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2018年9月10日星期一

財經新視野 - 黃國英﹕中國最大危機是滯脹


財經新視野 - 黃國英 2018年9月10日



【明報專訊】港股基礎其實並未有改變,卻屢試近期新低,如果堅信港股牛氣未死,其實應該是逢低吸納,但問題是市場中沽盤不絕,投資者絕不能斷言沽貨是「傻仔行為」,應該要深入詳盡分析一下市場的心態和變化,才能作出最好抉擇。

股票升跌其實是資金流向的遊戲,如果洞悉先機

固然可以快人一步、理想達到。但問題是假如市場已經悄然地從量變變成質變的話,那就要小心處理,不能再固執己見了。現在市場中的槓桿盤其實相對不多 ,因此驟然大跌的機會其實相對來說是較少 ,頂多變成是陰乾而已。中美貿易戰早已是人盡皆知,數個月來的中國債務變化亦已是路人皆見,但中國最近又出現了一些並不太好的變化,投資者又應該要再要謹慎考量一下了。

薪金升幅放緩 支出不斷增加
中國最近的豬肉價和房租價都驟然飛升,這其實是一個十分不利的現象。這種現象的出現就會導致中國的中產階級不斷消失或者可以說是變成了中產的頹勢 。這種情況就十分類同於香港上世紀1990年代中後期的情況,當時的香港人都已經習慣了每年的加薪幅度都是雙位數字,「幸福」已經習以為常,內地也在稍前的勞動合同法正式出台之後也出現了同樣的現象。但經過了數年的演變,現在似乎出現了「撞牆」的趨勢。

現在薪金的升幅正在放緩,但生活的支出卻在增加。房租佔了中產階級的支出一個很大的比例,其實是侵蝕了中產階級的生活質素。傳說有一些人倏然去攻讀一些專業課程,其背後原因並不是自我增值、追求更高理想,竟然是為了減少和朋友去「蒲」來節約開支!這說明了什麼問題呢?中國以往經濟的推動,有很大的部分是放在內需方面,假如這種風氣一旦形成,「內需」就變成了首當其衝,這樣推動經濟的其中一頭馬車就出現放緩的跡象。城市生活的支出增加也已經導致了一些鄉間的農民不再熱中於前往城市打工 ,腳踏實地、安分守己固然好 ,但經濟的活力也會隨之而下降 ,這也是不爭的事實。

現在中國的經濟數字是通脹升、零售跌。早前貿易戰甫開始 ,中國投資者的預期都是消費升級就可以輕鬆解決問題了,但現在情況變得並不那樣樂觀。現在中國股市中只集中升幅在啤酒、榨菜、「打邊爐」這些低端企業,其他重磅股份卻乏善足陳 ,這樣又怎能支撐這個龐大的經濟體呢?

消費升級 升的都是低端企業
經濟最大的危機就是滯脹,簡單來說就是支出增加但生產無力,這就足以拖垮任何一個經濟體!現在市場中有一些看法是那些巨無霸企業例如是美團(3690)上市可以興風作浪,但問題是「一將功成萬骨枯」,美團的出現其實是打擊了很多的中小企業的生存空間,因為參加了美團就要割肉求生;不參加美團就可能慘遭輾壓,在中小企來說實在是個兩難的決定,對整個經濟來說也並不能定義是整體向好,極可能只是肥了小眾 、苦了大眾,是否對整體經濟有利,實在有待商榷。

這種情況就恰似香港從前消費降級環境之下熱切地追捧大家樂(0341)和大快活(0052)一樣 ,這一類股份就變成了消費股王。但問題是這種趨勢究竟是否對整體有利?結果進化演變如何,資深的投資者亦應該心裏有數。這些其實是整體節衣縮食之下才出現的畸形發展,如果期待經濟整體向好,斷不可能由此類股份成為經濟火車頭 ,這只是整體經濟不佳情況下的折衷產物。如果認同這是事實,投資者對整體經濟的發展應該心中有數了。

港股急挫好過陰乾
港股短期內急挫,美元也停止了上升,其實預示了港股極可能短期已經見底。急挫總好過陰乾 ,這在某方面來說,其實是對往後的投資者是有利的形態。但投資者應該要注意市場的走勢定並不止升市和跌市,也有可能是漫長而又令人困擾的一個悶市!觀乎以往這種情況也並不罕見。投資者在心態上應該是隨市場的變化而變化,應該從兩個月前憧憬消費升級,到今天有可能會轉為預期消費降級,在投資市場中,因時制宜才是最終的決勝之道。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
【明報專訊】港股基礎其實並未有改變,卻屢試近期新低,如果堅信港股牛氣未死,其實應該是逢低吸納,但問題是市場中沽盤不絕,投資者絕不能斷言沽貨是「傻仔行為」,應該要深入詳盡分析一下市場的心態和變化,才能作出最好抉擇。

股票升跌其實是資金流向的遊戲,如果洞悉先機固然可以快人一步、理想達到。但問題是假如市場已經悄然地從量變變成質變的話,那就要小心處理,不能再固執己見了。現在市場中的槓桿盤其實相對不多 ,因此驟然大跌的機會其實相對來說是較少 ,頂多變成是陰乾而已。中美貿易戰早已是人盡皆知,數個月來的中國債務變化亦已是路人皆見,但中國最近又出現了一些並不太好的變化,投資者又應該要再要謹慎考量一下了。

薪金升幅放緩 支出不斷增加
中國最近的豬肉價和房租價都驟然飛升,這其實是一個十分不利的現象。這種現象的出現就會導致中國的中產階級不斷消失或者可以說是變成了中產的頹勢 。這種情況就十分類同於香港上世紀1990年代中後期的情況,當時的香港人都已經習慣了每年的加薪幅度都是雙位數字,「幸福」已經習以為常,內地也在稍前的勞動合同法正式出台之後也出現了同樣的現象。但經過了數年的演變,現在似乎出現了「撞牆」的趨勢。

現在薪金的升幅正在放緩,但生活的支出卻在增加。房租佔了中產階級的支出一個很大的比例,其實是侵蝕了中產階級的生活質素。傳說有一些人倏然去攻讀一些專業課程,其背後原因並不是自我增值、追求更高理想,竟然是為了減少和朋友去「蒲」來節約開支!這說明了什麼問題呢?中國以往經濟的推動,有很大的部分是放在內需方面,假如這種風氣一旦形成,「內需」就變成了首當其衝,這樣推動經濟的其中一頭馬車就出現放緩的跡象。城市生活的支出增加也已經導致了一些鄉間的農民不再熱中於前往城市打工 ,腳踏實地、安分守己固然好 ,但經濟的活力也會隨之而下降 ,這也是不爭的事實。

現在中國的經濟數字是通脹升、零售跌。早前貿易戰甫開始 ,中國投資者的預期都是消費升級就可以輕鬆解決問題了,但現在情況變得並不那樣樂觀。現在中國股市中只集中升幅在啤酒、榨菜、「打邊爐」這些低端企業,其他重磅股份卻乏善足陳 ,這樣又怎能支撐這個龐大的經濟體呢?

消費升級 升的都是低端企業
經濟最大的危機就是滯脹,簡單來說就是支出增加但生產無力,這就足以拖垮任何一個經濟體!現在市場中有一些看法是那些巨無霸企業例如是美團(3690)上市可以興風作浪,但問題是「一將功成萬骨枯」,美團的出現其實是打擊了很多的中小企業的生存空間,因為參加了美團就要割肉求生;不參加美團就可能慘遭輾壓,在中小企來說實在是個兩難的決定,對整個經濟來說也並不能定義是整體向好,極可能只是肥了小眾 、苦了大眾,是否對整體經濟有利,實在有待商榷。

這種情況就恰似香港從前消費降級環境之下熱切地追捧大家樂(0341)和大快活(0052)一樣 ,這一類股份就變成了消費股王。但問題是這種趨勢究竟是否對整體有利?結果進化演變如何,資深的投資者亦應該心裏有數。這些其實是整體節衣縮食之下才出現的畸形發展,如果期待經濟整體向好,斷不可能由此類股份成為經濟火車頭 ,這只是整體經濟不佳情況下的折衷產物。如果認同這是事實,投資者對整體經濟的發展應該心中有數了。

港股急挫好過陰乾
港股短期內急挫,美元也停止了上升,其實預示了港股極可能短期已經見底。急挫總好過陰乾 ,這在某方面來說,其實是對往後的投資者是有利的形態。但投資者應該要注意市場的走勢定並不止升市和跌市,也有可能是漫長而又令人困擾的一個悶市!觀乎以往這種情況也並不罕見。投資者在心態上應該是隨市場的變化而變化,應該從兩個月前憧憬消費升級,到今天有可能會轉為預期消費降級,在投資市場中,因時制宜才是最終的決勝之道。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事


2017年10月6日星期五

又一個黑天鵝?這個國家本月底將用完所有現金

今年夏季宣布破產的波多黎各陷入的早已不是簡單的主權危機了。
儘管美國總統特朗普承諾將“清除”波多黎各的債務,幫助這個美國領地從颶風的重創中恢復過來。不過現在波多黎各面臨的是更嚴峻的挑戰——全面的流動性崩潰。
該國財政部部長Raul Maldonado表示,波多黎各政府面臨在10月31日前關門的命運,因為屆時現金將告罄,除非美國提供緊急資金援助,不然波多黎各的颶風災後重建工作將不得不暫停。
兩週前,波多黎各遭受了瑪麗亞颶風襲擊,這場四級颶風令波多黎各大部分地區陷入停電之中,這意味著電子交易不可行,現金變得至關重要。現金能買到能源、食品,並給災後重建工人支付工資。

    
“只有8.6%的消費者還能享受電力,移動手機服務已經被完全切斷,許多山區、偏遠地區依然處於’與世隔絕’狀態。”
因特朗普做出“免除債務”的承諾,波多黎各債券市場“嚇壞了”。波多黎各一般債務債券價格下跌至每一美元面值對應36美分,遠低於上月56美分的水平。
這直接導致與巴菲特齊名的價值投資大佬Seth Klarman栽了跟頭。 Klarman的對沖基金Baupost持有9.11億美元的波多黎各債券。
Maldonado表示,他已經向美國求助支援60億至80億美元援助資金,幫助波多黎各政府過度幾個月時間。
目前看來美國國會願意“伸出援手”。參議院多數黨領袖麥康奈爾表示,參議院隨時準備提供協助。眾議院議長保羅瑞安未對此作出回應,但民主黨議員佩羅西表示,美國財政部短期內應該增加貸款幫助波多黎各。


https://goldtoutiao.com/ 

2017年2月23日星期四

時寒冰-大通胀如火如荼




全球大通胀

 



不知不覺中,大通脹已經到來。



  
許多國家都已經置身於大通脹之中。根據2017年1月的初值,歐元區調和CPI同比從2016年12月的1.1%大幅跳升至1.8%,是2013年3月以來的最高值。美國通貨膨脹也在上升。

  
美國勞工部公佈的最新數據顯示,美國1月CPI同比上漲到了2.5%,創下2012年3月以來的最大漲幅。美國的態度非常明確:加息抑制通脹,按照耶倫的說法,就是加息宜早不宜晚。

  
印度商務部發布的最新數據顯示,印度2017年1月批發物價指數(WPI)同比增長5.25%,增速創2014年7月以來新高,超出此前經濟學家預期的3.89%,以及前值3.39% 。而去年同期印度的WPI指數還僅為-1.07%,創下此前六年來的最低紀錄。 2015年1月以來,印度央行連續降息七次,面對通脹壓力的上升,印度央行再不敢輕易降息。全球性通脹猶如燎原之勢,就連一直飽受通縮之苦的日本,CPI也從2016年10月開始轉正。

  
小的經濟體通貨膨脹情況更為嚴重。

  
在這方面,委內瑞拉一直是世界的領頭羊,許多經濟學家測算委內瑞拉2016年的通貨膨脹數據會是三位數,IMF預測2016年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到驚人的475%,IMF預測2017年委內瑞拉的通貨膨脹率將達到1642.8%,2020年將達到3960.37%。一看就知道,根本停不下來了。

  
在尼日利亞,通貨膨脹也已經開始失控。尼日利亞國家統計局(NBS)在1月13日發布的數據顯示,2016年12月,尼日利亞的通貨膨脹率為18.55%,11月為18.48%。尼日利亞通貨膨脹率上升已經超出了中央銀行(CBN)的控制範圍,因為,此時尼日利亞貨幣政策的利率已經保持在14%的水平。

  
尼日利亞《先鋒報》刊登了《通貨膨脹之下,尼日利亞人能否養活自己? 》的報導,說50公斤的一袋米,2016年初是6000奈拉,到10月份就已經是18500奈拉…… 
 
漲價潮


在國內,最近,有一個詞炙手可熱,那就是:漲價。先是房地產去庫存下的房價上漲,接著是去產能下的煤炭、鋼鐵、鐵礦石等的上漲,再接著是造紙、包裝印刷、運輸、化工原料、電子元件等等上漲,然後是更大範圍的上漲,連最不可能上漲的手機等也開始上漲,現在,甚至連牛奶、榨菜、常用藥品也都漲起來……

  
經濟學理論再次體現出強大的本土特色。

  
很多時候,當產能過剩、庫存積壓嚴重的時候,一般都面臨著降價去產能、去庫存的局面,而我們卻是提價去產能、去庫存,去得舒心而充滿快感,去得賞心悅目花枝亂顫……我不知道應該說這是一種奇蹟合適,還是說這是一種前所未有的創新貼切。

  
一方面,人為控制供應,削減產能。一方面,投資放大,擴大需求。而後,又用貨幣政策配合擴大的投資,價格不漲反倒說不通了。因此,煤炭、鐵礦石、鋼材等等,都在漲價。

  
漲價的結果必然會反映到經濟數據當中。國家統計局公佈的數據顯示:2017年1月份,全國居民消費價格總水平同比上漲了2.5%,高於預期的2.4%,以及去年12月的數值2.1%,創下了兩年半來的新高。

  
值得關注的是,中國1月份的PPI同比上漲6.9%,遠高於預期的6.5%,也高於去年12月份的數據5.5%,創下了超過5年來的新高。由於PPI上漲迅猛,向CPI傳導的步伐將會持續,而這意味著更大的通脹壓力,意味著漲價風已經難以停下來。

  
當堰塞湖高懸的時候,有兩種解決辦法。一是慢慢疏導,把高懸的危險的水慢慢導出來,把風險慢慢降低到可控的水平。一種是繼續加高堤壩,繼續抬高水位……更危險的,是採取就近取土的方式加高堤壩,因為,這種方式可以更高效率地加高堤壩,以支持更高效率的放水。 
 
逃不開的通貨膨脹




 
委內瑞拉為什麼通貨膨脹如此嚴重呢?根本原因在於,馬杜羅政府自2013年上台以來,無視最基本的經濟原則,狂發貨幣,把濫發貨幣當作解決一切經濟問題的萬能鑰匙,導致貨幣持續大幅度貶值。委內瑞拉最大面額的紙幣,在2013年的時候可以兌換4美元,到2015年底的時候就已經貶值到了只能兌換10美分……這意味著,貨幣體係其實已經崩潰,在貨幣崩潰的情況下,通貨膨脹出現失控也是必然的。

  
凡是通貨膨脹嚴重的國家,都有狂發貨幣的共性,而且,一旦犯了這種病,跟狂犬病一樣,根本停不下來。以委內瑞拉為例,他如果停下來,就只能接受經濟崩潰的現實,沒有哪個政府愚蠢到輕易認輸的地步,他們寧肯狂發貨幣到崩潰也不會選擇坐而待“潰”。儘管它其實已經崩潰,但谁愿意接受這個事實呢?別忘了,美聯儲之前加息的節奏還非常緩慢,隔了一年才加息的,在這種情況下,委內瑞拉就已經臥床不起,一旦美聯儲加快節奏持續加息,這些國家就會更徹底地崩盤……


 
對於委內瑞拉的教訓,我們應該認真地汲取。根據各個省份公佈的固定資產投資規劃,至少有16個省份的固定資產投資規模計劃超過了GDP。如果把相關省份在地方兩會上公佈的計劃全部加起來,我們會發現:2017年固定資產投資規模已經高達40萬億以上! 2008年,4萬億救市計劃的後果,現在已經顯現,面對更加龐大的投資規劃,我們是否有必要做一下更細緻的評估呢?

  
這些龐大的投資規劃一旦付諸於實施就不可能再停下來,因為停下來就面臨著爛尾工程,只能硬著頭皮走下去。而投資就意味著龐大的貨幣需求和資金投入。央行公佈的數據顯示,中國1月份新增社會融資規模已經高達3.74萬億元,創出了歷史新高。我們知道,在整個2016年,中國加槓桿使用了18萬億元的社會總融資,而2017年1月份這一個月,新增社會融資規模就已經達到了3.74萬億元。

  
美聯儲已經走在加息的路上,縮減資產負債表也已經順理成章地排在後面,一旦美國收緊貨幣政策的步伐加快,全球流動性緊張甚至短缺的狀況,就會變得非常嚴重。

  
大通脹時代,必須要清晰認識的是,這是一條不歸路。幾乎每一次大通脹之後,緊跟著的就是大危機的爆發。

  
中國是一個大經濟體,中國有關部門具有令世界諸多國家仰視的智慧和勇氣,自信能夠解決一切問題,攻無不克戰無不勝,但是,對於投資過大過於密集所導致的問題,也應該有清醒的認識,及早採取措施,防範於未然,避免重蹈其他國家的覆轍。






 
重磅推出“時寒冰頻道”,已於2017年1月1日正式開播。推出“新聞解讀”、“微課堂”兩個頻道,一起感悟知識的力量和趨勢的力量,歡迎訂閱,長按下圖二維碼即可直接進入訂閱。




2017年2月13日星期一

羅傑斯:我們即將經歷一​​生未見的最可怕危機 許多人將傾家蕩產




傳奇投資者羅傑斯最近接受MacroVoices採訪時警告,人類應該做好準備,因為我們即將經歷一​​場一生未見的經濟災難,許多人將傾家蕩產。
羅傑斯還談了現金戰爭以及貿易戰爭等問題。以下是採訪記錄:
即將到來的經濟大蕭條
羅傑斯說,人們應該做好準備,因為我們將面對一場有生以來從未見過的經濟災難,這將導致許多人破產。
2008年,擁有90年曆史的貝爾斯登公司破產了,擁有150年的雷曼兄弟公司也破產了。在很長的時間裡,它們經歷過戰爭、經濟蕭條、美國內戰,但即便經歷所有的一切,卻仍然避免不了銷聲匿蹟的悲劇。
而接下來將到來的危機將是空前的,超過我們之前所見,許多機構、個人、企業甚至國家都將破產。
羅傑斯希望人們能夠引起注意。
羅傑斯指出,當進入熊市時,壞消息將接連不斷的發生,像滾雪球一樣越來越大,這和過去好幾年的牛市一樣,牛市中好消息也是連著發生。
“我沒有經歷過戰爭,也沒有經歷過貿易戰或類似的事情,但一樣知道現在出問題了,”羅傑斯說
特朗普如果打貿易戰爭 真實戰爭還有多遠?
特朗普已經明確表示,他將與中國、墨西哥、日本、韓國以及其他一些國家進行貿易戰,特朗普還在就任首日發誓稱,要對中國進口商品徵收45%關稅。
儘管目前特朗普尚未兌現承諾,但羅傑斯相信他一定會打貿易戰爭。而且在特朗普政府高層中,仍然有至少三位官員非常希望向中國和其他國家發動貿易戰。
羅傑斯指出,一旦特朗普開打貿易戰,根據歷史經驗將帶來許多問題,甚至災難,有時還會引發真實戰爭。目前還不確定特朗普是否知道這樣做帶來的嚴重後果。
羅傑斯還預言,美元將走的很高,可能形成泡沫,市場的力量將迫使美元泡沫破裂,因為人們終將意識到強勢美元將引發全球經濟問題,而現在強勢美元正在損害美國經濟。
今年1月份,羅傑斯接受marketwatch採訪時稱,美元從2017年直至2018年都將會保持上漲勢頭。 “現在是增持美元的絕佳時刻。”
羅傑斯還說,一場全球債務危機已經遲到了。一方面全球市場(包括中國和美國)的債務規模在不斷擴大,一方面利率水平已經跌至歷史低位。
全世界正發動一場消滅現金戰爭
去年11月,印度宣布廢除佔全國86%貨幣流通量的500盧比和1000盧比面值紙幣。現在任何超過4000美元的現金交易都會被定為非法。而在法國,使用現金交易不能超過1000歐元。
還有許多國家也在進行無紙化交易。在美國,現金交易也不能超過一定數量。羅傑斯說,政府想這麼做,因為這樣可以控制人們。
“如果你買一杯咖啡,他們知道你喝了多少,在哪裡買的。如果所有交易都是電子化,那麼整個世界都會電子化。我的孩子成年後可能不用去銀行,也不用去郵局,甚至不用看醫生或很少看醫生,”羅傑斯說。
羅傑斯認為,互聯網和電腦改變了世界,當整個電子化系統完成時,我們生活的世界將完全不同於當前。

現金不再為王歐洲正加速“消滅”紙幣



在特朗普上台造成全球金融市場震蕩之時,歐盟正悄悄加速消滅紙幣的戰爭。
英國退歐對歐元區的衝擊,加速歐盟廢除大額紙幣進程。在法國和西班牙,超過一定限額的現金交易可以被視為犯罪。歐盟的下一步要把對現金交易的限制推廣到所有成員國中。
為了實現“無紙幣”世界理想,歐盟已經停發新的500歐元紙幣。在最近的現金限制評估動議中,歐盟指出限制現金使用,目的是遏制跨境洗錢,打擊恐怖活動融資。了邊境檢查,打擊現金等硬資產流動,不過目前限制對像不包括美元。
黃金頭條網此前提及,去年11月印度“廢鈔令”推出之後,全球範圍內掀起一股廢鈔浪潮。委內瑞拉,澳大利亞,以及巴基斯坦已經相繼考慮,或著廢除本國紙幣。
前IMF首席經濟學家,Kenneth Rogoff去年發布一篇研究報告稱,美國應該廢除100美元紙幣,全世界應該共同設定“無紙幣”目標路線圖:

    
對於大額現金交易助長犯罪,比如100美元這類交易,各國執法機構幾乎沒有疑問:敲詐勒索,洗錢,毒品和人口販運,公職人員腐敗,更不使用恐怖主義很多形式能替代現金交易:加密,裸鑽,金幣以及預付卡,但在各種犯罪交易中,紙幣依然為王。它提供絕對的匿名性,便攜性,流動性,並且幾乎被普遍接受。
美國前財長薩默斯(Larry Summers),去年撰文稱,歐盟將成為西方世界邁入數字貨幣紀元的拓荒者:

    
停止發放新的高面額紙幣將使用世界變得更好。在單邊行動方面,迄今為止最重要的行動者是歐盟.500歐元幾乎是100美元的六倍價值。歐洲政策制定者,特別是歐盟委員會,以及歐洲央行行長德拉吉,都對無紙幣化世界表示出了興趣。








然而歐盟廢鈔行動在德國卻遇到阻力。德國是西方發達國家中最鍾愛現金的國家。德國人幾乎80%的日常交易由現金完成,此前德國國內此前多次對現金的限制立法均被被 通過。通通德國人對於一戰後魏瑪共和國時期,政府濫發貨幣造成的惡性通脹依然感動恐懼。

2017年1月31日星期二

這是華爾街最不想讓你看的一張圖

上週,美國監管文件顯示,華爾街銀行高管們利用“特朗普行情”瘋狂套現所持銀行股。據道瓊斯集團旗下媒體Barron's,現在不僅僅是銀行家們在拋售,是所有人都在行動!

下圖是美國證券交易委員會的交易報告。任何人擁有一家公司10%以上的證券就被稱作是“局內人”(insiders),一般情況下,局內人需要在兩日內遞交交易報告。

截至週三,“局內人”所拋售的股票規模遠遠超過了買入。網絡安全公司Barracuda Networks、蘋果公司、摩根史丹利、高盛和寶潔公司等都出現大規模“局內人”拋售。

當前,道瓊斯工業平均指數的市銷率(price to sales ratio)已經觸及新的歷史高點。
此前,總統大選後的“特朗普行情”推動美股飆升,美國銀行股也紛紛大漲。借助這波行情,美國銀行業高管開始拋售私人股票持倉,並藉此套現逾一億美元。




Networks、苹果公司、摩根史丹利、高盛和宝洁公司等都出现大规模“局内人”抛售。
Barron

当前,道琼斯工业平均指数的市销率(price to sales ratio)已经触及新的历史高点。

道指高点

此前,总统大选后的“特朗普行情”推动美股飙升,美国银行股也纷纷大涨。借助这波行情,美国银行业高管开始抛售私人股票持仓,并借此套现逾一亿美元。

jpmorgan
mogan
goldman sachs




http://wallstreetcn.com/node/287360

2017年1月26日星期四

無定向風 凱恩斯遺毒(楊懷康)

圖片說明:凱恩斯的簡單模式令執權者深信可以隨意調校經濟活動。


【補白】絕非硬科學 前聯儲局主席伯南克跟金行長為哈佛同窗,兩人同時面對金融海嘯的考驗。前者祭出量化寬鬆應變,對其效力,深信不疑。後者深刻反思,而有「超乎估算的風險」之憂。經濟學是否建基於實證之硬科學,又還用多說嗎?




前英倫銀行金行長(Mervyn King 1948-)退役後升呢為勳爵,進身上議院。他到中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所講身歷其境的金融海嘯,肯肯定有嘢落到袋。是以洗耳驅車到馬料水恭聽。惟獨演講廳爆棚,提問者眾。主持人劉遵義校長無視小弟一再高舉半空的有形之手,以致無緣問教,有點遺憾。

 

經濟沉痾未起

金勳爵絕不欺場。他那一小時的演講有備而來,演辭脫胎自其備受好評的新著,《煉金術的末日:貨幣、金融與環球經濟的未來》(The End of Alchemy: Money, Banking, and the Future of the Global Economy),跟臨場爆肚式的Power Point脫口騷不可同日而語。演講內容集中一個問題——爆發金融海嘯後十年,長期及短期利率何以尚一沉莫起?金融期貨市場更顯示,在可見的將來利率亦無望回復到正常水平。何也?

金勳爵的答案?爆發危機後,全球央行單天保至尊應變,持續量化寬鬆;於茲十年,利率乏力翻彈,反映資金雖是充斥,經濟虛不受補,沉痾未起。此說殆為共識,令人精神為之一振者,是金勳爵指出,以量寬對付金融海嘯,乃教科書凱恩斯模式的遺毒。非但無助化解危機,實踐證明,此招反而添加風險變數,拖延復甦。他在英倫銀行主政十年,乃非一般的過來人,這個說法是以特別有說服力。

 

凱恩斯高估人的本事

教科書凱恩斯模式有何弊害?主要是高估人的本事:此模式之一大假設,是經過兩百多年的發展,經濟學已研發出一套調控經濟活動的工具。有了這套工具,調控經濟則手睇眼見功夫而已——凱恩斯認為,在現代社會,經濟師的工作猶如牙醫。

換言之,教科書凱恩斯模式認為現代經濟師們有心有力調控經濟,避免重蹈上個世紀三十年代大蕭條的覆轍。經濟起伏完全在掌控之中,即使偶一遇上頂頭風,經濟有放緩之虞,主管貨幣政策的央行可以像飛機師調校操控桿那樣,放鬆銀根、降低利率,以為刺激。及至遇上順風,則可以像飛機師那樣收油門,抽緊銀根、調高利率,以免經濟過熱觸發通脹。收放自如,經濟穩步上揚,大家都有好日子過。

爆發金融海嘯,大家猛然驚覺,工具箱裡只得一件架生——量化寬鬆。更要命的是,掟這件架生出去(或是像西人說的,Throw the kitchen sink at it),飛機竟像失控那樣,經濟毫無起色。境況容或不像從天際消失的馬航M370號班機那般心寒,教人憂心的,是至今大家對海嘯的肇因尚未有共識,甚至是像馬航班機那樣對該從何入手調查失控原因亦茫無頭緒,更莫說探求預防之道。

 

凱恩斯簡化現實世界

落得如斯境地,金勳爵認為那是凱恩斯模式過分簡化現實世界:一視同仁對待所有經濟活動,滿以為一調低利率,則無論地產、快餐以至傳媒都齊齊起動;一調高利率,則從汽車、鋼鐵以至旅遊將通通放緩。應對變幻,現實世界絕非作機械式的條件反射,政策的效果由是參差而層次複雜。

即以量化寬鬆、壓低利率而言,那無疑有刺激之效,其實質效果卻非鐵板一塊;有些人不難為低息、負息鼓勵而先使未來錢——未有條件上車,亦節衣縮食、四出借貸,以求入市。這麼一來,磚頭、實業無疑興旺,飲食、娛樂等消費活動則難免捱打。

涉獵過奧國學派(尤其是海耶克的論述)的朋友當又知道,每個人對其切身境況的掌握,一如寒天飲凍水,主觀感受有別;即使面對同一變幻,反應亦因人而異。那麼經濟又豈會依着凱恩斯經濟師指揮棒的起落而節奏合拍地舞動?

 

迷信科學

直至爆發金融海嘯,經濟師對其指揮棒的法力,深信不疑。這個信心從何而來?來自對科學的迷信,認為經濟學跟物理學一樣,是一門建基於事實的硬科學。只消歸納業已發生的事情,細加分析即可理出脈絡,進而按統計機率,推斷調校政策會有何效果,有多大效力。譬如增加財政開支十個億將提供一萬個職位般的催谷政策,不難便是如此這般推斷出來。

世界萬象,經濟師不可能一一分析。捨難取易,往往只分析可供客觀量度的事實。人的喜怒哀樂皆為事實,而程度有別、不易量度。結果?哪怕這些事實雖左右經濟運作,卻因為無從量度而被割愛。

考慮的事實既欠完整周詳,由此而演繹出的政策固然不難牛頭唔搭馬嘴;哪怕政策應棍,因為人性主觀而善變,從歷史事實推算出的統計機率——發生了A,繼而衍生B的機會有多大——不見得有預測未來之效。萬一發生B的機率超乎估算,僥倖對症下藥,其效力亦存疑。

 

減少干預以降低風險

金勳爵認為整個世界正面對「超乎估算的風險」(radical uncertainty)。零息、負息皆史無前例,由此而形成的風險,顯非憑統計歷史事實所能估算。加以年來執權者一味只顧加強管制——美國專門對付金融機構的Dodd-Frank法案,條文超過兩千頁——訊息更形混亂,管理風險難上加難。那又豈有助掃除陰霾,復甦經濟?

此亦是最教鄙人遺憾之處:金勳爵曾掌管英倫銀行,是有權在手的監管機關。整場演講,他對監管干預有否增加「超乎估算的風險」,不置一詞。鄙人要問的是:復甦經濟之道,又莫非從減少干預、降低不必要的風險做起? 


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2017年1月25日星期三

手機付錢好方便?鄉民突破盲點:中國其實是不得不推行動支付


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【我們為什麼挑選這篇文章】最近有則新聞報導,台灣大學生到中國參加交流,體驗到中國行動支付的便利性,進而覺得自己像台灣來的鄉巴佬。
這則新聞也在PTT上引起討論,網友Czar就回文介紹了中國發展行動支付的背景,也比較了台灣無紙幣支付的情況。所以台灣非要發展行動支付不可嗎?看看這篇文章怎麼說的。(責任編輯:黃筱雯)
作者/Czar
大家軮軮 拎杯台生 支那海龜學店文組肥宅報到
其實,這篇文章算是有看到事實,中國都市現在有些物質確實砸的很兇。不過,看到真相,也要看到真相背後的真相。哪怕是事實,如果解讀太片面或太粗淺,也無法了解事實的全貌。
原文主角參加一個「兩岸參訪團」的活動,這種活動說穿了,其實就是主辦單位帶大家在都市或校區逛兩圈,在裝潢富麗的酒店下榻參加歡迎晚宴,領導西裝筆挺來陪大家舉杯,然後去購物大樓吹冷氣體驗都市繁華、偶爾進進某些大學校區走馬看花,如果沒有深入產業和問題的最前線,是不可能真正了解社會現實的。
加上參與的人是缺乏社會經驗的大學生,也就難怪他們能做的解讀只有「和文革啃樹皮年代不一樣」。

但是我國高中在台北學社會科時,就已經講過中國改革開放,地理區位的勞力密集代工、都市更新、產業轉型,如東莞這些都課本上有的,還是重要考點!但為啥統媒文總是說台灣老以為中國還在大躍進?
當然要先說你們蠢,自己才可以擺出啟蒙者的姿態摟。另外吼,中國幅員很大,各地方差異巨大,就算在他們一線城市,郊區和市區也有很大變化。以管窺豹得出的結論絕不能想當然的演繹。任何地方物資發展過快,都會有金玉其外敗絮其中之處,比如城市有地鐵,有無是一回事,不能說明什麼,還要看地鐵經營如何,整個交通網路改善與否才是完整的評價態度。

中國行動支付好方便好發達?

中國行動支付的推行有其不得不的背景,一是實體通路確實不發達。尤其在郊區和非一線城市,進而就會影響到稅收管理、商品產權和安全的管理。把這些流通統一到行動支付的電商下課稅,聊勝於無,實屬權宜,絕非欣然為之。
二是流通紙幣的污損和假造嚴重,大多人去中國都是觀光心態,去銀行換一大疊全新的一百元面額毛爺爺,這種人感受不到實體紙幣的殘破現實。但到當地待一陣子之後 就可以拿到各種神奇紙幣了:頭尾分離用膠帶黏起來的、中間被撕開的、有塗鴉簽名甚至廣告留下電話的、紙質揉爛感覺一碰就要破的,像你買東西卻找錢拿到一個不知能否使用的紙幣,這可是很尷尬的。
而目前人民幣最大面額只有一百元,對於市場交易也真的不是很堪用,大家設身處地想想如果實體紙幣是這個樣子,行動支付的吸引力會不會比較高?有些情形演變至今 未必是出於值得自豪的上進心,多是出於實用需要的無奈感而已。
看問題只看表象而的不夠細,就會有錯誤的解讀。況且行動支付這回事,在金融法規和金融秩序上是有爭議的,比如支付寶、余額寶、微信支付幾個方式。一來他們不是真正的金融業,有些行為難以管理;但是另一方面,使用者把錢存進去,透過他來支付,這種行為其實又具有金融色彩。
像余額寶就是和銀行定存一樣會提供利率,於是有評論認為余額寶是金融業的吸血蟲。畢竟騰訊和阿里巴巴不是金融業,也不是從事金融借貸融資投信投顧的商業模式。你給銀行的存款是會以融資形式進入市場給企業的,但是給阿里巴巴和騰訊的「存款」呢?只是成為該公司可以自由利用的熱錢而已。
錢只給特定公司而不通過金融業流入需要的企業會怎樣?一是養出超級巨獸,走向壟斷,並連帶在非經濟領域取得巨大影響力,比如馬雲、騰訊。二是金融業經營日漸嚴峻,久之影響到廣大企業和社會的融資活力,當然目前中國錢多還沒展現出來。
另外,因為騰訊和阿里巴巴不是金融業,要是哪天公司經營爆炸了,也不像金融業有政府維護安定的機制,到時候債權人絕對是欲哭無淚。說穿了就是披著非金融業的皮享盡法外的方便,又不承擔金融業承受的社會責任。
至於現在立法管制沒我就不清楚了,我看是很難。使用者當然覺得我不用去銀行開戶填資料超方便,利率又比較高,超讚。還可以配合騰訊或阿里巴巴的各活動有優惠呢, 超讚。但只要有點金融知識和法律知識的人就會知道,這個畸形狀態絕對是社會隱憂。對於講究保守、嚴謹、安定的金融秩序來講,這種現象絕對是知識分子的眼中釘肉中刺。
也只有中國敢在立法沒完備的情況下玩這麼大,換句話說就是「我他嗎才不管你債權人去死」。金融這東西,使用者但凡覺得越隨便越簡單,幹,那就越危險好嗎。錢這東西不嚴謹對待反而不正常,類似金融的行為不受完整法規監管會怎麼樣,真是不敢想像。
所以,多讀點書,中國現狀絕不是完美的,別隨便亂舔。

台灣真的非行動支付不可嗎?

真的要說非紙幣支付……台北悠遊卡算不算?使用的通路可能沒那麼多,那信用卡呢?夠多了吧。買賣交易支付方式本來就是根據現實需要演進的,貝殼、刀幣、通寶、銀兩、白銀、紙幣、匯票,尤其台灣有便利商店,atm覆蓋率算很高,中國則覆蓋率非常低,跨行手續費也比較高,所以兩邊紙幣流通的方便度當然不一樣。
行動支付的盛行與否也就自然不同,經濟啊、歷史啊、老師都有教,多讀點書,不要參加個燈紅酒綠的統戰夏令營就丟了知識,老師都在哭。悠遊卡剛可以用在便利商店時對於通勤的國高中生來說真的差很多,不是台灣沒非紙幣支付,是你沒體驗到或選擇性忽視。當然,通常拿中國的行動支付來哭么台灣的,都是沒在用信用卡的學生……。所以他們不理解刷卡的感覺。
看這篇新聞的主角還只是大學生就可見一二了…這種人在台灣用慣了紙幣支付,到當地發現大家都支付寶,自己只能找錢的時候拿到破破爛爛的綠色一元鈔,心有所感,很正常,大家聽聽就好不必當真。
補充一下,我沒有說中國的行動支付不方便噢,我只是指出容易被忽視的其他事情。 不過吼,以台灣現在的買賣交易支付方式,你們真的覺得不夠方便嗎?紙幣管理良好、 atm覆蓋率高、無線網路覆蓋率高、還有便利商店各種代付。仔細想想,國內不學中國去搞那套有金融法爭議的行動支付是有原因的,看事情要看得細緻點,才不會有失偏頗。
結論:任何事情都一樣,看到真相,更要看到真相背後的真相。尤以當代台灣與中國的敏感情勢,錯估事實的行為可能會釀成惡果,不可不慎。多讀點書。歐,然後統媒吃屎,你們毫無新聞倫理可言。
延伸閱讀

2017年1月16日星期一

逢「7」必災的困惑

有因必有果

石鏡泉







【晴報專欄】不少人稱凡「7」之年,金融市場均有大件事。的確67、87、97、07都出大事,17又會不會?

一件很大的事是,環球經濟經過過去200年的上升、擴張後,會有一個大調整,這個調整期可達20至50年,嚇死未?

這個「恐嚇」是來自Princeton大學出版社於2009

年所出的一本書,《Secular Cycles》而來,作者是Peter Turchin和Sergey A. Nefedov,其基本論點是一個經濟文化,之所以會發展、興盛,是因為他們在當時的技術,資源應用上有所突破,於是養活了、興旺了幾代人,但當人口多了,資源被攤薄了,又或技術再無突破,生產力增速未能應付到人口的增速則這個文化、經濟體就會走向衰落,這是馬爾薩斯人口論的變形版。

該書的作者認為,過去200年的環球經濟動力,是在於我們自1800年起有效地應用了煤、石油、天然氣等,使到我們有鋼鐵、汽車、輪船、電的應用。但到近幾年,煤的應用(產量)開始見頂回落,這是因為我們的個人能源應用已見頂,跟著下來的是世界經濟亦會走下坡。

環球增長步伐已邁入調整階段
煤(能源)的用多/用少會有幾大的影響,當然言人人殊,但如我們看是,經濟不前,政府負債又重,稅收不足,未能付國債的本息時,即國庫空虛,則經濟與政治體制必崩潰,環球不少政府不就正陷這個困境?

按《Secular Cycles》這個論說,則就算2017年不出事,之後總會不知哪年會出事,因為勢成便一切只能順勢而行。

如你認為《Secular Cycles》是很遙遠的大話西遊,就看看World Economic Forum,即現在瑞士Davos(達沃斯)舉行會議,習主席也去發表演講的,他們對2017年的世界區域風險的評估——The Top Global Risks for 2017。

如你以為這批聰明腦袋是在看特朗普、南中國海、美日朝有風險的話,就錯了。今年最高的風險是:極端氣候,天災,大規模移民(難民),恐襲,網絡攻擊,人為災害和數據被盜及被虛假詐騙(附圖),死未?

這些都可以被視為甚麼?是人類這200年來所產生的孽果,試想想,沒有互聯網,又怎會有網絡攻擊,沒有過度使用石油、煤,又怎會有極端天氣?是否時辰已到?當然妖魔未必在2017就出齊曬,但天火何日焚城,請大家各自問你的神、佛、上帝。 



 



 



 

2016年12月20日星期二

馬來西亞令吉遭無情拋棄 貶破1998金融風暴水準




馬來西亞央行近日進場干預匯市,希望挽救頻頻破底的令吉走勢,但似乎成效不彰。令吉兌美元 19 日再跌 0.1%,最多來到 4.4805 兌 1 美元,寫下 1998 年 1 月亞洲金融風暴以來的新低。

據《彭博社》報導,自美國總統大選之後,令吉跌幅已經超過 6%,是新興亞洲受傷最重的地方。今天上午 9:52,令吉貶破 4.48,之後就未大幅變動,但已寫下 1998 年 1 月以來匯率最低的紀錄。

市場預計,美國總統當選人川普 (Donald Trump) 的財政政策,將刺激通膨,而使新興市場貨幣流出。而馬來西亞央行 11 月採取行動,要求國內營運的本地銀行和外資銀行,不可參與離岸無本金交割遠期外匯(non-deliverable forward,簡稱 NDF)市場,市場解讀為變相實施資本管制,也造成恐慌情緒,反而更進一步打擊令吉。

瑞穗銀行在新加坡的資深經濟學家 Vishnu Varathan 表示,現在情況是多重打擊的結果,市場不願持有令吉現金,外資大幅拋售債券,而投資人擔心資本管制風險,共同造成令吉的重挫。

俄駐土大使遭射殺 俄外交部:這是恐怖攻擊!美凱瑞:準備好提供土俄協助

俄國駐土耳其大使Andrey Karlov遭射殺,槍手行兇後仍繼續持槍與現場其他人對峙。(圖:AFP)


《CNBC》報導,俄國外交部發言人 Maria Zakharova 本週一接受記者採訪表示,俄國駐土耳其大使 Andrey Karlov 遭人開槍射殺身亡。

「今日安卡拉攻擊事件中,俄國駐土耳其大使 Andrey Gennadyevich Karlov 受傷致死,我們將此視為恐怖分子行動。」

NBC 製作人表示,槍手在射殺土耳其大使後開始掃射。目擊者 Associated Press 攝影師表示,槍手在現場大喊「真主至大」Allahu akbar。
國安消息來源表示,兇手是在安卡拉工作的警察。土耳其國營媒體則報導表示,攻擊事件爆發後槍手已經「被消滅。」

美國國務卿 John Kerry 譴責這起事件兇手,並表示美國會幫助土俄調查這起事件。「我們已經準備好提供俄國與土耳其協助調查這次卑劣的攻擊,這也是對全世界所有外交人員安全地代表國家之權力的攻擊。」

烏克蘭銀行接連倒閉,政府將最大銀行國有化



烏克蘭危機作為 2014 年最大的國際政治焦點似乎已漸漸淡出民眾的視線,但實際上其影響不只是在政治或軍事上,連帶讓烏克蘭的金融體系也產生問題。基於與俄羅斯的關係惡化,許多銀行業務出現問題,再加上國內政治腐敗,許多民眾已不再信任銀行,在 2015 年烏克蘭許多銀行接連倒閉,如今烏克蘭最大的私人銀行也將被政府收歸國有,以防金融體系崩潰。

在去年 7 月,烏克蘭的國有銀行 Oschadbank 就曾因為克里米亞回歸俄羅斯後,拒絕償還當地民眾的存款而與俄羅斯引起糾紛,俄羅斯直接將當地銀行資產變賣,其中有約 3000 萬美元資產是屬於烏克蘭大亨 Igor Kolomoisky,他也是半島上另一家 Privatbank 的大股東。俄羅斯官方表示,這筆錢將用以補償儲戶。而今年 2 月俄羅斯存款保護基金發言人 Andrey Melnikov 指出,因為烏克蘭沒打算還錢,所以克里米亞向 Oschadbank 以及 Privatbank 的借款也無須償還。烏克蘭與俄羅斯的紛爭,使其銀行體系遭受打擊,原本正常的業務管道也紛紛斷鏈。

官員也不信任銀行

不僅如此,烏克蘭國內的貪腐問題也越來越嚴重,迫於歐盟壓力,烏克蘭國會在今年 11 月立法讓將近 5 萬名政府官員及議員公開其財產清單,而其中所揭露出的訊息更為驚人。包括總理 Volodymyr Groysman 在內,大部分官員的資產都存在國外或以外幣計價,非常明顯的是在迴避烏克蘭國內的銀行體系。由反貪腐機構提出的報告顯示,甚至是負責穩定貨幣體系的央行行長 Valeriya Gontareva 也將約 180 萬美元的資產存放在美國。不過也有經濟學家表示,這是因為政府官員必須要為自己未來的貪污找正當的收入理由,所以不能只申報國內資產。

而在這些富有的政治菁英都在迴避銀行體系的同時,18 日烏克蘭政府在內閣會議後表示將會把其最大的私人銀行 Privatbank 收歸國有以避免因這兩年來與俄羅斯衝突所造成的金融危機。政府強調,此舉是銀行與國際貸款機構之間協調後的結果,將確保銀行體系的穩定運行。政府聲明指出,烏克蘭銀行這兩年來一直依靠從國際貨幣基金組織(IMF)貸款而來的數十億美元,且陸續清理了幾家銀行部門,但由 Igor Kolomoisky 控股的 Privatbank 其存款佔了整個烏克蘭的 1/3 ,而其不足資本仍有數十億美元,為了避免其倒閉後致使金融體系崩潰,政府決定將其收歸國有。

與政治糾纏不清

Igor Kolomoisky 不僅是銀行大亨,其業務遍及烏克蘭各行各業,包括電信及石油,且本身也是對抗俄羅斯分離主義的金主之一。不過此舉仍然遭受到部分官員的反對,因為這等於是拿納稅人的錢去資助富豪。不過事實上,烏克蘭並沒有將私人銀行國有化的相關規範,據稱政府計劃通過央行發行國內債券以注入新的資本到銀行。

央行行長 Valeria Gontareva 表示,將會盡速公布細節讓整個銀行體系能順利過渡。不過,此聲明似乎也牽動著東部的戰情並傳出傷亡,且作為反分離主義的 Privatbank 也在上週被傳黑函指出,其國有化將會傷害銀行存戶並將破壞國家政治局勢。儘管表面上看, Privatbank 的國有化是為了滿足歐盟的援助條件,但仍然間接打擊了歐洲債市。

2016年12月18日星期日

Evidence Obama birth certificate 'fake' heading to Congress

http://www.wnd.com/2016/12/


Evidence that the document presented to the American public by Barack Obama as his Hawaiian birth certificate is fake soon will be heading to members of Congress, and the difficult discussions over what crimes may have been committed and what should be done could begin soon.
The atmosphere in Washington will be different under Trump, who will be inaugurated Jan. 20, since he publicly questioned Obama’s birth certificate in 2011. During this election season, he stated he now believes Obama was born in Hawaii.
But at a news conference Thursday, Maricopa County, Arizona, Sheriff Joe Arpaio, the only law enforcement officer to formally investigate the allegations of fraud, presented evidence that the image of the birth document posted by the White House was fraudulent.
One thing seems certain: The evidence will have to go elsewhere for action to be taken, since Arpaio, known as “America’s toughest sheriff” and innovator of such jail amenities as pink underwear and surplus Army tents in the desert heat for jail inmates, is leaving office Jan. 1 after more than two decades serving Phoenix-area residents, who had asked him for the birth certificate investigation.
His replacement already has stated, CBS News reported, that he “will cut off Arpaio’s investigation into Obama’s birth certificate.”
Mike Zullo, Arpaio’s lead investigator since 2011 on the birth certificate issue, told WND he wants to get the evidence to members of Congress for evaluation. It could support a Presidential Transparency Act, which would give secretaries of state across the nation the authority to investigate candidates with suspect qualifications.
“This is what we have learned. Every secretary of state is powerless to investigate a candidate,” he told WND. “They have to take everything on face value.”
That means a candidate whose qualifications are questioned cannot be reviewed by state secretaries of state, who run the elections
Zullo told WND that could be a very easy fix for the controversy that developed around Obama’s document.
The issue is that the U.S. Constitution requires the president to be a “natural-born citizen” but does not define the term. Scholarly works cited by the Founders defined it as a citizen at birth, born in the country to two citizens of the country, or merely the offspring of two citizens of the country.
The birth certificate Obama displayed on the White House website as “proof positive” of his eligibility states he was born in Hawaii to an American mother and a Kenyan father.
Some immediately pointed out alleged anomalies, questioning its validity, while others argued it also could prove his ineligibility because his father was not a citizen. Some of the lawsuits over the issue argued Obama was a dual citizen at birth through his father, contending the framers of the Constitution excluded dual citizens from qualifying as natural born citizens.
Get an autographed copy of the now historic, No. 1 bestselling book that forced Barack Obama to release his challenged “birth certificate” in 2011 and get the whole story about his contested constitutional eligibility.
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Eventually, just as the No. 1 bestseller “Where’s The Birth Certificate?” was combining with a challenge at that time from billionaire businessman Donald Trump to force Obama’s hand, Obama held a White House news conference to release a copy of his birth certificate.
Now, what has been described as the only official law enforcement investigation ever done into the Obama birth certificate has concluded it is “not authentic.”
See a video prepared by the investigators and released at a news conference on Thursday:
Jerome Corsi, Ph.D., WND senior staff writer and author of “Where’s the Birth Certificate?” was credited by sheriff’s officials with contributing to the investigation.
Corsi said Zullo and Arpaio “have done the United States a heroic service demonstrating by forensic analysis that the long form birth certificate produced in a White House news conference on April 27, 2011, as Barack Obama’s authentic birth certificate is a forgery.”
“The nine points of forgery between the Johanna Ah’nee birth certificate and Obama’s [long-form birth certificate] prove convincingly that the Ah’nee birth certificate was the source document from which the Obama LFBC was created.”
Sheriff Joe Arpaio and Jerome Corsi
Sheriff Joe Arpaio and Jerome Corsi
Corsi said Arpaio’s five-year effort “vindicates the extensive research WND conducted over years to bring this issue to the attention of the American public.”
The sheriff’s video said there were nine images on the Obama birth certificate that appear to be identical to, and copied from, another birth certificate issued in Hawaii just days after his birth.
That certificate belongs to Johanna Ah’nee.
Get a commemorative “Where’s the Birth Certificate?” T-shirt – sure to be a collector’s item.
The copied items include the word “Honolulu,” “Oahu” twice, three different Xs and two time stamps. The identical nature of the Xs raised serious questions since they would have been applied to original documents by moving a typewriter carriage and roller at the time.
Explained the investigator on the video:
Doesn’t it just make sense that Alvin Onaka’s stamp and the April 25th date stamp were lifted from someplace also? Ask yourself this question. If anyone presented you with a document in your life that was this suspect would you readily accept it or would you begin an intense vetting, be it a house title, a car title, a piece of currency, anything? Would you accept something this suspect if presented to you in your life? If you answered no, then ask yourself a second question, don’t the American people have a right to vet the documents that they are presented by public officials.
One of the experts who assisted in the investigation was Reed Hayes, a court-qualified handwriting and document examiner, who runs a business in Hawaii. He is on the board of the Scientific Association of Forensic Examiners and has been in business nearly 40 years.
What do YOU think? Sound off on Sheriff Joe’s report on Obama birth certificate
Forlabs, an Italian company that specializes in extracting information from multimedia files, also produced the results.
“We had two experts from two countries in separate disciplines of forensics that came to one conclusion: Barack Obama’s long form birth certificate it not authentic,” the report said.
During the news conference, Zullo quoted from the investigation by Hayes: “The (nail in the coffin) that proves that Certificate of Live Birth is inauthentic is the exact lineup of numerous entries on both [certificates].”
He said the experts likened the evidence to being as reliable as a fingerprint.
During his investigation, Zullo said he encountered unusual opposition from officials who would normally be expected to cooperate with investigators, such as hospital officials, state officials, and others in Hawaii.
He said that just increased his suspicions.
Arpaio said he, like Zullo, at the outset was ready to verify the document as valid and drop the issue.
“Five years ago I said one thing, show us the microfiche, the birth certificate and we’ll all go home,” he said.
But he couldn’t because of the evidence.
He confirmed plans to turn the results over to the federal government and Congress.
“Maybe some members of Congress will hold some hearings, open to the public regarding this matter. … If they can hold hearings … on underinflated footballs, why can’t you hold one on this?” he said. “Look at our evidence, just look at it.”
He said at the news conference that he was withholding some “sensitive” information so that the next step could be taken.
But he called it a “fake, fake birth certificate.”
The evidence
The sheriff’s office concluded: “It is the opinion of the Maricopa County Sheriff’s Office that the birth certificate on your right, belonging to Johanna Ah’nee, was in fact used as a source document in the digital creation of Barack Obama’s long form birth certificate.”
The video notes nine points of “forgery.”
“What are the odds that two stamps in two separate boxes stamped by hand … days apart would have the exact same angle?” the investigators ask.
Get commemorative “Where’s the Birth Certificate?” postcards. And who knows what President Trump may do to get to the bottom of this controversy once and for all.
“It should be pointed out these stamps were looked at by two separate document examiners in two forensic disciplines on two continents,” the video explains.
WND reported when the news conference was announced how the issue had badgered Obama from before his first inauguration until well into his second term. Now, apparently, it’s raining on his legacy.
WND reported Obama explained he decided to release it because the Internet “chatter” was becoming a “distraction.”
At the time, the Washington Times described Obama as “visibly frustrated” and noted that a recent CBS News-New York Times poll showed 45 percent of registered Republican voters believe Obama was not born in the U.S.
President Obama
President Obama
But while the issue became known in liberal and left-leaning circles as the biggest “conspiracy” theory of all time, some document experts questioned the validity of the birth certificate Obama released. The question was posed, unsuccessfully, to the U.S. Supreme Court many times.
In 2012, Arpaio held a news conference that concluded there was probable cause to believe the document Obama released as an official government document is a computer-generated forgery.
Arapaio, known for his strict enforcement of immigration laws, commissioned the investigative team after local citizens presented him with a petition expressing concern that Obama might not be eligible for Arizona’s presidential ballot.
The sheriff even deputized preacher, pastor, author, radio host and former law enforcement officer Carl Gallups of the PPSIMMONS blog in his pursuit of the truth.
“This investigation and its forensic conclusions in my opinion will vindicate a lot of people. That vindication includes the sheriff and his investigator of course but also president-elect Donald Trump. It also vindicates millions of Americans who dared to ask questions about this nefarious birth certificate and have been lampooned and marginalized by certain members of the press and other operatives for doing so. The investigation also vindicates those in the press who did have the guts to speak to this and to spend time investigating it, like WND,” Gallups said.
“I have a feeling that this matter is not over. Not by a long shot. I cannot imagine that authorized federal authorities will now not step in and investigate this matter to its conclusion.”
Investigators at that time they believed forgers committed two crimes. First, they said it appeared the White House fraudulently created a forgery that it characterized as an officially produced governmental birth record. Second, the White House fraudulently presented to the residents of Maricopa County and to the American public at large a forgery represented as “proof positive” of President Obama’s authentic 1961 Hawaii long-form birth certificate.
The investigators also said they had developed credible evidence that Obama’s Selective Service card was a forgery, based on an examination of the postal date stamp on the document. Also, records of Immigration and Naturalization Service cards filled out by passengers arriving on international flights originating outside the United States in the month of August 1961, examined at the National Archives in Washington, D.C., were missing records for the week of President Obama’s birth.
Arpaio said then a “continuing investigation” was needed, and his investigators set to work.
‘Preposterous notion’
WND reported in 2015 when the issue was raised in a CNN interview in which anchor Jake Tapper excoriated Arpaio for questioning Obama’s document.
See the interview:
On CNN’s “The Lead,” Tapper said, “You’ve trafficked in this rather preposterous notion that Obama was not born in the United States and that he may have forged his birth certificate that he released.”
He continued, “Why would you risk your credibility on issues you care about – like illegal immigration, like law enforcement – by getting involved in this nonsense?”
“What do you mean ‘risk’?” Arpaio asked. “I’m the chief law enforcement officer elected by the people. I have a right to investigate and speak out. I’m not talking about where he came from. I don’t care where he came from. We’re working on a fraudulent, forged government document. That’s what we are doing.”
Tapper interjected, “You’re maintaining that the birth certificate that the president of the United States revealed and released to the public, you’re maintaining that that is fraudulent?”
Obama’s birth certificate: It’s still in the news after all these years. Now get the No. 1 bestselling book that forced the release of the document being challenged anew as fraudulent in an official law enforcement report.
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“That’s right,” Arpaio responded.
The CNN host asked, “Is there anyone, any credible law enforcement person outside of you and your organization and your contractors, who has any agreement with you on this?”
“No, they haven’t looked at it,” Arpaio said. “What, are you kidding? I’m probably the only law enforcement official who has looked into it. Nobody looks into it. They shy away from it.”
Once again, a flustered Tapper interrupted: “Because the president was born in Hawaii.”
“I don’t care where he was born,” Arpaio replied. “I’m talking about a fraudulent government document, a birth certificate. That’s all I’m concerned with. That’s a violation of the law.”
Listen to “Aaron Klein Radio” clip of Joe Arpaio discussing Obama’s birth certificate:
Zullo has noted that Hayes, a document examiner who has served as expert witness for Seattle law firm Perkins Coie – the firm that flew an attorney to Honolulu to personally deliver two paper copies of the birth certificate to the White House – has concluded in a signed affidavit that the document posted on the White House website is “entirely fabricated.”
Also, at the time Obama was born, only a short time after Hawaii was admitted as a state, there were a number of ways a Hawaiian birth certificate could have been obtained without the person having been born in Hawaii.
Americans skeptical
Six years into Obama’s administration, WND reported a poll revealed nearly one-quarter of American adults didn’t even believe he’s a U.S. citizen, let alone a “natural-born citizen,” and another 17 percent were unsure.
Rasmussen Reports found 41 percent of Republicans believed Obama is not an American citizen, a belief shared by 21 percent of those who are unaffiliated and 11 percent of Democrats.
“Just over 20 percent of Republicans and unaffiliated adults also are not sure, but only 7 percent of those in the president’s party share that doubt,” the polling organization said in a report titled “Have We Got A Conspiracy for You – 9/11? JFK? Obama’s Citizenship?”
Overall, 23 percent said the theory that Obama is not an American citizen is true, and another 17 percent said they weren’t sure. Sixty percent reject the theory as false.
Ironically, in recent months it’s been, Obama, his wife Michelle, Secretary of State John Kerry and even his former Secretary of State, Hillary Clinton, who have raised the issue over and over.
It was during an appearance in Nairobi, Secretary of State John Kerry said he thanked the Kenyan president for giving America “a president of the United States” – a comment alluding to the contested issue of where Obama was born.
Get a commemorative “Where’s the Birth Certificate?” T-shirt – sure to be a collector’s item.
Kerry told Kenya’s foreign minister he had a conversation with Kenyan President Uhuru Kenyatta concerning the Olympic Games in Rio and President Obama’s birthplace:
I had the pleasure of beginning that meeting [with Kenyatta], as I want to begin this press conference this afternoon, by congratulating Kenya on something no nation’s athletes have ever before accomplished, and that is to win both the men’s and the women’s marathon races at the Olympic Games. Absolutely extraordinary. When I mentioned that to President Kenyatta, he promptly said to me, “Well, we also had a hand in helping you win a silver because the person who won came from Kenya.” (Laughter.)
“And I said, “Actually, Mr. President, you did better than a silver and a gold. You gave us a president of the United States.” (Laughter.) So you can see we had a very friendly and positive beginning to the conversation.
Watch the video of Kerry’s remarks:
Obama himself raised the question at the Democratic National Convention in Philadelphia, during an address in which he urged Americans to elect Clinton.
“You know, there’s been a lot of talk in this campaign about what America’s lost – people who tell us that our way of life is being undermined by pernicious changes and dark forces beyond our control,” Obama said. “They tell voters there’s a ‘real America’ out there that must be restored. This isn’t an idea that started with Donald Trump. It’s been peddled by politicians for a long time – probably from the start of our Republic.
“And it’s got me thinking about the story I told you 12 years ago tonight, about my Kansas grandparents and the things they taught me when I was growing up. They came from the heartland; their ancestors began settling there about 200 years ago. I don’t know if they had their birth certificates, but they were there.”
The mention of “birth certificates,” which prompted laughter and cheers from the crowd, was a deviation from the president’s prepared remarks, and comes just two nights after his wife, first lady Michelle Obama, brought up the issue of her husband’s citizenship and faith during her speech to the DNC.
At that time, Michelle Obama said one of her jobs in the White House was to teach her daughters “to ignore those who question their father’s citizenship or faith.”
She was referencing the challenges to her husband’s constitutional qualification for office as a “natural born citizen.”
Hillary Clinton “went birther” during a campaign appearance in Charlotte, North Carolina when she tweeted, “Someone who has never forgotten where he came from. And Donald, if you’re out there tweeting: It’s Hawaii.” –Hillary on @POTUS
Get the No. 1 bestseller that forced Barack Obama’s hand to release his controversial ‘birth certificate,’ now being challenged in an official law enforcement report.
Among the many records the Obama camp has refused to release are the marriage license of his father (Barack Sr.) and mother (Stanley Ann Dunham), name-change records (Barry Soetero to Barack Hussein Obama), adoption records, records of his and his mother’s repatriation as U.S. citizens from Indonesia, baptism records, Noelani Elementary School (Hawaii) records, Punahou School financial aid or school records, Occidental College financial aid records, Harvard Law School records, Columbia senior thesis, Columbia College records, record with Illinois State Bar Association, files from his terms as an Illinois state senator, his law client list, medical records and passport records.

Get commemorative “Where’s the Birth Certificate?” postcards. And who knows what President Trump may do to get to the bottom of this controversy once and for all.

2016年12月12日星期一

特朗普入主白宮背後一個被忽略的因素


時寒冰
“朕遇光武,當並驅於中原,未知鹿死誰手。”《晉書·石勒載記下》中的這句話,意思是說不知在角逐中,政權將落在誰的手裡。
奧巴馬很快期滿卸任(下圖),希拉里與特朗普拼死搏殺,爭奪入主白宮的機會。





希拉里在與特朗普競選的過程中,幾乎一直認為自己已經勝券在握。在10月26日生日當天,希拉里直接寫下了這樣的話為自己祝福:‘Happy birthday to this future president.’(祝未來的美國總統生日快樂!)






得意之情溢於言表。希拉里甚至沒有準備敗選演講——從希拉里的敗選演講來看,顯然是臨時倉促準備的,因為這篇演講出現多處諸如語法這樣的低級錯誤。
然而,最終希拉里死在了特朗普手裡。
希拉里為什麼失敗?
她兩次出來說話,給了兩個原因。
第一次給出的原因:她歸咎於聯邦調查局局長詹姆斯·科米(下圖),希拉里認為,科米在臨近大選投票日前宣布重啟對“郵件門”的調查導致了自己的敗選。





第二次,希拉里認為社交網絡(Facebook和Twitter等)大量的假新聞導致了自己的失敗。因此,她督促國會議員關注這個問題。希拉里說:“我想特別提到一個威脅,這應使所有美國人,共和黨人、民主黨人,無黨派人士特別是我們國會議員們關注:惡意假新聞和欺騙宣傳流行病今年已風靡社交網絡……現在很清楚,所謂'假新聞'可能對世界的現實後果。問題不在於政治或黨派傾向。人們的生活處於危險之中”。
希拉里終於認識到了一個非常重要的原因——假新聞,但她認識反了。
導致希拉里敗選的假新聞並非是Facebook和Twitter等上的假新聞,而是美國主流媒體(或說傳統媒體)的傾向性所營造的虛假氛圍,誤導了民眾——當然也誤導了希拉里本人。
此次總統大選期間,美國主流媒體的傾向性眾所周知。他們對特朗普的負面新聞集中報導,添油加醋進行強化的同時,對希拉里的負面消息進行弱化,甚至乾脆就不報導。

這種偏頗造成了完全相反的結果:它激起了民眾的反感和抵觸情緒,使得支持特朗普的選民投票率大大提升,而希拉里則由於民意調查一直領先特朗普而導致支持她的選民有所麻痺大意,投票的支持率受到了一定的影響。
筆者惜墨如金,為什麼要寫這個過去的事情呢?
我真正想說的是,無論是在美國,還是在其他國家(確切地說應該是“尤其是其他國家”),主流媒體都正在被民眾拋棄,很多所謂的主流媒體將陸續死亡!
我舉一個小例子。 9月份,筆者在北京參加了一場公益演講活動。主辦方在京城某知名媒體(發行量位居前三)發了廣告,幾天內只有幾個人報名,後來我和功夫財經在各自的微信公眾號發了預告,兩個小時報名4千多人。
這種差異可謂天壤之別。
為什麼有這麼大的差異?
這裡麵包含著一個客觀性問題。

主流媒體的基礎是傳播最新的新聞,但這種新聞必須客觀——至少你必須努力追求客觀,但這正是主流媒體不可解決的問題。儘管所有媒體都明白客觀是新聞的生命,但是,主流媒體是由相關投資方或者乾脆是由政府控制的,本身有自己的利益訴求,而且,採編人員無論多麼想讓自己客觀,都免不了帶出自己的傾向性。而當這種傾向性與民意抵觸的時候,主流媒體自己並不明白(或者不願意明白)。
   
事實上,這種假設在現實中並不存在。
實際情況可能還要糟糕得多!
很多主流媒體以為自己控制著傳統渠道,不斷把自己的意志和觀點強加給讀者、觀眾,他們相信自己可以改變民意、操縱民意。他們無視權力肆意踐踏弱者權益的現實,他們無視正義被欺凌的現象,他們無視弱者渴望救助的眼神……他們眼裡只有讚歌。他們像一群被割了嘰嘰的太監一樣用令人憎惡的語調和蹩腳的令人作嘔歌詞嘰嘰歪歪地唱著讚歌,以此換取主人扔的肉骨頭。

儘管此間有少量有良知的媒體從業人員勇敢地站出來吶喊,但最終,他們都擺脫不了被自己供職的媒體開除的命運,更糟糕的結果,甚至是遭到被觸犯利益的相關黑手謀殺。
在社交媒體沒有出現的時候(就世界範圍而言,社會媒體分為兩種,一種是社交媒體,一種是中國社交媒體,本文中特指社交媒體),主流媒體想對民眾洗腦是有效果的,他們可以通過十年如一日的說謊對大眾進行洗腦,成功改變了許多信息渠道狹窄的人的思維模式。
但是,革命性的改變在社交媒體出現後發生了。
社交媒體與傳統媒體相比,最可貴的一點是,它只搭建平台,讓真實的聲音自由傳播! ——我絲毫不否認其中有假消息的出現,但在這樣的平台裡,假消息很快就會被識破。在透明的環境中,假消息是沒有生命力的。而不透明的環境才是假新聞賴以大行其道的根本原因。
特朗普比希拉里更早地認識到了這一點。因此,特朗普孜孜不倦地在社交媒體上製造話題,打造影響力,而希拉里主要依托主流或傳統媒體的力量爭取民意的支持。
從這個角度來看,特朗普比希拉里更具有超前的眼光。
如果傳統媒體不找回自己的良知,不找回自己生存的根本客觀性,傳統媒體只會加速自己被淘汰的步伐,儘管一些主流媒體也開始借助網絡苟延殘喘,但他們由於眼睛盯著肉骨頭依然無法做回正常人的狀態。
主流媒體正在死亡,但並非所有的主流媒體都要走向死亡,那些認識到自己問題並及時修正,迅速向社交媒體靠近的媒體,將為自己贏得新生的機會。當然,我指的是可能性。
主流媒體應該明白:老百姓不是傻子,民意不可欺,失去客觀性,失去公正,失去最起碼的正義感與價值觀,失去最基本的底線,被民眾拋棄只是時間問題。


http://shihb.blog.sohu.com/

2016年12月9日星期五

時寒冰:忽略美聯儲加息的危險很危險

從去年12月16日,美國聯邦儲備委員會宣布上調聯邦基金利率至今,已經長達近一年的時間。

    
但這段漫長的時間裡,加息的預期被市場一次次提起,又一次次地破滅。在喊了一年“狼來了”之後,人們終於開始慢慢麻木起來


 

不少人認為,下週的美聯儲議息會議即使加息又能怎樣?看看道瓊斯股票指數,12月7日不是已經達到了19558.42的歷史最高點嗎?有一點加息的氛圍嗎?


 


   
對美聯儲加息的麻木是非常危險的。

    
看美聯儲是否加息,不能看道瓊斯指數——我接下來會談看什麼。

    
我在《時寒冰說:未來二十年,經濟大趨勢》中,詳細分析了在2016年開始的這個新周期,全球資金回流美國對美國股市所能產生的影響:“在美國企業市值做大的同時,在融資成本更低、更便利的情況下,其對外收購能力可以得到進一步放大!”——《時寒冰說:未來二十年,經濟大趨勢》未來篇第159頁。




 



上圖內容摘自《時寒冰說:未來二十年,經濟大趨勢》未來篇第160頁。

    
這就是在加息預期之下,美國股市依然高歌猛進的根本原因之一。也就是說,美國股市上漲反映出來的不是美國不加息的結果,而是美國將要加息的結果!資金在靴子沒有正式落地之前享受盛宴。

   
如果特朗普期待的資金大回流成為現實,即使只有10%的資金流入股市,也是一股強大的力量。

    
那麼,為了更加便利地吸引資金回流,我早已做了詳細分析。美國的選擇將是:

   
“一是提高利率。”

   
“二是放鬆金融管制……那麼,在美國的大戰略中,它則會兩步同時做。一方面,提高利率,加速全球資金回流美國。另一方面,放鬆金融管制,促使回流美國的資金
聚集到金融衍生品領域,壯大美國的對外收購能力。”——摘自《時寒冰說:未來二十年,經濟大趨勢》未來篇第175頁(見下圖)。



 



 
回顧一下特朗普的主張,其中非常重要的一條就是放鬆金融管制! 2016年11月11日,當選總統後,特朗普在接受《華爾街日報》採訪時說,他上任後將施行的新政包括修改奧巴馬醫改法案、放鬆對金融機構的監管以及加強邊境管控。

    
放鬆金融管制是特朗普非常重要的主張之一。

    
這就是趨勢的力量!三年前,當我在家裡每天以十幾個小時工作量來推導未來大趨勢的時候,發現,如果美國要實現未來的大收購戰略,抄底全球資源,就必須走這一步棋。

    
我不是簡單地無恥地為自己的書做推銷——我因為完成這兩本書對健康造成嚴重透支,導致我不得不用高於稿費的資金修復自己的健康——我是要告訴大家,美國的大戰略是真實存在的,否則,推導出來的趨勢一定不會如此契合!

   
意大利公投,很多人說沒有效果,但資金在恐慌之下瘋狂撤離歐洲流向美國卻是被忽略的事實!美國股市的上漲就是由此導致的結果,而所謂七點四三的詭異出現也與資金不惜一切代價瘋狂外流導致的擁堵有關。我們應該清醒地認識到問題的存在,絕不可以把頭埋在沙子里以為自己關閉了世界。

    
更詭異的在下面。

    

我們看看特朗普提名的美國新財長努欽(Mnuchin)(見上圖),他曾經聯手索羅斯與鮑爾森在金融危機期間抄底破產銀行。



 
再看看特朗普提名的美國商務部長威爾伯·羅斯(Wilbur L. Ross, Jr.),此人是美國著名的投資家, 擅長重組不同行業的破產企業。

    
這兩個人的提名所表達的含義,跟我在《時寒冰說:未來二十年,經濟大趨勢》推導的始於2016年的新周期趨勢竟然如此完美地契合!引爆全球大危機,廉價抄底全球優質資源!

   
這是一種令人不寒而栗的完美契合,當然,看不懂的人不會有任何感覺。

    
趨勢的力量,就是如此地不可思議!當然,讀懂了它,一切也盡在掌握中。常看我書和博文的朋友,大都很清楚這種趨勢的發展(為了幫助大家學習透過新聞看透世界,更好地規避風險把握機會,今天推出了這類產品敬請關注。接受上次教育視頻大家提出的建議,這次的價格被我砍掉很多)。

    
由於上述因素,當我們看加息的影響時,不能看美國股市,而應該看黃金。如果對照一下黃金的走勢(下圖為紐約黃金2月合約日K線圖),你還能對即將到來的美聯儲加息無動於衷嗎?


 


   
美國商務部公佈的最新數據顯示,經季節性調整,美國三季度國內生產總值(GDP)修正值年化季率增速為3.2%,創下2014年以來第三季度最強勁增速,強力支撐美聯儲今年12月份加息。

    
美聯儲加息已經不需要理由,而不加息才需要理由。特朗普此前與耶倫結梁子,耶倫還會是那個玩太極的老太太嗎?


 

當危險被忽略的時候,也是最危險的時候。

    
少數讀者不理解,為何你總是強調美國的強大,長他人誌氣,滅自己的威風?

    
我想說的是,看清對手,充分認識對手強大的地方,你才會有緊迫感,你才不會在安逸享樂中步入死地,也才能更早地找到自己的短處及時作出調整,最後,才有戰胜對手的可能性!國與國之間的博弈是全方位的,那種所謂“一招制服美國”之類的文章,都只是一種幻想中的意淫而已。

    
在全球金融危機隱患越來越明顯,蕭條的氣氛越來越濃郁,各國央行相繼寬鬆的情況下,美聯儲加息,將打破目前脆弱的平衡,吸引更多資金流向美國。從歷史上來看,幾乎每一次如此大規模的資金回流美國,都會引發相關經濟體的大危機,這次能例外嗎?

    
因此,減稅!自保!民富!才能真正抓住未來的機會!