黄金国际板挂牌倒计时 “上海金”首试成色

左上为黄金国际板首家指定金库截屏

黄金国际板挂牌倒计时

“上海金”首试成色

黄金国际板将利用上海自贸区的特殊定位，通过引入境外会员，吸引境外投资者参与交易，设立自贸区交割仓库等方式，促进中国黄金交易市场的国际化。同时，将人民币标价的黄金产品推向国际市场，争取形成以人民币计价的黄金价格指数体系。

⊙记者 宋薇萍 ○编辑 龚维松

黄金国际板拟于9月底在上海自贸区启动交易，相关规则也浮出水面。

上证报记者昨日获悉，上海黄金交易所拟选择11个品种，包括3个新设品种，供境内外投资者共同参与交易。交易采用人民币结算，境内外投资者获准在同一交易系统内撮合成交，形成同一价格。这意味着金交所借助国际板，将境外投资者引入了主板（即现有市场），打通了国内外黄金市场。

交易规则包含两大关键点

目前，金交所现有市场挂牌产品主要为黄金，白银，铂金等贵金属产品，共有13个交易品种，以现货实盘交易为主，辅以延期交割品种（T+D）。按计划，金交所拟在主板选择8个现货品种，并在国际板新设3个品种，共11个品种供境内外投资者共同参与交易。境内外投资者的交易申报在同一交易系统撮合成交，形成同一价格。

规则还拟定，境内外投资者的资金和账户相互隔离，境内投资者以现有账户参与国际板交易，区内和境外投资者以自由贸易账户（FT）或非居民账户（NRA）参与主板和国际板交易，投资者资金进出必须通过同一账户，没有额度限制，境内投资者参与国际板交易，或者境外（区内）投资者参与主板交易，可实物交割，但不可出库。

一位黄金业内人士对记者表示，上述规则中有两个关键点，一个就是资金清算问题。“按照目前的规则理解，境外投资者参与主板合约交易，可实物交割，但不可出库，这就相当于买个ETF，拥有货权，但不能提货。这种情况下，整个交易只需通过后台人民币双向清算完成就可。”

“在同一个交易系统中，内外账户相互隔离的话，后台资金清算融通时必将涉及在岸人民币和离岸人民币的换汇问题，预计国际板出炉前，相关部门必将授予黄金交易所一个换汇额度。”该人士指出。

另外一个关键点是3个新品种。“目前国际黄金市场，专业金商和中央银行交易的对象一般是重量为400 盎司、成色为99.5%的大金锭。本着接轨国际的原则，黄金国际板很可能引进该品种，而另2个新设品种则可能是国际板黄金9999、国际板黄金T+D，若它们按照自贸区黄金实物标准计价，则将成为真正意义上的‘上海金’。”上述业内人士表示，对于投资者和贸易商来说，再也不用担心因物流问题而造成的国内外市场的脱节，而如果上海金价格和国际市场有差价时，也将带来不错的套利机会。

打造以人民币计价黄金指数体系

按照定位，黄金国际板将利用上海自贸区的特殊定位，通过引入境外会员，吸引境外投资者参与交易，设立自贸区交割仓库等方式，促进中国黄金交易市场的国际化，将人民币标价的黄金产品推向国际市场，争取形成以人民币计价的黄金价格指数体系。

为了接轨国际市场，金交所决定从9月9日起调整夜市开市时间，即夜市的开市时间由21：00提前一小时，到20：00。

此外，金交所还以自贸区内和境外的商业银行、产用金企业、券商和投资基金等为目标机构，广招国际会员，目前已签约40余家国际会员，其中包括多家外资银行。据悉，国际会员为其特别会员之一，将不具有表决权。

在防范风险方面，国际板还将推出一系列新举措，包括交割库分设（国际板实物存放于自贸区，主板实物存放于境内，禁止交叉出库）、限仓制度、实名制等。

1300的金价是黄金生产商盈利分界线

USAA Investments的基金经理Dan Denbow认为，金价的下一个大变动对各黄金生产商来说，可能使其状况出现大幅分歧

Denbow认为，目前的金价对矿企而言，仅仅是尚可而已，只不过能够吸引一些现金流。

Denbow说：“1250美元/盎司和1300美元/盎司金价对矿企盈利的区别是很大的。”

“对黄金生产商来说，现在正在真正现金流爆发的开始，金价在1250的时候，他们只能说过得还过得去，属于仅仅能够生存的状态。但如果金价能够涨到1300，那么就真的能够有现金流入了。”

此外，Denbow认为，如果金价爹到1250下方，那么产量就会减少，并且也可能意味着初级矿企会缺乏资本，难以找到能够吸引投资资本的项目。

中国商业银行年初增持黄金55% 持有量已超中国央行

摘要：今年1-3月份，黄金出现一轮200多美元的大涨，从去年12月31日最低点大约1180美元涨至大约1393美元。最新证据显示，这轮大涨行情的主要推手是中国的商业银行。贷款规则收紧导致中国银行业黄金租赁业务急速扩张，中国大型银行持有的贵金属价值较一年前同期飙升了66%。

详见外媒报道：China's Biggest Banks Boost Holdings of Gold Amid Leasing Demand

根据德意志银行(Deutsche Bank)的分析，上半年黄金的交易所交易产品(ETP)投资者表现并不活跃，而短线投机者一直在空头头寸状态附近徘徊，因此黄金强势主要源于长线玩家的买盘。

截至第二季度末，中国工商银行[0.85% 资金 研报]、中国建设银行[0.98% 资金 研报]、中国农业银行[1.21% 资金 研报]和中国银行[0.74% 资金 研报]这四大国有银行持有的贵金属价值总计达到3780亿元人民币（620亿美元），成长速度远远超过了同期基准黄金价格7.5%的增幅。

上海力鼎投资管理有限公司合伙人段世华8月29日在电话上表示，黄金融资过去一年出现了大幅成长。从银行的统计数据中可以清楚看出，中国有很多企业目前依然无法获得足够的融资。

兴业银行[0.86% 资金 研报]高级分析师蒋舒在上海接受电话采访时说，银行所持贵金属资产的价值是根据期末最后一天上海黄金交易所的报价计算得出的，其所持有的贵金属大部分是黄金。

伴随房地产市场的下滑和不良贷款的增加，中国正在寻求通过上调借贷成本和减少对存在违约风险的行业发放贷款来控制信贷。此举促使银行纷纷增持贵金属以大力发展不受贷款规定限制的黄金租赁业务。据兴业银行称，黄金租赁被视为表外业务。

黄金储备

虽然有观察家指向俄罗斯、土耳其等国央行的增持，但中国商业银行似乎是更重要的力量。据彭博社消息，中国各大银行上半年黄金持有量增加55%，基于六月30日金价，相当于增持500多吨黄金，总计持有量则达1445吨。截至2014年8月，中国央行官方公布的黄金储备为1054吨。这意味着中国商业银行所囤积的黄金已经超过中国央行。

中国各大银行囤积黄金是为了以黄金为抵押进行放贷，以规避现金贷款和资产负债表相关贷款所受到的各种限制。

此前德银曾经在报告中指出，二季度中旬，上述黄金长线需求突然消失，不过当时并不知道需求的来源。德银在最新报告中称，如果证实这种长线需求的确来自于中国的商业银行，那么这种需求可能不会重返，原因是大宗商品抵押融资有其天然的局限，而且这种做法已经日益引起官方机构的审查。

事实上，7月初以来，尽管全球地缘政治风险并未消失，黄金从下半年最高点1347美元左右跌至1270美元，显示出投资者对黄金的需求非常疲软。

实物金条需求

截至六月30日，根据半年报数据，中国最大的第三方借款人：农业银行，持有210亿元贵金属，相当于81吨黄金。而一年前该行持有黄金170亿元，约70吨黄金。该行北京部门发言人拒绝就此事置评。

中国第二大借款人中国建设银行，持有510亿元贵金属，约合194吨黄金，去年持有330亿元，约137吨。

半年报数据还显示，中国银行持有贵金属2150亿元，约合823吨黄金，去年持金570吨。

而上述银行北京部门新闻办均未接听记者电话。