南美玻利維亞烏尤尼天空之鏡

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張庭賓_警惕紙幣危機深化引發世界戰爭風險

北京時間8月6日標普下調美國信用評級，引爆美債危機，本周全球股市大宗商品持續暴跌，週一美股連續出現5%跌幅。國內A股週二下探2437，兩天最大跌幅近200點。全球金融市場崩盤，引發新一輪金融危機與經濟二次探底之憂。本人接受了某媒體的專訪，現將內容以饗讀者。

中華元國際金融智庫創辦人、第一財經日報首席預測分析師張庭賓表示，新一輪的紙幣危機已經啟動，缺少黃金制約的美元紙幣已經失去其合法性和合理性；美國政府相關隱形的和直接的債務實際已達97萬億美元，標普降級意味著美元紙幣信譽最直接的下降；金價上漲超過1750美元，階段性利多基本出盡，各國央行可能在適當時機聯手打壓黃金，黃金逼近2000美元上下中期高風險區域，建議投資者退市旁觀；他還呼籲，各國應該以負責任的態度解決當前的經濟、金融和社會問題，避免走向相互轉嫁危機，致使危機升級引發全球軍事競爭，甚至發生世界大戰。
張庭賓曾在2005年7月預測黃金大牛市，當時就看國際金價將上漲到2000-3000美元；在2006年初曾預測美國未來兩年很可能發生金融危機。

新一輪危機已啟動其本質與08年危機不同
對於新一輪國際金融動盪，張庭賓張庭賓認為，這一輪的危機應該是2008年危機的進一步深化，並且已經開始啟動，但其市場表現與上一次有很大差別。他指出，2008年的危機是由次貸及次貸金融衍生品的泡沫坍塌引起，當時的次貸CDS規模約達50-60萬億美元，大規模流動性收縮，導致消費收縮、經濟收縮、股市與大宗商品市場下跌，這使得持有大量金融衍生品的金融機構產生大量流動性黑洞，一些華爾街巨頭也因此而倒閉。
本輪危機的本質是主權債務危機，張庭賓稱之為“紙幣危機”。其主要特徵表現為，嚴重的通貨膨脹，商品價格繼續上漲，而且與貨幣金融屬性相關性越高的商品，價格上漲越多，如貴金屬、農產品、玉石、字畫等藝術品等，而與宏觀經濟周期相關性較高的商品，價格上漲得越少，甚至下跌。與此同時，全球經濟實際上是萎縮的，表現為百姓手中的鈔票並沒有減少，購買力卻在大大下降。
2008年金融危機發生之後，各國政府採取了大量發行國債的方法拯救金融機構，本質上是把金融機構的債務轉嫁到政府肩上，最終表現為西方主要國家的政府負債都提升。其中，美國的表現更為明顯。
　　

印鈔買入國債，使美元紙幣喪失了最後的合法性
2008年金融危機爆發之後，美國本應政府裁員，削減福利，增加稅收，以維持預算平衡。而奧巴馬新政反而擴大醫保範圍，為富人中產減稅8000多億美元。張庭賓指出，美國債務在三年間增長兩萬多億，目前佔GDP的比重已經超過100%，儘管如此，美國仍然沒有任何減少財政赤字的誠意。隨著美債規模持續擴大，美國政府只能採取直接印鈔買入國債的方式，這使紙幣喪失了最後的合法性。
張庭賓指出，紙幣與黃金不同，過去的金本位時代發行紙幣仍需黃金作為抵押。在失去了黃金的製約之後，紙幣現在已逐漸喪失了​​其合法性。紙幣相對於黃金的合法性在於，黃金為零利率，紙幣是有利率的，而現在演變成為黃金零利率，紙幣實際上已是負利率，這是推動世人拋棄紙幣追捧黃金的最重要動力；另外，紙幣最後的保障在於，政府必須在賣出國債之後才能發行紙幣，而現實情況是在沒有買家的情況下，美聯儲直接買入美債，相當於美聯儲直接印鈔注入流通系統，導緻美元內外價值下跌，美元對於黃金的合法性和合理性喪失，紙幣已不值得信任。

美債問題遠比想像嚴重美國政府實際債務已達到97萬億美元
8月2日前，美國兩黨為提高債務上限的博弈，攪動全球金融市場沸沸揚揚，如今美國國債已經超過了14.3萬億，但張庭賓特別提示，有兩個數字需要說一下。
第一是，美國政府相關隱形的和直接的債務實際已達到97萬億美元——遠遠大於14.3萬億。這其中包括政府的各種醫保、養老欠賬，包括退伍和傷殘軍人等各項費用，這個數字的債務美國政府肯定是還不了的。第二是，就美國國債而言，按照美國國會預算辦公室（CBO）預測，十年後（2021年末）美國國債將增加到25萬億美元，比目前增加11萬億美元，其利息將增加到1.129萬億美元，佔GDP的比重為4.7%，遠超GDP的增速，美國GDP發展的所有收益也不足以支付其國債利息。
繼5日宣布下調美國國債評級至AA+級後，標準普爾標普8日繼續下調“兩房”等多家金融機構的信用評級至AA +，在國際金融市場上引起軒然大波。
在張庭賓看來，美債早在2008年金融危機時QE1就該被降級，而“兩房”也早就應該降至垃圾級，此次標普降級意味著紙幣信譽直接下降。
張庭賓認為，標普降級是因為它看到了國會與美國政府達成的提高債務上限協議缺少其預期的維持中期債務穩定舉措，標普曾反复聲明，如果美國想保住AAA評級，未來十年至少應削減4萬億美元赤字，而奧巴馬簽署的提高美國債務上限和削減赤字法案表明，提高美國債務上限至少2.1萬億美元，並在10年內削減赤字2萬億美元。
“如果像標普所講，美國政府未來十年減少4萬億的財政赤字也能讓人們看到一些誠意，即使是一個口頭承諾。但是美國現在連表面文章都不做了，赤裸裸的表示他不負責任了。”張庭賓說，“標普降級意味著美元紙幣信譽最直接的下降。”
　　
金價上漲至1750美元上方是階段性高風險的區域
張庭賓還指出，與上一輪危機由於貨幣緊缺、流動性緊縮引發的通貨緊縮相比，本輪則恰恰是由於貨幣氾濫，造成通貨膨脹和紙幣貶值，以及黃金暴漲。
過去一個多月，從7月3日開始的這一輪大牛市，金價在一個多月的時間裡上漲近300美元，這是前所未有的，卻是在張庭賓的預料之中。 7月3日，中華元智庫在一份未公開的黃​​金資訊報告中做出明確判斷：美國會達成提高美債上限的妥協，一定會推出量化寬鬆3.0，這將對黃金市場形成巨大的推動力，新一輪大牛市將就此展開。
張庭賓今年年初對國際金價上限的預測為1700美元/盎司，但他在5月30日上調這一預測至“沒有上限”，他給出的參考目標為1800美元/盎司，但不排除能漲到2000美元/盎司。
“現在情況又不太一樣了，就是你提出的第二個問題，對黃金價格上漲怎麼看？下一步金價怎麼走？”張庭賓認為，“這幾天金價漲得太快了，某種程度上，黃金的利多差不多階段性出盡了，接下來各國央行有可能一起聯手打壓黃金。”
但是對於乾預市場、打壓黃金這件事，各國政府也處於兩難境地：如果不對黃金實施干預，金價上漲會威脅到紙幣的基礎；但如果對黃金進行打壓，在紙幣氾濫的背景下，大量的貨幣就會流入商品市場，推高農產品等的價格，最後製造和加劇通貨膨脹。
張庭賓指出，現在美國國債和美元紙幣的風險得到了階段性釋放，但中長期而言，主權債務危機已經基本進入不可逆轉的階段，在紙幣稍微喘息的時候，各國央行可能進行聯手打壓黃金。儘管各國政府在打壓金價時可能面臨兩難的境地，但在商品價格下跌，對流動性有一定的收縮作用之後，就可能會騰出工夫打壓金價。因此，金價進入了一個相當有風險的階段。
張庭賓特別提醒，金價上漲至1750-2200美元，是階段性高風險的區域，特別是進行黃金期貨、紙黃金或黃金T+D的投資者，應接受真正洞察國際金融市場能力機構的專業指導，否則可退出市場冷眼旁觀。

全球性金融危機加劇未來三五年或爆發世界戰爭
紙幣危機已經啟動，在世界經濟尚未復甦之時，是否會擴散成為全球性金融危機？世界經濟的前景如何？
張庭賓指出，本輪紙幣危機以通貨膨脹嚴重，商品價格繼續上漲，而全球經濟實際上萎縮為特徵，其達到高峰的最主要特徵可能是黃金價格大幅上漲至3000—5000美元，甚至更高。目前僅僅是一個預熱和啟動期，到最後高峰期很可能會出現液態和氣態貨幣泡沫的破滅。
張庭賓在國際金融界首創“貨幣三態”理論，它指出，貨幣同水一樣存在固、液​​、氣三態，固態貨幣主體是大宗商品，其核心等價物是黃金；液態貨幣是信用紙幣和資產證券；氣態貨幣是金融衍生品。
張庭賓表示，如果這兩個泡沫同時破滅，到最後的階段就成為全球性的嚴重緊縮，一方面是流動性的嚴重緊縮，另一方面則是黃金、農產品等大宗商品繼續上漲。
“我們一直在警告未來可能出現這樣的情況，希望盡可能避免。”張庭賓說，“但是現在各國政府，尤其是美國政府並沒有解決問題的誠意，這可能導致未來世界競爭會變得更加殘酷。 ”
張庭賓指出，目前的世界競爭仍主要是貨幣、經濟及金融的競爭，但這種基於和平方式的競爭在未來則可能轉化為社會動蕩的競爭，並有可能進一步演化為軍事競爭。而且目前已經呈現出全球軍備競賽的趨勢，張庭賓表示，非常擔心未來三五年可能會爆發世界戰爭。
張庭賓呼籲，人類必須自我節制，扭轉目前慾望膨脹和以鄰為壑的思維方式，如果相互之間的競爭壓力越來越大，最後可能是共同崩潰的局面，這不僅僅是經濟崩潰，甚至可能演化到最激烈的世界戰爭，如果出現這種情況是其代價將是非常慘重的，人類的文明都不排除重大倒退的可能。


中國應解決核心問題使地方政府轉化為有限責任的服務型政府
在美、歐、中、日四大經濟體中，中國的問題相對最輕，解決當前的通脹問題成為當前中國的重點。
張庭賓指出，這一輪全球通脹的源頭在於美聯儲無節制地印發鈔票，熱錢流入中國，中國基礎貨幣也大量增發；加之中國自身低效的投資，及大量銀行房貸，共同導致了通貨膨脹。因此，中國的通脹問題並不是中國能夠單獨解決的，中國要解決通脹問題，還必須通過真正意義上的改革，實現真正的“社會主義的市場經濟”——該社會的歸社會，土地礦產資源收入歸社會公眾所有，而不是由地方政府、權貴所佔有享用；該市場的歸市場，市場能解決的就要交給市場解決。面對社會矛盾進一步激化，根本解決之道是有效遏制地方政府的財政擴張，真正地使地方政府由​​全能管制投資型政府，轉化為有限、責任的服務型政府，這是核心問題，要靠自下而上擴大社會主義人民民主來解決。
“如果能解決這個核心問題，就是我們社會的重大進步，中國將迎來一個新的發展週期，迎來真正的中國的世紀。”張庭賓說   

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