美國財政懸崖：在復蘇與減赤間權衡
博主按：此文已於9月3日刊登於第一財經日報“庭賓透市”專欄，在此轉發
張庭賓
在歐洲債務危機愈演愈烈之際，大西洋對岸的美國一度有隔岸觀火的輕鬆。然而，臨近2012年底，美國的“財政懸崖”就像一顆定時炸彈一樣時刻牽動著全球市場的神經。美國的財政懸崖是指自2001年以來，美國多項減稅和刺激經濟增長政策在2012年底集中到期，倘若如期結束這些財政稅收刺激政策，則意味著美國企業和國民稅負驟增，將對於緩慢復甦的美國經濟造成衝擊，甚至重回衰退，引發全球市場又一輪動盪。當然，其另一面是美國財政赤字情況將得到緩解。那麼，美國會在經濟復甦和財政減赤的兩端如何選擇呢？
為何出現“財政懸崖”？按照現行法律，美國政府多項減稅政策和刺激政策即將到期，包括2001年和2003年小布什減稅政策、奧巴馬於2011年啟動的失業救助和降低工資稅政策等，同時去年國會超級委員會達成的“自動支出削減機制”啟動，這一系列財政政策將於2013年1月集中到期終止或開始啟動，使美國財政赤字水平呈現斷崖式下跌（約6000億美元），故稱“財政懸崖”。2001年1月20日小布什總統頒布了《經濟增長與稅收減免協調法案》，將最高所得稅稅率從39.6%降到35%，2003年，將資本利得稅稅率從20%降到15%，股息徵收的個人所得稅稅率從35%降到15%，減稅期間分別為10年。小布什的減稅政策本應於2011年底結束，但金融危機爆發後，美國經濟遭受重創，奧巴馬總統被迫將小布什政府的減稅時間延長了兩年。此外，為了刺激消費，奧巴馬宣布從2011年起將工資稅從6.2%下調至4.2%，並出台失業救助金計劃，政策週期分別為兩年，2013年1月到期。由於稅收的減少和經濟刺激計劃的巨大開支，美國政府財政舉步維艱，於2011年5月正式達到債務上限，雖然最終兩黨協議提高了債務上限，但未能就今後十年的減赤方案達成一致，隨後國會設定了自動觸發機制，如果不能在2013年之前達成共識，民主和共和兩黨將分攤減赤金額，將在未來十年削減1.2萬億美元赤字。
減赤逾六千億美元嚴重衝擊增長財政懸崖的上述五項主要構成――2001 年和2003年減稅政策到期，替代最低稅率政策到期，工資稅減免政策到期，自動支出削減機制啟動，失業救濟政策，如果按時到期，不再繼續，減稅政策到期加上開支削減計劃啟動，2012到2013財年美國聯邦政府財政赤字將減少約6070億美元。稅收優惠政策按期結束，美國人的個人所得稅就將普遍上漲，約1.6億工薪階層的薪資稅稅率將上升兩個百分點，數百萬長期失業者將失去救濟金。這6070億美元，相當於國內生產總值的4%，這無疑會對美國2013年經濟增長前景構成嚴重威脅，很可能扼殺經濟復甦勢頭，嚴重衝擊美國經濟前景，甚至使美國經濟重回衰退。此外，財政懸崖問題，將帶來政策上的巨大不確定性，打擊投資信心，加劇金融市場波動。誠然，美國可以選擇將減稅優惠繼續，但卻遇到了另一個相反方向的硬約束――美國國債債務上限的約束。美國國債的債務上限或將在今年最後兩個月達到，提高債務上限時間視兩黨財政協議結果而定，2013年2月為最後期限。美國聯邦政府最近一次於2011年8月上調“法定債務上限”後，美國公共債務上限已高達16.394萬億美元。我們在對美國個人稅收繳納額、退稅額、個人所得稅預扣稅和社會保險稅收入等收入項以及政府財政支出項進行估算後，預計2012財年美國財政赤字將達到1.2 萬億美元。根據目前的財政狀況，預計2012年11月末或12月初美國或將再次達到債務上限。一旦觸及債務上限，國會或許只有通過採取“特別措施”緊急融資來維持主權債務信用，以等待下一次提高債務上限的談判。可能採取的“特別措施”――通過減持部分政府信託基金的短期國債釋放大約2000億美元融資額度，而該項措施最多可以維持到2013年2月。提高債務上限，可能因為美國大選結果不同而產生時間差，如果奧巴馬獲勝，兩黨很可能在2012年年底之前就上調債務上限達成共識。而如果大選結果是羅姆尼入主白宮，或者兩黨無法就“財政懸崖”達成共識，那麼我們預計直到臨近最後期限之時，債務上限才會在經歷艱難的談判後再次被上調。從目前的情況分析，上調債務上限的最後期限很可能會延長至2013年2月，即在下任總統任期開始及國會換屆後不久。
降低美聯儲買國債概率稅收優惠到期後，美國政府會如何應對以避免再次衰退呢？中華元智庫估測――新當選美國政府會讓4000億~4500億美元的稅收優惠暫時延期，以維持經濟復甦；同時會終止1500億~2000億美元的稅收優惠，否則將難以對國會的減赤計劃和評級公司交代。此前的2011年8月，標準普爾已經降低了一次美國國債評級。倘若如此，這將對2013年的美國經濟增長造成1%~1.5%的不利影響。鑑於現在美聯儲和美國政府對於經濟復甦的堅定態度，相信美國會採取相應措施以對沖緊縮風險。這將至少會有三個選項：1.推出QE3購買美國國債；2.美聯儲購買房地產等資產抵押債券，以降低房貸成本，從而刺激房地產等消費市場的複蘇；3.效仿英國央行，鼓勵商業銀行給工商業企業貸款，美聯儲給予商業銀行優惠獎勵，即美聯儲給予商業銀行一筆額外的貸款利息，以降低美國工商業復甦、再工業化的資金成本。在上述三項政策中，實施推出QE3購買美國國債的壓力不大，因為稅收緊縮的另一面是美國財政收入相對增加，美國政府的財政赤字壓力在2013年將明顯減小。美國更可能實施後兩項政策――即購買資產抵押債券和獎勵商業銀行貸款，這兩項政策將對美國經濟復甦給予直接的刺激。不過，根據奧巴馬和羅姆尼競選綱領的差異，在2013年面對財政懸崖時，奧巴馬政府可能更傾向於減少稅收優惠，特別終止是對富人的優惠；而羅姆尼將更多地延續稅收優惠，更傾向於政府開支的緊縮。
（作者為中華元國際金融智庫創辦人，楊洋對此文亦有貢獻，僅供參考，聯繫郵箱ztb6006@sina.com；中華元智庫聯繫電話010-88556989；郵箱ztb6006@sina.com）
2012年9月9日星期日
熊貓 銀幣...如何定價?
每年熊貓新品銀幣..價格是如何運算出來 ?
好友阿倫,和國內大型經銷交流中,得知每年熊貓新品銀幣的售價,大約如何計算出來!
Original Source
每一種商品都可以計算出大概價格，只要懂得如何計算，就可以預計出日後價格的價格走向。我這次就和大家分享給研究一下每年新出的熊貓幣是如何計算。
每年金銀總公司鑄造新熊貓幣時，就會採用當時的期貨銀價，加上5美元，那就是經銷商及幣商的成本價格，而經銷及幣商就需要加上大約 20-30(RMB)元作為利潤。例如期貨銀價是30美元，一個熊貓幣的正常價格應該是 (US$30+US$5) x 6.35 + 20(RMB) (6.35是人民幣兌美元匯價 / 20 是幣商利潤) …… 那就是大約 242人民幣一枚。
在2009年的時候，銀價大約是10美元，即是說 (10+5) x 7.3 + 20，得出的價格約130元人民幣，而當時買入一枚2009銀貓又確實是135人民幣，由於當時幣市比較暢旺，幣商把利潤加至 25元人民幣。
2010年的時候，銀價大約是18美元，美元的匯率大概是 6.8。而幣價約是180元人民幣。
2012 年銀貓剛發行時，銀價約33美元，美元的匯率約 6.35，而銀貓的價格一直維持在 262元人民幣左右。
直到銀價開始下滑至27-28美元，照銀價來計算，每枚銀貓幣價格應是225元人民幣一枚，但因幣商早期已以33美元的價格 (242元人民幣一枚) 大量在金總購入了這批銀幣，然而銀價又大幅度下調，這樣幣商就無利潤可言，若幣商需確保有20元人民幣的利潤，賣價便是262元人民幣一枚，這個價格會令消費者不願購 買。
而幣商運作資金不能長期被套牢，所以必需把銀幣套現出讓，就算低於成本價也要出售，導致後期就出現了242元人民幣一枚，甚至低見 235一枚。
按 以上價格推算方式，以今天33美元的銀價來計算，那金銀總公司出售給幣商的價格應是 245元人民幣一枚。
然後加上經銷或 幣商們的合理利潤，一枚2012年熊貓銀幣應該是 265人民幣。大家不妨耐心留意，假若銀價保持在32-33美元之間，2012銀貓能否補漲至265元人民幣一枚。
好友阿倫,和國內大型經銷交流中,得知每年熊貓新品銀幣的售價,大約如何計算出來!
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| 2010年熊貓銀幣參照圖片 |
Original Source
每一種商品都可以計算出大概價格，只要懂得如何計算，就可以預計出日後價格的價格走向。我這次就和大家分享給研究一下每年新出的熊貓幣是如何計算。
每年金銀總公司鑄造新熊貓幣時，就會採用當時的期貨銀價，加上5美元，那就是經銷商及幣商的成本價格，而經銷及幣商就需要加上大約 20-30(RMB)元作為利潤。例如期貨銀價是30美元，一個熊貓幣的正常價格應該是 (US$30+US$5) x 6.35 + 20(RMB) (6.35是人民幣兌美元匯價 / 20 是幣商利潤) …… 那就是大約 242人民幣一枚。
在2009年的時候，銀價大約是10美元，即是說 (10+5) x 7.3 + 20，得出的價格約130元人民幣，而當時買入一枚2009銀貓又確實是135人民幣，由於當時幣市比較暢旺，幣商把利潤加至 25元人民幣。
2010年的時候，銀價大約是18美元，美元的匯率大概是 6.8。而幣價約是180元人民幣。
2012 年銀貓剛發行時，銀價約33美元，美元的匯率約 6.35，而銀貓的價格一直維持在 262元人民幣左右。
直到銀價開始下滑至27-28美元，照銀價來計算，每枚銀貓幣價格應是225元人民幣一枚，但因幣商早期已以33美元的價格 (242元人民幣一枚) 大量在金總購入了這批銀幣，然而銀價又大幅度下調，這樣幣商就無利潤可言，若幣商需確保有20元人民幣的利潤，賣價便是262元人民幣一枚，這個價格會令消費者不願購 買。
而幣商運作資金不能長期被套牢，所以必需把銀幣套現出讓，就算低於成本價也要出售，導致後期就出現了242元人民幣一枚，甚至低見 235一枚。
按 以上價格推算方式，以今天33美元的銀價來計算，那金銀總公司出售給幣商的價格應是 245元人民幣一枚。
然後加上經銷或 幣商們的合理利潤，一枚2012年熊貓銀幣應該是 265人民幣。大家不妨耐心留意，假若銀價保持在32-33美元之間，2012銀貓能否補漲至265元人民幣一枚。
聯儲局議息前 金價仍有強勢
黃美斯
倫 敦黃金方面，由於歐洲央行周四推出一個可能不設限的購債計劃，以抑制歐債危機惡化，這曾一度拉升金價觸及1712.90美元的六個月高位；然而，同時段公 布的數據顯示美國就業市場改善，這又打壓金價。不過，周五美國最新的就業報告又是另一情況，8月非農業新增職位僅增9.6萬個，遜於市場預期的12.5萬 個。失業率8.1%，預估為8.3%。數據公布後，美元整體擴大跌幅，因對於下周聯儲局推出的新一輪量化寬鬆政策揣測升溫。美元擴大跌幅，歐羅兌美元在升 破1.27水平，倫敦金價漲至1720美元水平，白銀則突破33美元關口。
倫 敦黃金方面，由於歐洲央行周四推出一個可能不設限的購債計劃，以抑制歐債危機惡化，這曾一度拉升金價觸及1712.90美元的六個月高位；然而，同時段公 布的數據顯示美國就業市場改善，這又打壓金價。不過，周五美國最新的就業報告又是另一情況，8月非農業新增職位僅增9.6萬個，遜於市場預期的12.5萬 個。失業率8.1%，預估為8.3%。數據公布後，美元整體擴大跌幅，因對於下周聯儲局推出的新一輪量化寬鬆政策揣測升溫。美元擴大跌幅，歐羅兌美元在升 破1.27水平，倫敦金價漲至1720美元水平，白銀則突破33美元關口。
圖
表走勢所見，隨着RSI及隨機指數已在超買區域呈回壓，故要慎防出現修正風險，金價於過去三周已錄得超過120美元升幅。預計下方較近支持在1700及
1688美元，下一級在1678美元；其後較顯著支撐為250天平均線1652美元水平。另外，相信1626至1630美元將是金價一組關鍵支持位，原先
為前期區間頂部，故未有跌破此區之前，金價的中期強勢未有改變。另一方面，在下周聯儲局議息公布前，金價仍有探高傾向，上試目標預料可至1736美元，進
一目標在1750及1763美元。
白銀處超買區
倫
敦白銀延續三角形態突破的技術漲勢，周初緩步探高，至本周四在歐洲央行議息後，衝上33美元水平，周五非農業新增職位數據公布後，再創五個月新高至
33.30美元。圖表走勢所見，目前的相對強弱指標顯示白銀仍處於超買區域，故短期要留意規限風險。預估當前支持在32.45美元，關鍵支撐則為9天平均
線31.85美元，一旦失守將有急速滑落風險，之後會先試探8月底低位30.20美元。另一方面，上方阻力預估在33.55美元，能夠延伸上漲動力，目標
可望擴展至34.50及35.70美元。
歐洲央行本周四同意推出一個規模可能不設限的購債計劃，歐洲央行總裁德拉吉表示，針對二級市場的新計劃會解決債市扭曲問題，並消除投資者對歐羅區能否存活下去的擔憂。德拉吉表示，新計劃將主要針對三年期以內的債券，而且完全符合歐洲央行的職責範圍。
除
了市場聚焦的購債計劃外，歐洲央行還把指標利率維持在0.75%不變。德拉吉表示，歐洲央行只會幫助那些提出申請，並執行嚴格的政策條件要求的國家，同時
還需歐羅區的救助基金也購買這些債券，最好還有國際貨幣基金組織（IMF）參與設計和監控相關條件。聲明發布後，IMF總裁拉加德對歐洲央行新購債計劃表
示歡迎，IMF準備在自身的框架內進行合作。
德
拉吉指出，歐洲央行準備在新的購債計劃中放棄優先債權人地位，意味一旦出現違約，歐洲央行將與民間債權人享有同等待遇。歐洲央行希望此舉能消除民間投資者
的擔憂，即一旦出現主權債違約，會在償債順序的末席。還有為了安撫德國央行的不滿，德拉吉表示，所有購債行動將透過吸收銀行相同規模的存款來沖銷，以避免
通脹風險。
歐
羅兌美元本周早段平穩，以等候歐洲議息，至周四開始呈向上突破，觸及兩周高位。惟德拉吉並未提供計劃的更多細節，投資者最初感到失望，使歐羅兌美元大跌，
低見1.2559；但稍後又迅速反彈，因為市場人士認為，德拉吉兌現了7月作出的盡全力捍衞歐羅的承諾，歐羅周四最高觸及1.2650水平，在美國非農業
新增職位數據公布後，漲勢加速，截稿前歐羅兌美元升至1.2770水平的四個月高位。
不過，歐羅於下周進一步上行可能會遇到困難，因為德國憲法法院將於9月12日對歐羅區救助基金的合法性作出裁決。
技
術圖表顯示，自7月下旬的走勢，歐羅兌美元可視為處於一上行通道中緩步走高，而目前通道頂部在1.2720，周五晚初步見突破，故下周若仍可守在其上，預
料可保持走穩；下一級關鍵則為200天平均線1.2840，附近則見一大型下降趨向線1.2855，估計歐羅此次漲勢將面臨較大障礙；否則，意外破位將又
引發另一輪漲幅，目標預料可指向1.30關口。
此外，下方支持則預料在10天平均線1.2580，還有就是上升趨勢線在1.2480及8月21日擺脫了50天平均線，目前處於1.2375，兩者均為重要支持依據。至於前期區間底部1.2230則仍然生效，亦視為關鍵支持水平。
歐
羅兌日圓方面，目前估計100關口仍會是重要阻力；而7月高位101.60將為後續重要目標。估計如果歐羅兌日圓未能企穩於50天平均線97.50水平之
上，則慎防轉入下行趨勢，支持位回看8月10日低位95.67及95。另外，7月出現三日均見守穩的94水平，可望成為短期關鍵支持水平。
畢老林:長短債雙軌化觀息口測金價
9月7日，周五。SuperMario公布無限量購買歐羅區主權債計劃，並明言購入的債券將全數沖銷；從此，金融「字母陣」將再添一員：OMT(OutrightMonetary Transactions)！
本報「市評」問得好，買債釋出的流動性既要悉數沖銷，一則沒有新錢進入金融和經濟體系(理論上通脹壓力不會因購債而增)；二則歐洲央行整體資產規模不會隨OMT推出而擴大，即維持約3萬億歐羅水平，「無限量」三字意義何在？好問題！
作繭自縛易招套戥
值得補上一筆的是，德拉吉強調OMT將集中於一至三年期短債身上「發功」，老畢在9月5日〈短債非債，合法可buy？〉一文中，已質疑SuperMario如何為此自圓其說。我的疑問是；兩年期和十年期國債都是政府為籌集資金而發，何以買入一至三年債跟歐盟條約沒有抵觸，購進七或十年債卻不為條約所容？
常言道，過得了海就是神仙，市場此刻對ECB購債異常受落，管他牽強不牽強，buy了再算。然而，如此一來，大家便得注意，德拉吉以年期長短作為購債合規與否的依據，那等於說，OMT除非不啟動，否則歐洲央行每次「落場」與炒家鬥法，都只能針對一至三年債埋手，ECB手影必須遠離三年以上主權債；不然的話，德拉吉豈非前言不對後語？公信力之外，還有一個更重要的問題：在OMT計劃下，短期國債乃受有形之手操控的市場，短債有ECB這個「門神」把關，炒家難越雷池半步，歐洲央行是否定下債息/息差目標已無關宏旨。然而，必須同時看到的是，長債乃歐洲央行「禁地」，在OMT有所買有所不買的前提下，同一主權國比如西班牙發行的債券，會否因年期長短而出現「雙軌化發展」(two-tiereddevelopment)的局面？
歐洲央行當然希望OMT足以挽回投資者對財困國甚至整個貨幣聯盟的信心，如此一來，弱國債券不論短長，價格/孳息俱會因市場整體信心改善而趨穩。不過，這只是最理想的假設，大家只須留意OMT正式運作後，西意政府於一手市場拍賣長債的市場反應，便知歐洲央行的介入到底意味歐債危機終於有救，抑或ECB作繭自縛，在長短債「親疏有別」之間，為炒家制造了不可多得的套戥良機！
實質利率與金價
老畢早前提及，2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯明，十六年間兩篇大作，皆於不經意中提醒投資者黃金值得持有。在克魯明眼中，金價於實質(real，經通脹調整)利率處於低水平時易升難跌。有讀者詢及是否有統計數字證明實質利率跟金價之間的逆向關系。個人認為，一本通書不能看到老，金價與利率的關系亦不例外。然而，同一情況在兩次大牛市中重複出現，金價與實質利率之間的逆向相關性，不應視作偶然。
美國研究公司CaseyResearch保留了不少這方面的統計，不妨引之以饗讀者。必須一提的是，Casey有看好黃金的傾向，取態難免稍偏。然而，該社亦非盲目看漲，承認金價連升十一年，所謂花無百日紅，持有黃金的朋友，宜根據市場訊號決定什麼時候離場。一個極具參考價值的數值是實質利率2厘。從【圖1】可見，實質利率(藍線，以美國十年期債券孳息減去CPI年升幅的餘額為准)處於2厘(綠色橫線)以下，金價(紅線)每見節節上揚；實質利率高於2厘，金價載浮載沉的時間居多。四字記之曰：疲莫能興。證諸上世紀七十年代的黃金牛市，以至八十年代至世紀轉折的價格表現，金市跟實質利率的關系，與克魯明形容的情況非常?合。
將這種關系推進一步，看看實質利率低於0(美國十年期債息減去CPI年升幅餘額為負數)，金價表現又如何。從【圖2】可見，當實質利率處於負數(低於綠色橫線，以灰柱顯示)，金價「爆上」的傾向更加明顯。
正如前述，一本通書不應看到老，美國實質利率時負時正，金價走勢不見得必然此起彼落，這反映實質利率只是影響金價的眾多因素之一，息口跟黃金的逆向相關性並非必然。比方說，一旦經濟數據改善，「零息」便有結束之時，聯儲局若啟動加息周期，金價難免出現震蕩。然而，老畢認為，單是加息不足以為黃金牛市畫上句號，還得連同通脹一起觀察；也就是說，不應只看名義(nominal)利率，必須把焦點放在實質利率身上。
上世紀七十年代，名義利率遠高於今天水平，但其時出現工資與物價你追我逐的現象，通脹惡化速度拋離息口上調步伐，實質利率低於0的情況屢見不鮮，意味持有美國十年期債券要忍受實質負回報，金價期間爆升，直至伏爾克鐵碗加息，令實質利率「重納正軌」，上一次黃金大牛市始壽終正寢。即使經濟加快複蘇，今天的聯儲局掌舵人，在打擊通脹上有沒有「雪茄伏」一般的決心？答案不問可知。
鷹派掌舵通縮降臨大忌
貝南奇2014年底前不加息的「承諾」若貫徹始終，不管CPI升幅如何微弱，基於通脹率再低亦會高於接近0的名義利率，美國實質利率仍將處於負數水平，金價縱有波動亦不虞大跌。
真正可以令金價完全走樣的兩個因素，一為由強硬如伏爾克的鷹派人物出掌聯儲局；一為央行不斷印鈔仍阻不了通縮降臨。基於名義利率減至0便降無可降，CPI一旦步入下跌漩渦，實質利率必為正數(通脹率低於0，名義利率高於0)。此風一現，金價便大有可能從易升難跌變為易跌難升。
這兩個因素，閣下認為出現了嗎？老畢的看法是否定的！
本報「市評」問得好，買債釋出的流動性既要悉數沖銷，一則沒有新錢進入金融和經濟體系(理論上通脹壓力不會因購債而增)；二則歐洲央行整體資產規模不會隨OMT推出而擴大，即維持約3萬億歐羅水平，「無限量」三字意義何在？好問題！
作繭自縛易招套戥
值得補上一筆的是，德拉吉強調OMT將集中於一至三年期短債身上「發功」，老畢在9月5日〈短債非債，合法可buy？〉一文中，已質疑SuperMario如何為此自圓其說。我的疑問是；兩年期和十年期國債都是政府為籌集資金而發，何以買入一至三年債跟歐盟條約沒有抵觸，購進七或十年債卻不為條約所容？
常言道，過得了海就是神仙，市場此刻對ECB購債異常受落，管他牽強不牽強，buy了再算。然而，如此一來，大家便得注意，德拉吉以年期長短作為購債合規與否的依據，那等於說，OMT除非不啟動，否則歐洲央行每次「落場」與炒家鬥法，都只能針對一至三年債埋手，ECB手影必須遠離三年以上主權債；不然的話，德拉吉豈非前言不對後語？公信力之外，還有一個更重要的問題：在OMT計劃下，短期國債乃受有形之手操控的市場，短債有ECB這個「門神」把關，炒家難越雷池半步，歐洲央行是否定下債息/息差目標已無關宏旨。然而，必須同時看到的是，長債乃歐洲央行「禁地」，在OMT有所買有所不買的前提下，同一主權國比如西班牙發行的債券，會否因年期長短而出現「雙軌化發展」(two-tiereddevelopment)的局面？
歐洲央行當然希望OMT足以挽回投資者對財困國甚至整個貨幣聯盟的信心，如此一來，弱國債券不論短長，價格/孳息俱會因市場整體信心改善而趨穩。不過，這只是最理想的假設，大家只須留意OMT正式運作後，西意政府於一手市場拍賣長債的市場反應，便知歐洲央行的介入到底意味歐債危機終於有救，抑或ECB作繭自縛，在長短債「親疏有別」之間，為炒家制造了不可多得的套戥良機！
實質利率與金價
老畢早前提及，2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯明，十六年間兩篇大作，皆於不經意中提醒投資者黃金值得持有。在克魯明眼中，金價於實質(real，經通脹調整)利率處於低水平時易升難跌。有讀者詢及是否有統計數字證明實質利率跟金價之間的逆向關系。個人認為，一本通書不能看到老，金價與利率的關系亦不例外。然而，同一情況在兩次大牛市中重複出現，金價與實質利率之間的逆向相關性，不應視作偶然。
美國研究公司CaseyResearch保留了不少這方面的統計，不妨引之以饗讀者。必須一提的是，Casey有看好黃金的傾向，取態難免稍偏。然而，該社亦非盲目看漲，承認金價連升十一年，所謂花無百日紅，持有黃金的朋友，宜根據市場訊號決定什麼時候離場。一個極具參考價值的數值是實質利率2厘。從【圖1】可見，實質利率(藍線，以美國十年期債券孳息減去CPI年升幅的餘額為准)處於2厘(綠色橫線)以下，金價(紅線)每見節節上揚；實質利率高於2厘，金價載浮載沉的時間居多。四字記之曰：疲莫能興。證諸上世紀七十年代的黃金牛市，以至八十年代至世紀轉折的價格表現，金市跟實質利率的關系，與克魯明形容的情況非常?合。
將這種關系推進一步，看看實質利率低於0(美國十年期債息減去CPI年升幅餘額為負數)，金價表現又如何。從【圖2】可見，當實質利率處於負數(低於綠色橫線，以灰柱顯示)，金價「爆上」的傾向更加明顯。
正如前述，一本通書不應看到老，美國實質利率時負時正，金價走勢不見得必然此起彼落，這反映實質利率只是影響金價的眾多因素之一，息口跟黃金的逆向相關性並非必然。比方說，一旦經濟數據改善，「零息」便有結束之時，聯儲局若啟動加息周期，金價難免出現震蕩。然而，老畢認為，單是加息不足以為黃金牛市畫上句號，還得連同通脹一起觀察；也就是說，不應只看名義(nominal)利率，必須把焦點放在實質利率身上。
上世紀七十年代，名義利率遠高於今天水平，但其時出現工資與物價你追我逐的現象，通脹惡化速度拋離息口上調步伐，實質利率低於0的情況屢見不鮮，意味持有美國十年期債券要忍受實質負回報，金價期間爆升，直至伏爾克鐵碗加息，令實質利率「重納正軌」，上一次黃金大牛市始壽終正寢。即使經濟加快複蘇，今天的聯儲局掌舵人，在打擊通脹上有沒有「雪茄伏」一般的決心？答案不問可知。
鷹派掌舵通縮降臨大忌
貝南奇2014年底前不加息的「承諾」若貫徹始終，不管CPI升幅如何微弱，基於通脹率再低亦會高於接近0的名義利率，美國實質利率仍將處於負數水平，金價縱有波動亦不虞大跌。
真正可以令金價完全走樣的兩個因素，一為由強硬如伏爾克的鷹派人物出掌聯儲局；一為央行不斷印鈔仍阻不了通縮降臨。基於名義利率減至0便降無可降，CPI一旦步入下跌漩渦，實質利率必為正數(通脹率低於0，名義利率高於0)。此風一現，金價便大有可能從易升難跌變為易跌難升。
這兩個因素，閣下認為出現了嗎？老畢的看法是否定的！
羅耕:OTQE有何分別
繼歐洲央行後，即將輪到聯儲局開會，焦點也在買債。
紀錄顯示，自去年9月下旬OT至今，聯儲局持有國債總額並無增加，反稍下降。OT之下「買長沽短」；不過，一年期及以下的幾乎已全數沽清，若要繼續OT至年底，便須沽兩至五年期而買五年期以上。若是QE，則可能整個檔期皆買，且總數會升。
不過，問題來了：既然QE是要迫「長錢」出街，其意義必在購買長債。但事實上，以五年期以上稱「長債」，那末去年OT至今，這部分已增持4000億美元了(紅、橙部分)，實與QE2的6000億元相去不遠，且還未計今年餘下數月的OT購額。
如此說來，OT與QE是否真有分別？教人懷疑。
紀錄顯示，自去年9月下旬OT至今，聯儲局持有國債總額並無增加，反稍下降。OT之下「買長沽短」；不過，一年期及以下的幾乎已全數沽清，若要繼續OT至年底，便須沽兩至五年期而買五年期以上。若是QE，則可能整個檔期皆買，且總數會升。
不過，問題來了：既然QE是要迫「長錢」出街，其意義必在購買長債。但事實上，以五年期以上稱「長債」，那末去年OT至今，這部分已增持4000億美元了(紅、橙部分)，實與QE2的6000億元相去不遠，且還未計今年餘下數月的OT購額。
如此說來，OT與QE是否真有分別？教人懷疑。
Silver Update: Silver Flag Formation Breaks Out to the UPSIDE!
BrotherJohnF discusses the MASSIVELY BULLISH chart pattern for silver, as the metal’s long term flag formation has BROKEN OUT TO THE UPSIDE in latest Silver Update:
Biflation
BrotherJohn believes we could see a move to $37.50 next week, and that now that silver has broken out of it’s classic flag formation to the upside, ‘there is simply no predicting how fast silver could move to the upside, silver could take out $49 in a matter of days!‘
Silver’s massive flag formation which has just broken out to the upside:
Biflation
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Silver’s massive flag formation which has just broken out to the upside:
羅斯切爾德專訪：《貨幣戰爭》讓我在中國暢通無阻
Gordon兄 正如你先前提及猶太人最早在中國的時間表 :
確實是這樣。我們最早來中國是19世紀30年代，和當時的政府做一些商品生意，還投資了鐵路
宋鴻兵說:
本應讓中國警惕的資本家卻被如此膜拜，你們相信他的答記者問嗎？ －－－“羅斯切爾德專訪：《貨幣戰爭》讓我在中國暢通無阻。
《環球人物》雜誌記者 凌雲 孫夏力圖片
上午9點半，北京王府飯店咖啡廳裡非常安靜，81歲的伊夫林·羅斯柴爾德爵士挺直腰板坐在椅子上，喝著熱巧克力。他的神態和思維，比實際年齡顯得年輕得多。唯一能顯出一些老態的，是他有些衰退的聽力以及緩慢低沉的話音。另外，他堅持不坐旁邊的沙發，因為“那對我的腰不好”。
看到環球人物雜誌記者，羅斯柴爾德的第一句話是：“很抱歉，我不能用中文和你們交流。”採訪開始後，他溫和的態度、幽默的話語，讓人很難相信，他就是曾被稱為“歐洲第六帝國”的傳奇家族的第五代掌門人。傳奇中的精彩一章
羅斯柴爾德的名片上有兩個頭銜：“氣象中心”主席和EL羅斯柴爾德有限公司董事長。在2003年之前，他還有個頭銜是洛希爾父子有限公司主席，擁有這一頭銜的人，就是這個家族的正式掌門人。
羅斯柴爾德家族是一本大部頭的傳奇書，伊夫林·羅斯柴爾德是傳奇中的精彩一章。 2007年出版的一本國內暢銷書《貨幣戰爭》，以小說家的筆調，繪聲繪色地描述了這個家族“操控金融世界”的種種故事，讓“羅斯柴爾德”這個名字在中國如雷貫耳又充滿爭議。
羅斯柴爾德家族，是源自德國的一個猶太金融家族，18世紀後期開始在歐洲金融界呼風喚雨。 19世紀發展到巔峰，控制了整個歐洲的金融命脈，其擁有的財富甚至占到當時世界總財富的一半，達到50萬億美元。世界主要經濟體的國債由他們發行，每天黃金交易的開盤價由他們來確定，世界各國的股市都隨著羅斯柴爾德資金的走向而波動，他們的族徽成為世界金融權力的象徵。
如今的羅斯柴爾德家族，從業務總量到財富規模都大不如前，但依舊不可小覷，其業務領域涵蓋了私人資產管理、葡萄酒釀造、藝術品收藏和慈善事業。
現在的家族掌門人伊夫林·羅斯柴爾德生於1931年，其父安東尼是當時的家族掌門人。二戰時期，羅斯柴爾德在美國度過了他的童年，後來就讀於英國哈羅公學和劍橋大學三一學院，但在獲得學位前退學了。青年時代，他熱衷於社交、開名牌跑車、玩純種賽馬、打馬球。 26歲時，他進入洛希爾父子有限公司，接受家族傳統金融業務的訓練。
1976年，羅斯柴爾德被任命為洛希爾父子有限公司主席，1982年成為羅斯柴爾德家族商業銀行控股公司的董事長。 2003年，他將掌門人之位傳給堂弟大衛·羅斯柴爾德，自己繼續擔任洛希爾父子有限公司非執行主席。同一年，他與妻子林恩成立了EL羅斯柴爾德有限公司，管理他們的各種投資。
除了在家族企業中的職位，羅斯柴爾德還曾經是英國《經濟學人》雜誌的董事長和《每日電訊報》的董事，也是英國商業銀行及證券公司協會主席、德比爾斯聯合礦業董事等。他擁有大批純種賽馬，是聯合賽馬場的前主席。作為英國女王伊麗莎白二世的財務顧問，他在1989年被授以爵位。
羅斯柴爾德結過三次婚。 1966年，他娶了噴氣發動機工程師斯坦利·胡克爵士之女珍妮特·畢曉普，1971年離婚。 1973年，他與美國佛羅里達州一房地產開發商的女兒維多利亞·婁·肖特結婚，兩人於1974年、1977年和1978年分別生下女兒傑西卡、兒子安東尼和大衛，這段婚姻維持到2000年。同年11月30日，美國律師、企業家林恩·福雷斯特成為他的妻子。“傳言就是傳言”
環球人物雜誌：羅斯柴爾德家族由於一本暢銷書《貨幣戰爭》，在中國非常出名。其中的內容屬實嗎？
羅斯柴爾德：這本書我知道，裡面關於我們家的傳言不完全準確。不過它確實讓我在中國做事更加順利了，所以我也沒有刻意去更正它（笑）。人們喜歡講故事，他們也編寫洛克菲勒家族的故事、卡內基家族的故事……我們不介意這些。
環球人物雜誌：您的家族企業一直沒有上市，也從未公佈過財富總額。外界有種猜測，認為羅斯柴爾德家族的財富是比爾·蓋茨的600倍，您的家族才是真正的世界首富。是這樣的嗎？
羅斯柴爾德：傳言就是傳言，我只知道交稅，不清楚我的家族到底有多少錢。我認為，財產的多少不是最重要的，重要的是做正確的生意，對你的所作所為負責，照顧好你的員工、客戶，保證自己的信譽和競爭力。
環球人物雜誌：有人說您的祖輩內森·羅斯柴爾德是因戰爭而發財，所以是戰爭成就了您的家族，您怎麼看？
羅斯柴爾德：我想你指的是1815年的滑鐵盧戰役，我的家族資助了威靈頓公爵（打敗拿破崙）。那時候很多戰士是僱傭兵，如果你周五不給他們錢，下週一他們可能就到敵方陣營了，我們做的主要工作就是給士兵發工資。外界傳說內森通過購買英國公債而發了大財，我想應該沒有那麼戲劇化。
我不認為戰爭成就了羅斯柴爾德家族，我的童年是在二戰中度過的，作為猶太人，我有非常慘痛的記憶。
環球人物雜誌：據說您2000年的婚禮克林頓夫婦也參加了，您是不是十分重視與政府的關係？做出商業決策的時候是否會考慮政治因素？
羅斯柴爾德：我的婚禮克林頓夫婦沒有參加，但是我們的關係很好。我們和各國政府的關係也一直都很好。
我們當然會考慮政治因素，你所從事的業務會不同程度地受到各種政治因素的影響。比如貨幣政策，人民幣升值、美元貶值、歐元波動，這些對你的投資決策影響很大。你還要考慮國情，比如有的國家要對油田實行國有化，你投資的時候就必須謹慎。
環球人物雜誌：有個傳說，100年前泰坦尼克號起航前，很多保險公司都爭相為其承保，除了羅斯柴爾德旗下的保險公司以外。有人說你們已經預見到了泰坦尼克號的沉沒。這能否說明羅斯柴爾德家族的一個經營理念，就是越是大家蜂擁而上的，越是要遠離？
羅斯柴爾德：（笑）那個傳說不是真的。外界有很多所謂的投資“不敗神話”，都言之鑿鑿。對此我只能說：“投資總是有成功也有失敗，我們家族也一樣。”“世界的未來在亞洲”
環球人物雜誌：聽說您的家族跟中國的淵源很深，能否介紹一下？
羅斯柴爾德：確實是這樣。我們最早來中國是19世紀30年代，和當時的政府做一些商品生意，還投資了鐵路。我小時候就知道了很多關於中國的事情，我父親第一次來中國是1910年，他是中國的大粉絲，收集了很多陶罐。二戰時期，我的教父在重慶做教會工作，當時是全民抗日的時代。他回到美國後給我講了很多關於中國的不可思議的故事。這些故事使我很早就意識到世界的未來在亞洲，所以我一直在亞洲開展工作。先是在印度、馬來西亞、新加坡等地。 1973年，我決定來中國。
環球人物雜誌：那個時候中國還沒有改革開放，外國人來中國是件很困難的事吧？
羅斯柴爾德：對，我向中國政府提出申請後，經過重重波折才獲得批准。不過中國人對我還是很熱情的，我去參觀北京大學，一個學生問我：“你打乒乓球嗎？”我出於禮貌跟他打了一局，只得了3分，美妙的開始（笑）。 1977年我第二次來到中國，花了半年的時間走了很多城市，把《經濟學人》雜誌帶進了中國。上世紀80年代後期，我們在北京建立了辦事處。
環球人物雜誌：您去了中國很多城市，是談生意嗎？
羅斯柴爾德：不是。我父親教會我一件很重要的事：不要困在自己的辦公室裡，要走出去，見識更多的文化。所以我始終在世界各地跑，學習這個國家的文化，跟很多人交談。我第一次來中國的時候就去了長城，很受震撼。但過了一些年我去廣東時，有人問我：“為什麼現在老外來到中國，都不想去看長城了？”現在的一些商人太過功利了，跟一個國家做生意卻不想去了解這個國家的文化。
環球人物雜誌：您對中國目前的投資環境怎麼看？
羅斯柴爾德：中國的投資環境越來越好了，但也有很多挑戰。你們有13億人口，教育、衛生都是難題。農村地區需要建設，資源配置也不夠合理。
環球人物雜誌：現在在中國的業務是什麼？
羅斯柴爾德：我成立了一個氣象中心，擔任主席。現在央視每天7：30播放的天氣預報用的就是我們的信息。我也是美國國際管理集團IMG的董事會成員，一直在幫助其亞太區副主席朱亞當先生髮展在中國的業務。目前IMG已經涉及全球體育、時尚和傳媒文化行業。在中國政府致力於促進文化繁榮的大背景下，我認為IMG能夠為中國文化產業的發展做出更大的貢獻。
環球人物雜誌：中國很多人不願意投資實業，寧可去炒房子。作為一個投資人，您怎麼看？
羅斯柴爾德：我的看法是這樣，說錯的話請糾正我。我想在中國，國有企業的比例比私有企業大，是否國有企業比私有企業得到了更多的機會？經驗告訴我，國有企業和私有企業可以建立很好的合作夥伴關係，共同建造道路、醫院、學校等等。“年輕人要有全球視野”
環球人物雜誌：中國很多企業家現在面臨著企業傳承的問題，羅斯柴爾德家族有什麼培養和選拔繼承人的經驗？
羅斯柴爾德：（繼承人）必須有專業知識、非常廣闊的視野，必須忠誠、有責任感。年輕一代出去學習、了解世界是極為重要的。上世紀80年代，我在上海遇到一群年輕人，他們總是穿著領尖帶釦子的襯衫，我知道他們肯定去過美國，因為這種款式的襯衫在美國很流行。這群年輕人現在都成了社會的中堅力量。我知道很多中國企業家都把孩子送到國外接受教育，這樣對他們擁有全球視野很有幫助。
另外，學徒的方式也非常管用，讓有經驗的人帶著年輕人工作，教會他們最實用的東西。
環球人物雜誌：您的孩子都從事什麼職業？
羅斯柴爾德：女兒傑西卡正在美國加州製作一部關於希區柯克的電影。大兒子安東尼在倫敦，是個設計師。
我的小兒子大衛很棒，他是個環保主義者、探險家，他去年花了3個月的時間，乘坐用塑料瓶製成的筏子橫渡太平洋，從美國舊金山漂到澳大利亞的悉尼，目的是要宣傳環保。
環球人物雜誌：孩子們沒有繼承您的事業，不感到遺憾嗎？
羅斯柴爾德：這是孩子們的興趣，我不能干涉。其實，當你逐漸成長的時候，你會獲得不同的技能，培養起不同的興趣和特長。這些特長只要是正當的，都應該得到鼓勵。或許有一天 ，他們也會對投資感興趣呢，誰也說不准。
確實是這樣。我們最早來中國是19世紀30年代，和當時的政府做一些商品生意，還投資了鐵路
宋鴻兵說:
本應讓中國警惕的資本家卻被如此膜拜，你們相信他的答記者問嗎？ －－－“羅斯切爾德專訪：《貨幣戰爭》讓我在中國暢通無阻。
《環球人物》雜誌記者 凌雲 孫夏力圖片
上午9點半，北京王府飯店咖啡廳裡非常安靜，81歲的伊夫林·羅斯柴爾德爵士挺直腰板坐在椅子上，喝著熱巧克力。他的神態和思維，比實際年齡顯得年輕得多。唯一能顯出一些老態的，是他有些衰退的聽力以及緩慢低沉的話音。另外，他堅持不坐旁邊的沙發，因為“那對我的腰不好”。
看到環球人物雜誌記者，羅斯柴爾德的第一句話是：“很抱歉，我不能用中文和你們交流。”採訪開始後，他溫和的態度、幽默的話語，讓人很難相信，他就是曾被稱為“歐洲第六帝國”的傳奇家族的第五代掌門人。傳奇中的精彩一章
羅斯柴爾德的名片上有兩個頭銜：“氣象中心”主席和EL羅斯柴爾德有限公司董事長。在2003年之前，他還有個頭銜是洛希爾父子有限公司主席，擁有這一頭銜的人，就是這個家族的正式掌門人。
羅斯柴爾德家族是一本大部頭的傳奇書，伊夫林·羅斯柴爾德是傳奇中的精彩一章。 2007年出版的一本國內暢銷書《貨幣戰爭》，以小說家的筆調，繪聲繪色地描述了這個家族“操控金融世界”的種種故事，讓“羅斯柴爾德”這個名字在中國如雷貫耳又充滿爭議。
羅斯柴爾德家族，是源自德國的一個猶太金融家族，18世紀後期開始在歐洲金融界呼風喚雨。 19世紀發展到巔峰，控制了整個歐洲的金融命脈，其擁有的財富甚至占到當時世界總財富的一半，達到50萬億美元。世界主要經濟體的國債由他們發行，每天黃金交易的開盤價由他們來確定，世界各國的股市都隨著羅斯柴爾德資金的走向而波動，他們的族徽成為世界金融權力的象徵。
如今的羅斯柴爾德家族，從業務總量到財富規模都大不如前，但依舊不可小覷，其業務領域涵蓋了私人資產管理、葡萄酒釀造、藝術品收藏和慈善事業。
現在的家族掌門人伊夫林·羅斯柴爾德生於1931年，其父安東尼是當時的家族掌門人。二戰時期，羅斯柴爾德在美國度過了他的童年，後來就讀於英國哈羅公學和劍橋大學三一學院，但在獲得學位前退學了。青年時代，他熱衷於社交、開名牌跑車、玩純種賽馬、打馬球。 26歲時，他進入洛希爾父子有限公司，接受家族傳統金融業務的訓練。
1976年，羅斯柴爾德被任命為洛希爾父子有限公司主席，1982年成為羅斯柴爾德家族商業銀行控股公司的董事長。 2003年，他將掌門人之位傳給堂弟大衛·羅斯柴爾德，自己繼續擔任洛希爾父子有限公司非執行主席。同一年，他與妻子林恩成立了EL羅斯柴爾德有限公司，管理他們的各種投資。
除了在家族企業中的職位，羅斯柴爾德還曾經是英國《經濟學人》雜誌的董事長和《每日電訊報》的董事，也是英國商業銀行及證券公司協會主席、德比爾斯聯合礦業董事等。他擁有大批純種賽馬，是聯合賽馬場的前主席。作為英國女王伊麗莎白二世的財務顧問，他在1989年被授以爵位。
羅斯柴爾德結過三次婚。 1966年，他娶了噴氣發動機工程師斯坦利·胡克爵士之女珍妮特·畢曉普，1971年離婚。 1973年，他與美國佛羅里達州一房地產開發商的女兒維多利亞·婁·肖特結婚，兩人於1974年、1977年和1978年分別生下女兒傑西卡、兒子安東尼和大衛，這段婚姻維持到2000年。同年11月30日，美國律師、企業家林恩·福雷斯特成為他的妻子。“傳言就是傳言”
環球人物雜誌：羅斯柴爾德家族由於一本暢銷書《貨幣戰爭》，在中國非常出名。其中的內容屬實嗎？
羅斯柴爾德：這本書我知道，裡面關於我們家的傳言不完全準確。不過它確實讓我在中國做事更加順利了，所以我也沒有刻意去更正它（笑）。人們喜歡講故事，他們也編寫洛克菲勒家族的故事、卡內基家族的故事……我們不介意這些。
環球人物雜誌：您的家族企業一直沒有上市，也從未公佈過財富總額。外界有種猜測，認為羅斯柴爾德家族的財富是比爾·蓋茨的600倍，您的家族才是真正的世界首富。是這樣的嗎？
羅斯柴爾德：傳言就是傳言，我只知道交稅，不清楚我的家族到底有多少錢。我認為，財產的多少不是最重要的，重要的是做正確的生意，對你的所作所為負責，照顧好你的員工、客戶，保證自己的信譽和競爭力。
環球人物雜誌：有人說您的祖輩內森·羅斯柴爾德是因戰爭而發財，所以是戰爭成就了您的家族，您怎麼看？
羅斯柴爾德：我想你指的是1815年的滑鐵盧戰役，我的家族資助了威靈頓公爵（打敗拿破崙）。那時候很多戰士是僱傭兵，如果你周五不給他們錢，下週一他們可能就到敵方陣營了，我們做的主要工作就是給士兵發工資。外界傳說內森通過購買英國公債而發了大財，我想應該沒有那麼戲劇化。
我不認為戰爭成就了羅斯柴爾德家族，我的童年是在二戰中度過的，作為猶太人，我有非常慘痛的記憶。
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羅斯柴爾德：我的婚禮克林頓夫婦沒有參加，但是我們的關係很好。我們和各國政府的關係也一直都很好。
我們當然會考慮政治因素，你所從事的業務會不同程度地受到各種政治因素的影響。比如貨幣政策，人民幣升值、美元貶值、歐元波動，這些對你的投資決策影響很大。你還要考慮國情，比如有的國家要對油田實行國有化，你投資的時候就必須謹慎。
環球人物雜誌：有個傳說，100年前泰坦尼克號起航前，很多保險公司都爭相為其承保，除了羅斯柴爾德旗下的保險公司以外。有人說你們已經預見到了泰坦尼克號的沉沒。這能否說明羅斯柴爾德家族的一個經營理念，就是越是大家蜂擁而上的，越是要遠離？
羅斯柴爾德：（笑）那個傳說不是真的。外界有很多所謂的投資“不敗神話”，都言之鑿鑿。對此我只能說：“投資總是有成功也有失敗，我們家族也一樣。”“世界的未來在亞洲”
環球人物雜誌：聽說您的家族跟中國的淵源很深，能否介紹一下？
羅斯柴爾德：確實是這樣。我們最早來中國是19世紀30年代，和當時的政府做一些商品生意，還投資了鐵路。我小時候就知道了很多關於中國的事情，我父親第一次來中國是1910年，他是中國的大粉絲，收集了很多陶罐。二戰時期，我的教父在重慶做教會工作，當時是全民抗日的時代。他回到美國後給我講了很多關於中國的不可思議的故事。這些故事使我很早就意識到世界的未來在亞洲，所以我一直在亞洲開展工作。先是在印度、馬來西亞、新加坡等地。 1973年，我決定來中國。
環球人物雜誌：那個時候中國還沒有改革開放，外國人來中國是件很困難的事吧？
羅斯柴爾德：對，我向中國政府提出申請後，經過重重波折才獲得批准。不過中國人對我還是很熱情的，我去參觀北京大學，一個學生問我：“你打乒乓球嗎？”我出於禮貌跟他打了一局，只得了3分，美妙的開始（笑）。 1977年我第二次來到中國，花了半年的時間走了很多城市，把《經濟學人》雜誌帶進了中國。上世紀80年代後期，我們在北京建立了辦事處。
環球人物雜誌：您去了中國很多城市，是談生意嗎？
羅斯柴爾德：不是。我父親教會我一件很重要的事：不要困在自己的辦公室裡，要走出去，見識更多的文化。所以我始終在世界各地跑，學習這個國家的文化，跟很多人交談。我第一次來中國的時候就去了長城，很受震撼。但過了一些年我去廣東時，有人問我：“為什麼現在老外來到中國，都不想去看長城了？”現在的一些商人太過功利了，跟一個國家做生意卻不想去了解這個國家的文化。
環球人物雜誌：您對中國目前的投資環境怎麼看？
羅斯柴爾德：中國的投資環境越來越好了，但也有很多挑戰。你們有13億人口，教育、衛生都是難題。農村地區需要建設，資源配置也不夠合理。
環球人物雜誌：現在在中國的業務是什麼？
羅斯柴爾德：我成立了一個氣象中心，擔任主席。現在央視每天7：30播放的天氣預報用的就是我們的信息。我也是美國國際管理集團IMG的董事會成員，一直在幫助其亞太區副主席朱亞當先生髮展在中國的業務。目前IMG已經涉及全球體育、時尚和傳媒文化行業。在中國政府致力於促進文化繁榮的大背景下，我認為IMG能夠為中國文化產業的發展做出更大的貢獻。
環球人物雜誌：中國很多人不願意投資實業，寧可去炒房子。作為一個投資人，您怎麼看？
羅斯柴爾德：我的看法是這樣，說錯的話請糾正我。我想在中國，國有企業的比例比私有企業大，是否國有企業比私有企業得到了更多的機會？經驗告訴我，國有企業和私有企業可以建立很好的合作夥伴關係，共同建造道路、醫院、學校等等。“年輕人要有全球視野”
環球人物雜誌：中國很多企業家現在面臨著企業傳承的問題，羅斯柴爾德家族有什麼培養和選拔繼承人的經驗？
羅斯柴爾德：（繼承人）必須有專業知識、非常廣闊的視野，必須忠誠、有責任感。年輕一代出去學習、了解世界是極為重要的。上世紀80年代，我在上海遇到一群年輕人，他們總是穿著領尖帶釦子的襯衫，我知道他們肯定去過美國，因為這種款式的襯衫在美國很流行。這群年輕人現在都成了社會的中堅力量。我知道很多中國企業家都把孩子送到國外接受教育，這樣對他們擁有全球視野很有幫助。
另外，學徒的方式也非常管用，讓有經驗的人帶著年輕人工作，教會他們最實用的東西。
環球人物雜誌：您的孩子都從事什麼職業？
羅斯柴爾德：女兒傑西卡正在美國加州製作一部關於希區柯克的電影。大兒子安東尼在倫敦，是個設計師。
我的小兒子大衛很棒，他是個環保主義者、探險家，他去年花了3個月的時間，乘坐用塑料瓶製成的筏子橫渡太平洋，從美國舊金山漂到澳大利亞的悉尼，目的是要宣傳環保。
環球人物雜誌：孩子們沒有繼承您的事業，不感到遺憾嗎？
羅斯柴爾德：這是孩子們的興趣，我不能干涉。其實，當你逐漸成長的時候，你會獲得不同的技能，培養起不同的興趣和特長。這些特長只要是正當的，都應該得到鼓勵。或許有一天 ，他們也會對投資感興趣呢，誰也說不准。
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