2014年黃金將大漲的八個理由

　現貨黃金周一(10月28日)紐約時段中持續在1350美元上方企穩，盤初金價曾一度突破1360美元關口並刷新四周來高點，因日內公布的美國房屋數據遠遜於預期。分析師Jason Hamlin表示，此前不少人預計金價將在明年跌破1000美元，而我卻認為金價將在明年加速反彈。
 
　　以下是Hamlin列舉的八大理由：

　　1.美國不斷走高的債務
　　近期美國政府曾經歷17年來的首次關閉，然而僅僅在奧巴馬簽署短期結束關閉及上調債務上限的後一天，美國的債務就一下子激增了3280億美元。事實上，過去12個月來美國債務就累計增加超過1萬億美元，推動該國債務上限首次突破17萬億美元。
　　但令人擔憂的是，美國債務水平不斷上升但GDP增長率卻在逐年下滑，債務與GDP比值正在以驚人的速度攀升。結果顯而易見，債務增加將削弱美元的購買力，並且增加一些實際資產，特別是黃金白銀的吸引力。

　　(圖1是美國1965年-至今的債務上限曲線，灰色區域為金融危機時期)

　　(圖2是美國1965年-至今的債務與GDP比值，灰色區域為金融危機時期)

　　從上兩張圖中可以看出,近幾年來美國公共債務(public debt)及債務與GDP比值明顯呈陡峭式增長。許多經濟學家認為，一旦債務與GDP比值超過100%，就意味著未來只能進不能退，因此未來幾年美國債務水平還將加速增長。

　　順帶一提，上圖所展示的數據並不包括無資金準備的負債、資產負債表外項目，如果將其算入在內，美國的債務水平很可能是現在的5倍有余，接近100萬億美元。同時債務與GDP之比也遠超500%。


　　2.美國政府無能 黨派鬥爭嚴重
　　據機構統計，美國政府為期16天的關閉以及財政懸崖令該國損失近240億美元，並可能將四季度GDP增長率從3%降至2.4%，而這僅僅源於兩黨之間永無休止的爭鬥。
　　從近期的時間就可以看出，美國國會兩黨不到最後一刻就不達成一致的拖沓態度令人失望，而這也為美國債務違約增添了新的風險。經過此事之後，國際評級機構惠譽(Fitch)將美國列入負面觀察名單，而大公國際甚至將美國將美國信用評級自A下調至A-。


　　3.美聯儲資產負債表持續走寬 QE將永無止境
　　此前不少分析師都預計美聯儲將在9月開始縮減QE，導致金價一度接連下挫，但事實並非如此。此外，鑒於眼下美國發生的一系列風險事件，分析師們 紛紛改口，並稱美聯儲最早可能在明年3月縮減QE。而我對此的觀點是，QE或者說經濟刺激計劃永遠不會結束，頂多是換個叫法而已。

　　(圖3是美聯儲資產負債表）

　　正如上圖所示，從2007年8月至今美聯儲資產負債表就從8690億美元飆升至3.8萬億美元。而近期奧巴馬提名耶倫(Janet Yellen)為下屆美聯儲主席無疑會令這樣的情況繼續惡化。眾所周知，耶倫是個徹徹底底的“大鴿派”。


　　4.美國正逐漸失去全球儲備貨幣的霸主地位
　　倫敦商學院經濟學家Hélène Rey此前表示，“美聯儲的印鈔特權未來將會被終結，屆時美元必將損失其在儲備貨幣中的壟斷地位，而世界將逐步呈現出多元化的姿態。”
　　IMF隨後也稱，“一個國家過度將儲備集中在國債中對全球貨幣體系而言是個非系統性風險。”
　　目前多個國家都擁有雙邊貿易協定，以此繞過美元。金磚四國(BRICS)也正表現出強大的經濟實力，以此對抗美元的霸權。此外，沙特，伊朗及利比亞等石油儲備豐富的國家也已嘗試推出石油貨幣。


　　5.全球央行競相寬松 貨幣戰爭必將打響
　　不僅僅是美聯儲，目前全球各國央行都在加緊開動印鈔機印鈔，以維持本國貨幣在對外貿易上對美元的競爭力。盡管沒有國家願意承認，但事實上貨幣戰爭已在進行中。隨著競爭越來越激烈，央行印鈔的速度也會加快，這無疑將推動全球的金價上漲。

　　6.貨幣周轉速度加快 通漲將走高
　　目前為止，美聯儲在金融危機後印出的絕大部分美元實際上都流入了各大銀行及美聯儲的超額準備金中。銀行不願意放貸，而企業也在囤積現金。同時， 由於失業率高企，工資水平停滯不前，導致人們勒緊預算，個人消費能力低下。此外，美聯儲量化寬松的最大受益者無疑是銀行以及社會上一些富有的人，而中產階 級將繼續受到壓迫。
　　因此，未來美聯儲經濟刺激工作必將側重於減稅及工薪階層，因為只有他們才能將流動性帶入實體經濟中。不過，鑒於目前失業率高企，同時通脹增長也 遠不及美聯儲的預期。相信在銀行財政鞏固的情況，未來耶倫將更註重刺激消費，而這也意味著未來幾年資金的周轉速度將顯著增加，推高通脹，對金價利好。


　　7.全球實物金需求走強 央行購金欲望強烈
　　世界黃金協會(WGC)近期公布的數據顯示，今年二季度全球的實物金需求增長53%。同時，金幣及金條的需求首次突破500公噸。2012年全球央行共增加534.6公噸的黃金儲備，為半個世紀來的最高水平，其中增長速度最快包括中國及俄羅斯。


　　8.金價跌破成本 黃金供應下滑
　　數據顯示，因回收率大幅下滑，今年三季度的黃金供應收縮6%，至1025.5公噸。紐約商品交易所的黃金庫存也出現大量外流。與此同時，美國及加拿大一些大型鑄幣廠的金幣供應也出現緊縮的現象。
　　此外，隨著眼下金價逐漸接近成本價，不少礦企的業務被迫暫停，甚至是一些大型的黃金生產商也不得不通過減記、裁員等手段來調整成本結構，而這將進一步限制供應。

投資專家：黃金不“深蹲”如何跳的更高

投資專家指出，現在正是承接黃金的好時機，因為預計不久後就會暴漲近200美元。

投資機構Santiago Capital 執行長Brent Johnson 上週四(10月24日)接受CNBC採訪時表示，美國目前面臨的經濟、財政問題，將在未來兩個月內將金價推升200美元。

他同時說，“就算年底反彈到1500-1550 美元，也不會感到意外”。

本週一紐約商品交易所Comex的十二月黃金期貨收盤漲80美分，至每盎司1353.30美元；事實上從4 月初暴跌逾200 美元後，金價從未恢復到1500 美元左右水準。

Johnson 進一步表示，現在市場普遍看衰黃金，不少投行紛紛大舉喊賣，但“這反而是好消息”。

他說，一旦投資人真正體認到QE 還會繼續，情況很快就會翻轉，“黃金上漲跟下跌可能會一樣快”。

Johnson 強調，若再加上債限不確定性來攪局，那麼金價漲勢只會更有力，因為歷史經驗告訴我們，金價與貨幣、國債狀況密切連動。

注：本文僅作為一般財經信息供讀者參考，而不應被視為個人化投資建議。鑑於本文包含與讀者可能考慮的任何投資策略有關的建議，因此僅從一般意義的角度進行表述，而不涉及影響讀者投資決策的個人因素。本文或其任何部分不應被視為任何買賣的邀請或誘導。

“末日博士”麥嘉華號召投資者買入黃金

末日博士麥嘉華表示，黃金在2011年9月登頂，刷新歷史高位1921美元，自此之後陷入修正模式，市場情緒悲觀。不過一些國家正在積累黃金，尤其是中國。預計今年中國黃金買盤達到2600噸，超過年均產出，金價可能正在築底。

證券時報記者 魏書光

被稱為“末日博士”的麥嘉華近日號召投資者買入黃金，因為價格即將出現觸底反彈。今年以來黃金已經下跌了19%，而對全球經濟復甦的預期，導致投資者從黃金交易所交易基金（ETF）中撤資，ETP黃金持倉量今年的每一個月均呈現下降趨勢。

麥嘉華表示，自2011年9月1921美元每盎司的峰值以來，黃金價格一直在下行，市場情緒悲觀。特別是來自中國市場的看跌情緒是黃金價格下行的主要因素，而黃金價格“可能已經觸底”，一些黃金礦業股已做好了準備。

麥嘉華認為，一些國家正在積累黃金，尤其是中國。他預計中國今年的黃金需求達2600噸，將超過年產量，黃金價格正在築底，可能會觸底反彈。他稱，黃金礦業股也並不昂貴，儘管許多黃金勘探公司無法生存。如果買入黃金礦業股，尋求那些已經籌集資本或者擁有充足儲備的公司，未來幾年金價沒有回升，這些公司也能存活下來。

巴克萊銀行的最新報告也表示，目前亞洲實物金需求已有明顯改善的跡象，但如果金價還想繼續上漲就需要現貨市場上更為強勢的買盤。該行指出，近期COMEX黃金未平倉合約出現一些全新的多單流入，觸及8月中旬來的最高水平，同時10月22日黃金ETP持倉增加6.4噸，為1月來最大單日流入量，事實上近期金價強勢的表現正是由於投資者情緒開始逐漸轉好。

但是，這份報告也強調，如果未來實物金需求強勢的表現不能延續，預計金價將出現回落。相比今年4月份，目前上海黃金交易所期金的交易量已明顯走低。同時印度方面因受到進口管制，即便迎來黃金消費旺季，該地區的實物金需求並未出現空前高漲的局面。

中國社會科學院金融重點實驗室主任、華泰證券[0.35% 資金研報]首席經濟學家劉煜輝認為，黃金的方向還要看實際利率走勢。當前實際利率無非兩種場景：要么收入增長預期強，要么價格下降預期強。

劉煜輝表示，6月份之前，黃金下跌，主要是前者。美國經濟復甦強勁樂觀預期推動美債收益率上行，而通脹預期不強甚至下行，與中國經濟減速相對應，拉升了實際利率。 7月份開始了黃金的一波反彈，主要是美國經濟不及預期，更關鍵的是中國短期重新投資，加碼穩增長，帶動全球通脹預期快速反彈，如此背景下，實際利率出現下行。 9月份之後，黃金重新下跌，這和中國經濟反彈的強度逐步被證偽及不可持續有關，實際利率重新恢復上升。 “當前由於中國經濟短期不可能主動推動減速，美國經濟上行動能也不可能短期加強，黃金短期內估計難有大的方向。”

調查顯示五成中國投資者願花年收入10%買黃金

“黃金首飾工費6折，每克優惠20元”、“千足金首飾每克直減33元”、“鉑金全市最低428元/克”……今年歲末最大一波黃金首飾珠寶促銷戰拉開序幕。記者昨天獲悉，在剛剛過去的周末日，廣州城內多家百貨商場均對當前最熱銷的黃金珠寶商品展開大促銷，而且促銷力度之大、促銷範圍之廣為歷年來少見，高折扣的優惠引來許多消費者搶購。業內人士指出，當前在銀行存款貶值、購房遭限制、股市前景難測等多重因素下，很多投資者將投資黃金納為家庭理財中的重要內容之一。而在購買渠道上，國內消費者似乎更相信在實體百貨店購買，據調查，49.3%的受訪者通過實體商店進行黃金投資。

歲末年終購物大促，黃金珠寶首作“先鋒隊”

“活動一開始，我們花地灣店就做了好幾單大生意。有的顧客一下選購了婚嫁用的金飾3萬多元。”昨天，廣州東山百貨公司有關負責人告訴記者，週末店內選購黃金首飾的客流更加火爆，“人氣很足，達到我們預期。”據悉，該公司從上週四開始做黃金首飾大促銷活動，其中千足黃金首飾每克直減33元，玉器鑲嵌鑽飾4折，“鉑金我敢說是全市最低，428元/克。”

記者昨天走訪廣州市場獲悉，在25、26、27日的周末日里，城中多家百貨零售、品牌專賣店甚至網上部分珠寶首飾電商平台，也都不約而同參加這一場大促銷。如廣百黃金珠寶大廈推出“黃金首飾工費6折，每克優惠20元”、“玉器200減100，鑲嵌、K金500減100”，該公司還表示，當天累計購廣百黃金首飾滿66克以上，即送廣百訂製金條一條。在廣州海珠區一家週六福珠寶專賣店，記者26日下午看到該店LED屏幕上醒目地寫著，“黃金首飾折後價為299元/克”，在周大福官網上，記者看到本月該品牌幾十款珠寶首飾也在做大促活動，宣稱“指定商品減免12%”，比如一款完美婚嫁車花心形鉑金吊墜，原價2380元現價2094元，還免運費；一款10K金鑲鑽石吊墜原價1500元現價1320元。

“第四季度是黃金首飾珠寶銷售旺季，一來按中國傳統，本季婚嫁者多，故剛需需求帶動黃金首飾珠寶。”有業內人士指出，另一方面今年零售業普遍低迷，今年零售百貨業最大的熱點是黃金珠寶，在歲末年終最後的購物旺季中，百貨、品牌商都希望獲得好銷售效果，拉動業績，而今年熱點中的熱點黃金珠寶便成為第一個促銷大類，“大家希望有一個好開頭。”

昨天，有百貨業人士坦承，本月底開展的黃金珠寶首飾大促，僅是該公司策劃的歲末年終大促銷活動之一，接下來還將有家電或其他品類的大促活動，“一波接一波，大家耐心等待吧，必有驚喜。”

黃金珠寶首飾成為拉動零售百貨業銷售的引擎，在這兩年來已成為共識。來自中華商業信息中心數據顯示，今年1-9月份，全國50家重點大型零售企業商品零售額同比增長10.2%，相比上年同期高出0.9個百分點，這主要是得益於前三季度金銀珠寶銷售快速增長的貢獻。 “根據計算，2013年1-9月份，金銀珠寶零售額增長對整體銷售增長的貢獻達到34.9%，較上年同期高22.7個百分點，如果扣除金銀珠寶類商品，2013年前三季度，全國50家重點大型零售企業商品零售額同比增長速度將降至7.5%。”

在本月初的國慶黃金周，黃金珠寶首飾同樣顯示在零售業中的重要地位。據上述機構統計，今年國慶黃金周期間，全國百家重點大型零售企業零售額相比上年同期增長6.3%。其中，全國百家重點大型零售企業金銀珠寶類和家用電器類商品零售額同比增速相對較高，均在10%以上，分別為32.8%和11.9%；而食品類、化妝品類和服裝類增速相對較低，均低於整體水平，分別為5.9%、5.1%和0.2%。

調查顯示：五成受訪者認為黃金具有保值功能

事實上，國內消費者對黃金首飾珠寶的投資熱情近年來有增無減。今年四五月份，在國際黃金價格暴跌時，“中國大媽”們搶購黃金潮就引起國際關注。

當前在銀行存款貶值、購房遭限制、股市前景難測等多重因素下，很多投資者將投資黃金納為家庭理財中的重要內容之一。記者昨天從《金融博覽·財富》雜誌和數字100市場研究公司聯合開展的一項調查中獲悉，52.6%的受訪者用於黃金投資的資金佔個人年收入的10%以下，30.8%的受訪者會投入10%-20%的年收入，11.5%的受訪者則願意投入年收入的20%-30%，而會投入30%以上年收入的狂熱黃金投資者僅為​​5.1%。

為何要投資黃金？調查顯示，超過五成的受訪者是認為黃金具有保值功能；47.2%的人認為投資黃金能讓財富增值；36.1%的人則為了家庭儲蓄，以備不時之需；另有18%的認為投資黃金風險較小。同時，也有一部分的受訪者因為黃金投資門檻較低、回報率高以及手續費低而進行投資。

在黃金投資中，消費者仍然更堅持於在實體店購買。據調查，49.3%的受訪者通過實體商店進行黃金投資，44.3%的受訪者則通過銀行等金融機構的黃金理財工具進行，而從國內外的黃金交易所投​​資黃金的佔23.6%，從網上購買的僅佔12.4%。在已投資黃金的人群中，男性更願意購買金條和紙黃金，而女性則更喜歡購買黃金首飾。

投資黃金收益如何？據上述調查數據顯示，66.8%的受訪者目前處於盈利狀態，20.7%的受訪者則盈虧基本持平，而12.5%​​的受訪者則處於虧損狀態。分析師指出，從歷史數據來分析，黃金的投資收益率遠遠低於股票和債券，而其基本的避險屬性也決定了從長期來看，黃金仍將繼續保持低收益。

數字100分析師建議，投資黃金消費者應學會擺正心態，科學投資，避免盲目跟風的投資行為。對於投資門檻較低、易於操作的黃金實物交易和紙黃金等，市民可以試著投資。但是，對於投資風險較大、門檻較高、市場信息瞬息萬變的黃金期貨投資，市民要謹慎對待，如果沒有經過長期的訓練和積累，一旦把握不好市場節奏，恐怕就要承擔較大的損失。

南方日報記者 歐志葵

世界黃金協會看黃金ETF資金外流：投機的錢都離開了

 走晒係好事...


世界黃金協會(WGC)全球投資主管Kevin Feldman近日接受采訪，發表了對​​目前黃金市場的看法。他認為擁有黃金的願望依然強烈。

在提到近日黃金ETF持續流出的問題時，Feldman認為在過去幾年的金價上漲中，機構投資者所關注的是兩大主要風險，即通脹和歐元危機。再加上過去幾年由於亞洲中產階級擴大對黃金需求持續增加等基本面的因素，2009年到2012年間有大量資本流入黃金。

“今年所發生的更像是風險導向的基礎，”Feldman說，“很顯然，通脹並沒有很嚴重，歐元危機也是次要的。今年黃金ETF的流出中，大部分是來自機構的​​。很多投機的錢都離開了。”

但同時Feldman認為那是今年前6個月發生的，如果看最近幾個月的流出，大的流出有所減少。 “很難去給市場計時，我們一直都認為對大部分投資者來說，把黃金ETF放在資金的投資組合裡，然後整個非常時期內就這麼放著，這樣是最明智的。”

在提到亞洲市場時，Feldman說認為黃金在亞洲有很多投資用途。在一些亞洲市場，由於一些國家貨幣貶值，黃金是最合適的保值避險品。所以看到亞洲的強大需求是完全不意外的。

此外，Feldman還提到了今年由於金價下跌而困難重重的黃金生產行業。

“我們認為金價在目前的範圍或者更低水平內持續越久，黃金市場行業面臨的壓力就越大，最終會導致生產減少。”Feldman說，“黃金礦企要做出持續更長時間的決定。但由於這個行業目前經歷的重組，以及今年金價變動帶來的巨大壓力，如果金價繼續維持在這樣的水平，我們預計未來幾年黃金生產會被減少。”

花旗繼續傾向於 認為黃金正在位多年升勢做準備

市況： 隔夜美國9月成屋簽約銷售環比跌幅錄得3年多以來最大，只不過是美聯儲近期內不會縮減QE的又一佐證。 金價日內亞太時段短暫測試了5周高點，重回1360 美元上方。

據華爾街見聞報導， 花旗匯市技術分析團隊表示，金價突破1343美元表明金價將測試1430美元，傾向於認為金價將測試1522-32美元區域。

  

 花旗認為：

黃金和白銀應繼續攀升。
黃金突破1343美元阻力，應上行至1430美元。 我們繼續傾向於認為黃金正在位多年升勢做準備，突破1522-1532美元區域將加強我們的觀點。
黃金在該區域上漲的同時，白銀走勢實質上更為出彩。 白銀已形成了雙底形態，目標指向24.40美元，短期內突破可能指向26美元。

金價上穿至55日均線上方，我們繼續認為黃金短期和長期內都將走高。 下一短期阻力水平關注1430美元區域，該水平有200日均線和8月高點壓制。

1522-1533美元區域是下一個阻力位，該水平在2011年和2012年曾扮演堅實支撐水平，今年黃金跌破該區域造成跌勢加劇。 突破1522-1533美元表明黃金今年的修正行情結束，長期上行趨勢延續(正如我們前文提到的，我們依然偏向於認為黃金將在未來幾年內繼續上漲，維持3500美元/盎司的長期目標位，這受到美聯儲在可預見的將來不會縮減QE的進一步支撐)。

 

 我們可以看到過去10年中，當黃金在該區域上漲時，白銀走勢更為出彩(紅色箭頭)；而當黃金在該水平下跌時，白銀同樣跌得更為慘烈(綠色箭頭)。 如果我們看看黃金長期升勢的初期，我們預計白銀將再度表現出彩。

白銀已經突破了目標24.40美元雙底形態的頸部，阻力水平在24.24-25.00美元區域，該區域包含200日均線、4月底和8月高點。
下一重要阻力位是26美元(2011年底和2012年低點)，突破26美元暗示銀價將大幅走高。 

 

貸評山下： 全球品牌戰中國謀升呢 - 黃元山

■股神畢菲特認為品牌就是企業重要的護城河，因此他喜歡投資全球知名品牌。

金融海嘯一役，歐美經濟增長前景大不如前，加上當地市場漸趨飽和，不少國際知名品牌紛紛轉戰亞洲市場。

據世界品牌實驗室編制的2013年《亞洲品牌500強》排行榜顯示，內地人心目中的十大品牌全屬外國品牌，排首位是蘋果公司，其次為三星及香奈兒(Chanel)。

亦有研究指出，內地人對高檔次消費品的購買慾特別高，例如鐘錶、汽車、手機、香水等。然而，「想買」不等於「買到」，以目前內地的人均收入，未必人人有能力去購買外國高價貨。於是，部份人只好去星巴克買一杯27元人民幣的拿鐵咖啡(Latte)，同樣是外國品牌，至少自我感覺良好。

內地星巴克貴價有因
不過，內地中央電視台最近質疑星巴克於內地牟取暴利，指其出售的咖啡價格，比美國芝加哥及英國倫敦還要貴。

筆者認為，星巴克咖啡「貴價」原因有幾個：(一)具成功品牌價值；(二)內地缺乏同類型的競爭對手；(三)內地營運成本高，例如地租、稅率、廣告費等；(四)有消費者基礎。不過說穿了，這就是自由市場之下定價行為的產物。

又有人指，國際品牌可以找當地合作夥伴，從而增加打入內地市場的成功率。筆者認為，這視乎外資想拓展甚麼行業，例如超市，則需要有效的物流配套以及人脈關係，有「地頭蟲」協助的話，自然事半功倍。

然而，近年中國政府致力經濟改革，希望將出口型經濟轉化內需型經濟。在肥水不流別人田下，現時內地中產階級崛起，這班人的消費行為可謂有心又有力，內地政府自然不希望人民只買外國貨。因此，外國品牌企業要打入內地市場實有難度，特別是撞正國策扶持的相關行業。

身為投資者，筆者特別關注，在未來十年，中國有哪幾個品牌能夠打進世界市場，一如南韓的三星一樣。是聯想(992)、海爾(1169)、美的、華為、工行(1398)、中移動(941)、阿里巴巴，還是一些現在名不見經傳的品牌？

經濟轉型全靠定價權
建立品牌股本(brand equity)需要一段非常長的時間，尤其要在世界舞台上，因為這不單要花錢賣廣告，更是關係到產品的品質，然後才到產品和生活品味的故事。

眾所周知，沒有品牌，就沒有定價權；沒有定價權，中國的經濟就不能升級轉型，永遠停留在血汗工廠的階段。

用股神畢菲特(Warren Buffett)的用語，品牌就是企業一條重要的護城河，這也是為甚麼畢菲特熱衷於購買可口可樂、時思糖果(See"s Candies)、美國運通(American Express)、亨氏(Heinz)等全球知名品牌的原因。

企業建立成功品牌後，所謂的operating leverage(經營槓桿)也可以同時提高；換句話說，就是可以用相同的營運投入，由於邊際回報高，可以拿到較高比例的盈利。筆者期望，當中國品牌真的能慢慢建立全球定位時，便不用再靠行政手段打擊外國品牌在國內的發展。

黃元山