中國央行主管《金融時報》：當前貨幣政策緣何難以進一步放鬆
雖然9月份居民消費價格指數(CPI)同比增長1.9%，比上月回落0.1個百分點，但這一低通脹數據，並沒有為貨幣政策放鬆贏得空間。
並非CPI數據降得不給力，而是貨幣政策目前沒有更多進一步放鬆的理由。
從央行日前公佈的金融統計數據看，今年前三季度社會融資規模高達11.73萬億元，比上年同期多1.92萬億元。儘管其中的人民幣貸款僅佔社會融資規模的57.3%，為6.72萬億元，同比多增1.04萬億元，但銀行信貸融資之外的信託貸款、企業融資等卻出現了大幅增長。其中，前三季度信託貸款增加7015億元，同比多增6176億元；企業債券淨融資1.56萬億元，同比多7186億元。社會融資總規模的居高不下，說明整個社會的流動性非常充裕。一些地方政府的投資需求和一些企業的資金需求，在銀行貸款難以滿足或不符合商業銀行信貸條件下，通過直接融資或取道“影子銀行”獲得了滿足。直接融資規模快速增長，且這一趨勢在未來還將繼續；信託貸款和委託貸款等“影子銀行”更是在社會融資中扮演重要角色。寬裕的社會融資使各地出台的區域經濟增長計劃、基礎設施投資等，擁有了充足的資金保證。考慮到當前全社會“金融緊、實體松”的融資格局，即便央行現在降息或者降低存款準備金率，那些不符合貸款條件的企業投資或地方政府項目，依然難以獲得商業銀行的信貸支持。在此情況下，央行若進一步放鬆貨幣政策，只會使全社會流動性氾濫。
從貨幣供應量看，9月末的M2餘額為94.37萬億元人民幣，同比增長14.8%，高於上月末1.3個百分點，比上年末也高出1.2個百分點。由於今年M2的預計增長目標為14%左右，而為了穩增長，支持一批事關全局、帶動性強的重大項目，央行通過年內降低存款準備金率、降息、公開市場操作等一系列貨幣政策工具的綜合運用，特別是逆回購的持續不斷操作，增加貨幣供應量，9月末的M2餘額增幅已高於14%，也高於市場預期。此外，近一段時期以來，人民幣對美元的表現非常搶眼，上週人民幣對美元匯率中間價連續上漲。由於9月份的貿易順差擴大、採購經理人指數(PMI)有企穩跡象，而最新公佈的中國宏觀經濟數據也表明，經濟築底企穩的可能性大增，美國QE3也帶來了美元走弱的壓力，這些因素都強化了人民幣的升值預期。如果人民幣升值勢頭延續，外匯市場將會出現“賣美元”的狀況，“熱錢”也會回流國內，央行外匯占款更可能在10月份繼續保持正增長，外匯占款釋放的基礎貨幣也會較快增長，M2的同比增速更會繼續上升。在這樣的背景下，如果進一步放鬆貨幣政策，不僅實體經濟難以吸納超預期投放的流動性，也將會給目前剛剛漲幅收窄的房價注入新的上漲動力，中長期通脹壓力進一步加大。
從CPI走勢看，目前豬肉價格進入上行週期，而隨著天氣轉冷，蔬菜等商品的價格也可能再度上升；而國內穩增長政策有可能催生新一輪投資升溫，帶動物價過快上漲。此外，美歐日推行量化寬鬆政策，大宗商品價格存在繼續攀升動力，輸入性通脹因素有可能成為拉升國內物價水平的重要推手。在新漲價因素匯集的情況下，如果進一步放鬆貨幣政策，將會給明年的CPI帶來上行壓力。
從銀行間市場來看，9月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為2.93%，僅比上月高0.09個百分點，質押式債券回購月加權平均利率為3.01%，比上月高0.14個百分點，資金價格總體平穩。而從上週的隔夜利率和7天回購利率看，市場資金面表現得較為寬鬆。
從上週的逆回購操作情況看，10月16日央行僅開展了180億元7天期和580億元28天期逆回購操作；10月18日，央行更是僅進行了總額300億元逆回購操作。逆回購操作量較上周大幅縮減，一方面表明，由於銀行體系資金寬鬆，一級交易商逆回購報量減少，央行被動降低操作量；另一方面也表明，市場資金面的寬鬆，讓央行削減了操作量。
央行副行長易綱日前在IMF年會閉幕上的演講中說，“防通脹、穩增長、創就業、維持內外平衡”，是中國面臨的四大政策目標。易綱還表示，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今後需密切關注農業和農產品價格以及輸入性通脹對CPI的影響。在這裡，央行將“防通脹”放在四大政策目標之首，對輸入性通脹保持高度關注，足見央行對通脹的警惕。
儘管難以進一步放鬆貨幣政策，但考慮到當前經濟下行壓力較大，為了刺激經濟增長，央行也不會將貨幣政策收得過緊。從9月末第三季度貨幣政策會議看，央行仍堅持“綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模”的基調。可見，當前的貨幣政策重心，並非放在實施寬鬆貨幣政策、進一步放鬆信貸總量上，而是要針對企業經營狀況惡化導致新增貸款下降的情況，在平衡中有效解決信貸資金供求的結構性矛盾。事實上，寬鬆的貨幣政策並不能提高經濟增長，當前的問題在於需求，並非可貸資金的缺乏。
日本產經新聞：政府要求央行增加20萬億日元資產購買
日本產經新聞周二報導稱，日本政府要求日本央行將寬鬆措施擴大20萬億日元。該報引述一名政府消息源說，首相野田佳彥政府已經要求央行將資產購買項目從80萬億日元擴大至100萬億日元。日本央行將於10月30日舉行一天的貨幣政策會議，然後會發布對經濟和價格的半年度展望報告。目前經濟面臨多重風險和壓力，許多分析師預期央行將再度寬鬆。產經新聞說，新增20萬億日元，而不是5-10萬億日元，政府希望市場情緒能出現大幅改善。報導說，增加購買的資產將包括長期政府國債，股票，ETF和房地產投資信託。
路透：下週日本央行將傾向寬鬆
路透社引述熟悉央行思考方式的人士說，日本央行下週將傾向於再度貨幣寬鬆，政策制定者正在考慮將增加資產購買和其他措施結合起來。路透社說，最有可能的選項是增加10萬億日元的資產購買，主要是購買政府債券，但也可能會增加購買ETF和房地產投資信託。路透消息源說，“如果復蘇有進一步延誤的風險，日本央行不應遲疑。”
日本官員：政府繼續要求央行強有力寬鬆
以下是兩日本官員周二的表態：日本財政大臣Jojima：政府要求日本央行增加20萬億日元資產購買的報導不實，預計日本央行將與政府緊密協調，在必要的時候採取大膽的措施。日本國內經濟所面臨的下行風險正在加劇，急切需要加快努力抗擊通縮並複蘇日本經濟。日本經濟大臣Maehara：將繼續呼籲日本央行追求強有力的貨幣寬鬆，以達到1%的通脹目標。政府和日本央行觀點一致，認為逃離通縮是重要的。如果時間允許希望參加下週的日本央行政策會議。不對政府要求央行擴大資產購買規模報導置評。日本政府正在研究經濟刺激方案的規模和時間框架。
ZH：QE8失敗後一個月 QE9將來臨？
ZH: 大約一個月之前日本央行增加10萬億日元資產購買，將總規模擴大至80萬億日元，此舉令許多分析師意外。但有一個小問題：QE8對日元的打壓只持續了9個小時，其效果就開始消退。一個月後，全球貶值競賽現狀沒有任何變化，於是該輪到日本央行嘗試QE9了。我們預計QE9的命運將和QE8一樣。
Less than a month ago news broke that 10 PAMP gold bars filled with tungsten had been discovered in Manhattan. An SD reader then discovered a Chinese firm openly promoting the sale and production of tungsten filled gold bars and coins.
The tungsten filled gold scandal has just gotten exponentially larger, as an Australian Seven News investigation discovered 300 fake Perth Mint gold bars and uncovered a Chinese gold ‘forgery factory’.
The investigators were able to purchase 300 Chinese sourced 1oz gold bars for a total of $300- and to no one’s surprise, when the investigators melted down the bars, all 300 were discovered to contain roughly the same gold content as Fort Knox.
Seven News reports:
An
Australian mint has called in the Federal Police after being shown
evidence by Seven News that its gold bars are being counterfeited.
The
investigation uncovered Chinese ‘forgery factories’ that will churn out
fake bullion and even Australian coins, for a fraction of their face
value.
Just one of the bars (seen below) should be worth more than $1,700.
The fake bars discovered are reportedly Perth Mint Kangaroos:
“There
are some poor people out there who have gone and bought these products
thinking they’ve got a bargain and have actually been ripped off,” Ron
Currie from the Perth Mint said.
At Wenzhou, in China’s south
east, a suspicious discovery is made after taking a tour of one factory
that makes medals and badges – there are thousands of samples.
On the front is stamped “Perth Mint Australia”, on the back are kangaroos – a close copy of the actual design used by the mint.
The tour guide doesn’t hold back when quizzed about the procedure.
“First we did the silver plating, then the gold plating,” he said.
What should be valued at $510,000, is actually counterfeited gold bars that Seven News paid $300 for (300 pieces at $1 each).
Mr Currie says while the number reaching Australia is relatively small, the damage can be significant – but there are tell-tale signs.
“If it looks like a deal that’s too good to refuse – you should refuse it. Secondly the quality – the quality is nowhere near as good as the real product,” he said.
“We’ll of course follow it through and take it up with the Australian Federal Police.
“The
Australian Federal police are very helpful and are very interested in
stopping counterfeits or copies coming into Australia.”
China has long forged Western products, but this is altogether different because it has the potential to do so much harm.
We
again stress to our readers the importance of purchasing your bullion
from a reputable dealer that purchases its product DIRECTLY from major
wholesalers and refiners.
In other news, the Chinese forgery factory reported Monday a record 150 ton order from long time client the NY Fed.
