好旺角買貓要小心

呢隻2006和隔離個08隻的毛都有問題

年平均價更反映全年強弱

石林

2012 年最後幾個鐘頭，金市出現一個上湧潮，結果以1675.2元（美元．下同）作為年終收盤價，較2011年年終報升6.94％，並寫下連續上升十二年的紀 錄。若以更為準確反映全年表現強弱的年平均價去衡量之，去年金市年平均價為1668.98元，比前年報升6.20％，為連續上升十一年。

我們應留意到去年金市與過去十年有不同之處。過去十年除了每年年終收盤價都比上一年為高之外，每年的高位亦都比上一年為高，但去年金價高位並沒有高於前年，未知前規律是否有變。 

銀市在2012年以30.35元作為年終收盤價，較前年年終報升8.93％。然而去年銀市年平均價為31.1497元，比前年下跌11.30％，這反映去年銀市整體表現其實是下跌的。

鉑金以1539.0元作為2012年的年終收盤價，比前年年終報升10.16％。去年鉑金年平均價為1551.48元，比前年下跌9.89％，亦反映去年鉑金整體表現其實是下跌。

鈀金以702.0元作為2012年的年終收盤價，比前年年終報升7.33％。類似地，去年鈀金年平均價為643.53元，較前年下跌12.24％，說明去年鈀金整體表現其實也是下跌的。

今年預測分歧巨大

每逢年底至年初，通常是預測新一年市場走勢的熱鬧日子。就貴金屬市場而言，截至目前所見的各方預測，比去年初所見預測的分歧更為巨大。以對今年金價預測為例，有分析者估計會升至3500元至4500元，但有人估計會跌至1000元甚至是500元。

敝欄還是推薦各位參考LBMA舉辦的每年貴金屬價格預測，該活動的參加者是全球這方面的精英，活動本身亦不含商業味道。最主要的是，預測以年平均價為主項，其次參考高位、低位及波幅，可反映出對每一市場該年強弱的整體評估，並於翌年作回顧檢討。

筆 者在2010年初曾完全按照LBMA的規則進行模擬預測。成績在該年秋冬之交曾一度領前，但到年底被推落至十名不入。去年初不再進行模擬預測了，改為附和 其中一位參加者Rohit Savant的意見，其估計年平均價1612元比實際為低，只有估計高位為1800元一項是僥倖猜中。

LBMA今年預測一有消息，敝欄即與各位分享。

話說上周金價先因美國兩黨避過了陷入財政懸崖而回升至1694.9元近期偏高位，後因聯邦儲備局可能今年退市，而跌至1625.9元的四個多月來低位，最後反彈至1656.8元收市。市勢的急劇上下波動反映投資者的過分情緒化，某勢力仍在滙市及金市積極活動。

財崖核心尚未解決

財 政懸崖的核心至今其實尚未解決，這就是國債上限和財政預算兩個問題。國債上限若提高長遠有利金價，而若削減預算則不利金價，在事情較明朗前，料金市仍會飄 忽上落。某勢力打壓金價以保衞美元的活動仍繼續，手法跟以前相似，而成績是顯著的。美滙指數力守頭肩頂形態的頸線79點關鍵水平不破，如今該指數被推上至 80.5點，最起碼避開大跌的厄運。至於聯儲局今年可能終止量化寬鬆政策，敝欄讀者對此或不會感到很奇怪，因該局在過去幾個月並非大力推行該政策。最新資 料，截至本月3日聯邦儲備資產總值為29187.53億美元，即自QE3宣布以來四個月，平均每月只增加234億美元，少於它宣稱增購資產的數字。此外， 美國30年期長債價格上周收市跌破了144.94的重要支持點，長債孳息率有抬頭迹象。

短期呈攻防戰格局

凡此種種變化，似乎並不是向更有利於金價的方面發展，故近數月金價反覆向下是可以理解的。然而上周金價剛好跌至敝欄上期說的1619元至1629元的牛方最後防守地帶，故出現跌後大幅反彈，市勢進入攻防戰局面。

短期而言，支持分別會在1636元和1648元水平出現；阻力則分別在1662、1671元和1687元水平出現，而1695元至1705元相信是難以重越的地帶。

銀價上周高位止於31.49元，低位則下試至29.24元。市勢亦出現激烈的牛熊攻守戰，29.1元至29.3元是牛方目前據點，28.5元則是最後防線；回升阻力分別在30.6元和31.5元，而32.0元至32.5元相信是難以重越的地帶。

 

金價本周先升後跌 1600告急

黃美斯

本 周美國國會批准了化解財政懸崖的協議，幫助避免了一場經濟災難。共和黨控制的眾議院以257：167的票數批準了議案。不過，金價可否有足夠動能延續升勢 尚存在很多不確定性。財政懸崖協議在美國時間周二晚間在由共和黨主導的眾議院獲得通過，但同時為未來兩個月在減支和舉債上限議題上爆發爭執埋下伏線。共和 黨對財政懸崖協議未能大舉抑制聯邦赤字感到不滿，誓言要利用債務上限協商之機來贏取大規模支出縮減。共和黨人士認為，等磋商債務上限問題時己方籌碼會更 高。到2月，國會或許就必須考慮調高舉債上限的問題。 

財 政懸崖相比，債務問題或許關係更加重大，因為若未能達成協議，可能意味美國債務違約，或美國信用評級再次遭到調降。2011年債務上限問題最終導致美國信 用評級遭下調。事實上，周三評級機構美國穆迪投資服務公司（Moody's）警告，如果美國想扭轉其負面債信評級展望，減赤力度必須超過財政懸崖。以 2011年走勢為鑑，其時美國信用評級遭下調，刺激金價大幅走高。

另 一邊廂，歐洲經濟增長停滯的迹象及印度計劃限制黃金進口，卻可能促使黃金投資人賣出。印度央行已要求對銀行及機構實施黃金進口量和進口額的限制，以扶助降 低經常賬赤字，印度7至9月季度的經常賬赤字升至歷史高位，當前圍繞歐羅的相當一部分樂觀情緒都是建立在希望的基礎上。作為接受救助的條件，希臘仍然需要 實施一系列嚴格的緊縮措施。蒙蒂已放棄參選，之後能否受邀再任總理也仍是未知數。此外，建立統一銀行業聯盟則仍只是一紙協議，尚須付諸實施。而儘管近期經 濟資料顯示歐羅區製造業活動沒有進一步下滑，但也並不意味短期內不會出現衰退。因此，2013年對於歐洲領導人們來說，還有付出很多努力。因此，歐洲局勢 也依然存在諸多變數。

金 價周四下挫逾1%，因迹象顯示美國聯邦儲備局（FED）官員愈發擔心購買資產對金融市場構成構的風險，這降低了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。儲局周四公 布的12月會議紀錄顯示，對進一步擴大儲局資產負債表的謹慎情緒不斷升溫。為應對金融危機和2007至2009年的經濟衰退，儲局大幅擴大資產負債表規 模。同時，數位委員認為，在遠早於2013年底之前就放緩或停止購買資產可能是適當之舉，稱擔憂金融穩定和資產負債表規模。

銀價重上200天線始喘定

由於消息稱部分委員暗示儲局可能在年底前就撤走量化寬鬆政策，這打擊了黃金的一個支撐因素，即擴張性貨幣政策。金價周四最低跌至1660水平，延至周五早盤繼續承壓，進一步跌破1650水平。

圖 表走勢所見，雖然在本周早段強勁走高，但至周三高位觸及1694.70美元後就漸呈回吐，沒能進一步攻陷1700關口。此後，平倉壓力逐漸加重，周四紐約 開盤初段跌至1675水平，至美國會議紀錄公布後，觸發又一輪沽盤湧現，至周五早盤跌破1650關口，將周初的漲幅全然抹掉。目前價位重回至一組列平均線 下方，包括周四晚一口氣跌破了250天及200天平均線，令技術面再趨疲弱，當下應會試探1644及1635美元之支撐，前者為延伸自去年5月之上升趨向 線，後者則是去年12月低位，若均見跌破，金價應告再步入新一輪弱勢，下探目標預料可至1626及1620水平，關鍵將直指1600美元關口。

至於較近阻力預估在9天平均線1655及1660水平，值得注目的則是1670美元，一方面為前段時間之區間頂部，同時亦是250天平均線位置，需回破此區才可望令當前技術疲態轉為中性；伸延較大阻力可看至1679及1688美元。

倫 敦白銀周四同樣遭遇重挫，周三觸及31.49美元的高位後，周四大部分時間呈緩步回落；至紐約早盤仍見持穩於31水平附近，而在接近紐約尾盤，儲局會議紀 錄公布後，銀價跌幅明顯加劇，挫至30水平附近，延至周五早盤，更一度低探至29.40水平，創四個多月低位。圖表走勢所見，銀價再次跌回短期平均線下 方，更曾一度跌破2012年底的區間底部，整體技術形勢急劇轉淡。

銀 價較近阻力預估為9天平均線30.15及30.50水平，估計要新回穩至200天平均線30.60水平上方，才有望呈喘穩，較大阻力料見於250天平均線 位置31.20水平。至於下方支撐將會先參考周五早盤低位29.40水平，若然跌勢續而擴展，短期下探目標預料可至29.00及28.10美元。

金見頂未暫無見地 - 羅家聰

過去兩周放大假時，《蘋果日報》兩次來電訪問金價已否見頂，共問了兩個小時，現在這裏交代一下。敝欄之前預示金價續升至2000餘美元的拼圖似有走樣，為兩手準備，今文假設金價已經見頂再拼一圖。之前寫過，此圖不好，因兩線走勢不太重疊。


然而，要知假使金價已經見頂將會跌至哪裏，此圖則不失為「估價」提供了基礎。以圖論圖，最低1100美元，與2001至2011年十載牛市黃金比率跌回一半的1088美元，水位頗為?合。


果 如是者，見1100美元是2014年初事，而往後多年亦將於新的1100至1700美元框架上落。不過，在此要聲明兩點：一、如上所述，此圖兩線不太重 疊，預示的價位誤差可能不小；二、現未敢講走樣的牛市拼圖失效，且今文所料的金價跌足全年與坊間看好今年股市，當中有所矛盾。在下對金價已否見頂，看法仍 十五十六(對記者也如是說)，要再看。


上月下旬至今，美?強勢已成，非日貨幣則自近兩日起急跌，拜聯儲局搞鬼所賜。然而央行吹風這話 兒，隨時下周吹新風向，故今次不寫單邊。本周歐元介乎1.29/1.32，瑞郎0.9180/0.9380，英鎊1.59/1.6250，澳元1.04 /1.05，紐元0.82/0.8350，加元0.9850/0.9950。美元兌日圓升勢過急，隨時大幅調整，見跌不妨追沽，目標84。

時凶獵殺-- Looper...有趣的出現...未來白銀也是交易的一種媒介

片中的交易...除了人人熟識的黃金...還有白銀的出現...

還有就是在紙幣交易上..是用上..人民幣!!!!!

Silver Bar

Silver Bar

人民幣

Gold Bar

Gold Bar

 

2012美國金幣銷量創5年內新低但前景樂觀

2012年，美國老鷹金幣的銷售經歷了較為慘淡的一年，創下5年內最低水平，主要原因應該歸結於黃金價格波動性減弱以及美國經濟前景改善。
據美國鑄幣廠數據，2012年美國共銷售出75.3萬盎司老鷹金幣，較2011年的100萬盎司下滑了25%。
2012年的美國金幣銷售量也創下了2007年以來最低水平，從2008年至2011年，美國金幣銷售量都保持在每年100萬盎司以上。
來自摩根黃金的首席策略師Edmund Moy表示，“2013年初的增稅問題（'財政懸崖'）引發了越來越多的黃金拋售，而需求量平平也致使鑄幣廠降低了金幣生產量。”
此外，關於歐洲債務危機的擔憂有所緩和，同時美國就業和房地產市場也顯示出回暖跡象，投資者不再迫切地需要尋求黃金來作為避險手段，這些都是促使進步需求量下降的因素。
2012年全年，黃金價格上漲7%，連續12年增長。據路透社引述交易員表示，趨於穩定的價格市場、波動性降低等因素都讓投資者購買黃金的興趣減弱。
同時，加拿大楓葉金幣、南非克魯格金幣以及黃金ETF等對美國老鷹金幣帶來的競爭衝擊，也是2012年美國金幣銷售疲弱的原因之一。
但2012年的美國金幣銷量依然超過了過去10年內的平均水平67.6萬盎司。主要的動力來自於2012年底美國金幣銷量的突然增長。
在2012年最後四個月中，老鷹金幣銷量同比增長近40%。狄龍蓋奇金屬公司（Dillon Gage）總裁Terry Hanlon表示，美國大選、財政懸崖等政治不確定性因素，是金幣銷量暴增的主要原因。
Terry Hanlon還表示，2013年首周美國老鷹金幣銷量比較高，美國鑄幣廠在這期間售出5.7萬盎司老鷹金幣。
以下數據為2012年每月老鷹金幣銷售量情況：

以色列時報：俄羅斯軍艦艦隊前往敘利亞以阻止西方攻擊

2013年01月06日 21:53　　　文 / 雷明
以色列時報：俄羅斯軍艦艦隊前往敘利亞以阻止西方攻擊
由五艘俄羅斯軍艦組成的編隊正向敘利亞方向前進，值得一提的是，戰艦上載滿了俄羅斯的特種兵部隊。有評論表示，這是俄羅斯為了震懾西方國家對於飽受戰亂折磨的敘利亞的武力干預。以色列和美國均在此前表示，兩國將考慮一個聯合軍事行動，以確保敘利亞的化學武器不會落入恐怖分子勢力手裡。
早前有媒體援引俄羅斯外交官的報導，宣稱俄羅斯的聯合艦隊意在為逗留在敘利亞的俄羅斯公民撤離，假如敘利亞形勢惡化到那一步的話。
但從一個俄羅斯情報來源顯示，俄羅斯聯合艦隊上所搭載的特種部隊，並不是為了撤僑時所需要的，其主要目的是為了威懾以北約為首的西方軍事力量，阻止美國以色列把自己的特種部隊投放到敘利亞境內，原因是俄羅斯仍然為巴沙爾政府提供必要的軍事保護。
俄羅斯外交官員稱，"俄羅斯應該對敘利亞局勢的任何可能發生的進展做好準備，莫斯科認為敘利亞局勢在復活節之前或可能到達高潮階段。"
俄羅斯的聯合艦隊已經在前往敘利亞塔爾圖斯港的路上。俄羅斯海軍自1971年老阿薩德在任時期就開始使用此港口。
在俄羅斯海軍公佈的一份聲明中，俄羅斯國防部稱聯合艦隊正準備一個大型海軍演習，其目的是改善，維護，測試各海軍部隊的協調性。
《以色列時報》援引一名以色列政府消息人士稱，可以想像的是，一隻俄羅斯地面部隊將會介入敘利亞戰事，從而保衛阿拉維派走廊，即從土耳其北部邊界一直延伸到黎巴嫩南部邊界附近的補給通道。
北約最近在土耳其境內部署了愛國者反導系統，此舉使得俄羅斯擔憂能否保住盟友敘利亞這個戰略立足點。
越來越多的證據表明，以色列與美國政府正考慮一項針對敘利亞化學武器的軍事行動，兩國決策者擔心敘利亞的大量化學武器儲備將會流入恐怖分子手裡，轉而會被用於攻擊以色列。而以色列政府曾表示，阿薩德政府的日子已經屈指可數，必須未雨綢繆。
上年12月份下旬，以色列總理內塔尼亞胡與約旦國王舉行了秘密會談，商討摧毀敘利亞化學武器的可能性，其中手段包括空襲以及地面攻擊。但約旦不願意直接參與到這個行動中去。
根據《大西洋》的Jeffrey Goldberg在其文章中透露，以色列曾兩次要求從約旦境內發動對敘利亞的攻擊，但兩次均遭到拒絕。約旦對以色列摩薩德情報人員表示時機仍不合適。
美國國防部表示，可在幾天之內部署完畢攻擊敘利亞所需的部隊，並暗示足夠的軍事力量已經潛伏在該地區附近。而俄羅斯國防部針鋒相對地表示，俄羅斯不會容忍西方軍事力量干預敘利亞而袖手旁觀，因為敘利亞對於俄羅斯的重要性不言而喻。

格羅斯：央行救市不是免費的午餐

伯南克曾坦誠表示：“就像黃金，只有在美元供應受到嚴格的限制下，美元才會有價值。但美國政府擁有印刷的技術（現在甚至只要在鍵盤上輸入一串數字），這使得美國政府能製造盡可能多的美元，而不需要花費任何成本。”

 2013年01月07日 01:10　　　文 / 莫西幹By Pimco 格羅斯第一個談及用直升飛機灑錢來避免通縮發生的人，並不是美聯儲主席伯南克，而是美國經濟學家、貨幣主義大師弗里德曼。然而，伯南克2002年著名的“直升飛機演講”，給予了這個概念更多熱情的支持。在那次演講中，伯南克大膽地預展了，那些應對象2008年那樣導致金融系統崩潰的黑天鵝的幾乎難以想像的政策措施：長期維持零利率政策；除了美國國債以外，增加美聯儲購買的資產類型；當然還有如果需要，可以推出幾乎沒有上限的QE政策。這並不是伯南克的發明——包括QE這個詞。大部分這些政策已經被政策當局在上世紀30年代末和40年代用於實踐，還有最近幾年的日本。然而，美聯儲的官員相當支持這些貨幣政策的推出，特別是如果投資者需要收到一個信號——如果需要的話，伯南克願意讓直升飛機起飛。伯南克曾坦誠表示：“就像黃金，只有在美元供應受到嚴格的限制下，美元才會有價值。但美國政府擁有印刷的技術（現在甚至只要在鍵盤上輸入一串數字），這使得美國政府能製造盡可能多的美元，而不需要花費任何成本。”

對於所謂的“沒有成本”，伯南克從來沒有提供額外的說明。可能他說的是零利率政策，雖然那時是2002年，10年期國債利率還在4%。或者可能他知道一些所有美國市民，他們的政治代表和幾乎所有投資者當時都仍然不知道的東西：從私營部門購買國債和機構抵押債務的QE操作，從很多方面來說是完全沒有成本的。這可能讓我們所有人驚訝——居然能免費簽發支票，但這實際上就​​是央行正在做的。但如果普通的市民和企業不能不負刑事責任地透支他們的賬戶，那麼美聯儲、歐洲央行或其它央行怎麼能成功地印錢並通過直升飛機派發數万億美元呢？

這個問題有點複雜，但也很簡單：央行只是在掩蓋問題。當美聯儲每月簽下850億美元的支票購買國債和抵押資產，實際上美聯儲並沒有任何“東西”支持這些支票。它們可能擁有價值數十億美元的“黃金憑證”，這代表著對美國黃金存託署（United States Bullion Depository）的童話般的債權，但這除了信託什麼都不是。當象摩根大通或美國銀行這樣的一級交易商把它們持有的國債出售給美聯儲，它們將得到在美聯儲賬戶上的一筆“存款（credit）”，或被稱為“準備金”。它們可以動用這些準備金購買其它資產，但其它銀行最終還是會收到這筆美聯儲賬戶上的“存款”，如此循環。美聯儲已經告訴它的成員銀行：“相信我，我們會一直捍衛你們的準備金。”所以銀行相信美聯儲，而企業和普通市民又相信銀行，就像張學友在演唱會上喊道“我們一起唱吧！”。美國金融系統中價值54萬億美元的信貸完全是基於對央行的信任，而央行的保險箱裡並沒有任何東西支持這份信任。這是多瘋狂的一件事啊！

故事並沒有到這​​裡結束。上面描述的只不過是，常規教科書中關於中央銀行與部分準備金制度，創造性和存在潛在破壞性魔術的運作模式的解釋。伯南克所提及“幾乎沒有成本”的言論，可能是美聯儲、英國央行和其它央行實際上把所購買國債的利息歸還給政府的事實。它們把利息歸還給政府，也就是說各國政府能沒有成本地發行國債。理論上說，美聯儲只不過是將利潤歸還給政府，但這些利潤其實是美聯儲在市場購買的價值2.5萬億美元國債和抵押資產的利息。現在每年歸還的利潤高達接近1000億美元，這部分利潤能讓政府能降低其財政赤字相當的規模。當美聯儲每年購買價值1萬億美元的國債和抵押資產，就像其現在所做的，實際上美聯儲正給80%的財政赤字提供免費的融資。

英國央行和其它銀行的操作模式也是相似的。英國財相奧斯本今年11月寫信給英國央行行長金默文。 “把APF計劃（相當於美國的QE資產購買計劃）的淨利潤轉移給政府，這將容許政府更有效地管理資金，並應該能讓中央政府在短期省​​下一些利息支出。”英國財相發行國債，英國央行通過QE購買它們，最後把利息歸還給財相。如下圖所示，從2009年初起，為了阻止私營部門的去槓桿化，世界最大的六家央行一共已經簽下了價值6萬億美元的支票。央行的信用正在支持政府的信用，而央行又把利息歸還給政府。如果利率上漲，美聯儲的資產配置就會出現應計虧損，但這部分虧損只會在會計上記錄為被政府拖欠的債務，一筆永遠不需要歸還的債務。虛幻的金錢。免費的債務。

投資者和普通市民可能想知道，為什麼會出現財政懸崖的爭論？為什麼財政赤字會不斷累積國家負債？為什麼英國要推動財政緊縮，為什麼美國共和黨人誇張地關注財政支出和福利政策問題？如果一個國家可以發行債務，讓其央行購買這些債務，並把央行的收益歸還給政府，那有什麼好擔心的呢？今天政府通過QE政策的融資計劃或是18世紀早期英格蘭南海泡沫，最終都不會出現好結果。當時有人問牛頓，政府的計劃能否成功，牛頓回答道：“我能計算星體的運動軌跡，但不能計算人類的瘋狂程度。”牛頓所說的瘋狂程度，也就是政府和投資者對他們所發現長久繁榮的關鍵（“幾乎沒有成本”的債務融資）的接受程度。當時的計劃發起人Soctsman John Law，嚴格上不能說是像伯南克一樣的直升飛機駕駛員，但他們計劃的概念是一樣的：免費簽發支票。

但John Law和伯南克都應該有這樣的常識，只有空氣是免費的而且是​​“幾乎沒有成本的”。 6萬億美元支票對未來價格的影響將來自通脹，還有貨幣的貶值，要么是相對其它​​貨幣貶值，要么是相對供應受限的商品價格貶值，比如說石油和黃金。至今，央行已經願意承認這些成本，但仍然支持這樣的政策。美聯儲現在會對起碼1-2年維持2.5%通脹率感到舒心，日本央行看起來為了應對通縮問題，很可能會進一步上調通脹目標。但在這個過程中，零利率政策和QE可能已經對市場價格形成​​了巨大的干擾，不僅是信貸流量，還包括現存的信貸。資本vs勞動力；債券/股票vs現金；借款人vs貸款人；貿易盈餘國vs貿易赤字國；富人vs窮人：這些都是由無限印錢引起的，可能威脅未來穩定的，滲透在世俗中的不平等與不匹配。

伯南克已經公開承認貧富不均問題正在加深。他在2011年11月表示：“我們相當清楚，超低利率環境，特別是長期的超低利率，將對很多人造成傷害…我認為，超低利率還是存在好處的，它有助於美國經濟的健康和復蘇… 我的意思是，最終如果你希望從投資中賺錢，那麼你必須投資在一個增長的經濟體中。”

現在增長的衡量方法是失業率是否高於6.5%。我們PIMCO並不會爭論這個失業率目標。但我們會保持謹慎，因為伯南克已經警告，央行的政策可能存在負面影響，當央行進入了QE和印錢的洞穴，最終可能會遇上可怕的怪獸。

投資總結

投資者應該警惕這些貨幣政策造成的長期通脹風險。問題很可能不會在2013年爆發，但通脹的怪獸隱藏在長期債券收益率中。大家應該避開長期債券，控制投資的久期，甚至做空受到美聯儲政策支持的債券久期。此外，PIMCO一直擔心QE對實體經濟的效力日益下降。零利率、QE操控利率和無限地印錢會破壞金融業務的模式，同時阻礙投資決策，因為投資的資本回報率（ROIs）和股本回報​​率（ROEs）不斷降低。相對投資生產性的固定資產，回購股票很可能變成企業的最優選擇。回購股票可能開始的時候能有效支持股價，但最終會限制真實財富的創造和實體經濟的增長。在未來某個時候，風險資產（股票、企業債券和高收益債券）最終會“承認”這個差異的。伯南克希望經濟能複蘇，這就能使得未來某天投資者能獲得更高的回報，但這可能只是個不可企及的理論上的希望，而且與事實恰恰相反。我們不是日本，也不是歐洲英國。但“沒有成本”的支票其實是有成本的，並不能永遠地簽發下去。