年半大較量 熊方終告捷

石林

2013年4月12日，對金市來說是一個黑色星期五，該天金價波幅高達88.2元（美元．下同），並暴瀉到自2011年6月下旬以來最低水平1477元收市。

這 代表在近一年半期間，牛方與熊方多次激烈反覆較量，熊方最終告捷。目前金價已大幅向下脫離1803元至1522元這個大型反覆範圍的底線。上周五金價最低 曾見1476元，與2011年9月所創的歷史高價1920.7元相比，跌幅達到444.7元或23.1％，若跌幅超逾兩成便可稱為熊市，那麼可說金市已進 入熊市。 

對 於金市分析評論界來說，這是非主流派的勝利。過去一年半時間，繼續看好金市仍是主流意見，但事實證明他們是錯的。問題不在於此，而是再一次說明，大多數人 不懂得掌握牛熊市勢的轉折，分析評論界亦罕能發出及時的預警，到大眾認為熊市到來的時候，市勢差不多已經跌去了全部跌幅的六成了。這種歷史教訓屢見不鮮， 且一次又一次地重演。

筆 者一直意識到這種教訓，在2011年9月與10月之交，寫下〈金銀兩市一雨成秋〉和〈1979年對2008年〉拙文，請讀者從另一個角度去思考金市走勢的 問題，惟當時被評議為寫得太蕭瑟，也失去一些金甲蟲的支持。儘管如此，敝欄仍脫離了主流分析派的行列，現慶幸這樣做是對的。

誠然，主流分析意見並非毫無根據，他們着眼於美國和日本推行量化寬鬆政策，美元和日圓將變得一文不值，歐羅區危機將令歐羅解體，全球惡性通脹無可避免地會發生，因此金價突然持續飆升。但他們沒有繼續思考為什麼事態發展與上述推論愈來愈顯得不太相符。

黃金公牛飼料不足

黃 金公牛必須不斷餵飼才能成長，然而最近飼料供應已不能令其無限增長了。美國貨幣供應的流速不足以造成惡性通脹或令美元崩潰，去年第四季M2流動速率再創五 十年代以來的新低，為1.538。全球經濟復蘇緩慢，歐洲方面仍在收縮，商品價格不前，資金並非流向經濟實體。美國當局關注的是不要讓美元交換價值崩潰， 要人們覺得美元是唯一安全的，而不是黃金或其他。

美國現行政策能否令實體經濟明顯受益，已受到聯儲局內部的質疑，今年內退市之聲又起，加上經常在終場前又搬龍門的高盛報告，再次調低對金價的預測，遂觸發金市大拋售。

牛市第三升軌告失守

拋售的重災區是SPDR，其持金量上周五減縮至1158.56噸，較去年12月上旬的高峰減少了194.79噸或14.39％，全球最大的金甲蟲什麼「神」蒙受巨大損失。

這次大拋售並非突然而來，在金市的對數圖表上早有一連串迹象。金價先後跌穿自2008年金融海嘯低谷以來的三道扇形上升軌；一季與一年的平均線（並非不太可靠的50天與200天平均線），在較早前呈熊的交叉；接着連1523元這個牛方的最後技術支持點也被擊穿。

此 外，自2001年辛苦經營起牛市三道上升軌，現最後陡峭的第三道上升軌正式失守，金價有可能回試第二道上升軌，即約為1300元至1325元水平，而較大 的中途站在1430元至1445元區域。目前金價已跌抵1462元至1478元的一個短期支持地帶，在此或有激烈爭持，但諒分別在1494元、1509元 和1526元有回升阻力，而1539元是難再重越的重大阻力。

銀 價上周五亦大跌至25.85元收市，這是自2011年1月以來的最低水平。類似地，銀價現已跌穿近兩年大型徘徊區的底線26.05元，只是穿破程度不及金 價的大，其表現與商品更為接近。銀價後市指向21元的更低目標，而較大的中途站在24元至25元區域。目前銀價已跌至接近25.4元的短期支持水平，在此 亦或有爭持，但諒分別在26.2元、26.5元和26.7元有回升阻力，而27.4元是不易重上的大阻力。請同時留意期銅的表現，若跌破每磅3.30元， 則表示經濟再呈放緩，商品價格將續向下滑落。

牛市或熊市是相對的概念，過去十二年的金銀牛市仍未全破壞，目前暫視為作較深的調整。

 

引用(0)

歐洲解危希望在黃金

THE LEX COLUMN

還 有人記得「giscard」是什麼嗎？那是法國政府在1973年發行的債券，與金價掛，名字取自當時的總統德思坦（Valere Giscard d'Estaing），講述80年代金融市場風波的兩本著作——《老千騙局》（Liar's Poker）和《走夜路的男人》（The Bonfire of the Vanities）——都有提過，沒有看過這兩本書的歐羅區央行官員應該馬上找來看看。

塞國擬賣金集資 

塞浦路斯可能賣出4億歐羅（40.68億港元）的黃金儲備，為230億歐羅的援助方案集資。這帶出了一個有趣的問題，那就是其他歐羅區成員是否可以──並應該──這樣做。

世界黃金協會（WGC）指出，歐羅區目前大約有1.1萬噸黃金儲備，其中超過3300噸在德國，而陷入財困的意大利和葡萄牙分別擁有2451噸和382噸。目前金價為每盎斯1186歐羅，意味葡萄牙的黃金儲備總值145億歐羅，相當於其2011年援助方案的五分之一左右。

但事情可不這麼簡單。首先，掌管黃金儲備的通常是央行，而歐羅區規定，央行不得直接向政府提供融資，不過可以透過把黃金轉移到另一個機構來繞過這項規定。

當然，塞浦路斯賣金所得的實際上只是杯水車薪，即使意大利擁有那麼多黃金儲備，總值達到1000億美元左右，也只及總債務的5%。

WGC認為黃金儲備應該被用作債券發行的抵押品。舉例說，如果意大利發行的債券其中20%用黃金做抵押，那就可以多集得4500億歐羅。

黃金抵押問題多

但障礙仍是有的。其一是這些債券的孳息不一定會比不用黃金做抵押的時候低，其二是政府發行的黃金抵押債券需要有可靠的保證，讓人相信那些黃金的確是在外滙儲備庫中。

歐洲在70年代曾以這種方法進行短期融資，諷刺的是意大利和葡萄牙也有參與，但作為長期解決方案，這種做法在法律上和政治上都太過複雜，而且產生的財政影響也有限。不過，歐債危機拖了這麼久，黃金儲備可能將要扮演重要角色。

紙金和實金背道而馳

Andrew Maguire - Over 500 Tons Of Paper Gold Sold In Takedown (April 12, 2013)  

http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/12_Maguire_-_Over_500_Tons_Of_Paper_Gold_Sold_In_Takedown.html

Andrew Maguire 是倫敦實金交易所的交易員。以下是他向 KingWorldNews 透露的消息。
自從今天金價跌穿 US$1,550，一日內紐約期貨交易所已出現超過500噸的紙金沽盤。

主流傳媒只集中報導這則期貨沽空新聞。但沒有傳媒報導在上海黃金交易所單單在三月份就有117噸實金交收。今天又有20噸實金交收。短短一個半月內就已經有超過400噸黃金交收。由今年一月起計算，上海黃金交易所的實金交收有可能超過800噸。

有這麼多實金交收，但卻沒有人注意，實在難以致信。雖然紙金買賣有非常高的槓桿作用，短期可以支配金價，但紙上造價最終是敵不過實金買盤的。

There is Absolutely No Physical Gold For Sale

 http://kingworldnews.com/kingworldnews/KWN_DailyWeb/Entries/2013/4/12_Maguire_-_There_Is_Absolutely_No_Physical_Gold_For_Sale.html

從技術分析角度看，當然很容易明白為何金價這麼急速下瀉，因為觸發了一連串的止蝕位。

但我們看不見有任何實金拋出。

如果得不到實金追隨，單單利用紙金沽盤來造低金價是有限度的。

金價維持在低位的代價，就是西方大量實金向東邊流失。
壓抑金價只會為金價反彈製造基礎。這個情況不能繼續下去的。

繼作天的20噸實金交收，今天在上海交易所又再出現90噸的交收。

金甲蟲與機會主義者有所分別

1,500 至 1,530 美元是金價的重要支持位，因為過去十八個月，金價跌至接近這個價位都有強力反彈。有意壓抑金價的勢力當然也很清楚這個價位的重要性。如果他們要來一次重創黃金好友的信心，必然會瞄準這個目標。

他們果然成功逼迫使金價插穿這個價位。他們明確知道這個價位下面有大量斬倉止瀉位，一旦觸發就帶來急速連鎖效應。
他們這次出擊明顯是因為近日紐約期交所的倉庫大量流失現貨金尤其是屬摩根大通 J P Morgan Chase 的金倉庫。在這個情況下，要在市場上吸納足夠黃金來應付客戶的提取必然會推高金價，所以一定要製造恐慌性的拋售，讓他們能夠以合適的價錢收買實金，來補充 已流失的黃金儲備。他們不乏傳媒的好朋友助他們一臂之力。
首先就出現一些關於聯儲局有意收緊銀根的報導，令金市感到憂慮。然後又有新聞報導塞浦路斯被迫變賣十幾噸黃金。雖然此新聞後來被發現不實，但已成功再打擊持金者的信心。

最後就是，在紐約期交所的大量紙金沽盤進行之際（星期五下午），倫敦實金交易所就奇妙地突然出現電腦故障，把全部交易煞停。後果就是在不明朗的環境下，大家為了對沖損失，搶著到紐約期貨市場沽空，為金價製造直線下跌的壓力。

如今關鍵要看金價是否有能力從這個低位大力反彈。今次是壓抑金價的勢力的一大勝利，因為已徹底打散黃金好友的信心。有人認為金價要下見 1,000 美元價位才有機會回穩。更有人認為黃金要到 800 美元才見底。

我自己對黃金的信心從來沒有動搖。我自1981年開始買金至今，只有買入，從未賣出過。有一段時間，由1987至2001年，我沒有買金，但亦沒有賣。 2002年初，我又開始再買。我視黃金為儲蓄，而非投資或投機。我不在乎我擁有的黃金值幾多錢。我只問我擁有幾多數量（兩或安士）的金。

黃金好友分兩大類別，有所謂的金甲蟲，和機會主義者。兩者都同是看好黃金，但出發點有異。

金甲蟲只會買實貨，他對黃金的信心在任何情況下都不移的，因為這是一種信念。他認為黃金是唯一能夠保值的真正貨幣。所以買金就是儲蓄。當然金價亦有週期性，所以要看準機會才入貨。

機會主義者就不同。他們只會跟風。對他們來說，黃金只不過是眾多投資（投機）產品中之一。他們很受金價的中短線走勢影響。他們亦大量利用期貨交易的高杠杆 效應賺到盡。所以他們的交易非常活躍，隨時都處於心驚膽跳的狀態，與賭場一般賭客無異。因為短線的機會不是掌握在他們手上，而是受賭場東主控制著，機會主 義者是最容易被宰殺。

壓抑金價的勢力就是利用期金市場的高杠杆作用，成功引進了大量投機者，來協助使金價大上大落，在適當時候又幫助壓抑金價。

但我相信今時今日的大環境是絕對有利於黃金的。我們看見大量紙金沽盤，大量散戶恐慌性低價拋售，但我們不見中央銀行拋金。相反，中央銀行，尤其是西方國家以外，都不斷增持黃金。這就是信心的最佳保證吧。

參考了以下的文章﹕
Gold Market Update - by Clive Maund (April 14, 2013)
http://news.goldseek.com/CliveMaund/1365976800.php

黃金的沉默與輝

          時寒冰我們現在該如何看待黃金？黃金將走向哪裡？我們需要對它有更理性的認識。

本文將黃金分成兩大塊來看：一大塊是實物黃金，一大塊是以實物黃金為基礎的各種衍生品（黃金衍生品屬於金融衍生品的一種）。黃金市場衍生工具分為標準化的場內交易品種和非標準化的場外交易品種。標準化場內交易產品，主要品種包括黃金期貨、黃金期權、黃金ETF（交易所交易黃金基金）等。非標準化場外交易主要包括黃金借貸、黃金憑證、黃金投資基金、黃金遠期類產品（包括黃金遠期、黃金掉期、遠期利率協議）等。在國際黃金市場中，實物黃金的交易占比是比較小的，而黃金衍生品的佔比近年來一直都在90%以上。 2010年7月，外管局曾對黃金儲備做了明確表態：“過去幾年中國增加了400多噸的黃金儲備，目前黃金儲備已達到1054噸，即使再增加一倍，也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資，黃金儲備佔外匯儲備的比重僅提高一兩個百分點。”顯然，外管局認為黃金實物市場太小了。因此，討論黃金投資價值的時候，需要把兩者分開。接下來將從衍生品與實物黃金兩部分來談黃金。

對於黃金衍生品的觀點，我從2005年起看多黃金，到2011年9月為一個分水嶺。

2011年9月4日，我在《九月的棋局》一文中寫道：“顯然會加速資金向美國本土的回撤”。 “下週起，美元將被走強”（從2011年9月5日起，美元正式步入一個長達4到6年的上漲週期，此觀點我在《時寒冰說：歐債真相警示中國》和多篇博文中反復強調。對於那些以短期走勢看待長趨勢的人，本人表示很無奈）。

2011年9月21日，我在《伯南克會說什麼？ 》中寫道：在美國輕鬆度過主權債評級下調危機，及歐債危機的惡化，強化了美元的霸主地位……美聯儲比任何主體都更有動力和慾望推出QE3，同樣是因為可以累積更多的現金，如果條件允許，伯南克絕不放過這樣的機會。美國輕鬆度過主權債評級下調危機後，黃金的投資價值階段性削弱。美元與黃金的同步性問題，也明顯變弱……無論QE是否推出，美元的趨勢都只有一個，它不會因為QE而發生改變。會一直延續到美元“被”走強的階段結束而走出獨立趨勢。

 

那麼，黃金衍生品輝煌階段的過去，意味著實物黃金保值價值的結束嗎？
 
不！它絲毫不減弱實物黃金的固有價值，尤其對於中國人而言！這似乎顯得矛盾，但卻是有內在因素所決定的。我們必須通過表像看到本質，在打壓黃金的背後，暗含著對實物黃金的貪婪的掠奪和占有。其背後的意味深長非常值得考量。

看看這則新聞：2013年4月13日：“塞浦路斯恐怕不賣黃金也不行了，雖然塞政府否認了出售4億歐元黃金儲備的傳聞，但這次換歐洲央行行長德拉吉施壓。他說，塞央行出售黃金的所有利潤都必須用於彌補向國內商業銀行提供緊急貸款的損失。”有高盛背景的德拉吉和IMF一起逼迫塞浦路斯交出黃金，因為有人想買走它！而且，通過消息的提前散佈製造恐懼效應打壓黃金價格，以便用更低的價格買走。塞浦路斯政府最捨不得的就是出售它的黃金，所以才立即否認。黃金雖然不再是現在意義上的貨幣，但它依然具有貨幣的功能，且是一國貨幣信譽和穩定之錨。這一基礎即使在當今這個時代也依然不動搖。

近年來美聯儲可曾拋售過實物黃金？即使那些肆意打壓黃金的人，有誰在通過拋售實物黃金打壓？為何都通過衍生品市場行動？通過衍生品市場打壓，既可以短期實現在這個高槓桿的市場中獲取巨額暴利，又可以為未來買到便宜的實物打下基礎。作為歐洲央行行長的德拉吉卻逼迫塞浦路斯出售黃金，這必然最終傷害到歐元賴以存在的一個基礎。從這一點上來看，歐元的結局其實也是一種宿命。

我們再看看另外的數據：

根據世界黃金協會每年發布的《黃金需求趨勢報告》：


自2009年第二季度以來，全球央行成為黃金淨買家。


2010年，各國央行黃金購買量為77噸。

2011年，各國央行的黃金淨買入量為439.7噸，創下1964年以來的最高紀錄；

2012年，全球央行購買了534.6公噸黃金，再創1964年以來的最高記錄。

只有像中國央行這樣的世界極其罕見的用腳思考用腦袋走路用屁股微笑的極品漂流著的蠢豬才會拼命買歐洲甚至希臘等危機國家的債券、買日本債券卻嚴重輕視黃金等實物儲備，所以，中國央行在國際上獲得了比千萬個螢火蟲排列在一起更光彩奪目的榮譽——由於它的超乎人類想像的極端的愚蠢，國際上對它的愛戴已經不能用現有的語言和文字來表述，只能用一個個華麗的證書和獎章串聯起來表達他們的敬慕之情，以鼓勵和麻痺中國繼續在愚蠢的道路上猶如精神病人一樣忘我而陶醉的走下去，直到輸掉僅有的衣服一絲不掛地步入徹底的原始人般的低碳生活。

各國央行（不含中國）為什麼成為實物黃金的淨買家？因為，他們非常清楚貨幣在以怎樣的狀態超發！他們同樣清楚作為貨幣之錨的作用，黃金的價值在哪裡？


對於中國而言，實物黃金更具有不可輕視的價值。不妨看看下面這則新聞：通過全球主要央行2008—2012年M2數據得出，截至2012年末，全球貨幣供應量餘額已超過人民幣366萬億元。其中，超過100萬億元人民幣即27%左右，是在金融危機爆發的2008年後5年時間里新增的貨幣供應量。

從存量上看，中國貨幣量已領先全球。至2012年末，中國M2餘額達到人民幣97.42萬億元，世界第一，全球貨幣供應總量的四分之一，是美國的1.5倍。增量上，全球範圍來看，在新增的貨幣供應量上，中國已連續4年貢獻約一半。金融危機爆發以後的2009—2011年間，全球新增M2中，人民幣貢獻了48%；在2​​011年貢獻率更是達到52%。這樣的增長規模和態勢在世界各國經濟發展史上都是少有的。這對未來意味著什麼？


我們都知道，近階段美元在升值，人民幣對內的實際購買力也一直在下降。人民幣對美元等卻是升值的，而這種升值對中國的產業又意味著什麼？等待中國的，等待人民幣的未來又是什麼？誰能看到這正在一步步把中國引入史無前例的大蕭條之中？看著那些被暫時的假象迷惑的人爆發出憤怒的咆哮和春天母貓般激蕩的烈焰，你就很容易理解，阻止愚蠢的人興高采烈地走向不歸之路或者在人們被即將噴發的火焰燒死之前去澆一盆涼水是多麼危險的選擇。人各有宿命，上帝改變不了的，誰也不可能改變得了。

因此，即使全世界都輕視實物黃金的價值，中國人也沒有任何理由輕視黃金。即使黃金衍生品的價格下跌，考慮到未來要面對的系統性的風險，在下跌動能釋放充分後再適當配置一些實物黃金依然是必要的（比例根據個人財產狀況和投資偏好而定），至於價位的選擇有個人自己選擇，或者由每個人的宿命而定。對於國人而言，實物金的作用不在於獲取它的升值收益，而在於規避未來的X風險。當然，前提是買的必須是真正的黃金——我自從講黃金問題開始，就一直強調這一點。在這樣一個為一點蠅頭小利都敢造假甚至危害他人性命的國家，對黃金的真假必須予以高度重視。


那麼，未來的黃金趨勢如何看？

4月12日黃金大跌，國際兩位對沖基金巨頭損失慘重。 John Paulson一天就虧損3億美元。黃金暴跌之際Paulson & Co.公司的合夥人兼黃金策略師John Reade週五接受彭博社採訪時說：“近期黃金價格下跌沒有改變我們的長期觀點。我們從2009年4月開始投資黃金，那時候黃金價格是900美元，儘管現在從峰值跌到了1500美元，但仍遠高於我們的成本。”“聯邦政府以前所未有的速度印錢，我們預期經濟和股票市場走強將造成貨幣供應增長速度超過真實增長，最終造成通脹。就是這種紙貨幣將貶值的預期讓黃金成為吸引人的投資。”而David Einhorn的綠光資本一季度已經將黃金變成其基金的第三大倉位。在最近一次與投資者溝通時，Einhorn披露了他的五大持倉，其中黃金主要是實物黃金，而不是黃金ETF。新聞來源：http://wallstreetcn.com/node/23818

這些國際巨頭對黃金的分析犯下了錯誤。等待John Paulson的，或將是一個慘烈的悲劇，對於高槓桿的衍生品種，大比例持倉很容易導致嚴重後果，別忘了，在黃金大牛市中也不斷有人爆倉，遑論在下跌階段？在國際大局勢變化的時候，一些分析的著眼點也必須變化。一個最簡單的道理：當美元走強，資源品下跌，恰是美國出手收購全球資源的最佳時機。再沒有人比美國的掌舵者更清楚資源為王的意義。

現在對黃金的打壓，並不是要拋棄黃金，而是為了獲取、掠奪更多的實物黃金資源，那些人比誰都清楚黃金固有的價值和意義！中國央行如果不是買了那麼多垃圾債券，將來完全可以趁價格被打到低位之後再大肆收購實物黃金，讓那些打壓黃金的人變成中國的幫手，這將是一個千載難逢的強化本幣之錨並佔據資源最高點俯瞰世界的機會！

伴隨著大宗商品的下跌，美元很快就將爆發出井噴般的如虹漲勢。在完成資源收購以後，美國的債務危機才能夠真正得到解決——很多人都沒​​有看到這一點，而這也是我當時堅信美國必定會推出QE3的邏輯依據之一。美聯儲的行動甚至跟我推出的日期都吻合。我此前認為美聯儲必須在2012年12月底以前完成量化寬鬆政策，結果，美國不僅在9月推出了QE3，而且，在當年12月推出了QE4，與我的推導是一致的。

在很多人盯著美國的債務，認為美國將被債務壓垮時，美國卻另闢蹊徑，超發貨幣的同時，吸引全球資金回流美國，為其在世界範圍內展開大收購做充分準備。當這些資源控制在美國人手裡，資源為王的意義對於中國這樣的國家將是不寒而栗的恐怖，而美國將徹底化解掉債務危機。而在此之前的這段時間，包括黃金在內的大宗商品仍將處於弱勢，繼續以下跌摧毀人們脆弱的信心。美國不會在資源貴的時候出手，它耐心等待的是價廉物美。在美國的大鱷們張開資金大網完成收購以後，資源的飛漲之路也隨即打開。不管何時，順勢而為永遠是明智和正確的選擇。 （本人觀點僅僅是個人看法，為讀者作出理智和正確的判斷提供一點思路，不作為任何人決策的依據）

 

黃金如雞肋 短期續受壓

金價上周五跌穿1500元（美元．下同），市場人士認為，儘管金市仍未由「牛」轉「熊」，但面對聯儲局開始討論退市，投資黃金猶如雞肋，預料金價短期仍會受壓，在1350元至1520元水平上落。

瑞信報告預期金價上升的情況將會減退，預料金價初期或會再下試1478元，但1448元有支持。

瑞信指金價下瀉主要是宏觀經濟數據差及市場對通縮的關注，加上聯儲局就量寬退市問題進行探討，以及歐洲央行面對本土政府鼓勵沽金等問題所致，事件提醒投資者，在商品市場避險活動下，金屬並非最有效的對沖工具。

Kitco新聞的調查顯示，市場參與者包括金屬交易員、投資銀行及期貨交易員等對金價前景好壞參半，21名回應調查的人士中，10人認為在超級量寬政策下，加上市場對黃金有實際興趣，特別是來自中國的需求甚大，或會令金價跌幅有限。

交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰指出，金價今次跌浪於去年10月開始，上周跌幅尤為顯著，主要是美國暗示收水，塞浦路斯賣金救國只是市場藉口。若美國退市，將引發新一輪資金大流動，資金將會由零息資產流向有息資產，從技術而言，相信金價仍「有排跌」。

羅 家聰預期金價短期會在1480水平徘徊，數日至數周內下試介乎1450元至1420元，未來數月至一年，或會下跌至1100元至1200元水平。他指出， 儘管金價長線可能跌至1100元，跌幅約38%，但牛市未算結束，因2008年金價由1300元跌至660多元，跌幅亦達40%，但牛市未有完結。

寶華世紀資本市場執行副總裁、外滙財富管理策略師李焜明亦稱，未來金價走勢取決於美元去向、北韓局勢及日本民間沽售實金情況。今次金價下跌部分原因是美元偏強及日本民間有沽金實際行動，而國際油價低位徘徊，令黃金出現骨牌效應。

恒生投資服務有限公司首席分析員温灼培指出，黃金投資儼如雞肋，在各國量鬆措施下，市場資金充裕，中國及印度等對黃金仍有需求，長遠黃金在1600元以下仍值得吸納。

Alf Fields - Gold Could be at a Major Low

Sunday, 14 April 2013

"Late Friday afternoon in New York (April 12, 2013) gold plunged through the critical support level around $1525 level that has held resolutely since the start of this 19 month correction from $1900 in September 2011. In the process of this sudden drop, confidence in gold by long term investors has been badly shaken.

The sad thing is that this late afternoon selloff was an orchestrated event by people wishing to see the gold price lower so that they could cover short positions in the paper gold markets. Proof of this is that London PM fixing on Friday was $1535. Once the London physical market closed, the orchestrated selling in the paper markets gathered momentum. By the close of the Comex paper gold market, gold had dropped $60 in just the last couple of hours on very high volume.

This is not something new. Observers of the gold market have been aware of many other occasions where similar events on a smaller scale have taken place on Friday afternoons. There is little point getting one’s knickers in a knot about this because every short sale in the paper market has to be covered by a corresponding purchase in due course. Thus if people who bought into the selling spree simply hold onto their positions, a short squeeze will eventually develop as the short sellers try to cover their positions, causing the gold price to rise.

Often the physical markets come to the rescue as the lower prices generated by the Friday selloff sparks increased buying in the physical markets, helping to spur the recovery. The result is that the price of gold recovers fairly quickly after a Friday afternoon selloff. The coming week will show whether this happens again this time.

In January this year I published an article indicating that there seemed to be a reasonable chance that the long gold correction was over. That article indicated that if gold dropped below $1636, that the analysis was incorrect and that something else was happening. Gold did drop below $1636 and has continued to decline, proving that the January analysis was faulty.

At that time last January I had assumed that the rise from $1540 to $1790 in 2012 was the first upleg of the new bull market and that the correction to $1636 was the first minor correction of the new bull market. These were incorrect assumptions. The big correction from $1900 in September 2011 was still under way. The low had still to be reached.

In my Keynote speech to the Sydney Gold Symposium in 2011 I had a target of $1480 for the low of the expected correction. Despite several plunges into the low $1500’s, the price never achieved that $1480 target. The low price for Comex was $1523 and the lowest PM fixing was $1531 in late December 2011.

It bothered me from time to time that gold had not achieved my target. Now the late Friday selloff last week has driven the gold price to a closing level of $1477, finally reaching the target of $1480 set 19 months ago. What remains to be seen is whether this target holds and that the bull market resumes. The coming weeks should indicate what is happening.

What we need to look for is a swift recovery to above $1500 and an ongoing strong up-move in a truly impulsive manner. The fundamentals for holding gold are as strong as ever. Gold is an insurance against a range of financial disasters that we don’t need to go into now. You do not cancel your fire insurance when you can see fires burning all around you.

Certainly confidence in gold has been shaken and sentiment indicators are at record lows in some cases. This is exactly what one would expect at a major low in the market after a brutal 19 month correction. The conclusion is that factors are now in place which could support a major low in the gold price."

- Alf fields, via JSMineset.com:

http://www.jsmineset.com/2013/04/14/gold-confidence-shaken/