實物黃金供應轉向東方：又一個將遭遇空頭軋平的信號

紙黃金的大量銷售總數在金價穩定的時候將其拉低，但在實物黃金供應開始轉向東方時，有專家認為這必然會帶來大量的夾倉。


著名黃金股票分析師John Hathaway近日稱：“一些黃金銀行甚至都不用去借黃金來賣，他們就憑著自己的資產負債表來為賣出自己根本不擁有黃金的杠桿背書。我們有實體來移動這個大市場，並且做出杠桿投注，但他們甚至不需要擁有實物黃金或者做短。”Hathaway認為這是在嚴重毀壞黃金市場也在傷害投資心理。


實物黃金的需求非常強烈，尤其是在中國市場，在今年金價大跌的背景下，中國消費者口袋中的錢似乎取之不盡。有分析師認為中國消費者相信未來當他們壟斷的新的實物黃金市場時，金價必然會上漲，而西方投資者熱衷的紙黃金會因為美元實物黃金支援而變得一文不值。對包括黃金在內的任何貿易來說，東方仍似乎都看遠期，而西方人則只看到明天。


分析師Lawrence Williams認為東方市場已經非常接近壟斷實物黃金市場。中國今年的黃金消費可能達到全球黃金生產的60%，中國大陸今年從香港進口黃金再加上本身出產黃金總共可達1500噸。


而另一黃金消費大國印度在今年政府採取多項措施限制黃金進口的背景下，進口黃金依然可達1000噸。中國和印度兩國幾乎佔了全球全部新挖掘出的黃金供應。並且中國的黃金消費每年都在增長。在亞洲其他國家以及一些前蘇聯國家，2013年的黃金消費同樣也在增長。


有人認為央行黃金也可能進入市場，這些黃金最可能以出借形式進入，到期會被歸還，因此這些黃金仍被記在央行帳上。但隨著實物黃金供應越來越缺少，這使得歸還這些黃金變得越來越困難。有專家認為，這又是一個將會遭遇空頭軋平的信號。

全球礦商三季度報告：黃金產量增加 部分產銀量創記錄

礦商Gold Resource：三季度黃金產量較二季度增加
該公司在報告中指出，2013年3季度的黃金產量接近2.12萬盎司，較二季度2.0574萬盎司增加，但較去年同期2.2366萬盎司下滑。預計年底Aguila礦山工廠的研磨機產能將提升至1500公噸/天。

礦商SilverCrest：三季度白銀產量觸及記錄，但黃金產量下滑。
其三季度白銀數據還顯示，該公司三季度黃金產量下滑4%，共計7914盎司。另外，三季度的白銀當量為64.2877萬盎司，較前值下降3%。產量觸及20.2736萬盎司的記錄，較去年同期上漲。

礦商McEwen：三季度產金量超2萬盎司產銀量超83萬盎司
其三季度黃金等值產量(gold equivalent)為36495盎司，同比增長47%。其中三季度黃金產量為20483盎司，白銀產量為832594盎司。

礦商Gran Colombia：三季度黃金及白銀產量均增長
其三季度共生產29186盎司黃金，同比增加8.4%。其他數據還顯示，公司今年前三個季度的黃金產量共計80687盎司，較去年同期增長2.4%；白銀產量共計118087盎司，較去年同期增長29.7%。

秘魯7月白銀產量增加，黃金產量下滑
具體數據顯示，該國7月銅礦產量錄得最大漲幅，約為13.7%；白銀產量同比增長1.9%，至306056千克。不過，黃金產量卻大幅下滑4.2%，至442盎司。

黃金正經歷1985年來最嚴重的超賣情況

分析師週二(10月15日)稱，根據至少一項技術指標顯示，眼下黃金正經歷自1985年來最嚴重的超賣情況，但從歷史數據來看，金價大幅修正或出現嚴重超賣往往意味著將引發新一輪的牛市。圖1是黃金價格52周(12個月)變動率。

(圖1：黃金價格歷史波動)
事實上，目前黃金正經歷一段修正，這段修正本該在更早的時間發生，但它沒有。從圖1可以看出，儘管2008年金價曾發生過一段30%的下跌行情，但之後幾個月金價又再度走高，並刷新歷史高位。
我認為在連續12年的牛市後，市場正在經歷一次真正的修正。截至今天(10月15日)為止，金價已在過去52周內累計下跌超過27%，並錄得自1985年最糟糕的表現。

(圖2：金礦股指數變動)
不過，相比金價的表現，我認為金礦股的表現更佳糟糕，這主要是因為礦企的杠桿程度化過高。根據上圖的數據顯示，黃金礦業板塊目前出現難以置信的超賣狀況，過去52周內金礦股累計暴跌逾57%。類似的例子也在1998年、2000年以及2008年發生過，但有意思的這些下跌行情最終都會觸發一輪主要的牛市。
然而，我認為目前金價的反彈時機還未到，從2000年金價的表現就可以看出當時反彈的過程並不容易，期間出現了多次上下的震蕩，因此我認為目前的超賣水準會持續更長一段時間。另外，我認為只要金價的反彈表現沒有上穿0軸(圖2)，修正性下跌就不會停止，因為市場情緒總是易變的。

世界黃金協會委託報告：黃金對經濟的12大直接影響

2012年全球黃金需求圖表：如圖所示，全球央行購買的黃金相當於12%的全球需求，而個人購買的金幣和金條規模佔了需求的29%。珠寶佔份額最大，達到43%。
受世界黃金協會(WGC)委託，普華永道(PricewaterhouseCoopers)近日給出了一份題為“黃金對經濟的直接影響”的報告。
報告稱：“關鍵指標是增加值(GVA)，計算黃金價值鏈中實體的經濟貢獻，以及在他們所運營的經濟中的反映，還有就業。GVA被用來衡量和GDP相對的活動價值，在全球被廣泛應用於衡量經濟體的經濟產出。”
這份報告指出了價值2100億美元的黃金市場為經濟帶來的12個直接影響：
全球最大的15個黃金生產國佔全球黃金總產量的75%。這些國家在2012年直接帶來價值784億的GVA，相對於厄瓜多或者亞塞拜然的GDP，或者上海估計GDP的30%
全球最大的15個黃金生產國在2012年直接僱員約52.79萬人。
對一些國家來說，黃金採礦業是出口的重要來源。在2012年，黃金出口占坦尚尼亞出口總額36%，佔迦納和巴布亞紐幾內亞出口26%。
全球黃金回收再利用的估計GVA大約在234億到276億美元間。
每噸回收再理由黃金的GVA大約為1600萬美元，而從金礦中生產出黃金的GVA為每噸3600萬美元。
2012年，投資需求佔黃金總需求的35%，各國央行黃金購買佔總需求12%，金飾佔43%，技術/生產等需求佔10%。
全球最大的13個黃金消費國在2012年消費黃金佔全球黃金製造總量75%以及81%的最終消費，包括金飾與投資。
這些國家的行動直接產生GVA約1100億美元，相對於孟加拉的GDP或者香港或新加坡一半的GDP。
全球最大的13個黃金消費國中，小金條和金幣生產的直接GVA大約為133億美元，消費產生的直接GVA約為383億美元。
全球最大的13個黃金消費國的金飾製造直接產生的GVA約為698億美元。
用於技術生產的黃金所直接產生的GVA約為40億美元。(不包括這些商品零售部分所產生的價值)
總體來說，黃金需求供應所產生的GVA估計為2100億美元，相對於愛爾蘭、捷克或者北京的GDP。