金銀幣收藏也防假

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　“你這套銀幣是假的。”聽到中國金幣總公司上海特約經銷部(下稱金總特約)的工作人員的話，施先生目瞪口呆。幾個月前，施先生通過電話購物方式， 買了幾套金銀幣。聽說日前公安破了國內最大偽造假紀念幣案，施先生擔心自己買的紀念幣也可能是假幣，就到金總特約鑒定一下，沒想到之前買的幾套金銀幣都是 假的。業內人士表示，初入市場的金銀幣投資收藏愛好者應該通過正規渠道購買，儘管金銀幣造假並不多見，但一旦受騙，會損失慘重。

　　日前有媒體報道，河北公安機關成功破獲一起偽造、販賣假貴金屬紀念幣的案件。共查獲假金銀幣(條)1374套，涉案金額達440多萬元，受騙民眾涉及20余省份200余人，並查獲最高可寫金額8億多元的假發票860份。

　　70多歲高齡的施先生從去年開始也迷上了金銀幣收藏，每逢買到精品便愛不釋手。今年6月份，施先生接到自稱某電視臺電視購物欄目的電話，向他推 銷多款2011年發行的金銀紀念幣，並送貨到府。施先生一時大意，沒有仔細詢問對方的身份，也沒有仔細辨別幣的真偽，便買下“建黨90週年”、“2011 版熊貓”等多款金銀幣。

　　記者在金總特約了解到，日前李先生和劉女士也曾先後拿幾枚金銀幣到店裏來驗別真偽，他們也是通過上述方式購買的，結果他們買的“2011版熊貓金幣”和“辛卯(兔)年金銀幣”也是假的。

　　據悉，警方查明，自2010年8、9月份以來，犯罪嫌疑人張某在浙江溫州市平陽縣一租賃廠房內，利用液壓機、衝床機等設備偽造假紀念幣，然後銷 售至定州市賈某處。楊某從賈某處購買該偽造紀念幣後，利用非法渠道獲得的客戶聯繫方式，夥同其妻劉某先後共200余次冒充電視購物欄目的客服人員，向20 余省份200余人電話銷售“2011版中國熊貓普制套裝金幣”、“2011中國辛卯(兔)年金銀紀念幣”等並獲取非法所得。目前，此案正在進一步審理中。

　　業內人士對記者介紹，目前金銀幣的常見購買渠道主要有幾個，一個是經銷商渠道，如金總特約和銀泰文化藝術品有限公司等這類特許零售商；一個是商 業銀行，如中行、交行均代售熊貓金銀幣；一個是像上海盧工、北京馬甸這樣的郵幣卡市場；還有一個是網路，如“中國集幣在線”等專業類網站；近年來金銀幣拍 賣市場的規模也越來越大。

　　對於特許、特約經銷商和商業銀行的銷售渠道，投資收藏愛好者比較放心，這種正規的銷售渠道想買的假幣也難。此前盧工、馬甸這類的專業市場也曾偶 爾出現過假幣，但市場裏的幣商達成一個共識，為了維護金銀幣市場的健康，一旦發現假幣，人人喊打，因此到正規的幣商處購買也比較安全。網路銷售魚龍混雜， 像“中國集幣在線”這類專業類網站相對較安全，而充斥網路的小網站就很難保證品質。尤其是網站只提供銷售的平臺，由賣家自行出售藏品，就更難以核實賣家的 身份了。近年來拍賣市場方興未艾，大的拍賣公司會有專業人員來審核拍品的真偽和品相，相對也比較安全。

　　業內人士表示，初入市場的金銀幣投資收藏愛好者應該通過正規渠道購買，儘管金銀幣造假並不多見，但一旦受騙，會損失慘重。好投資收藏愛好者如果 發現購買中國貴金屬紀念幣有假幣嫌疑，應首選當地中國金幣總公司分支機構、特許零售商、特約經銷商處進行初步鑒定；如果確實需要中國金幣總公司進行鑒定可 以撥打中國金幣總公司客服中心電話進行諮詢和預約。

羅家聰:升穿五厘勢必加快再穿廿厘勢把賬賴

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上周話口未完，意大利全條國債孳息曲線突破7厘，其中五年期的昨午直逼8厘。有關歐債的各個方面，論證也好吹水(幻想)也罷，有些之前已談，另些則日後再論；今文集中一點，只著眼於豬息。不過，在此之前，先提一提同受關注的另一市場指標——債務違約掉期(CDS)價差。究竟這與國債孳息哪個較可信？不用估了，看看就知。

若論債務續期的危急性，短年期的債息較具指標作用，而市場習慣參考兩年期的；至於CDS價差則多看五年期。CDS價差最闊的豬國是希、葡、意，若將自2009年8月起抽升的CDS價差與同期的兩年期債息以散點圖示，可見兩者幾呈線性關系【圖1】，直到希臘債息穿60厘CDS市場失效，這個關系方才消失。線性關系同樣見諸葡、意，可見看哪個市場指標分別不大；但固然，債市比CDS大而流通得多，故以下看債息。

眼見債息愈升愈急，一般人都難以估其升勢。由於在常態之下利率不呈發散趨勢(non-diverging)，是故經濟學對利率的傳統處理是只取水平而不取對數(logarithm)。

意債最快明年下旬變廢紙

然而，從首先出事的希、葡二國兩年債息所見，是對數後才呈線性趨勢的【圖2】。至於意息，則同樣對數後才呈線性趨勢，但意息的見底、回升比希、葡的滯後了七個月【圖3】。另再小心觀圖可見，希息突破20厘後的對數升勢加快，呈更斜的直線趨勢；情況與意息在上月底突破5厘後的對數升勢呈「折線起角」如出一轍。若以拼圖推斷，意息在明年第三季許便可到達20厘；而鑒諸希息，破20厘後再破40厘只需三個月，而再多一個月則可破80厘。換而言之，由破20厘到債變廢紙，一、兩季就可以了。

既然意債有望最快於明年下半年變廢紙，那末另一大國西班牙，其國債又如何呢？拼圖同樣顯示，西息似較希息滯後七個月【圖4】。三年期西息已極近5厘，兩年期的應該也不遠了。如上所述，5厘是「起角點」，故西息也似會於短期內加快對數升勢；但以圖論圖，估計最快明年底才到20厘；畢竟西債占GDP僅六成一，遠比德國好。

以去年底債占GDP計，排第三差的不是西、葡、愛，而是比利時，本欄讀者對此應不陌生。將希、比二息拼一拼圖也見有趣發現：兩者皆呈雙底，走勢甚似【圖5】。如圖所示，比息對數升勢明年初有望加快，但固之然，以其3厘現息來講，市場未驚；再講，其債務總額與希臘相約，同為意大利的一成許。這是比國未被追擊的主因之一。

除拼圖外，另一「預測」債息之法是對數趨勢線性外射(log-linearextrapolation)。如果將之應用到希臘兩年債息，則要當心，因其自2009年起的升勢呈「快．慢．快」三段，故應只以最近一段的數據來射【圖6，紅線】。以圖論圖，明年今日可達千厘！固然，假使不久將來又再起角(觀乎藍、綠二段之長度，有可能的)，則要另作別話。

如果射意息呢，按照自上月底起最新一段對數升勢外射，半年可見千厘【圖7】。不過，最新一段數據僅九個交易日(截至本月10日)，射得太遠無甚意義。話說回頭，以此來判斷何時到達20厘則不為過；如圖所示，下月9日(一個月後)便到20厘。

兩年債息或許較為波動；十年債息應較反映一國的長遠償債能力。實在觀圖所見，希臘的長遠(十年後)償債能力確在「穩定地」轉弱，但過去兩年未見起角【圖8】。

日本成下個計時炸彈

反之，十年期意息對數趨勢卻自8月起轉角加快，反映市場三個月前才如夢初醒，對該國徹底改觀【圖9】。但又話說回頭，其實早在去年當希臘債占GDP還排第二時，敝欄已指意大利才是真正炸彈──其時債占GDP已居首位。當時也已頓感莫名其妙：為何最劣的無人炒，偏偏炒個比德國還「好」的西班牙？今知道了，爛的始終是爛的，未炒到僅時辰未到。按此路推，更大的計時炸彈就在附近──債占GDP兩倍的日本。

據歐盟修正的去年底數字，意大利國債達1.8萬多億(歐羅．下同)，債占GDP冠軍及季軍的希臘與比利時，則同約3000多億。歐洲央行今年8月初開始顯著擴大去年5月推出的「證券市場計劃(SecuritiesMarkets Programme,SMP)」；這個計劃，說白點是類似聯儲局的QE或TARP(印銀紙買MBS)的垃圾貨幣化(garbagemonetisation)計劃。

只不過是，三大債國已共近3萬億債，而歐洲央行至今累持的債額不到2000億，即不夠十分之一。他朝若要印鈔買垃圾的話，SMP規模便要倍數擴大才有足夠銀?。

打救意國如泥牛入海

要否走到這一步呢？看來要的，但應是明年。如上所述，債息到5厘起加快升勢，過20厘則幾可肯定違約。EFSF要救半個希臘都難──在四處拍門過後仍難籌足資金。至於如何杠杆四、五倍更是個謎；要EU、IMF救意大利？有句貼切成語：泥牛入海。

請中俄等有米國家考慮上周提到的「印鈔救世界」之法，又可行嗎？當然可行……不過，你一開聲想救，歐洲央行或許已立即跳出來搶著印了──不用你幫。由是觀之，狂印銀紙幾乎已是定局，只差是明年何時印幾多矣。通脹見頂？放長雙眼慢慢看

另，同事何文俊昨晚指出，其火箭撈底程序於昨天發出了入市訊號，托告天下。

Chinese Counterfeiters

買金銀幣真係要小心......







Whether it’s pirated software, poison-infused baby formula, cancer-causing drywall, luxury purses, or fake medicines, if you need a knock-off, China has traditionally been the go-to country, with a counterfeiter always willing to oblige.

Now, with precious metals prices on the cusp of possibly the biggest price explosion in centuries, fake gold and silver products are becoming a booming industry say Global Piracy & Counterfeiting Consultants:

We have read about one Chinese counterfeiter openly bragging about producing 100,000 fake U.S. Silver Dollars per year, and that’s just one counterfeiter. At this point, we are telling all investors of gold, or silver coins, and or any type of precious metal bar to only buy from a reputable U.S. dealer, that has an established track record, and a money back guarantee. We fear this Chinese counterfeit gold, or silver coins, or bars, could be a multi billion dollar a year business, and we greatly fear many innocent investors could be taken to the cleaners.

Based on our research some of the Chinese counterfeit coins, are of such high quality, it is not uncommon for even experts to be deceived. We think its smart for every investor to have gold, or silver, our big worry is pretty simple, what if they invest 10%, or 20% of their net worth in what are counterfeit precious metal coins, that are basically worthless? We would call this a disaster for the investor, and out big fear is there are probably tens of thousands of investors in the United States, who have been duped. Even worse, once again for all intents, and purposes the U.S. Federal Government is a no show-once again.”

“The world needs to come to grips with the largest counterfeiter in the world, the fact that 10% of China’s GDP is a direct result of counterfeiting. If it’s not knock off pharmaceuticals, that can kill people, it’s high tech smart phones, or electronics. Our new worry is pretty obvious related to Chinese counterfeiters bankrupting innocent precious metal, or coin investors, with what could be their life savings. At what point do consumers in the United States, Europe, Japan, or the rest of the world say no thanks to any more Chinese products, given its uncaring attitude about flooding the global markets with counterfeits, or fakes?”

數底看金價

羅耕

近期又再想：究竟9月上旬的千九餘元金價造了頂未？既然2007年數過恒指頂，昨天又數過恒指底，數數金價未為不可。印象之中，今次應是第一次為金價數浪頂。

呵 呵，不數由自可，一數笑呵呵，相比昨圖僅見「四底」的恒指，顯然靚得多──金價已見「八頂」，似更可信，且還始於牛市未誕生的1999年。這不是說下次見 頂要待2013年4月；畢竟過去兩年，金價不斷屢創新高。這裏的頂是區域性的（local max），意味見前會急升後會急挫；而終極頂部（global max）也應是眾區域性頂的其中一個。 

那終極頂部是2011還是2013年？從過去三年急升通道底部仍穩守所見，後者機會較大。