本文由道琼斯记者Paul B. Farrell撰文 华尔街日报编译自MarketWatch
加州圣路易斯奥比斯波--想像一下，你身处令人兴奋的全新的21世纪。现代文明仍然存在于地球上，华尔街的金融市场还在运转。但你仍然会问∶为什么听不到下一次美国股市崩溃的声音呢？我们失去听力了么？没有。警报一直持久而响亮。那为什么我们“听”不到呢？实际上，情况将变得更加糟糕。原因如下∶
是的，市场崩溃将会一次接一次的出现。来看历史的教训∶1929年的市场崩溃引发了大萧条(Great Depression)。2000年3月20日，我们发出过警告∶“下一次市场崩溃什么时候发生？对不起，你永远听不到它到来的声音。”但几乎没有人理会。20世纪90年代的互联网炒作狂潮导致华尔街在2000-2003年的熊市衰退中损失了8万亿美元。但之後什麽都没有改变。2004-2008年警告又一次响起，还是没人听，然后出现了新一轮的崩溃。这次华尔街的损失更为惨重∶10万亿美元。
2013年大部分时间，专家们警告称市场会非常糟糕。在2000年互联网泡沫破灭后，美国股市一直在低于泡沫最高峰时的点位下方运行；到2013年12月份，《华尔街日报》(The Wall Street Journal)发表文章称，在经过通货膨胀调整后，华尔街终于又重新收复了“失去的十年”（从2000年股市崩溃到2013年底），回到了与当年相当的点位。
由于担心1929年的股市崩盘重现，去年圣诞节假日期间投资者人气出现了剧烈波动。
现在我们又开始感到恐慌了，担心1929年的情形将在2014年重现∶华尔街、普通民众、数千万美国人、美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称∶美联储)、美国证券交易委员会(SEC)、美国政府都陷入了恐慌。是的，从外面看很平静，但内部呢？你猜对了，已完全陷入恐慌状态。尤其是在马克．赫伯特(Mark Hulbert)说出那句发人深省的“市场走势与1929年股灾时越来越像”之後。
但更可怕的是什麽？就是多头在反驳“市场人士对美国股市可能出现类似1929年股灾走势”观点时所指的“共识”，多头们将此称为“可预见的非理性”。多头们认为∶不用再说了，这种情况不会发生的。从某种程度上而言，这种所谓的“共识”实际上恰恰证实了赫伯特的观点∶投资者实际上确实担心赫伯特的预测可能真会应验，害怕市场真的即将重蹈1929年股市崩盘的覆辙。
永远不要相信“共识”，这种共识无一例外都是不准确的，无法证明什么。必须以怀疑的眼光来看待任何“可预见的非理性”读者和一些专业交易员的所谓“共识”。还记得特里．奥登(Terry Odean)和布拉德．巴伯(Brad Barber)两位教授的研究结论吗？他们称∶大部份交易员80%以上的时间是在赔钱。你不能相信“共识”。
切不可在无法预测的非理性赌场中玩“抢凳子”的游戏。
自从数十年前发布Future News指数发布以来，我们一直在长期追踪周期、趋势、波浪、模型和走势图。值得注意的是，从去年年初开始，这些指标出现了剧烈的波动和难以预测的非理性走势。
就在去年万圣节之前，我们发表了一篇《2014年为什么是股市繁荣之年？》(2014 'Year of the Boom!' Bet on the bulls now)名为报导，该报导发现了市场人气已开始转为看涨的情况。我们在万圣节前的数月中对美国股市的预期一直都偏空。
之后在感恩节前夕，我们发表了《席勒称市盈率不高，股市将涨到2017年》(Shiller's hot P/Es powering a 'Roaring Bull' till 2017)的报导，市场的关注焦点转向如歌星Katy Perry那样火爆的上涨行情。我们让读者关注2004年市场感到恐慌但并未出现市场崩溃的情况∶虽然当年4月初股市市盈率超过了26倍，但泡沫并未破灭。
不久之后，在12月初，这种强劲的上行动能出现了加速。我们当时强调了2014年牛市中有12种类股具有上涨机会。投资者当时情绪激昂，一些看好市场走势的投资者甚至做起2014年市场再上涨22%的美梦。
然后出现了看空警报∶就在去年圣诞节之前，我们做了一个有关市场人气转为看跌的报导，标题叫做《末日调查∶2014年股市暴跌的可能性仍有98%》(Doomsday poll: still a 98% risk of 2014 stock crash)，令人想起“去年1月到秋天这段时间期间市场上出现的各种严厉警告∶连美联储都认为出现了“难以持续的泡沫”；比尔．格罗斯(Bill Gross)称出现了“超级信贷膨胀”( Credit Supernova)；鲁比尼(Nouriel Roubini)称“准备迎接完美风暴”；冈拉克(Jeffrey Gundlach)预计∶“大爆炸即将来临”；埃利斯(Charlie Ellis)表示∶“不要持有债券”；希林(Gary Shilling)喊∶“将出现令人震惊的局面”；彼得．希夫(Peter Schiff)则称∶“对自己的末日预言更加确信”；InvestmentNews对9万名专业顾问发出的警告则是∶“滴答，滴答┅..?！”
这些都是警告，但没有人理会。确实，我们都听到了所有这些警告。但是在多头和空头观点交锋和相互质疑的过程中，各种信息的观点都被中性化了，之后也被人忽略了。在一场接一场的市场崩溃中，我们看到投资者们都逐渐陷入一种不愿正视现实的状态。这种周期不断重演，已经持续了好很多个世纪。
为什么会这样呢？因为投资者们都喜欢玩“抢椅子”的游戏。他们喜欢博弈，喜欢如同打猎一般的兴奋感。他们也知道牛市总有顶点，泡沫都会破裂。但他们不知道什麽会发生，所以他们不断挑战极限，为的是想再赢那麽一次。他们相信自己最後一定能够及时脱身。
你永远不会听到市场崩盘时发出的声响┅..然后市场突然崩溃，你措手不及。
投资者总是会对于市场崩溃的早期警告被一再无视（都认为这“只是一次暂时性回调”）。多次的警告逐渐让我们对不可避免的结局变得麻木起来。一次又一次，我们将历史的教训抛到脑後，直到出现一个完全出乎我们意料的事件让我们措不及防。金融历史学家弗格森(Niall Ferguson) 称，在危机之前，市场看起来几乎呈现静止不动的状况，让人以为好像市场在某一设定的水平达到了平衡状态。所以当市场崩溃最终来临时（崩溃无可避免总会发生），似乎所有人都完全没有料到。而我们的脑子则在不断地告诉我们∶应该还没到崩溃的时间。
直至市场崩溃发生之前，市场平顺安静，对我们有一种催眠的作用，而实际上是让我们处于了危险之中。直到一场类似于雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭的冲击性事件发生，市场平衡才会被打破。弗格森称，市场崩溃的出现是呈现瞬时加速的状态，就好比是一辆跑车┅.抑或是像夜贼一样，让你完全没有防备。只有当我们遭到市场崩溃的沉重冲击後，所有人才终于如梦方醒。
在我们还在兴奋地玩“抢椅子”的游戏、拒绝直面事实时，我们相信自己能够在无可避免的市场崩溃发生前收获更多胜利果实，相信自己知道何时、在何处以及如何立场。这时，“夜贼”突然发起攻击，我们毫无防备。但即使在这种时候，我们还是不能直面真相，可能还在告诉自己这不过是大牛市中的又一次短期回调而已。然后忽然，我们眼前看到的已不是一辆正在加速的跑车┅.而是一辆咆哮而来的“重型卡车”。
乐观和恐慌都是我们的内在情绪，对于危机的早期警告之声则来自外部世界。但是我们的大脑有着固定的程序，它不停地在这一新的外部信息与内部长期持有的观点、个人偏见以及意识形态之间进行选择。而大脑总是会选择忽略新信息，宁愿坚持与之相反的看法。如若不然，那我们又怎麽解释就在2008年全球银行业危机爆发前夕，美国财政部长、前高盛(Goldman Sachs)首席执行长会对《财富》(Fortune)杂志表示，美国经济当时处于他职业生涯中见到的最繁荣的时代？实际情况不是这样。但鲍尔森自己抱有的信念使得他无法认识到美国经济当时的实际状况。
如果要真正预测市场崩溃，你就必须∶忘掉市场共识，忘掉索罗斯(Soros) 13亿美元的赌注。
如何预测危机？秘诀在于你的大脑构造、你的基因以及你的心理个性特徵。你会永远选择做你一直在做的事情。分析下你内心的想法。你会继续跟玩自己的“抢椅子”游戏，你要么是天生看多，买麽就是天生看空。你会根据适合自己的风险承受能力、判断、信念、偏好以及意识形态来决定你的退出策略，而不是根据数据来决定。
你确实会看到一些预警信号，比如说“索罗斯将针对标准普尔500指数的空头头寸增加了一倍，达到13亿美元左右”这类消息，你可能会跟著将空头头寸增加一倍，也可能什么都不做。你可能会听一听赫伯特、格罗斯、冈拉克、埃利斯、希林、鲁比尼以及希夫等人的看法，但是听过之後你还是有可能什么都不会做，当然也有可能采取一些措施。你会听一听这些观点，并全部理解，然後依然做你一直在做的事情。决定你行事风格并不是这些警告、事实、证据或是预测。你会根据你头脑深处一直指引你的某些内部共识声音来做出你的决定。
但当这辆“重型卡车”忽然变档、迅速加速，并最终让我们所有人都措不及防时，不管是内心的声音还是外部的警告，都将失去意义。你永远听不到这辆“重型卡车”咆哮驶来的声音，直到一切都为时已晚。1929年时，几乎没有人听到，尽管当时有各种各样的警告之声。2000年时你没有听到，2008年时也没有┅2014年也不会有人听到┅这辆“重型卡车”会再一次让我们所有人都措不及防。
