石林 :
市場對美國加息步伐的預期持續影響金市，上週早段，一般意見認為9月有加息機會，金價繼續向下調整，直至低試1302至1306元（美元．下同）的關鍵支持地帶。然而，美國工業製造方面的數據疲弱，金價在該水平回彈。到週末聞非農業新職增幅遜預期，美國本月加息的可能性大降，金價明顯再回升至1330元水平，且以1324.8元收市，全週回揚4.3元。
銀市表現與金市類似，但略有不同。銀價先跌至18.4元的近兩個月低位，其後力守此水平。週末顯著回升至19.45元，卒以19.42元的接近高位收市。全週回升0.77元，重上前徘徊區底部19.2元。
敝欄上期提到，美國最新就業數據公佈將影響金銀兩市能否守住關鍵支持水平，並影響後市的進一步去向，情況確是如此。現在的新問題是，金銀兩市從此就止跌回升，還是轉作偏穩發展、繼續整固呢？
瀏覽各市場表現
不妨先看看美國最新就業數據公佈後的美元表現。美匯指數先急跌至95.2，然而回升至95.9水平，該日收市反較前天回升。即是說，欠佳的數據並未使美元繼續回落，原因可能是市場認為即使美國加息步伐放緩，但美國與其他主要國家的息差依然存在，美元無理由會大跌。
再看看同日的美國債市表現，10年期債券價格先回彈後復軟，相應的孳息率收市價反而從1.57厘回升到1.6厘，再次接近兩個月高位。此行情說明，債市對美國利率動向的看法與一般意見有差異，即認為利率仍頗有爬升的機會。
如此看來，上週五金價顯著回升是否有點不當呢？敝欄認為不能作此說，因行情確是如此，應有它本身理由。上週30年債息對2年債息的比率從2.726的低位反彈，此行情對金價從關鍵支持水平藉機回升有幫助。
更重要的是市場原因，金市牛方必須力保前徘徊區底部，以及1300元心理關口不破，以免出現技術突破向下跌。牢守此位會引起短期的淡倉回補，令金價反彈。
再看看商品價格表現，今年商品價格從低谷大幅回升，有分析者認為未來通脹將惡化，從而構成金價大幅回升的另一因素。但就實際行情看來，此說似嫌過分渲染。
沒條件大幅回升
從CRB商品指數圖表可見，儘管該指數今年上半年升幅確頗大，但至今仍受制於近兩年的下降軌。最近5個月，圖表上形成一個中型的頭肩頂形態，上週指數曾回落到接近形態的頸線，即176水平。現該頸線仍保完整，但稍後有失守的機會，因市勢依然偏弱。簡言之，我們無從確認商品價格已出現新牛市，故惡性通脹再臨之說確有點誇張。
上文提到美長短債息的比率上週從低位反彈，但其實中長走勢依然在下滑。這表示債市對全球經濟前景不表樂觀，對長期通脹惡化更無認同態度。
綜觀與金銀兩市相關的多個市場表現，大概可得出金銀兩市未具就此止跌回升的實質條件，橫向發展居多。
金市1302元仍是關鍵支持，短期支持上移至1314元；但1335元有回升阻力，諒難重上1345元。銀市18.4元暫變成關鍵支持，短期支持上移至18.9元；19.7元有回升阻力，預料不易重上20元。
最後告訴各位，目前本港金飾行業正面臨經營困難時期，零售投資的產品更甚，大小店舖的老闆均大吐苦水。
