央行降息開啟美麗的魔盒

時寒冰：

2014-11-22 時寒冰

央行降息開啟美麗的魔盒

時寒冰


< br>中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至 5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1 倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡併。

如果關註一下近期全球除美國以外的各大央行的行動，就應該明白，帶著紅蓋頭跳廣場舞的中國央媽終於把持不住自己了，突然掀開紅蓋頭大吼一聲：我想吃酸的！

天， 啥時候懷上的？這其實沒有什麼好驚奇的，此前，央媽一直猶抱琵琶半遮面用各種方式掩飾著與市場偷情——從定向降準，到SLF（Standing Lending Facility,常設借貸便利常設借貸便利），到PSL（Pledged Supplementary Lending，抵押補充貸款）、到MLF（中期借貸便利），再到SLO（Short-term Liquidity Operations，公開市場短期流動性調節工具）……川川大嫂率領的央媽從來沒有閒著過，這是一支能神不知鬼不覺地在人們眼前悄悄地打硬仗的隊伍，現 在不過是直接說出來了而已。

上週日，也就是2014年11月16日，我發了一篇《滬港通與趨勢的演進》，其中提及滬港通對中國股市的影 響。滬港通在11月17日開通後，認為利多兌現的人開始見好就收，政府精心打造的這個宏大的形象工程卻戲曲化地被不明事實真相的人變成了賣腎換蘋果手機的 遊戲。有關部門一定蛋疼得臉色鐵青。而接下來還有無數的新股像嗷嗷待哺的孩子一樣等待央媽抱著碩大無比但奶水匱乏的乳房擠奶餵養他們。眼看著滬港通的大喜 日子裡，無數綠油油的個股訴說著痛苦與憂傷，央媽終於忍無可忍，咬牙切齒地在周末這個霧霾籠罩著的迷人夜晚一舉定乾坤：形象必須維護，滬港通必須得通，新 股發行必須正常進行。於是，央媽高喊：“降息了，打雷了，空頭趕快回家收衣服！”

毫無疑問，這一天屬於央媽。

現在降息 是一面鮮明的旗幟，它代表了政府部門的態度。其實，這種態度從滬港通開通時就已經非常鮮明，只不過很多人不解風情而已。現在，當央行風情萬種直言不諱地拋 著媚眼，千萬別以為它只是在機械地做體力活。對央媽而言，不解風情​​比調戲​​它還要可恨，要可恨得多！所以，老時在《滬港通與趨勢的演進》所做的分 析，包括所說的點位都已經考慮到了這一點。

對股市而言，降息當然是利多。

對實體經濟而言，降息的信號意義大於實際意 義。其一，貸款利率雖然下調了，但可操作性有限。即使貸款利率不下調，甚至，即使以高於原來標準的利率，民營企業依然難以享受到貸款，而不得不去借高利 貸。貸款利率下調對政府部門和國企、央企的意義更重要，而對民營企業的影響幾乎可以忽略。其二，實體經濟已經步入衰退軌道，打抗生素作用有限。其三，不對 稱降息降低銀行的利潤，在危機慢慢臨近時，銀行的日子逐漸變得煎熬。其四，存款基準利率將使得銀​​行更難拉到存款，如果存款有限，就會影響到貸款，當然 也會影響到資金的使用成本！商業銀行為了拉存款只能變相提高存款利率，而這當然會推高貸款利率。換句話說，存款利率和貸款利率在具體時間中都很難真正降下 來。

走一圈之後，發現又回到了終點——就是川川大嫂帶領央媽跳廣場舞的地方——這是僅就實際效果而言，其像徵意義當然是不能忽略的。

對樓市而言，指望降息推動房價上漲是一個美麗的幻覺。具體原因我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》已經做了詳細分析。樓市任何一次成交量的回升給出的都是狹窄的逃生之路。相應的，大宗商品的反彈力量也比較有限。

從 全球範圍來看，或者說，從大棋局上來看，中國降息，使得全球大棋局變得更加圓滿了。美國開始緊縮，全球開始寬鬆，水往哪裡流是不言而喻的。央媽的這次完美 無比的配合，一定讓美國欣喜若狂。我在《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》（原諒我用這種厚顏無恥的方式誘惑不愛讀書的人忍痛去地攤買盜版我的書）中， 詳細分析了未來的資金大流向，全球大寬鬆的堤堰使得資金的洪流更快捷地流動，而中國積極參與對接將使得一些資金有機會獲利而去。此所謂泡沫對接的意義。

還 有一些更深層的東西：降息可能是默認本幣貶值的開始。當安倍晉三那張醜陋的臉一遍遍地激情四射地推高美元日元，讓日元在貶值的道路上為喜歡老時的朋友送去 紅包，被冷落的央媽醋意早已經熊熊燃燒。日元、歐元等非美貨幣的競相貶值和美元的持續走強，不斷壓縮著人民幣的騰挪空間，也壓縮著中國外向型企業的生存空 間。如今，央媽一聲撕人肺腑的吶喊加入了大合唱。人民幣將在不久的將來成為新的主角。全球央行大放水，而美國悄悄地擴建自己的大池子。非美貨幣的競相貶值 讓美元除了走強之外，已經沒有任何選擇。央媽的降息之舉，宣告了非美貨幣更加殘酷的競爭已經展開，而美元的大帝國時代正在慢慢築起。


很多時候，人們寄希望於一些措施促使改變，但最終發現只是在加速棋局的推進而已。