石林
在美國聯邦儲備局議息會議前夕，金市連跌三週，上週曾跌破1100美元關口，卒以1108.7美元收市；但這不代表金市短期必然繼續向淡，原因除了是上週
末圖表出現一個倒槌形的形態之外，其他金融市場更出現某些異象，美國在本月加息的機會或者不大，但也不能完全排除這個可能性。
美國議息前夕，10年期債券孳息爬升，一度回升至2.23厘，為一個月來的偏高水平；30年債息對2年債息的比率一度回降至3.947 ，接近上月的最低水平。此兩個行情似乎暗示聯儲局在本月加息的可能性頗大。
可是，情況到上週末有所改變，10年債券價格回升到128水平之上，孳息率回軟到2.2厘收市；更有甚者，30年債息對2年債息的比率大幅彈升到4.15收市，原因是2年債息回落的幅度比30年債息的大得多。該日的行情變化所暗示的訊息，與早前所表達的似乎有很大不同。
基本因素參差
市場異像還有，日前在債券孳息率向上爬升的同時，美元匯價卻持續下滑，此趨勢到週末仍沒有改變。美匯指數在過去一周受阻於96.64，下滑至95.11，回復到上月下旬的水平。美元如此表現並無暗示有加息的可能性。
此外，商品價格最近去向不甚明朗。 CRB商品指數在上月下旬跌至多年低位185.13後明顯反彈，超賣固是其中一個原因；可是，踏入9月，指數也一直在192.68至200.54之間，每天呈窄幅橫向發展，市勢失去方向性。
簡言之，近日金融市場表現頗呈相矛盾之處，更無一致訊息暗示本月加息的機率究竟有多大。
上
述現像也反映市場基本因素其實頗為參差。今年以來，美國10年期抗通脹債券（TIPS）息率維持在零之上，最近企於0.6厘的兩年偏高水平，此反映美國實
質利率的走勢，不利金價；但另一方面，信貸利差最近升至2年新高，卻有利金價。還有，孳息率曲線在今年1月急降，曾支持當時金價回漲，惟最近兩個月趨向變
得不清晰。最後，美國銀行股表現相對於整個美股今年呈強勢，這亦不利金價。
有分析者認為，出於政治原因，9月加息機會應不大；有的甚至
認為，基於目前全球經濟形勢考慮，美國不但不應該加息，反而應該考慮推出第四輪量化寬鬆政策；但冷靜觀察目前種種跡象，聯儲局似仍堅持走貨幣政策正常化的
道路，回頭再施行量寬政策的可能性不大。換言之，現在問題不是美國會否加息，而是什麼時候加息。所以，本周美國若決定加息0.25厘不是一件不可想像的
事，但若按兵不動，市場仍會炒作12月加息的預期。
金價若守1079難大跌
金市中期仍屬淡勢，但考慮到金甲蟲指數從多
年新低迴彈，以及商品價格在低位偏穩，短期金價可望在目前偏低水平維持上落市的格局；只要金價力守1079美元位，則不致明顯再大跌，目前支持位為
1094美元，阻力位在1115美元，而1126美元是較大阻力，重越1133美元的機會諒不大。
上周銀價一度低見14.25美元，但
回彈至14.615美元收市，實際上銀市只在近數年低水平徘徊而已。因此，估計上落市走勢仍將持續，只要銀價守住14.15美元，暫不虞再大跌；目前支持
位為14.4美元，阻力位在14.8美元，而15美元仍是較大阻力，重返至15.2美元的機會似不大。
現在倒宜提防，美國議息結果公佈的瞬間，金銀價格或出現大波動。
