16家華爾街機構前瞻FOMC

巴克萊：預計美聯儲將推出開放式購買計劃，購買美國國債和抵押貸款支持證券，會設定每個月的購買量，但不設定總量上限。此外，美聯儲還會延長超低利率指引至2015年底。

紐約梅隆銀行：可能不管收入數據如何，美聯儲都會延長超低利率指引至2015年，有可能推出QE3，但資產購買規模和標的不確定。Capital Economics：就業數據不理想意味著美聯儲沒有完成有關就業的使命，預計美聯儲會推出新一輪大規模的資產購買計劃，即QE3。

CRT：預計美聯儲將延長超低利率指引至2015年中期，但不會在9月份的會議上推出QE3。

德意志銀行：就業數據疲軟為推出QE3提供了充分理由，預計QE3將是開放式的，並且會跟經濟數據掛鉤；美聯儲還會延長低利率指引。

高盛：推出QE3的概率超過50%，美聯儲會延長超低利率指引至2015年中期或更後，美聯儲會推出“無沖銷的、可能是開放式的”資產購買計劃。

匯豐：美聯儲會延長超低利率指引至2015年中期，並且會宣布新一輪QE，但不確定QE的具體形式，有這幾種可能：單純購買抵押貸款支持證券；繼續扭轉操作但出售標的有所變化；推出“開放式”資產購買計劃，購買標的是美國國債或抵押貸款支持證券，又或者是兩者兼有。

Jeff：預計會延長利率指引至2015年中期，推出QE3的時間更可能是12月的會議。

摩根大通：預計會推出小規模的、主要購買抵押貸款支持證券的QE3，延長低利率指引至2015年。

Mizuho：預計美聯儲會延長利率指引至2014年底以後，是否推出QE3很難說，更可能推出固定規模的資產購買計劃。

大摩：推出QE3的可能性是50%，購買標的包括美國國債和抵押貸款支持證券，延長利率指引至2015年中後期的可能性僅有50%。

野村：考慮到經濟沒有急劇惡化，沒有必要馬上推出QE3，因此QE3不是最有可能發生的結果，但很有可能將利率指引延長至2015年。

RBC：預計會推出小規模的QE3，購買標的主要是抵押貸款支持證券，延長利率指引至2015年中期。

法興：市場走勢已經反映推出新一輪QE的預期，預計QE3的規模是6000億美元，60%用於購買國債，40%用於購買抵押貸款支持證券，可能會延長利率指引。預計2016年前都不會提高聯邦基金利率。

瑞銀：延長利率指引至2015年，推出規模至少5000億美元的QE3，在6個月內分步執行，主要購買國債。

格羅斯：很可能延續扭轉操作，但有25%的可能性推出QE3取代扭轉操作。

了解黃金走勢關鍵

白仲儀

瑞銀對金價持正面立場，今年上半年黃金平均價為每盎斯1651美元，我們預計今年下半年金價將升至每盎斯1708美元，然後預期到明年將進一步漲至1725美元。短期而言，預計金價將到達1850美元。我們想強調四個主要方面：

一、相較工業金屬更看好黃金：我們認為在去槓桿化、資金自新興市場流出及來自新興市場的需求放緩，將於2013至2014年給鋁和銅等工業金屬帶來更大下跌空間。

二、兩大主題推動金價︰歐債擔憂猶存、對量化寬鬆（QE）預期持續的重估，均可能推高金價。我們預計與今年上半年相比，下半年金價將反彈，歐債危機在得到緩解前可能還會進一步惡化，而美國經濟復蘇脆弱，令當局仍有可能出台刺激政策。

三、投資者尚未準備好迎接金市上漲：由於投資者仍保持謹慎，黃金未能吸引歐州避險買盤。實貨需求也較為淡靜，印度受到其滙率疲弱的困擾，但中國需求仍在增長。我們認為，鑑於投資者的持倉情況及市場人氣，金市尚未準備好上漲。這意味如果有任何顯著的宏觀放鬆政策出台，金價的變動幅度可能非常大。

四、央行購買黃金：我們預計今年截至5月央行購買黃金量為111噸，同比下跌14%。在來自散戶及機構投資者的實貨需求放緩，這種買盤的存在較為重要；同時，也不大可能出現來自歐洲各央行的大規模沽盤。如果歐洲各央行想要賣出黃金或把其作為抵押品，尤其是如果央行的目的是償還或發行國債的話，那還面臨許多法律和政治障礙。

雖然今年上半年黃金的表現並不像純避風港，但在金價守在每盎斯1500美元之上，持有黃金好倉還是有很多好處。與其他周期性相關金屬相比，在最近數月的走勢中，黃金是對量化寬鬆預期更好的反應器。我們認為，今年黃金的最大上漲風險在於聯儲局可能推出新一輪量寬政策。在美國數據（尤其是失業數據）疲弱的情況下，不能排除出台進一步刺激政策的機會。

中國實貨需求上升

如果投資者有信心會有更多實貨需求入場，尤其是當價格承壓的時候，那麼他們可能會更看好黃金。今年來自世界最大實貨金市場的需求整體上比較平淡。

在印度盧比走弱下，印度投資者處境尤為艱難，流入該地區的黃金同比下跌約30%。而第二季後半段到第三季的頭兩個月是季節性需求的淡季，令情況難上加難。展望未來，在印度盧比前景仍黯淡的情況下，下半年印度黃金買家需求不大可能有強勁回升。印度官方的努力遠不足以令盧比回到原有的軌道上。

中國的情況就不同了。世界黃金協會報告稱，首季中國的實貨需求增長10%。

持續性最強的買家之一是央行。我們預計今年截至5月的央行買金規模達到111噸，同比僅下跌了14%。在散戶和機構投資者實貨需求放緩情況下，這種買盤的存在較為重要。雖然這未必推高金價，但卻幫助金價築底。迄今為止的指標顯示，今年的買盤可能會繼續。

一家或多家主要央行的政策回應是推動投資者注意力重回黃金的前提條件。最近幾周有一條聯繫非常清晰，負面的美國數據有助於黃金，不是因為黃金在吸引避險買盤，而是因為黃金在隨QE預期而動。我們預計下半年這些預期的變化將決定金價走勢。

白仲儀為瑞銀集團亞洲基本金屬及礦業研究主管，曾任職多間投行。他將定期為《信報》及信網撰文，分享投資策略

“債券之王”格羅斯8月拋售三分之一美國國債持倉

2012年09月13日13:22 文/ 吳曉鵬新聞頭條
作者 Liu Xiao
太平洋投資管理公司（PIMCO）週三在其網站上公佈，“債券之王”格羅斯(Bill Gross)管理的Total Return Fund在8月份拋售了三分之一的美國國債持倉。
Total Return Fund是全球最大的債券基金，管理資產2750億美元。該基金8月持有美國國債比例為21%，低於7月份的33%，也遠低於作為基準的巴克萊美國總體債券指數36%的比例。
這意味著格羅斯8月拋售美國國債規模約為300億美元。今年5月和6月，Total Return Fund持有美國國債的比重最高曾達到35%。
（點擊圖片查看大圖）
PIMCO的聯合首席投資官格羅斯近日在給投資者的信當中指出，他們對股票和債券市場不要抱有太高的期望。
他在接受媒體採訪時還說，政府的第三輪量化寬鬆政策不可避免，但也指出這種政策實際影響是有限的。
格羅斯認為，1.5％將是以後10年期美國國債的最低收益率。
10年期美國國債收益率曾在7月份創下歷史最低點1.394％，但隨後持續走高，9月13日（星期三）的收益率為1.76％。
PIMCO旗下Total Return Fund持有的政府相關的債券包括了國債（notes和bonds），期貨、和通脹保值證券。
其國債倉位的平均久期從7月的4.67下降至8月份的4.21年，這意味著格羅斯在削減利率風險。
格羅斯遠離更長期國債的另一個跡像是，Total Return Fund中現金和現金等價物持倉從7月的-18%上升至-6%。
格羅斯最近曾表示，他擔心美聯儲的貨幣刺激會在長期造成通脹風險，因此遠離10年期和30年期美國國債。
不過美國國債21%的倉位比重在Total Return Fund中仍排名第二，僅次於MBS的持倉。
格羅斯的Total Return Fund在2012年表現不錯，截止本週一回報為8.1%，超越了90%的同類債券基金。回報比基準的巴克萊總體債券指數高3.5%。
過去15年該基金也一直都有良好表現。其年回報率7.4％，高於基準指數6.2％的回報。

“金銀月餅”賣給誰？

2012年09月13日 06:15 AM 陳志龍
我有一張銀行代發工資卡，過去只是每月工資到賬時有短信通知一聲，但這兩年發送短信頻率明顯加快，內容也五花八門。推銷理財產品的，開“金融夜市”的，畫家談收藏的，移民講座的，不一而足。
而上週收到一條短信內容很特別——“心到想到得到，福到運到財到。我行隆重推出中秋金銀月餅，不一樣的月餅，不一樣的情懷，讓您的祝福永不過期，讓您的情誼永不褪色！”文字短信之後又附了兩條彩信，金光燦爛的金銀月餅，內襯金黃絲帛，外包裝是一款精緻的仿紅木禮盒。這些年，月餅有過度包裝、賣櫝還珠式的異化，有把魚翅、鮑魚、螃蟹入饌搭配了賣的，但總歸還能吃，用真金白銀做成不能吃的月餅，放在銀行賣，這算哪門子事？
循著短信線索，來到這家銀行網點的貴金屬服務區，琳瑯滿目的金鑲玉挂件、擺件在燈光下熠熠生輝。聽說我想看看矜貴的“金銀月餅”，一位著空姐裝的理財經理款款而來，她說這是總行推廣的兩家文化禮品公司的金銀製品，“有3個9的，也有4個9的”。 50克的銀月餅售價850元一個，100克的1800元一個，上面銘有一些“花好月圓”、“金玉滿堂”傳統的民俗圖。而金月餅的價格就不便宜了，一款20克純金“4個9”的迷你月餅，標價為8380元，50克的價格在2萬元左右，100克的4.5萬元。每隻月餅都配禮盒和鑑定證書。
“賣得好嗎?”我問。 “當然了,我們周圍全是政府機關,各地過節來送禮的買得多,我們就在附近幾個停車場發點宣傳資料,電話馬上就打進來,一般都是作為禮品買了送人。我們可以提供這家禮品公司的發票，開禮品、宣傳品、菸酒、辦公用品都可以，單價可以開小點。4萬塊錢的，發票上可以給你開100件，平均一件就400塊錢，回去也好處理。”這位精明的理財經理十分利落地回答說。
黃金價格最近出現一輪秋收行情，上海黃金交易所“4個9”原料金價為345元左右，這也就是說，黃金月餅的價格比原料金貴出20%以上，比千足金飾品貴出10%左右。一家銀行的私人銀行部老總告訴我說，嚴格來講，這是一種金銀工藝品，主要是一些文化禮品公司選擇一些主題，策劃設計產品，找金銀製品企業開模批量出品後，再通過銀行的終端渠道推廣，價格要比金銀手飾及金條高許多。比如前些時候熱銷的奧運金，價格高達588元一克，而當時上海黃金交易所的金價才310元左右，應該說利潤是十分豐厚的。但其價格遠遠背離了金銀本身的價格，因此，從投資角度來說，這些包括金銀月餅在內的工藝品已不具備投資價值。
黃金似乎是東方文化的圖騰。在亞洲，從中國到日本到泰國再到印度，廟宇、宮殿都有黃金文化在閃光，但把黃金做月餅類禮品，或用作家庭飾物，只有眼下的中國和上世紀八九十年代的日本。
近讀日本學者野口悠紀雄的《泡沫經濟學》，在日本上世紀八九十年代泡沫經濟最狂熱的時候，伴隨著新幹線和密集的高速鐵路網的建成，持續上漲若干年的地價、房價繼續以“追風速度”繼續狂飆，日本房地產泡沫達到了登峰造極的時候，東京帝國廣場下面一平方英里土地的價格，比整個加利福尼亞的土地價值還高，一個東京都的地價就相當於美國全國的土地價格。日元持續升值刺激境外資金大規模流入，似乎成為資產泡沫的強支撐，乾柴烈火相互強化。許多人成了大富翁，大家驚呼“這真是個偉大的時代。”當時，每天的報紙都是教人們如何賺錢，投機風潮席捲全國。企業不再專注於實業，而是投身於土地、股票、古玩字畫的炒作，男人的皮帶都是純金做的，“玩財技”、“買世界”壓倒了“做實業”。竹下登時期，一些村町甚至按人頭數給村民發純金做的木偶人，一如今天中國先闊起來的地方給村民發金條。
吹大的泡沫不會長久，市場要你還債的時候不會提前通知你。只有等到泡沫破滅的時候，所有的參與者才知道什麼叫紙上富貴、曇花一現、過眼雲煙。 1990年日本泡沫經濟開始破滅，先是股價暴跌，日經平均股價最低時跌至14000點左右，只有最高峰時的1/3略多些，家家都有股票的日本民眾大量家庭賬面資產在短短一兩年間化為烏有。兩年後，房地產又開始狂跌，1991年，日本六大城市的房地產價格就下降了20％，企業大量倒閉，失業率屢創新高，財政狀況惡化，經濟陷入長達十多年的低迷狀態，連續數年呈負增長或零增長，被稱為“失去的十年”。這個“無所不能”的國家一夜間進入財富幻滅的時代。就損失而言，日本那一輪的金融潰敗，後果幾乎和第二次世界大戰中戰敗的後果相當，在金融潰敗後，日本經濟彷彿被灌了迷魂湯一樣一蹶不振，經歷了失去的二十年。這是資產泡沫過度膨脹後，居民資產和所謂國家財富在“危險超越”後付出的慘痛代價，而這一切離中國並不遙遠，往事尤可鏡鑑。
日本人欣慰的是，在經濟高速發展時期，基本實現了國家現代化，西方式民主體製完善，財富分配公平，沒有明顯的社會斷裂，儘管經濟出現失去的二十年，但社會相對穩定。而中國的貧富分化和基尼係數已日益臨近警戒線。一方面是有錢人對奢侈品的揮金如土，這一輪金融危機以來，當全球經濟不景氣時，不管是消費者還是零售商都十分保守，但出手闊綽的中國人拯救了全球的奢侈品行業，無論是灣流商務機、最豪華的房車和遊艇，還是LV的包包、鑲鑽的歐米茄、戴比爾斯的珠寶、江詩丹頓的手錶和寶格麗香水。它們在中國市場逆週期表現讓所有人大跌眼鏡。中國的這片綠洲讓許多垂垂老矣的奢侈品重獲“第二春”，奇蹟般地複蘇。
另一方面是社會底層人在苦苦掙扎。最近在蘇中一縣級市，走訪一處為建工業園區而為幾萬拆遷農民建的保障性安置房。原來的村民有幾畝地，家前屋後能種點菜，種麥、種稻、青菜、蘿蔔等農作物，生活基本能自給。大拆大建，農民被趕上樓後，原來的地沒有了，而且基本上沒有收入來源，靠低保生活，新市民捨不得去菜場買菜，於是許多人就在自家門前的空地里或者綠化帶裡種菜，而街道和社區居委會出於社區形象考慮，要種草美化環境。為了種菜還是種草，雙方多次發生衝突，鬧得不可開交。走進一個參加過當年渡江戰役的老人家中，80多歲的老人特別瘦，長時間被慢性病折磨，經常要吊水、吃藥，他說自己一袋米可以吃半年。我問老人家“需要點什麼”，老人以為我是社區幹部，一把拉過去，湊著我的耳朵說：你下次來幫我拎桶油吧，再帶點紅糖，我一桶油可以吃半年呢。這些老黨員當年為國家流過血，如今看到他們的晚年，讓人要流淚，他們的要求非常低。
成由勤儉敗由奢，中國的GDP總量現在是世界第二，但人均GDP還在100位之後，城市居民人均收入才3000多美元，農村才1500美元還不到。一個國家如果未富先奢，甚至奢靡腐敗之風盛行而不受約束，那這個國家不會有未來。

下辈子，无论爱与不爱，我们都不会再见。

香港电台知名主持人梁继璋曾给儿子写过一封信，这封信很快流传于各大网站，很多父亲看后感触很深，我觉得不只给儿子，其实适合所有人看！下辈子，无论爱与不爱，都不会再见！寥寥几字，蕴含万象人生，非常感染人