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Graddhy 表示，白銀在成功重新測試其長達五十年的突破性走勢後，最低目標價位為每盎司 350 美元。 ⚠️

如果這種長期技術形態持續發展，我們目前看到的行情可能只是個開始。

白銀 350 美元？ ！ 👀

世紀大通脹丨拆解超級 通脹的主因

 人類歷史上曾多次出現超級通脹（Hyperinflation），甚麼是超級通脹？就是貨幣於短時間內快速地貶值，各種商品價格持續快速地上升，貨幣淪為廢紙，要明白超級通脹的本質，我們必須放下「印銀紙導致通脹」這個根深蒂固的觀念。超級通脹的起因，不是單純的貨幣供應增加現象，更多是源於民眾對政府信心的徹底崩潰，循環理論大師Martin Armstrong（馬田）曾對此有深入分析。

羅馬帝國的信心危機

根據馬田研究，我們可以從古羅馬帝國的歷史中找到線索。公元3世紀，羅馬帝國發生了著名的「瀑布事件」(Waterfall Event)，標誌著羅馬銀幣購買力的斷崖式下跌。這場危機的導火線並非只是經濟政策失誤，而是一場軍事災難。

公元260年，羅馬皇帝瓦勒良 (Valerian I) 與波斯人交戰中被俘。這是羅馬歷史上首次有皇帝淪為戰俘。更慘的是，羅馬帝國當時根本無力營救他，他最終甚至被波斯人製成標本作為戰利品。

這個震驚全帝國的消息，不但讓北方蠻族看到了羅馬的虛弱，證明羅馬可以被打跨，更嚴重動搖了羅馬民眾對政府的信心。雖然在此之前，為了籌措重建羅馬的資金，政府已經開始貶值銀幣，減少硬幣中的白銀含量，但並未立即引發超級通脹。直至瓦勒良被俘，成為點燃火藥桶的火花，引發信心崩盤，隨後才出現貨幣購買力如瀑布般急墜的超級通脹。

德國威瑪共和國的歷史教訓

另一個經典例子是德國威瑪共和國 (Weimar Republic)。許多人以為主因是政府瘋狂印鈔導致了1920年代的超級通脹。但我們不能忽略背後的信心因素，1918年德國爆發革命，皇帝威廉二世 (Wilhelm II) 退位，共產黨一度奪權。面對政局動盪和法國巨額的戰爭賠款要求，富人開始將資金轉移出德國銀行。

資本瘋狂外流，迫使威瑪政府印製鈔票來應付賠款。更致命的一擊發生在1922年12月，政府實施了一項「強制性貸款」，沒收全國所有人10%的資產，強逼以政府債券交換。這項舉措徹底摧毀了民眾對政府的最後一絲信任。此後，超級通脹才全面爆發，整件事上，其實是信心的崩潰在先，然後才令稅收大減，面對資本外逃，政府擴大貨幣供應，最終導致超級通脹。在1919年1月，購買1安士黃金只需170馬克；到了1922年1月升至3976馬克；但在1922年底實施沒收資產後，金價在1923年1月飆升至372477馬克。到了1923年11月30日，購買1安士黃金竟然需要87,000,000,000,000馬克！

我們的時代：下一個引爆點？

將目光投向現在，未來的通脹火花可能來自於「數字貨幣」的推行以及紙幣的取消。當政府全面推行數字貨幣時，他們將擁有更大能力，實施資本管制，阻止民眾將資金轉移。這種對個人財富控制權的剝奪，會令到人們將資本轉向實體資產，如房地產、黃金、白銀，以尋求避險。情況就如1922年12月的德國，沒收財產，逼使資本逃離，令貨幣緊縮，推動政府瘋狂印鈔。當政府試圖透過數字貨幣加強對資本的控制時，一旦引發公眾恐慌和信任危機，或許就是觸發下一場超級通脹「瀑布事件」的導火線。經濟與政治密不可分，歷史上的通脹巨浪都是由兩者交織而成。

本文重點

● 超級通脹起因是民眾對政府信任崩潰

● 瓦勒良被俘引發古羅馬銀幣購買力暴跌

● 德國威瑪政府沒收資產導致信任破產

● 數字貨幣和資本管制可能觸發新危機

美國聯儲局在債券市場的強大壓力下，近期全票通過加息0.25厘，將聯邦基金利率目標區間推高至3.75%至4.00%。這是自2023年以來的首次加息行動，背後的主要推手是10年期美國國債孳息率在決策當週最高觸及4.94%至4.97%的高位，而30年期債息更升穿5.35厘，市場已明確發出必須加息的強烈訊號。

聯儲局主席鮑威爾企圖透過加息來穩定物價是捉錯用神，加息的唯一作用是壓抑借貸需求從而冷卻經濟，卻無法對症下藥解決當下的通脹危機。各國多年來實施的量化寬鬆政策，令市場上的貨幣供應量暴增，這才是導致當前物價狂飆的深層次主因。再加上地緣衝突、供應鏈斷裂、極端氣候以及各國間的貿易保護主義，令這次通脹的成因變得史無前例地複雜。

專家Kevin Warsh點出核心矛盾：貨幣政策能遏抑需求，但無法開採原油或平息戰火。著名經濟學者弗里德曼（Milton Friedman）曾言，通脹是一種貨幣現象，指的是長期貨幣貶值，而非由衝突引發的單一商品價格急升。若單看8月份，能源通脹年增率高達16.3%，撇除戰爭因素後，所謂「經濟過熱」的說法根本難以成立。

用打擊需求的手法來應對供應短缺，是引發「滯脹」的完美配方。當局為保信譽而強行加息，只會令經濟放緩及失業率攀升，卻無法撲滅通脹之火。

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金息互追

 等待了這麼多年，期待的畫面終於出現 

實物黃金與白銀是保障個人財富的護城河。自2007年起，我們便長線看好金銀，相信有長期配置的跟隨者，近幾年一定有可觀回報。但必須強調，長期牛市也會有回調整固時刻，對於後來才懂得金銀重要性的投資者，把握入市的時間仍然十分重要，尤其小心美國利率走向。

9月17日聯儲局加息，便短時間內給金價做成沉重打擊，國際金價於議息決議公佈後，1小時內急挫近百美元（約2.2%）。本次加息是三年來首次，總結加息主因是要救美國長債，因為已經失控，甚麼叫「失控」？就是聯儲局已經開始控制不了市場自行決定長期利率，再說白一點即是，市場已經開始不跟隨聯儲局制訂的利率。為甚麼會這樣呢？就簡單兩個字：通脹！

大家要記住，聯儲局制訂的利率只是一個「參考」，資本主義下，市場上的放貸者可以跟，亦可以不跟，目前情況就是，許多放貸者借長錢給美國政府時，由於擔心通脹持續，將來本金購買力被嚴重蠶食，覺得長債利率不夠吸引，要求更高回報，於是拋售長債，扯高了10年、20年及30年長債孳息，上周10期美債孳息一度見5%，為金融海嘯以來最高。

所以，聯儲局便不得不加息，給通脹預期降降温，表面上是關顧老百姓（9月美國普通汽油價格創歷史新高），實際上是救自己，長債孳息被大幅扯高，政府發長債時便得跟隨，跟市場利率發債，否則誰買？那到底是市場決定長期利率，還是聯儲局說了算？如果長期借貸成本被市場不斷扯高，會否出現一種情況，聯儲局被市場牽着鼻子走去加息呢？到時就世界大亂，決定全界借貸成本的，不是聯儲局，而是通脹。

金價於聯儲局宣佈加息後急插，但很快又收復失地，很多人看不明白，其實道理簡單不過，如果這場打通脹、壓借貸成本的仗打輸了，長債繼續被拋售，債價繼續下跌，債券的融資抵押功能就會不斷被削弱，就成不了「無風險資產」了。到時整個「遊戲」就會反過來，債券愈被拋售，聯儲局愈加息，愈加息，舊債券愈不值錢，愈被拋售。債券被拋的主因是不信任美元未來價值能夠持久不墜，歸根到底，就是四個字：美元信用！所以有可能出現一種情況，叫「金息互逐」，利率愈升，愈突顯美元信用問題，金價愈升，到時就是黃金大戲的上映之時。

金甲蟲之路

世紀大通脹，聯儲局無力控制

綜合外國傳媒報道，美國聯儲局主席沃什 (Kevin Warsh) 於9月16日公開承認，當前美國正面臨嚴峻的通脹問題，而且高通脹持續的時間遠超預期。他坦言，聯儲局雖然將維持物價穩定視為首要任務，但在實際操作上，央行根本無力直接干預國際油價以及日常食品價格的波動。

沃什的言論無疑是向市場發出明確信號：通脹長期化已成定局，甚至有失控的跡象。他強調，聯儲局目前能做的，只是盡力防止這股加價潮進一步蔓延，避免演變成更廣泛、更難以收拾的物價上漲危機。

我們必須清醒地認識到，全世界已經正式步入大通脹周期。在可見的將來，各類商品的價格勢必會持續攀升，無可避免地大幅推高香港人的生活成本。引發這次世紀通脹的原因錯綜複雜，堪稱歷史罕見。除了地緣政治引發的戰爭、全球供應鏈出現短缺之外，氣候變化以及各國築起的貿易壁壘，都是推高物價的元兇。

然而，追根究底，導致通脹如猛獸般肆虐的最核心原因，依然是各國央行在過去十多年來，罔顧後果地持續推行量化寬鬆政策。這種瘋狂印鈔的行為，導致市場上的貨幣供應量出現爆炸性增長，銀紙氾濫的結果就是貨幣購買力急劇下降。面對聯儲局也束手無策的通脹巨浪，香港市民必須及早認清形勢，妥善配置資產，以對抗這場勢必蠶食我們財富的世紀大通脹。

金甲蟲之路

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真金白銀

 In Chinese language the idiom for “Something Real” is 真金白銀. Meaning REAL PHYSICAL 

【市場傳聞】香港兩大行金庫爆滿？

講講實物黃金的避險趨勢

最近在社交平台 X（Twitter）看到一則幾有意思的傳聞：據傳有瑞士私人銀行消息透露，HSBC 同 UBS 位於香港、專為國際高淨值客戶（HNW）提供服務的實物黃金金庫（Physical Gold Vaults）現時已經接近爆滿。

傳聞未必能 100% 證實，但背後反映的趨勢卻非常值得關注——不論是內地資金還是國際資本，似乎都正在加速將實物黃金運往香港託管。

為什麼「實物黃金」突然變得這麼緊缺？

 * 去美元化與地緣政治風險：在全球宏觀局勢動盪之下，紙黃金（Paper Gold）或者衍生工具對頂級富豪來說已經不夠「安心」。唯有看得見、摸得着的實物黃金，才是真正的終極避險資產。

 

 * 分配效應（Allocation Effect）：當大型機構與高淨值客戶開始將資金比例轉向實物黃金，金庫空間、交割能力以及實物溢價（Physical Premium）都會受到顯著壓力。

不論這個金庫爆滿的訊息傳聞成份有多高，它都提醒了我們：在全球金融體系充滿不確定性的今日，實物資產（Physical Assets）在資產配置中的戰略價值只會越來越高。

Martin Armstrong 預測黃金價格大概要到 2032 年先至見頂。

 

• Armstrong 依經濟信心模型分析，指出 2032 年係 51.6 年同 309.6 年周期高峰，黃金受主權債務同信心下降推動，將持續上漲至彼時。
• 呢篇帖文係Martin Armstrong發佈，指出金價大概要到2032年先會達到高峰，基於佢嘅經濟信心模型預測。
• Armstrong以Economic Confidence Model聞名，用嚟分析8.6年經濟週期，認為金價上升主要受主權債務危機同政府信任下降驅動。

• 呢個看法同佢最近訪談一致，預計金價短期調整後會喺2027至2032年進入主要牛市階段，可能伴隨全球貨幣體系轉變。