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澳洲現場》開採不易，金價上看兩千美元
前進地底一千公尺，黃金礦脈
全球黃金之旅的第一站，我們飛往澳洲奧蘭治，這個人口三萬的小鎮，因淘金熱而崛起，在這裡，我們實地走訪礦坑，很艱難採礦過程中一探供應內幕。
文●吳修辰
黃金供給有多吃緊？《商業周刊》決定前往全球第二大產金國──澳洲，一探究竟。
這一天，我們坐上金礦公司的員工專機，歷經一小時十分鐘的飛行，從墨爾本來到奧蘭治（Orange），它位壓雪梨西方約二百五十公里，是只有三萬人口的小鎮。
來到百年產金小鎮．．．．
專訪全球成長最猛的採礦公司
這個城市，崛起於一八五一年的澳洲淘金熱。
奧蘭治的鄰近小鎮發現了澳洲內陸的第一個金礦，使得奧蘭治成為黃金交易中心。當時，這裡土地上隨手撿起的一個石塊，裡面都可能含有黃金。
一百六十年後，奧蘭治仍是澳洲的黃金重鎮，但黃金卻從地面隨時可得，變成要深入一千一百公尺，才能找到礦脈。
這個小鎮的最大雇主，就是全球矚目的黃金巨擘──金礦生產商紐克雷斯特（Newcrest mining）。
紐克雷斯特堪稱全球黃金供給端，最具代表性的縮影。它是澳洲第一大，全球市值第三大的金礦公司，過去五年，它的市值成長三七四%，居全球同業之冠。它以高產出、高效率聞名，因而成為全球知名黃金基金核心持股，例如貝蘭德世界黃金基金、天達環球黃金基金的表現，都與它息息相關。
全球最大黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）形容，紐克雷斯特堪稱「目前金礦採勘能力最強的金礦公司」。
親臨採礦現場．．．．
一座價值兩兆金山在我腳下
但，像它這樣高產出的公司，並不多見。
與五年前相比，紐克雷斯特的黃金產量，增加超過一百二十萬盎司；但全球第一大金礦生產商巴里克（Barrick），同期間卻減少近一百萬盎司。
紐克雷斯特位於奧蘭治的黃金礦區，正象徵著黃金供給歷史的演變及挑戰。
紐克雷斯特執長雷格．羅賓森（Greg Robinson）在接受本刊獨家專訪時指出，「因為礦脈的含金量級數越來越低，礦脈也越來越深，為了要將地底的礦脈資源挖出來，要耗費更多的能源與其他原物料，探勘金礦的成功率在過去五十年來也越來越低。」
雷格分析，未來這個趨勢仍將持續下去，如果全球原物料持續上漲，就會使得金礦公司的成本上升，獲利面臨瓶頸。這也是為什麼有不少礦場停止運作，黃金供應吃緊的原因。
開採有多難？我們再深入礦區解謎。
從奧蘭治小鎮中心出發，經過二十分鐘一路毫無人煙的車程，我們抵達澳洲最豐富的地底黃金礦脈，紐克雷斯特有的凱帝亞山谷（Cadia Valley）礦區。
當我踏上凱帝亞山谷礦區，等於是站在一座價值新台幣兩兆元的金山之上。
因為在我腳下，蘊藏著四千三百七十萬盎司的黃金儲量。若以金價每盎司一千六百五十美元計算，價值超過新台幣二兆一千億元。
見證採金困難．．．．．
礦坑越挖越深，探墈難度變高
這是紐克雷斯特在全球十個黃金礦區中，最大、也最先進的一座。來到這裡，印證了雷格所說，黃金開採三難的第一難：黃金礦坑越來越深。
這裡，總計有三個礦坑計畫，分別為凱帝亞山丘（Cadia Hill）、瑞吉威（Ridgeway）、凱帝亞東區（Cadia East）。
當我入進山谷，首先映入眼簾的是凱帝亞山丘上，可從地面直接挖掘的明礦式礦坑（Open Pit），從地面可看到一個人工挖掘的大洞，目前深度達六百五十公尺，礦坑周圍以螺旋狀的方式，讓一台要價新台一億二千萬的大型卡車從地面，往地底開去。
紐克雷斯特投資人關係部門主管華納（Steve Warner）說，隨著礦坑越挖越深，黃金儲量越來越少，運送含有黃金礦砂的大卡車數量，從最早的二十四輛，減低到現在的十七輛。這是凱帝亞山谷礦區最早開採的礦坑，金礦開採壽命只到二○一三年。
第二個黃金礦坑瑞吉威，是現在澳洲規模最大、最深的地下礦坑（underground）。它從地面延伸至地底一千一百公尺，等於從地面往下挖兩座台北一○一大樓高度。
第三個黃金礦坑是即將在明年動工的凱帝亞東區，是澳洲未來最大、全球第二大的黃金礦坑，將深入地底一千九百公尺，約三．七座台北一○一大樓高度，再創澳洲最深的地下礦坑紀錄。
此區三個礦坑的開發過程，也反映出黃金礦脈的第二難：黃金探勘難度越來越高。雷格指出，一家金礦公司的價值，端視其擁有的黃金礦脈存量而定。 因為金礦存量，代表金礦公司未來的成長空間。
瑞吉威礦坑的壽命只有八年，主要的黃金位於地底三百至一千一百公尺之間，它的開發成本為澳幣五億四千萬元。但更深的凱帝亞東區礦坑，它的黃金分布在地底六百公尺至一千九百公尺之間，開發成本比瑞吉威大增近四倍！
進入地底隧道．．．．
配備重十公斤，溫差逾二十度
為了進入瑞吉威，我穿上亮橘色的礦工裝，戴上重達十公斤的工作皮帶，左邊綁著像便當盒外殼的緊急呼吸裝置，右邊則裝著一個隨身照明設備，連結至安全帽上的電燈。
資深員工開著休旅車，載著我們以時速二十五公里的速度，開進瑞吉威的隧道。
這時是南半球的冬季，地面溫度不到五度，但在地底一千公尺處，有著大型送風機，將乾淨的空氣從地面一路打進地底，使得地底的溫度維持在相對舒適的二十八度左右。但若在夏季，地底溫度將飆高。
礦區員工如同橘色螞蟻，穿梭在地底三百至一千一百公尺之間的地道中，透過機器將一堆堆不起眼的黑色礦砂，放上七公里長的自動輸送帶，運送至地面，再經過處理廠，將金砂從黑色礦砂中提煉出來。
凱帝亞山谷礦區總經理瓊斯（Craig Jones）說，這裡是高度科技化礦坑，只要九百名員工，可每天生產一千五百盎司黃金（市值逾新台幣七千萬元）。
身負重物在地底工作並不好受，但卻讓這九百名員工，成了奧蘭治最富有的一群人。卡車司機、地底礦工，年薪澳幣十萬元（約合新台幣三百萬元），若不在這裡工作，該鎮最好的工作年薪不過澳幣六萬元。
從這裡，看到了黃金開採的第三難：黃金含量越來越低。
瑞吉威平均每噸礦砂的開金含量為○．八一公克，凱帝亞山丘只有○．四公克，兩座礦坑的黃金儲量與含量平均起來，每噸礦砂生產黃金○．六一公克。等於一兩重的項鍊，約需六十二公噸礦砂提煉。
○．六一公克，比五十年前的平均每噸礦砂減少七九%、比三十年前減少六五%、比十年前減少五五%。
黃金含量越來越低，代表開採成本越來越高。
這裡的高科技化，讓凱帝亞山谷過去一年每盎司黃金開採成本為澳幣四百五十五元（約合四百七十五美元），是紐克雷斯特全球十個黃金礦區中最便宜的一座。
相較於紐克雷斯特位於澳洲西部的特爾弗（Telfer）礦區，每盎司生產成本高達澳幣一千二百七十元（約合一千三百二十六美元），是凱帝亞山谷的三倍。
未來供應挑戰．．．．
新礦脈更偏僻，拉高開採成本
華納解釋，凱帝亞山谷礦區的員工都來自奧蘭治居民，公司不用再負擔員工吃、住與交通成本。但在西澳的特爾弗，原是不毛之地，從道路、房屋、城鎮，到員工一天三餐、來回機票，全都公司埋單，開採成本大增。
特爾弗礦區的挑戰，也是全球各大金礦公司的挑戰──發現新礦區多位於不毛之地、開採成本大幅提升。
再以紐克雷斯特位於非洲象牙海岸的黃金礦坑為例，由於政治內亂，一度被迫關閉，二○一一年度全年只開採出不到五萬盎司黃金（編按：該公司二○一一年會計年度至今六月底），使得每盎司黃金開採成本飆升至澳幣一千五百零二元（約合一千五百六十九美元）
黃金供給的吃緊與短缺、在紐克雷斯特分布於全球五個國家、十個礦區中得到了印證。
這反映渣打銀行研究全球三百七十五座黃金礦坑的開採成本推估，二○○九年，全球已開採的金礦平均每盎司開採成本達九百五十美元，若再加上未來將加入量產的黃金礦坑，則黃金價格要拉高到每盎司一千九百五十美元，才能給予金礦公司足夠的利潤誘因，增加黃金供給量。
因此渣打預估，黃金價格三年內將上看兩千美元，未來十年，在需求大為增加下，將上看五千美元。
這個金價的預估聽來像天文數字，但對雷格來說，一點也不驚訝。
「我想，匯率市場的不穩定，讓黃金成一種新的資產類別，對大多數人來說，買進黃金就像是買進一種對抗不確定性的保險。」雷格指出，在美國實施第二次量化寬鬆（QE2）之後，全球央行對黃金的需求，幾乎要大過一般民眾消費需求，歷史罕見。
雷格的想法，正引導我前往黃金之旅的下一站：英國倫敦，一窺全球黃金交易市場中最大買家──各國中央銀行的算盤。
摘自商業周刊第1238期
