白銀才是貴金屬價格上漲的背後主角

  受英國脫歐等問題影響，世界經濟不透明感增強，黃金作為分散投資的目標受到廣泛關注。由於吸引了新近投資，黃金價格處於上漲趨勢，但還有一個比黃金的漲勢 還明顯的貴金屬也不可忽視，那就是白銀。雖然與黃金相比，白銀的價格不足幾十分之一，但從2016年初開始，在主要貴金屬中銀價的漲幅超乎一般。到底是什 麼原因呢？
　

       作為白銀國際價格的指標，紐約期貨價格目前為每金衡盎司20美元左右，較英國脫歐公投前上漲了16%。年初以來的漲幅超過40%，幾乎達到2年來的最高 點。相比之下，黃金和鉑金年初以來的價格漲幅僅為約20%~30%。金融及貴金屬分析師龜井幸一郎表示「白銀主導貴金屬價格上漲的局面也十分突出」。

       推高白銀價格的是投資需求。涉足貴金屬市場調查的湯森路透的數據顯示，2015年用於投資的銀塊或銀幣的需求達到歷史最高的9092噸，較上年增長 24%，創下了歷史新高。特別是在美國，作為投資商品，銀幣很受歡迎。據美國造幣局提供的數據顯示，具有代表性的美國鷹揚銀幣2016年上半年（1～6 月）累計銷量較上年同期增長20%。從全年來看有超過去年創下的歷史新高的趨勢。

       白銀人氣攀升的原因是，持續至2015年的長期的價格低迷所引發的投資樂趣。白銀與黃金價格行情聯動性傾向很強，金價除以銀價得出的「金銀比價」是進行投 資判斷的一個標準。過去數十年間的金銀比價的平均值被認為在55～60倍之間，今年上半年金價先行上漲時，金銀比價攀升至70倍以上。中國工商銀行旗下的 工行標準銀行 (ICBC Standard Bank）的東京支店長池水雄一表示「銀價處於歷史性低位的狀態曾一直持續。」

       2011年，希臘債務危機引起的市場對歐洲信用的不安將黃金行情推上了歷史最高點。在這一年，銀價也漲至40美元區間，創下了約30年來的最高值。然 而，2015年銀價暴跌至13美元區間。銀的需求方面，有超過一半為電路觸點和焊接等工業需求。由於中國經濟減速等原因，金屬資源需求整體陷入低迷，這對 銀價産生了影響。

在貴金屬店等，30公斤重的白銀塊也十分暢銷

       另外，2011到2012年間的白銀行情走高也導致産業方面的需求進一步減少。此前普遍應用於電子材料的白銀被相對廉價的銅等材料取代，「省銀化」舉措得 到推進。2015年，工業用白銀需求為約1萬8300噸，在5年間減少了13%。特別是隨著數位相機的普及，曾經作為主要用途的照片薄膜用白銀的需求10 年裏減少至3分之1。

       也有部分領域的白銀需求出現增長。用於光伏發電面板的導電膏是白銀需求增長的少數市場之一。中國以及東南亞等新興國家轉向推進可再生能源的普及，增設光伏 面板的進程推動了白銀需求增長。日本三菱綜合材料指出「因光伏發電而增加的白銀需求正在彌補照片薄膜減少的部分」。即便如此，從中長期來看，白銀在所有産 業的市場需求擴大難以預期，因而投資需求的增減對相關市場的影響正在增強。

       著眼低廉的價格，日本也漸漸掀起了白銀投資熱。白銀缺少像黃金和鉑金那樣的稀有性，因此在貴金屬店等銷售的銀塊重量也大多在1公斤以上。日本某大型貴金屬 店表示「最大規格的30公斤重的銀塊也變的暢銷了」（日本貴金屬商石福金屬興業）。30公斤重的銀塊按目前的市場行情換算價格將達到220萬日元（約合人 民幣13.9萬元）左右。

       同樣的投資熱潮也出現在鉑金市場。在中國經濟減速，工業用鉑金需增長停滯不前的背景下，鉑金價格在去年大幅下跌。正是在這一時期，日本國內貴金屬店的鉑金塊銷量開始增長。似乎正是那些瞄準市場價格谷底的「打折獵人」主導著各種貴金屬價格走勢的轉變。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）商品部 小野嘉伸

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