”。
毫無疑問，此舉將令黃金價格走高，令其對歐洲央行的吸引力減弱，然而，僅僅宣布相關消息也會立即拉低歐元匯率，能夠在採取實際行動前就起到“立竿見影”的作用。而這也是德拉基最喜歡的工具：口頭言辭勝過實際行動。
上述舉措究竟是否現實？歐洲央行最終會如何做？還是讓投資者拭目以待。
2002至2013黄金勘探支出大增6倍 顶级新金矿不到3%
過去10年中金價有了很大上漲，很多小的勘探企業和大的礦企都花費了幾十億美元尋找新的礦藏，而投資者們也希望價格上漲中，更多礦藏的發現為礦企股票帶來更好的回報。在2011年金價達到1900美元/盎司水平時，任何過得去的礦藏發現都可能帶來很大收益。不過這一切在金價近兩年的下跌中發生了很大的改變，去年金價大跌28%，很大礦企損失慘重，大幅削減成本和勘探開支。 MinEx Consulting的Richard Schodde認為，礦業正處在很緊縮的狀態中，很難獲取資本，勘探成本被大幅削減。從圖中可以看出，在金價大漲中，黃金的勘探支出有很大上升。
2002年時，被花費在黃金勘探上的費用為29億美元，到2012年，這一數字漲到了294億美元，不過在2013年被削減到了210億美元。在2002年到2012年間，全球有1360億美元被用在分散的勘探中，一共找到了647個新的礦藏，不過其中僅僅18個被認為是“頂級”的。
和差不多翻了10倍的勘探成本比較，新發現的黃金礦藏則相當少。 Schodde解釋稱，更多的錢被投入到這一分類中，相關成本增加。地理學家和工程師們要求更高的薪水，挖礦設備變得更昂貴，而日常運營費用也在大幅增加。不過Schodde稱，自2012年起，金礦開採中的薪水和運營支出已經有所下降，並且他認為這一趨勢會繼續。
對勘探行業來說，要發現新的礦藏將更加困難，新礦要開採也將變得更為困難。Schodde稱，現在新的黃金開採已經很難趕上消耗的速度了。
Schodde解釋道，只有一半尺寸還算合適的礦藏會最終成為金礦，並且這要看其所處地理位置，平均需要10到15年才能發現把新發現的礦藏變成金礦。因此要保持目前的供應，就必鬚髮現差不多兩倍所使用的黃金。他預計到2020年，黃金礦藏的發現速度將是消耗速度的1.5倍。未來幾年的供應量將會有所減少。
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| (黃色為黃金勘探支出) |
2002年時，被花費在黃金勘探上的費用為29億美元，到2012年，這一數字漲到了294億美元，不過在2013年被削減到了210億美元。在2002年到2012年間，全球有1360億美元被用在分散的勘探中，一共找到了647個新的礦藏，不過其中僅僅18個被認為是“頂級”的。
和差不多翻了10倍的勘探成本比較，新發現的黃金礦藏則相當少。 Schodde解釋稱，更多的錢被投入到這一分類中，相關成本增加。地理學家和工程師們要求更高的薪水，挖礦設備變得更昂貴，而日常運營費用也在大幅增加。不過Schodde稱，自2012年起，金礦開採中的薪水和運營支出已經有所下降，並且他認為這一趨勢會繼續。
對勘探行業來說，要發現新的礦藏將更加困難，新礦要開採也將變得更為困難。Schodde稱，現在新的黃金開採已經很難趕上消耗的速度了。
Schodde解釋道，只有一半尺寸還算合適的礦藏會最終成為金礦，並且這要看其所處地理位置，平均需要10到15年才能發現把新發現的礦藏變成金礦。因此要保持目前的供應，就必鬚髮現差不多兩倍所使用的黃金。他預計到2020年，黃金礦藏的發現速度將是消耗速度的1.5倍。未來幾年的供應量將會有所減少。
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